uutiset

Tämä artikkeli on kopioitu osoitteesta:CITIC SecuritiesTutkimus

Yhdysvaltain tiedot, kuten PMI ja maatalouden ulkopuoliset palkkaluettelot, ovat heikentyneet yksi toisensa jälkeen, ja markkinatapahtumat ovat laskeneet "kestävyydestä" "flash crashiksi", mikä meni pieleen?

(1) Trendaavat huolenaiheet:Työllisyysvaje on täytetty, ja aiempi suurin tuki työllisyydelle ja taloudelle on saattanut kadota Riski työttömyysasteen epälineaarisesta noususta korkeiden korkojen alla on kasvanut merkittävästi.

(2) Yksi lyhytaikaisista häiriöistä:Vaalivuonna myös taloudellinen toimeliaisuus laskee usein kausiluonteisesti ennen vaaleja ja niiden jälkeen.

(3) Lyhytaikainen häiriö 2:Hurrikaanisäästä johtuen tilapäisesti työttömien ja sääolosuhteiden vuoksi työttömien määrä kasvoi merkittävästi ei-maatalouden tiedoissa, mikä osoittaa, että hurrikaanit vaikuttivat edelleen tämän kuun tietoihin.

Kaiken kaikkiaan lyhytaikaisia ​​häiriöitä, kuten eduskuntavaalit ja sää, on, mutta yleinen työllisyyden heikkenemistrendi voi olla jo muotoutunut, ja se vaikuttaa myös kulutukseen ja tuotantoon. Nykyinen inflaatioriski on periaatteessa poistunut mahdollisuus, että Federal Reserve laskee korkoja odotettua enemmän ensi vuonna.

teksti

Yhdysvaltain taloustiedot, kuten valmistus PMI, maatalouden ulkopuoliset palkkalaskelmat ja vähittäismyynti ovat viime aikoina heikentyneet yksi toisensa jälkeen, ja markkinat ovat siirtyneet taantumaan odotuksia ylittävästä BKT:sta "flash crashiin", mikä meni pieleen?

Toisella vuosineljänneksellä Yhdysvaltain BKT kasvoi vuositasolla 2,8 prosenttia edellisestä neljänneksestä. Kulutus ja kiinteät investoinnit ajoivat 2,2 prosentin vuosikasvua ei näytä olevan suurta riskiä. Heinäkuun jälkeen monet tiedot ovat kuitenkin heikentyneet merkittävästi: ISM-teollisuusindeksi oli 46,8, laskenut neljänä peräkkäisenä kuukautena ja saavuttaen alimmillaan ei-maatalouden uudet lisäykset olivat vain 110 000, ja työttömyysaste nousi 4,3 prosenttiin; laukaisi SAM:n taantuman. Tämän vaikutuksesta huoli taantumasta ylitti merkittävästi koronlaskujen hyödyt, Yhdysvaltain osakkeet ja hyödykkeet laskivat jyrkästi ja Yhdysvaltain joukkolainojen tuotot murtautuivat ja laskivat.

Kuinka ymmärtää viimeaikaiset datamuutokset? Tarjoamme joitain näkökulmia, mukaan lukien trendihuolet ja lyhyen aikavälin häiriöt:

(1) Trendihuolet: Työllisyysvaje on täytetty, ja aiempi suurin tuki työllisyydelle ja taloudelle on saatettu kääntyä päinvastaiseksi, jos korkeat korot säilyvät, riski työttömyysasteen epälineaariseen nousuun kasvaa merkittävästi.

Vaikka viimeaikaiset taloustiedot ovat heikkoja, se ei silti ole pahin verrattuna vuoden 2022 lopun ja 2023 alun pohjaan. Uskomme kuitenkin, että tällä hetkellä Yhdysvaltain talouden taantuman riski on paljon suurempi kuin ennen. Syynä on se, että viimeiset kaksi vuotta ovat tukeneet työmarkkinoiden ydinlogiikkaa, riittämätöntä työvoiman tarjontaa, on meneillään suuntaus. Epidemian jälkeen työvoimakuilu Yhdysvalloissa oli aikoinaan useiden eläkkeelle jääneiden ja kuolleiden vuoksi jopa useita miljoonia. Vaikka Federal Reserve nostaa korkoja nopeasti vuoden 2022 jälkeen, ja investoinnit, kulutus ja muut indikaattorit ovat kaikki. Takaisin jyrkästi aikaisemmalle taantuman tasolle, työmarkkinat ovat täynnä joustavuutta ja ihmisistä on pulaa Yhdysvaltain talous taantuman välttämiseksi. Tämän vuoden toisesta vuosineljänneksestä lähtien tilanne on kuitenkin kääntynyt päinvastaiseksi vuoteen 2019 verrattuna ja on lähes täyttymässä on noussut nopeasti. Lyhyellä aikavälillä, koska tarjonnan paraneminen on trendin muutos, paineen lieventäminen voi alkaa vain kysynnän vakauttamisesta, ja korkoja voidaan joutua laskemaan nopeammin.

