Nachricht

Text |Huang Wentao Zhu Linning Quelle: CITIC Research

Seit August kam es in einigen Überseemärkten wie den USA und Japan zu Turbulenzen. Der Hintergrund ist, dass große Länder und Regionen auf der ganzen Welt ein Wirtschaftswachstum verzeichnen.InflationOb es um politische Entwicklungen, Vermögenspreise oder andere Bereiche geht, es gibt Divergenzen in den Trends und Erwartungen. Diese Divergenzen und Veränderungen haben eine Reihe deterministischer und ungewisser Auswirkungen auf die Vermögenslandschaft.

Zu den konkreteren Auswirkungen gehören vor allem: Abwertung des US-Dollars und Aufwertung des Yen, mögliche Zinssenkungen in Hongkong, Zinssenkungen und Zinswachstum in meinem Land, US-Schulden und Goldinvestitionsmöglichkeiten usw.

In Bezug auf die Auswirkungen der Unsicherheit umfasst dies hauptsächlich: das zukünftige Szenario der globalen Differenzierung, den Auswirkungensprozess auf unser Land, ob es in den Vereinigten Staaten zu einer Finanzkrise kommen könnte, und deren potenzieller Verlauf und Auswirkungen usw.

Kapitel 1 Die Divergenz des globalen Wachstums.Das reale Produktionswachstum der Weltwirtschaft ist divergierend.Wie das globale Wachstum wieder aufgenommen werden kann:Vielmehr hängt davon ab, ob die Globalisierung wiederhergestellt werden kann. Der wesentliche Treiber der Wachstumsdifferenzierung ist die von einigen Volkswirtschaften angestrebte Deglobalisierung, die auf verschiedene Volkswirtschaften unterschiedlich starke Belastungen ausgeübt hat.

Kapitel 2: Die Differenzierung der globalen Inflation.Auch die Inflationsniveaus in der Weltwirtschaft weichen voneinander ab.Wie sich die globale Inflation stabilisiert:Das wichtige Signal sei, „wie die hohen Zinsen und die Zinsumkehr in den Vereinigten Staaten enden werden.“ Danach müssen wir beobachten, wie die Vereinigten Staaten, die größte Volkswirtschaft der Welt, schrumpfen, stagnieren oder sich erholen werden.Die Term-Spread-Inversion in den Vereinigten Staaten hat nun einen Rekordwert von 25 Monaten erreicht., was den ursprünglichen historischen Rekord von 23 Monaten vor der Weltwirtschaftskrise übersteigt.

Kapitel 3: Divergenz globaler Richtlinien.Geldpolitik：weltweitZentralbankDie Differenzierung der Geldpolitik ist auf die unterschiedlichen Änderungen des Zielzinsniveaus der Zentralbank und die unterschiedlichen Änderungen der Gesamtvermögensgröße der Zentralbank zurückzuführen.Finanzpolitik:Die Finanzpolitik der Regierungen auf der ganzen Welt ist unterschiedlich. Erstens ändert sich das Tempo der Haushaltsausgaben. Zweitens variieren der Umfang und der Umfang der Haushaltsausgaben.

Kapitel 4: Gewissheit und Unsicherheit auf den globalen Märkten. Sicherer:Die Abwertung des US-Dollars und die Aufwertung des Yen, Zinssenkungen in Hongkong, die Zinssenkungen und das Zinswachstum meines Landes, US-Schulden und Goldinvestitionsmöglichkeiten.Unsicherheit:Der Weg des Einflusses auf China und die Finanzkrise in den Vereinigten Staaten?

Im August 2024 kam es in einigen Überseemärkten wie den Vereinigten Staaten und Japan zu Turbulenzen. Der Hintergrund ist, dass seit 2024 in wichtigen Ländern und Regionen auf der ganzen Welt unterschiedliche Trends und Erwartungen in Bereichen wie Wirtschaftswachstum, Inflation, politischer Ausrichtung und Vermögenspreisen zu verzeichnen sind. Diese Differenzierungen und Veränderungen bringen eine Reihe deterministischer und ungewisser Auswirkungen auf die Vermögensstruktur mit sich, und dieser Artikel führt hierzu eine Anlageforschung durch.

