uutiset

한어Русский языкEnglishFrançaisIndonesianSanskrit日本語DeutschPortuguêsΕλληνικάespañolItalianoSuomalainenLatina

Onko uusi hyvä? ei välttämättä! Viime kädessä kyse on osakkeenomistajien tuotoista.

Kirjailija |. Xianyan

Toimittaja|Xiaobai

Joulukuussa 2023 Mercury Home Textiles ("Yritys", 603365.SH) julkaisi suunnitelman laskea liikkeeseen vaihtovelkakirjalainoja määrittelemättömille kohteille, joiden liikkeeseenlaskuasteikko on enintään 1,015 miljardia Liikkeeseenlaskumaksun vähentämisen jälkeen käytetään rakentamaan Nantongin teollisuustukikohtia ja älykkäitä koteja varastointiin ja täydennysvirtaan.

(Lähde: Shanghai Starfish Home Textiles Co., Ltd.:n suunnitelma laskea liikkeeseen vaihtovelkakirjalainoja määrittelemättömiin kohteisiin)

Vaihtovelkakirjalainoihin perehtyneet ystävät varmaan ymmärtävät, että vaihtovelkakirjalainoja laskevat yritykset ovat pääosin osakkeiden vaihtoa varten. Muuten sesami- ja mungpavun korko ei kiinnosta sijoittajia ollenkaan.

Toisin sanoen vaihtovelkakirjalainat näyttävät lempeiltä, ​​mutta itse asiassa ne ovat viime kädessä pienten ja keskisuurten osakkeenomistajien oikeuksien laimentamisen kustannuksella. Tämä ei siis ole jännittävä uutinen pienille ja keskisuurille sijoittajille.

Kun Fengyun Jun näki tämän ilmoituksen, hän oli vielä hämmentynyt: Millainen perhe tämä on niin iso juttu?

Fengyun Junin käsityksen mukaan kodintekstiiliteollisuutta voi sanoa pääomamarkkinoiden tunnetuksi huippuopiskelijaksi. Se voi "tietää omaisuuksia hiljaa", mikä talouskieleksi käännettynä on pieni velka + kevyt omaisuus + hyvä kassavirta +. vahvat osingot...

Tätä kutsutaan hyväksi bisnekseksi. Loogisesti sanottuna ei ole suurta ongelmaa elättää itsensä ja maksaa takaisin osakkeenomistajille. Miksi tämä isokulmainen kaveri ei pelaa sääntöjen mukaan?

Palaa kodintekstiiliteollisuuteen

Yhdistämällä Fengyun App-My Stock F10:n markkina-arvon ja yhtiön esitetiedot Fengyun Jun valitsi Luolai Lifen (002293.SZ) ja Fu Annan (002327.SZ) yhtiön vertailukelpoisiksi yhtiöiksi.

Kolmen yrityksen tuotteet koostuvat pääosin vuodevaatteista, peittoytimistä ja tyynyjen ytimistä, varsinkin kaksi ensimmäistä muodostavat yleensä suuren osuuden. Ainoa poikkeus on, että Luolai Lifen lähes miljardin, 20 %:n liikevaihto tulee huonekaluista, mikä vastaa Yhdysvalloista vuonna 2017 hankittua huippuluokan huonekalubrändiä Lexingtonia.

Kolmen yrityksen joukossa yritys on kasvanut 2,7 miljardista vuonna 2018 4,2 miljardiin vuonna 2023, ja se on edelleen yksinumeroinen, mutta se on jo hyvä tulos toimialalla Voidaan sanoa, että Fuana-perheellä ei ole juurikaan kasvua.

Yrityksen toimintaominaisuuksia kuvaa paremmin se, että sähköisen kaupankäynnin keskimääräinen vuotuinen kasvuvauhti oli samalla ajanjaksolla 19 %, mikä on liikevaihdon kasvun ydin.

Jos jätetään huomioimatta Luolai Lifen 1 miljardin Yhdysvaltain liikevaihto, niin kotimaan markkinoilla yhtiön liikevaihto vuonna 2023 on jo Luolai Lifen tasolla.

(Lähde: Market Value Fengyun App)

Tarkista se toiselta kanavalta, vaikka luotettavuus on vaarantunut.

