Νέα

Αυτό το άρθρο αναπαράγεται από:CITIC SecuritiesΕρευνα

Τα δεδομένα των ΗΠΑ, όπως το PMI και οι μισθοδοσίες εκτός των γεωργικών εκμεταλλεύσεων, εξασθενούν το ένα μετά το άλλο και οι συναλλαγές στην αγορά έχουν μειωθεί από την «ανθεκτικότητα» στο «φλας κραχ», τι πήγε στραβά;

(1) Ανησυχίες με τάση:Το κενό απασχόλησης έχει καλυφθεί και η προηγούμενη μεγαλύτερη υποστήριξη για την απασχόληση και την οικονομία μπορεί να έχει εξαφανιστεί Ο κίνδυνος μη γραμμικής αύξησης του ποσοστού ανεργίας με υψηλά επιτόκια έχει αυξηθεί σημαντικά.

(2) Ένα από βραχυπρόθεσμες παρεμβολές:Σε ένα εκλογικό έτος, η οικονομική δραστηριότητα θα επηρεαστεί επίσης σε κάποιο βαθμό.

(3) Βραχυπρόθεσμες παρεμβολές 2:Λόγω του τυφώνα, ο αριθμός των προσωρινά ανέργων και ανέργων λόγω καιρικών συνθηκών αυξήθηκε σημαντικά στα στοιχεία μισθοδοσίας εκτός γεωργικών εκμεταλλεύσεων, δείχνοντας ότι ο τυφώνας είχε ακόμα αντίκτυπο στα δεδομένα αυτού του μήνα.

Συνολικά, υπάρχουν βραχυπρόθεσμες διαταραχές, όπως οι γενικές εκλογές και ο καιρός, αλλά η γενική τάση εξασθένησης της απασχόλησης μπορεί να έχει ήδη διαμορφωθεί και η κατανάλωση και η παραγωγή θα επηρεαστούν επίσης. Ο τρέχων κίνδυνος πληθωρισμού έχει ουσιαστικά αρθεί το ενδεχόμενο η Federal Reserve να μειώσει τα επιτόκια περισσότερο από το αναμενόμενο το επόμενο έτος.

κείμενο

Τα οικονομικά δεδομένα των ΗΠΑ, όπως ο PMI μεταποίησης, οι μισθοδοσίες εκτός των γεωργικών εκμεταλλεύσεων και οι λιανικές πωλήσεις έχουν αποδυναμωθεί πρόσφατα το ένα μετά το άλλο και η αγορά εισήλθε σε κατάσταση ύφεσης Από το δεύτερο τρίμηνο του ΑΕΠ που ξεπέρασε τις προσδοκίες σε ένα «αστραπή κραχ».

Το δεύτερο τρίμηνο, το ΑΕΠ των ΗΠΑ αυξήθηκε με ετήσιο ρυθμό 2,8% σε τριμηνιαία βάση, σημαντικά υψηλότερο από την προηγούμενη τιμή του 1,4%. δεν φαίνεται να έχει μεγάλο κίνδυνο. Ωστόσο, ορισμένα στοιχεία από τον Ιούλιο έχουν αποδυναμωθεί σημαντικά: ο δείκτης μεταποίησης ISM ήταν 46,8, πέφτοντας για τέσσερις διαδοχικούς μήνες και φθάνοντας στο χαμηλότερο επίπεδο οκτώ μηνών οι νέες προσθήκες εκτός της γεωργίας ήταν μόνο 110.000 και το ποσοστό ανεργίας αυξήθηκε στο 4,3%. Η αύξηση των πωλήσεων λιανικής μειώθηκε απροσδόκητα στο 0%, ένα βήμα μακριά από την αρνητική ανάπτυξη. Επηρεασμένοι από αυτό, οι ανησυχίες για την ύφεση αντιστάθμισαν σημαντικά τα οφέλη από τη μείωση των επιτοκίων, οι αμερικανικές μετοχές και τα εμπορεύματα υποχώρησαν απότομα και οι αποδόσεις των αμερικανικών ομολόγων διέρρευσαν και έπεσαν.

Πώς να κατανοήσετε τις πρόσφατες αλλαγές δεδομένων; Παρέχουμε ορισμένες προοπτικές, συμπεριλαμβανομένων ανησυχιών σχετικά με τις τάσεις και βραχυπρόθεσμων διαταραχών:

(1) Ανησυχίες σχετικά με την τάση: Το κενό απασχόλησης έχει καλυφθεί και η προηγούμενη μεγαλύτερη στήριξη για την απασχόληση και την οικονομία μπορεί να έχει αντιστραφεί, εάν διατηρηθούν τα υψηλά επιτόκια, ο κίνδυνος επακόλουθης μη γραμμικής αύξησης του ποσοστού ανεργίας θα αυξηθεί. σημαντικά.