1. Divergenz des globalen Wachstums

Das reale Produktionswachstum der Weltwirtschaft ist divergierend.Wie in Abbildung 1 dargestellt, beträgt die tatsächliche Inflation meines Landes aus Sicht einiger großer Volkswirtschaften der Welt, wenn man den monetären Inflationsfaktor herausrechnetBIPDas Wachstum liegt weltweit auf einem hohen Niveau, etwa 4,7 %. Das reale BIP-Wachstum liegt in den Vereinigten Staaten auf einem mittleren Rückgang, etwa 3,1 % Die Leistung steht unter Druck.

Mit Blick auf die Zukunft hängt die Wiederherstellung des globalen Wachstums eher davon ab, ob die Globalisierung wiederhergestellt werden kann. Der wesentliche Treiber der Wachstumsdifferenzierung ist die von einigen Volkswirtschaften angestrebte Deglobalisierung, die verschiedene Volkswirtschaften in unterschiedlichem Maße belastet hat.Wie in den Abbildungen 2 und 3 dargestellt, werden das globale Wirtschaftswachstum und die Handelsentwicklung durch die umgekehrte Globalisierung und Störungen in der Industriekette erheblich behindert. Da mein Land seit dem 20. Nationalkongress auf einer Ausweitung der Öffnung und vertieften Reformen besteht, verfügt es über eine gute Industrie Fundament und die Auswirkungen sind relativ kontrollierbar.

2. Divergenz der globalen Inflation

Auch die Inflationsniveaus in der Weltwirtschaft befinden sich in einem Zustand der Differenzierung.Wie in Abbildung 4 zu sehen ist, sagte Präsident Pan Gongsheng: „Das Inflationsniveau der entwickelten Volkswirtschaften fiel von der zehnten auf die dritte Etage, und China fiel von der zweiten auf die erste Etage. Dies ist die globale Veränderung.“ Aufgrund der früheren Veränderungen bei den großen ausländischen Zentralbanken ist das allgemeine globale Inflationsniveau aufgrund der Hochzins-Anti-Inflations-Operationen von den Höchstständen im Jahr 2022 und Anfang 2023 gesunken. Die Inflation meines Landes ist auf etwa 0 % gesunken.

Derzeit aus den USA, Japan undEurozoneBetrachtet man die marginale kinetische Energie von Inflationsänderungen, so gibt es Unterschiede in den Trends der wichtigsten gewichteten Komponenten, was darauf hindeutet, dass die Vereinigten Staaten immer noch mit einem Rückgang der Inflation rechnen, während Japan und die Eurozone vorübergehend in viskose Schocks verfallen könnten , warten auf die weitere Entwicklung von Faktoren wie Wechselkursen und den Olympischen Spielen.Wie in Abbildung 5 dargestellt, ist der Rückgang des VPI in den Vereinigten Staaten, gemessen an den jüngsten geringfügigen Änderungen des Gesamt-VPI, des Kern-VPI und des Haupt-VPI, ein umfassender Rückgang der Preise für Energie, Waren und Dienstleistungen In der Anfangsphase fielen die wichtigsten Preise für Autos, Wohnraum, Transport und medizinische Versorgung in Japan alle auf 0,2 % oder weniger im Vergleich zum Vormonat, der Verbraucherpreisindex schwankte vorübergehend, nachdem er im Jahr auf etwa 2 % bis 3 % gestiegen war - Erstens verhinderten Faktoren wie ein höherer Basiseffekt einen weiteren kurzfristigen Anstieg der Inflation. Zweitens sorgten importierte Faktoren wie Inflation und Energiepreise auch nach dem Vorjahr für einen anhaltenden Inflationsdruck Der zusammengesetzte VPI und der Kern-VPI fielen auf 2,6 % bzw. 2,9 % zurück. Erstens endet die Wirkung der frühen hohen Basis, und zweitens liegen die Unterpositionen Lebensmittel, Energie und Rohstoffe im Monatsvergleich vorübergehend bei oder unter 0,2 % Drittens liegt der VPI der Dienstleistungsbranche immer noch bei etwa 0,6 % gegenüber dem Vormonat. Wenn die anschließende Inflation in der Dienstleistungsbranche sinken wird, muss dies möglicherweise nach den Olympischen Spielen in Paris weiter beobachtet werden.