Whale Consultantin tilastojen mukaan kymmenen parhaan kodintekstiiliteollisuuden joukossa vuonna 2023 yritys sijoittui toiseksi 3,62 prosentin markkinaosuudella, toiseksi vain ensimmäisen Muji (3,96 %) jälkeen, Luolai-brändi sijoittui viidenneksi (2,79 %), ja Fuanna sijoittui kahdeksanneksi (1,42 %).

(Lähde: Whale Consultant-Brand Ranking Analysis)

Karkeasti voidaan päätellä, että tämän toimialan keskittyminen on erittäin alhainen ja Top 10:n markkinaosuus on yhteensä alle 24 %. Tämä on kohtalokasta perinteisille kypsille aloille (rajoitettu sijoittajien näkökulmasta). Johtajan asema ei ole kaukana siitä, että kukaan ei ole vakuuttunut, ja heidän on jatkettava taistelua ja tappamista.

Vielä pahempaa on, että kotimarkkinoilla ei juuri ole kasvua. Data Institute of China Home Textiles and Forwarding Industry Researchin tietojen mukaan kotimaani kodintekstiiliteollisuuden markkinakoko on ollut viime vuosina kaksinumeroinen lukuun ottamatta vuoden 2019 kasvuvauhtia ja kasvua muina aikoina. on ollut lähes mitätön.

(Lähde: China Home Textiles, Qianzhan Industry Research Institute)

Joten ydinkysymys on: Miksi yritys on viime vuosina kyennyt ylittämään toimialan keskiarvon ja saavuttamaan nopean kasvun?

Vastaus on kanavan osinko.

Roolimalli online-pelaajille

Mercury-kotitekstiilibrändi perustettiin vuonna 1987. Se väittää olevansa tärkeä Kiinan kodintekstiiliteollisuuden perustaja ja tällä hetkellä alan johtava kokonaisvaltainen vahvuus. Yhtiö listautui Shanghain pörssiin vuonna 2017, myöhemmin kuin kaksi muuta (2009).

Yritys rakentaa Mercuryn ympärille brändimatriisin vastatakseen kuluttajien monipuolisiin ja yksilöllisiin tarpeisiin.

(Lähde: Yhtiön vuoden 2023 ESG-raportti)

Vuonna 2023 Luolai Lifen verkkokaupan tulot ovat 1,6 miljardia, mikä vastaa 30%:n kokonaistuloista, mikä on 1,2 miljardia euroa, ja Mercury Home Textilesin verkkokaupan tulot ovat 2,4 miljardia euroa puolet liikevaihdosta eli 57 prosenttia.

Voidaan sanoa, että Mercury Home Textilesillä on merkittävimmät Internet-geenit.

Itse asiassa, jos mennään takaisin vuoteen 2014, yrityksen verkkokauppakanavien myynti oli tuolloin 21 %, ja se on kasvanut vuosi vuodelta.

(Lähde: Yhtiön esite)

Ja vertailuksi:

Vasta vuoden 2021 vuosikertomuksessa Luolai Life alkoi julkisesti esitellä verkkokanavien myyntimäärää (1,6 miljardia) ja osuutta (28 %) vuonna 2014 muita kanavia kuin "perinteisiä fyysisiä kanavia"; Luonnollisesti se sisältää mutta ei yksinomaan verkkokauppakanavat, joiden osuus liikevaihdosta oli noin 19 % Vuonna 2018 sille annettiin ensimmäistä kertaa selkeä verkkokauppakanavan myyntitulot 29 % ja sitten. se kasvoi vuosi vuodelta.

Voidaan myös sanoa, että Luolai Life suosii perinteisiä offline-kanavia, Fuana on keskellä ja yritys suosii online-kanavia.

Yritys myöntää ylpeänä olevansa yksi alan varhaisimmista sähköiseen kaupankäyntiin keskittyneistä kodintekstiiliyrityksistä, ja se on kerännyt nopeasti ensimmäisiä etuja vuosien tehokkaan toiminnan jälkeen, sen klassinen pääbrändi "Mercury Home Textiles". oli pitkään pitkällä aikavälillä suurilla valtavirran sähköisen kaupankäynnin alustoilla saavutti myynnin kärkipaikan.

Mutta huono uutinen on, että kanavan osinkoa ei ole paljon jäljellä.

Verrattuna näiden offline-myyntiyritysten yleisimmin käyttämään agentuurimalliin, verkkomallilla on vahva neuvotteluasema kanavaosapuolten keskittymisen vuoksi, mikä periaatteessa julistaa, että jos kauppiaat haluavat kasvaa verkossa, heidän on jätettävä rahaa osta tapa - ei vain "Hanhen kynimisestä" ja erilaisista maksetuista promootiopalveluista peritään alustamaksu.