Αν και τα πρόσφατα οικονομικά στοιχεία είναι αδύναμα, δεν είναι ακόμα τα χειρότερα σε σύγκριση με τα κατώτατα όρια στα τέλη του 2022 και στις αρχές του 2023. Ωστόσο, πιστεύουμε ότι αυτή τη στιγμή, ο κίνδυνος ύφεσης που αντιμετωπίζει η οικονομία των ΗΠΑ είναι πολύ υψηλότερος από πριν Ο λόγος είναι ότι τα τελευταία δύο χρόνια έχουν υποστηρίξει η βασική λογική της αγοράς εργασίας, η ανεπαρκής προσφορά εργασίας, υπόκειται σε αντιστροφή τάσης. Μετά την επιδημία, λόγω του μεγάλου αριθμού συνταξιοδοτήσεων και θανάτων, το χάσμα εργασίας των ΗΠΑ έφτασε κάποτε σε αρκετά εκατομμύρια, αν και η Ομοσπονδιακή Τράπεζα θα αυξήσει γρήγορα τα επιτόκια μετά το 2022 και οι επενδύσεις, η κατανάλωση και άλλοι δείκτες έχουν υποχωρήσει απότομα. Σε σχέση με τα προηγούμενα επίπεδα ύφεσης, η αγορά εργασίας είναι πολύ ανθεκτική και υπάρχει έλλειψη ανθρώπων ύφεση. Ωστόσο, από το δεύτερο τρίμηνο του τρέχοντος έτους, η κατάσταση έχει αντιστραφεί έχει ανέβει ραγδαία. Βραχυπρόθεσμα, δεδομένου ότι η βελτίωση της προσφοράς είναι μια αλλαγή τάσης, η άμβλυνση της πίεσης μπορεί να ξεκινήσει μόνο με τη σταθεροποίηση της ζήτησης και τα επιτόκια μπορεί να χρειαστεί να μειωθούν ταχύτερα.

(2) Μία από τις βραχυπρόθεσμες διαταραχές: Σε ένα εκλογικό έτος, όχι μόνο θα αυξηθούν οι διαταραχές στη χρηματιστηριακή αγορά των ΗΠΑ, αλλά και οι οικονομικές δραστηριότητες θα επηρεαστούν σε κάποιο βαθμό. Ο PMI και η απασχόληση αυτού του μήνα μειώθηκαν περισσότερο από το αναμενόμενο και μπορεί επίσης να υπάρχει αβεβαιότητα σχετικά με τη σεξουαλική συνεισφορά.

Η αγορά είναι εξοικειωμένη με το φαινόμενο της αυξανόμενης αστάθειας στις αμερικανικές μετοχές καθώς πλησιάζουν οι εκλογές, αλλά αυτό που είναι εύκολο να παραβλεφθεί είναι ότι οι οικονομικές δραστηριότητες θα διαταραχθούν πραγματικά από τις εκλογές. Υπολογίσαμε την τάση παραγωγής PMI σε προεκλογικά και μη έτη και διαπιστώσαμε ότι το δεύτερο εξάμηνο του εκλογικού έτους, η ευημερία της μεταποιητικής βιομηχανίας θα μειωθεί συστηματικά, με την υποκατηγορία απασχόλησης να είναι η περιοχή που έχει πληγεί περισσότερο. . Εικάζεται ότι ο λόγος μπορεί να είναι ότι η αβεβαιότητα των εκλογικών πολιτικών έχει οδηγήσει σε μείωση της επενδυτικής και παραγωγικής προθυμίας των επιχειρήσεων. Η πρόσφατη απροσδόκητη πτώση των δεδομένων PMI και απασχόλησης μπορεί επίσης να έχει τον αντίκτυπο του αντίκτυπου των πρόωρων εκλογών φέτος.

(3) Βραχυπρόθεσμη παρέμβαση 2: Ο αντίκτυπος του καιρού τυφώνα Ο αριθμός των προσωρινά ανέργων και ανέργων λόγω καιρικών συνθηκών στα μη γεωργικά δεδομένα έχει αυξηθεί σημαντικά, υποδεικνύοντας ότι ο τυφώνας μπορεί να έχει ακόμη προκαλέσει παρεμβολές στα δεδομένα αυτού του μήνα. .