Mit Blick auf die Zukunft, ob sich die globale Inflation stabilisieren kann, ist ein wichtiger Signalindikator, „wie die hohen Zinssätze und die Zinsumkehr in den Vereinigten Staaten enden werden.“ Der anschließende Inflationstrend muss beobachtet werden, ob die Vereinigten Staaten, die Welt Die größte Volkswirtschaft wird in eine Rezession oder Stagflation geraten oder eine Erholung einleiten.Wie in Abbildung 6 dargestellt,Die Laufzeitzinsumkehr in den Vereinigten Staaten hat nun einen Rekordwert von 25 Monaten erreicht.Es übertrifft den ursprünglichen historischen Rekord von 23 Monaten in den frühen Stadien der Weltwirtschaftskrise. Nach den gesamten historischen Datenerfahrungen der Vereinigten Staaten gibt es derzeit keine Ausnahmen. Wenn die Zinsumkehr endet, werden der US-Markt und die US-Wirtschaft zuerst Eine Verlangsamung oder Rezession unterschiedlichen Ausmaßes erleben, die ungefähr anhält. Innerhalb weniger Monate bis drei Jahre beginnt die Geldpolitik im gleichen Zeitraum zu lockern, und der anschließende Inflationstrend hängt davon ab, ob die Wirtschaft nach der anfänglichen Rezession in eine Stagflation gerät oder beginnt genesen.

3. Divergenz der globalen Politik

3.1 Geldpolitik

Es gibt Unterschiede in der Geldpolitik der globalen Zentralbanken, die Unterschiede in der politischen Ausrichtung und im Tempo widerspiegeln. Erstens sind die Änderungen bei den Zielzinsniveaus der großen Zentralbanken unterschiedlich. Zweitens sind die Änderungen bei der Gesamtvermögensgröße der großen Zentralbanken unterschiedlich sind unterschiedlich.Wie aus den Abbildungen 7 und 8 hervorgeht, haben die Eurozone und das Vereinigte Königreich bereits damit begonnen, die Zinssätze zu senken. Die Vereinigten Staaten werden voraussichtlich bis etwa zur September-Sitzung warten Zum ersten Mal seit 2008. Aus Sicht der Bilanzsumme der Vereinigten Staaten verlangsamt sich der Bilanzabbau der Europäischen Zentralbank und der Bank of England und Japans Während die Zentralbank meines Landes ihre Bilanz von Januar bis April geringfügig reduzierte, erholte sich der Umfang der Vermögenswerte von Mai bis Juni.

3.2 Finanzpolitik

Die Finanzpolitik der Regierungen auf der ganzen Welt ist gespalten, was die Unterschiede in der politischen Ausrichtung und im Tempo widerspiegelt. Erstens gibt es unterschiedliche Veränderungen im Tempo der Haushaltsausgaben. Zweitens gibt es unterschiedliche Veränderungen im Haushaltsumfang und -raum.Wie aus den Abbildungen 9 und 10 hervorgeht, liegt die jährliche Haushaltsausgaben meines Landes in den letzten 12 Monaten relativ stabil bei etwa 4,0 % und liegt damit etwas unter dem BIP-Niveau. Die Vereinigten Staaten sind von einem Höchststand betroffen Die Basis liegt bei etwa -5,6 %, und der Basiseffekt wird ab August nachlassen, und Japan, Deutschland und das Vereinigte Königreich verharren weiterhin auf einem niedrigen Niveau, was Japan übertrifft 250 %, die Vereinigten Staaten übersteigen 120 % und das Vereinigte Königreich übersteigt 100 % durch seine nationalen und EU-Gesetze, unser Land liegt bei etwa 55 %, und wenn man Staatsanleihen mit einbezieht, sind es etwa 74 %.