(2) Yksi lyhytaikaisista häiriöistä: Vaalivuonna häiriöt USA:n osakemarkkinoilla eivät kasva, vaan myös taloudellinen toiminta vaikuttaa tietyssä määrin teollisuuden PMI-indeksiin usein kausiluonteisesti ennen vaaleja ja niiden jälkeen. Tämän kuun PMI ja työllisyys laskivat odotettua enemmän, ja myös vaaleissa voi olla epävarmuutta.

Markkinoille on tuttu ilmiö, että Yhdysvaltain osakkeiden volatiliteetti kasvaa vaalien lähestyessä, mutta se, mikä on helppo unohtaa, on se, että vaalit häiritsevät taloudellista toimintaa. Olemme laskeneet teollisuuden PMI:n trendin vaalivuosina ja ei-vaalivuosina ja todenneet, että vaalivuoden toisella puoliskolla valmistavan teollisuuden vauraus laskee systemaattisesti työllisyyden alakategorian ollessa eniten kärsinyt alue. . Syynä arvellaan saavan olla se, että vaalipolitiikan epävarmuus on johtanut yritysten investointi- ja tuotantohalukkuuden laskuun. Viimeaikainen yllättävä PMI- ja työllisyystietojen lasku saattaa myös vaikuttaa tämän vuoden ennenaikaisiin vaaleihin.

(3) Lyhytaikaiset häiriöt 2: Hurrikaanisään vaikutus Tilapäisesti työttömien ja sääolosuhteiden vuoksi työttömien määrä ei-maataloustiedoissa on kasvanut merkittävästi, mikä viittaa siihen, että hurrikaani on saattanut edelleen aiheuttaa häiriöitä tämän kuun tietoihin. .

Tämän kuun ei-maatalouden tutkimusraportissa Yhdysvaltain työtoimisto selitti, että hurrikaani Belialilla voi olla vain vähän vaikutusta tietojen muutoksiin, mutta todellista tietorakennetta tarkasteltaessa voidaan silti löytää joitakin vihjeitä äärimmäisten sääolosuhteiden lyhytaikaisista vaikutuksista. Esimerkiksi tilapäisesti työttömien määrä lisääntyi tässä kuussa lähes 250 000:lla, mikä selittää lähes 80 % uudesta työttömyydestä. Osuus on ollut äärimmäinen viimeisen kahden vuoden aikana, ja tilapäisen työttömyyden muutokset ovat olleet historiallisesti vaihtelevia. Lisäksi sääolosuhteiden vuoksi töihin pääsemättä jääneiden määrä on myös selvästi kausitasoa suurempi, mikä viittaa siihen, että työympäristössä on todellakin tässä kuussa joitain poikkeavia tekijöitä, jotka todennäköisimmin johtuvat hurrikaaneista. Tästä syystä maatalouden ulkopuoliset palkkasummat saattavat vielä hidastua hieman tässä kuussa, mutta todellinen heikkenemisaste voi olla paljon vähemmän liioiteltua kuin mitä tiedot osoittavat.

Yleisesti ottaen, vaikka vaalit, sää ja muut tekijät ovat häirinneet suuresti lyhyen aikavälin datatrendiä, tarjontatuen heikkenemisen jälkeen työllisyyskehityksen yleinen suunta on hidastumassa ja kulutus, tuotanto jne. voi olla mukana myös, kun inflaatioriski on periaatteessa poistunut. Jälkeenpäin Fedin toimintatilaa on runsaasti ja kysynnän vakauttaminen on lisääntynyt odotettua nopeampi koronlasku ensi vuonna.

riskivaroitus

USA:n inflaatio nousi yli odotusten ja Yhdysvaltain talouskasvu ylitti odotukset, mikä johti Federal Reserven rahapolitiikan jatkuvaan tiukentumiseen, Yhdysvaltain dollarin voimakkaaseen vahvistumiseen, Yhdysvaltain joukkolainojen korkojen nousuun, Yhdysvaltain osakkeiden laskun jatkumiseen, liikepankkien konkurssikriiseihin, sekä valuutta- ja velkakriisit kehittyvillä markkinoilla. Yhdysvaltain talouden taantuma ylitti odotukset, mikä johti likviditeettikriisiin rahoitusmarkkinoilla, ja Federal Reserve joutui kääntymään keventämiseen. Euroopan energiakriisi on ylittänyt odotukset, euroalueen talous on pudonnut syvään taantumaan, maailmanmarkkinat ovat olleet myllerryksessä, ulkoinen kysyntä on kutistunut ja politiikka on dilemmojen edessä. Globaalit geopoliittiset riskit ovat voimistuneet, Kiinan ja Yhdysvaltojen suhteet ovat heikentyneet yli odotusten, raaka-aineissa ja kuljetuksissa on ilmaantunut hallitsemattomia tekijöitä, deglobalisaatio on syventynyt entisestään, toimitusketjut ovat edelleen katkenneet ja kilpailu niihin liittyvistä resursseista on pahentunut.