Στην έκθεση μη γεωργικής έρευνας αυτού του μήνα, το Γραφείο Εργασίας των ΗΠΑ εξήγησε ότι ο τυφώνας Belial μπορεί να έχει μικρό αντίκτυπο στις αλλαγές δεδομένων, αλλά εξετάζοντας την πραγματική δομή δεδομένων, μπορούν να βρεθούν κάποιες ενδείξεις βραχυπρόθεσμων επιπτώσεων των ακραίων καιρικών φαινομένων. Για παράδειγμα, ο αριθμός των προσωρινά ανέργων αυξήθηκε κατά σχεδόν 250.000 αυτόν τον μήνα, εξηγώντας σχεδόν το 80% της νέας ανεργίας Το ποσοστό αυτό ήταν ακραίο τα τελευταία δύο χρόνια και οι αλλαγές στην προσωρινή ανεργία ήταν ιστορικά ασταθείς. Επιπλέον, ο αριθμός των ατόμων που δεν μπορούν να έρθουν στη δουλειά λόγω καιρικών συνθηκών είναι επίσης σημαντικά υψηλότερος από τα εποχιακά επίπεδα, υποδεικνύοντας ότι υπάρχουν όντως ορισμένοι μη φυσιολογικοί παράγοντες στο εργασιακό περιβάλλον αυτόν τον μήνα, οι οποίοι πιθανότατα προκαλούνται από τυφώνες. Ως εκ τούτου, οι μισθοδοσίες εκτός των γεωργικών εκμεταλλεύσεων μπορεί να εξακολουθούν να επιβραδύνονται οριακά αυτόν τον μήνα, αλλά ο πραγματικός βαθμός επιδείνωσης μπορεί να είναι πολύ λιγότερο υπερβολικός από αυτό που δείχνουν τα στοιχεία.

Σε γενικές γραμμές, αν και οι γενικές εκλογές, ο καιρός και άλλοι παράγοντες έχουν προκαλέσει μεγάλη παρέμβαση στη βραχυπρόθεσμη τάση των δεδομένων, μετά την πτώση της υποστήριξης της προσφοράς, η γενική κατεύθυνση της τάσης της απασχόλησης αναμένεται να επιβραδυνθεί και η κατανάλωση, η παραγωγή κ.λπ. Μπορεί επίσης να ενοχοποιηθεί όταν ο κίνδυνος του πληθωρισμού ουσιαστικά αρθεί ταχύτερη από την αναμενόμενη μείωση επιτοκίων το επόμενο έτος.

προειδοποίηση κινδύνου

Ο πληθωρισμός των ΗΠΑ αυξήθηκε πέρα ​​από τις προσδοκίες και η οικονομική ανάπτυξη των ΗΠΑ ξεπέρασε τις προσδοκίες, οδηγώντας στη συνεχιζόμενη σύσφιξη της νομισματικής πολιτικής από την Ομοσπονδιακή Τράπεζα, απότομη ανατίμηση του δολαρίου ΗΠΑ, αύξηση των επιτοκίων ομολόγων των ΗΠΑ, συνέχιση της πτώσης των μετοχών στις ΗΠΑ, κρίσεις εμπορικής χρεοκοπίας, και συναλλαγματικές κρίσεις και κρίσεις χρέους στις αναδυόμενες αγορές. Η οικονομική ύφεση των ΗΠΑ ξεπέρασε τις προσδοκίες, οδηγώντας σε κρίση ρευστότητας στη χρηματοπιστωτική αγορά και η Federal Reserve αναγκάστηκε να στραφεί σε χαλάρωση. Η ευρωπαϊκή ενεργειακή κρίση έχει ξεπεράσει τις προσδοκίες, η οικονομία της Ευρωζώνης έχει περιέλθει σε βαθιά ύφεση, η παγκόσμια αγορά βρίσκεται σε αναταραχή, η εξωτερική ζήτηση έχει συρρικνωθεί και οι πολιτικές αντιμετωπίζουν διλήμματα. Οι παγκόσμιοι γεωπολιτικοί κίνδυνοι έχουν ενταθεί, οι σχέσεις Κίνας-ΗΠΑ έχουν επιδεινωθεί πέρα ​​από τις προσδοκίες, ανεξέλεγκτοι παράγοντες έχουν εμφανιστεί στα εμπορεύματα και τις μεταφορές, η αποπαγκοσμιοποίηση έχει βαθύνει περαιτέρω, οι αλυσίδες εφοδιασμού συνέχισαν να διαταράσσονται και ο ανταγωνισμός για σχετικούς πόρους έχει επιδεινωθεί.