4. Globale Gewissheit und Unsicherheit

4.1 Sicherer

Mit Blick auf die Marktaussichten können wir vor dem Hintergrund der oben erwähnten Divergenz im globalen Wachstum, bei der Inflation und in der Politik noch bestimmtere Chancen erkennen, darunter vor allem: Abwertung des US-Dollars und Aufwertung des Yen, mögliche Zinssätze Kürzungen in Hongkong, die Zinssenkungen und das Zinswachstum meines Landes, US-Schulden und Goldinvestitionsmöglichkeiten usw.

4.1.1 Abwertung des US-Dollars und Aufwertung des japanischen Yen

Die erste Gewissheit ist die Abwertung des US-Dollars und die Aufwertung des Yen.Wie in den Abbildungen 11 und 12 dargestellt, macht der Euro etwa 58 % des Gewichts des US-Dollar-Index aus und das Pfund etwa 12 %. Derzeit haben Europa und das Vereinigte Königreich vor den Vereinigten Staaten begonnen, die Zinssätze zu senken Wenn die Federal Reserve beginnt, die Zinssätze zu senken, wird der US-Dollar-Index stärker mit einer Abwertung rechnen.

Was den japanischen Yen betrifft, so ist Japan derzeit das einzige Land unter den großen Volkswirtschaften der Welt, das einen Zinserhöhungszyklus begonnen hat, und der japanische Yen gegenüber dem US-Dollar liegt bei etwa 150 auf einem fast dreißigjährigen Tief. Da der US-Dollar mit größerer Wahrscheinlichkeit in einen Abwertungsbereich gerät, dürfte sich der japanische Yen bis zu einem gewissen Grad erholen.Es ist jedoch zu beachten, dass der stellvertretende Gouverneur der Bank of Japan, Uchida Shinichi, am 7. August sagte, dass sich der Zinspfad ändern kann, wenn die durch die Zinserhöhung Japans verursachten Marktturbulenzen die Aussichten beeinflussen, und die Bank of Japan wird dies auch tun Die Zinsen nicht weiter erhöhen, wenn der Markt instabil ist. Es ist weiterhin notwendig, eine lockere Geldpolitik konsequent umzusetzen.

4.1.2 Die Region Hongkong meines Landes kann die Zinssätze senken

Die zweite Gewissheit ist die Zinssenkung in Hongkong und die damit verbundenen Zinsinvestitionsmöglichkeiten.Wie in den Abbildungen 13 und 14 dargestellt, korrelieren die Leitzinsen Hongkongs aufgrund der geldpolitischen Regelungen wie dem verbundenen Wechselkurssystem in Hongkong stark mit dem Zielzinssatz der Fed, und auch die entsprechenden Zinstrends bei Anleihen sind stark ausgeprägt Wenn die Fed kurz vor der Öffnung steht Während des Zinssenkungszyklus zeigen fast zwei Jahrzehnte Datenerfahrung, dass die Zinssätze auch in Hongkong, meinem Land, sinken können.

4.1.3 Zinssenkungen und Zinswachstum meines Landes

Die dritte sicherere Gewissheit sind die potenziellen Zinssenkungen meines Landes und die mittel- bis langfristigen Bullenmarkterwartungen für die Zinssätze.Wie in den Abbildungen 15 und 16 dargestellt, steigt aus kurzfristiger Sicht der Druck, wenn der Zinserhöhungszyklus in den USA zu Ende geht und sich der Zinssenkungszyklus nähert, die Zinssätze für US-Anleihen sinken und sich die Zinsdifferenzen zwischen China und den USA annähern auf die Zentralbank meines Landes, um den Wechselkurs zu stabilisieren, was wiederum zu einem Rückgang der Zinssätze führt. Gewinnen Sie mittel- und langfristig mehr Spielraum für Operationen in der Transformations- und Modernisierungsphase der Wirtschaft meines Landes Das Wachstum neuer Branchen, neuer Formate und neuer Treiber wird noch lange dauern, und das mittel- und langfristige Bullenmarktmuster des Zinsmarktes ist immer noch relativ stabil.