Ne ovat kaikki tarpeellisia ja vaativat rahaa.

Siksi online-bonusjakso voidaan julistaa periaatteessa päättyneeksi ja offline-myyntikulut saavuttavat lopulta tasapainon.

Kaikkein intuitiivisin ilmentymä on, että yritys ei hyödynnä kunkin yrityksen myynnin kulusuhdetta, joka on periaatteessa samalla tasolla tai jopa hieman korkeampi kuin Luolai Lifen.

(Lähde: Market Value Fengyun App)

Kaikilla kolmella yrityksellä on ilmeisiä myyntivetoisia malleja, ja ne vaativat periaatteessa vähän tutkimusta ja kehitystä. Lopullista liiketulosta testattaessa yhtiön omistamattomuudesta vähennetty nettotulos on pienin.

(Lähde: Market Value Fengyun App)

Tämä osoittaa, että online-myynti voi vain "voittaa kasvot" mutta "menettää lizi": on vaikea ansaita rahaa katsellen eri toimintojen yleistymistä ja vilkkaana.

Mikä sitten aiheuttaa voittomarginaalieron?

Tärkeintä on palata bruttokatteen tasolle. Yrityksen voidaan sanoa olevan tappiolla lähtöviivalla 2023 esimerkkinä, se on 7 prosenttiyksikköä pienempi kuin Luolai Lifessa ja 16 prosenttiyksikköä pienempi kuin Fuannassa. Näin on ollut viime vuosina.

(Lähde: Market Value Fengyun App)

Yhdessä yhtiön liikevaihdon kasvun kanssa Fengyun Jun arvelee, että se liittyy edelleen sen riippuvuuteen online-alustoista. Yrityksen online-suoramyynti sisältää kahta tyyppiä:

1. Yritys toimii itse, eli se rakentaa oman verkkokaupan tunnetulle verkkokaupan alustalle ja myy tavaroita suoraan loppukuluttajille Tmall ja JD.com; kaupankäyntialusta omatoiminen/lähetysmyynti" tarkoittaa verkkokaupan alustoja. Verkkokauppaalusta ostaa ja maksaa yrityksen kanssa, tai verkkokauppaalusta myy yrityksen tuotteita yrityksen puolesta ja maksaa yrityksen kanssa. Verkkokauppaalusta on yrityksen suora asiakas ja sen pääasiakkaat ovat JD.com ja Vipshop.

Omatoimisesti yritykset käynnistävät väistämättä ajoittain markkinointia valtaakseen markkinoiden haltuunottamisen. Verkkokaupankäynti on nimittäin jopa muokannut kuluttajien ostotottumuksia: ei toimintaa, ei myyntiä, kiitos alhaisten hintojen houkutukseen kirjoitettu ihmisen geeneihin. Tietenkin kirjanpitokäsittelyn kannalta yhtiö kirjaa liikevaihtoa alas, mikä johtaa bruttokateprosentin laskuun.

Jos alusta on omatoiminen/lähetetty, niin yritys ei saa paljon etua neuvotteluilla, ja hintojen alentaminen johtaa suoraan alhaisempiin bruttomarginaaleihin Alusta käyttää ulkoistettua tuotantoa omien tuotteidensa lanseeraamiseen. Brändit kilpailevat näiden asiakkaiden kanssa, joilla on heikko neuvotteluvoima.

Lyhyesti sanottuna yrityksen nykyiset taloudelliset indikaattorit ovat seurausta liiketoimintamallista, toinen on ulkoinen, toinen sisäinen ja ulkopuoli on sama.

Keskity asset-light-malliin

Henki Luolai vuosikertomuksessa julkaistaan ​​kapasiteetin käyttötiedot:

(Lähde: Luolai Life 2023 vuosikertomus)

Fu Anna on myös samanlainen:

(Lähde: Fuanna 2023 vuosikertomus)

Mutta yhtiö ei julkistanut sitä vuosikertomuksessaan, mikä tarkoittaa, että sillä ei ole merkitystä. Yhtiö ilmoitti käyttävänsä pääasiassa kolmea tuotantomenetelmää, jotka ovat riippumaton tuotanto, tilauskäsittely ja räätälöity tuotanto (OEM). sisään:

Sviitit, peiton ytimet ja tyynyn ydintuotteet valmistetaan pääasiassa itsenäisesti. osittaiset Tuotteet, kuten silkkipeitteet, jotkut tyynynsydämet, bambu olkimatot, pehmusteet, peitot ja hyttysverkot.