4.1.4 Investitionsmöglichkeiten in US-Schulden und Gold

Die vierte sicherere Gewissheit ist der kurzfristige Rückgang der US-Anleihezinsen und die Erwartung eines Aufwärtstrends beim Goldpreis.Wie in den Abbildungen 17 und 18 dargestellt, ist der aktuelle US-VPI im Jahresvergleich auf 3,0 % gesunken, aber der US-Zielzinssatz, der Zinssatz für 1-jährige Staatsanleihen und der Zinssatz für 10-jährige Staatsanleihen liegen immer noch bei etwa 5,5 %, also 4,4 % und 3,9 %, und der tatsächliche Zinssatz lag in den letzten Jahren auf einem hohen Niveau, die jährliche Wachstumsrate der Zinsaufwendungen hat im Hochzinsumfeld etwa 25 % erreicht – wenn Faktoren wie mittel- und langfristige Zinsen berücksichtigt werden. Da kurzfristige Sekundärinflation oder Wechselkursänderungen nicht berücksichtigt werden, müssen die Zinsen für US-Anleihen zumindest bei den nächsten drei Zinssitzungen von September bis Dezember sinken.

In Bezug auf Gold wird der Aufwärtstrend der Preise durch mindestens zwei Hauptpunkte gestützt: Erstens durch die Abwärtserwartung der Realzinsen und, was noch wichtiger ist, durch den kontinuierlichen Anstieg der Goldbestände der Zentralbanken einiger großer Volkswirtschaften die Welt seit 2018.Wie in den Abbildungen 18 und 19 dargestellt, erhöhen nicht nur die Zentralbank meines Landes ihre Goldbestände, sondern auch viele Zentralbanken wie Russland, Japan, Indien, Brasilien, Katar und die Vereinigten Arabischen Emirate 2024 ist der Goldanteil an den Devisenreserven der wichtigsten Stichprobenländer um rund 4 Prozentpunkte auf 18,6 % gestiegen, liegt aber immer noch weit unter dem 70 %-Niveau einiger westeuropäischer Industrieländer wie Deutschland und Frankreich .

4.2 Unsicherheit

Mit Blick auf die Marktaussichten achten wir im Zusammenhang mit der oben erwähnten Divergenz des globalen Wachstums, der Inflation und der Politik auch auf unsichere Faktoren, darunter vor allem: die Art und Weise der Auswirkungen auf mein Land, die Möglichkeit einer Finanzkrise in den Vereinigten Staaten usw.

4.2.1 Einflussweg auf China

Die erste Unsicherheit betrifft das zukünftige Szenario der globalen Differenzierung und ihre Auswirkungen auf unser Land.Wie in den Abbildungen 20 bis 25 dargestellt, tragen einerseits die Erwartungen auf Zinssenkungen in den USA und eine Abwertung des US-Dollars dazu bei, die Zinsdifferenz zwischen China und den Vereinigten Staaten zu verringern, den finanziellen Druck zu verringern und dadurch einen stabilen Wechselkurs aufrechtzuerhalten Erweiterung des geldpolitischen Spielraums meines Landes und Stärkung der Unabhängigkeit der Geldpolitik meines Landes, was der Ankurbelung der Inlandsnachfrage, der Auslandsnachfrage und der Wirtschaft unseres Landes förderlich ist. Andererseits ist das weitere Tempo der Rezession, Stagflation oder Erholung in den Vereinigten Staaten immer noch ungewiss. Obwohl der gegenseitige Handel meines Landes mit den Ländern entlang der Seidenstraße weiter zunimmt, bleibt der Gesamttrend der globalen Auslandsnachfrage unklar.

Darüber hinaus beschleunigt sich, wie im Bericht des 20. Nationalkongresses und der Dritten Plenarsitzung des Zentralkomitees der KP Chinas dargelegt, eine neue Runde der industriellen Revolution, das Gleichgewicht der globalen Industriemacht erfährt tiefgreifende Veränderungen und die internationale Lage ändert sich Komplex.Obwohl unser Land seine Bemühungen zur Ausweitung der Öffnung immer noch verstärkt, kann die zukünftige Globalisierung jederzeit mit Unsicherheiten und Störungen durch Gegenströmungen der Antiglobalisierung konfrontiert sein.

4.2.2 Finanzkrise in den USA?

Die zweite Unsicherheit besteht darin, ob es in den Vereinigten Staaten zu einer Finanzkrise kommen könnte und welche Folgen und Auswirkungen sie haben könnte.Wie in den Abbildungen 26 bis 29 dargestellt, steigen erstens die starren Anteile der US-Steuerausgaben wie Sozialhilfe, medizinische Versorgung und Zinsen weiter an und steigen auf etwa 33 %, 31 % und 12 %, wodurch die Ausgaben für die Wirtschaft verdrängt werden. Forschung und Entwicklung sowie Verteidigung. Zweitens beträgt der Gesamtumfang der US-Staatsschulden etwa 35 Billionen US-Dollar, mit einer jährlichen Wachstumsrate von etwa 10 %. Die aktuellen Zinssätze für Staatsanleihen mit Hauptlaufzeit liegen bei etwa 3,8 % bis 5,3 % und das Jahr hochgerechnet Die Wachstumsrate der fiskalischen Zinsausgaben beträgt etwa 25 % und liegt damit nahe an der jährlichen BIP-Preiswachstumsprognose von etwa 4,6 % im gleichen Zeitraum.

Wenn schließlich die erwarteten Zinssenkungen beginnen, wird die 25-monatige Rekordzinsumkehr mit hoher Wahrscheinlichkeit auch enden, auch wenn der fiskalische Zinsdruck nachlässt Wenn die Zinsinversion in der Geschichte endet, werden die Wirtschafts- und Markttrends eine Phase höherer Volatilität und Unsicherheit einleiten.Wie in Abbildung 29-Abbildung 30 dargestellt, verwendet die aktuelle Schuldenfinanzierungsstruktur des US-Finanzministeriums mehr kurzfristige Finanzierungen als in den Vorjahren, um übermäßige langfristige Finanzierungskosten mit hohen Zinssätzen zu vermeiden Die Zinsen sinken und die Finanzierungsstruktur erholt sich. Nach dem Ende der Umkehrung der Zinsspanne zeigen historische Daten, dass das BIP-Wachstum, der Aktienindex im Jahresvergleich und die Zinssätze für Staatsanleihen mit Schlüssellaufzeit zwar kurzfristig, aber in der Folgezeit sinken können Bei mittel- und langfristigen Trends besteht ein höheres Unsicherheitsrisiko.

Die aktuelle globale industrielle Entwicklung und Wirtschaftslage sind komplex und verändern sich ständig, und es ist notwendig, auf die potenziellen Risiken und möglichen Auswirkungen potenzieller wirtschaftlicher Schwankungen im Ausland, der Finanzstabilität, geopolitischer Situationen und anderer unsicherer Faktoren zu achten. Seit 2021 sind einige große Industrieländer einem hohen Inflationsdruck ausgesetzt, das Wirtschaftswachstum hat sich weiter verlangsamt und die Geld- und andere Wirtschaftspolitik standen vor Dilemmata. Seit 2022 erhöhen die Zentralbanken einiger entwickelter Volkswirtschaften die Zinssätze weiter, um die Inflation zu bekämpfen, was den Druck auf die Weltwirtschaft und die Verschuldung weiter erhöht. Die meisten Schwellen- und Entwicklungsländer sind mit Belastungen wie Wachstumsverlangsamung, Kapitalabflüssen und importierter Inflation konfrontiert. Von 2023 und 2024 bis heute bestehen weiterhin unsichere Faktoren wie Schwankungen in den globalen Wirtschafts-, Handels- und Industrieketten, geopolitische Situationen und Schuldenrisiken. Die Weltwirtschaft ist weiterhin mit angebotsseitigen Störungen in den Bereichen Nahrungsmittel, Energie und Lieferketten konfrontiert. überlagert mit den frühen Höchstständen in einigen entwickelten Volkswirtschaften. Die anhaltende Inflation, die nach der Geldspritze und der Subventionspolitik immer noch besteht, hat die Unsicherheitsrisiken der Weltwirtschaft in der nächsten Phase in Bereichen wie Gesamtwachstum, Strukturanpassung und Entwicklungsaussichten weiter erhöht.