Itse asiassa, kun yhtiö listautui pörssiin vuonna 2017, se paljasti, että ainoat tuotantokapasiteettiin liittyvät investointiprojektit olivat äskettäin lisätty peittopohjan tuotantokapasiteetti 700 000 kappaletta vuodessa. Yhtiö on myös säilyttänyt suuren osuuden ulkoistetusta tuotannosta.

(Lähde: Yhtiön esite)

Se voidaan myös ristiinvarmentaa toisesta talousindikaattorista: Henki-Luolain käyttöomaisuuden ja rakenteilla olevien projektien osuus taseesta oli vuoden 2023 lopussa 17 %, Fuannan 24 % ja yhtiön vain 10 %.

Yrityksen toimintafilosofia on toimia omaisuuden kevyesti.

Samalla omaisuusasteella yrityksellä on vahvempi kyky tuottaa tuloja, joten myös omaisuuden kokonaiskiertonopeus on huomattavasti korkeampi kuin sen kahdella vastineella.

(Lähde: Market Value Fengyun App)

Osakkeenomistajien tuotto on hyvä, mutta silti haalea verrattuna

Yleisesti ottaen kaikilla kolmella yhtiöllä on omat valintansa toiminnassa, mutta nettovarallisuuden lopullinen tuottotaso on hyvin erilainen, eikä kukaan ole toista parempi.

(Lähde: Market Value Fengyun App)

Hieman yli 10 %:n ROE:n voi sanoa olevan vain hyvä, kun otetaan huomioon, että vastustajia on niin paljon, että taistelu jatkuu vielä pitkään.

Kunkin yrityksen osingonmaksuhalukkuuden osalta kaikki kolme yhtiötä ovat pitkällä tähtäimellä hyviä. Vaikka yritystä pidetäänkin puutteena ja on jonkin verran kääpiössä kahdessa muussa, se on onneksi saavuttanut viimeisen kahden vuoden aikana.

(Lähde: Market Value Fengyun App)

Mutta jos tarkastellaan määrää, ero yrityksen ja kahden muun välillä on hyvin ilmeinen. Viimeisen seitsemän vuoden aikana yhtiö on jakanut osakkeenomistajille yhteensä 1,18 miljardia, Luolai Lifelle 3,32 miljardia ja Fuannalle 3,02 miljardia.

(Lähde: Market Value Fengyun App)

Yksinkertainen laskelma osoittaa, että Luolai Lifen listautumisen jälkeen osingonkeräyssuhde on ollut 318 % eli kumulatiivinen osinkomäärä on 3,18 kertaa kerättyjen varojen määrä 444 % Yhtiön osuus on vain 111%.

Nähdessään nämä kolme yritystä, Fengyun Jun joutui myös huokaisemaan: Setäsi on edelleen setäsi! Liiketoimintamallit voivat olla innovatiivisia, mutta uusi ei tarkoita hyvää.

Se, onko se hyvä vai ei, riippuu siitä, kuinka paljon arvoa se voi luoda ja palauttaa osakkeenomistajille. Tietenkin, kun johto haluaa tehdä suuria suunnitelmia, ottavatko he tavallisesti yhteyttä jälkimarkkinoihin saadakseen rahaa?

Vastuuvapauslauseke:Tämä raportti (artikkeli) on riippumaton kolmannen osapuolen tutkimus, joka perustuu pörssiyhtiöiden julkisten yhtiöiden ominaisuuksiin ja tietoihin, jotka pörssiyhtiöt ovat julkisesti julkistaneet laillisten velvoitteidensa mukaisesti (mukaan lukien, mutta niihin rajoittumatta väliaikaiset ilmoitukset, määräaikaisraportit ja viralliset tiedot) interaktiiviset alustat jne.) Markkina-arvo Fengyun pyrkii olemaan objektiivinen ja oikeudenmukainen raportin (artikkelin) sisällössä ja mielipiteissä, mutta ei takaa sen tarkkuutta, täydellisyyttä, ajantasaisuutta jne.; raportti (artikkeli) eivät ole sijoitusneuvontaa.

Yllä oleva sisältö on alkuperäinen Market Value Fengyun APP -sovelluksesta

Luvattomasta uusintapainosta rangaistaan