nachricht

ausführliche mindmap für vorstellungsgespräche

einführung

welche auswirkungen wird die zinssenkung der federal reserve auf den chinesischen immobilienmarkt haben?wir haben experten aus der stadt songshan eingeladen, um mit ihnen zu diskutieren, ob nach den us-zinssenkungen ausländisches kapital nach china fließen wird, und um für sie die spielräume und optionen für die weitere geldpolitik chinas zu analysieren.und konzentrieren sie sich auf den aktuellen kern der immobilienbranche, interpretation der umfassenden auswirkungen der zinssenkungen der federal reserve auf den chinesischen immobilienmarkt.

frage-und-antwort-aufzeichnung

- der fluss von ausländischem kapital wird nicht nur von den zinssätzen verschiedener länder beeinflusst, sondern auch von den fundamentaldaten jedes landes.

gastgeberhaltenmenschen:

nachdem die federal reserve die zinsen gesenkt hat, gehen viele anleger davon aus, dass ausländisches kapital nach china fließen wird, und dass das ziel des ausländischen kapitals wahrscheinlich chinesische immobilien sein werden. was halten sie von dieser ansicht? wird die zinssenkung der fed definitiv zu ausländischen investitionen in chinas kernvermögen führen?

diagramm: faktoren, die ausländische kapitalströme beeinflussen – zinssenkung der fed und chinesisch-amerikanische wirtschaftliche fundamentaldaten

datenquelle: wind, stadt songshan

diagramm: veränderungen der höhe der us-direktinvestitionen im asiatisch-pazifischen raum (ohne china) und in china (unter berücksichtigung der kosten)

datenquelle: wind, stadt songshan

②丨wird die inländische geldpolitik weitermachen? es lohnt sich, auf die lockerung im vierten quartal zu blicken

- chinas geldpolitik bleibt unabhängig, dürfte aber im vierten quartal lockerer werden

gastgeberhaltenmenschen:

viele anleger glauben, dass die zinssenkung der fed china spielraum für zinssenkungen eröffnen wird, aber weder die lpr- noch die omo-zinsen sind am freitag gefallen. welche geldpolitik wird china ihrer meinung nach in zukunft verfolgen? wird china die zinssenkungen der fed weiter verfolgen?

abbildung: unterschiede in den geldpolitischen zyklen chinas (gelber bereich)

datenquelle: wind, stadt songshan

diagramm: rmb-wechselkursänderungen und zinssenkungsentscheidungen

datenquelle: wind, stadt songshan

3丨der wesentliche grund für die entscheidung, die zinsen im vierten quartal zu senken: die inhärenten anforderungen der wirtschaft

tatsächlich gehen wir davon aus, dass die inländischen zinssätze im vierten quartal gesenkt werden, und zwar hauptsächlich darin, dass die aktuelle wirtschaft chinas weitere zinssenkungen zur stimulierung benötigt.der grund dafür, dass es im september keine direkte anpassung gab, könnte darin liegen, dass die wirkung der zinssenkung vom juli noch nachlässt, oder dass die nettozinsmargen der banken schwach sind., zurückhaltende zinssenkungen.

die vom national bureau of statistics im september veröffentlichten daten zur arbeitslosenquote nach altersgruppen im august zeigten, dass die arbeitslosenquote der erwerbsbevölkerung im alter von 16 bis 24 jahren (ohne schüler) im august um 1,7 prozentpunkte auf 18,8 % gestiegen ist. seit der aktualisierung des indikators der jugend- und arbeitslosenquote im mittleren alter im jahr 2023 hat der indikator neue höchststände erreicht.。in der vergangenheit wurde die entscheidung chinas, die zinssätze zu senken, stark von der jugendarbeitslosigkeit beeinflusst. es muss nicht unbedingt oktober oder november sein, bis der lpr weiter gesenkt wird., ist auch mit einer rrr-kürzung zu rechnen.

grafik: jugendarbeitslosigkeit und zinssenkungsentscheidungen

datenquelle: wind, stadt songshan

4丨folgemaßnahmen zu breit angelegten zinssenkungen: die notwendigkeit einer anpassung der bestehenden hypothekarzinsen

tatsächlich sind anleger neben der lpr-senkung auch sehr besorgt darüber, ob die bestehenden hypothekenzinsen weiter sinken werden.

unsere diskussion in dieser woche konzentriert sich mehr auf die direkte bedeutung der bestehenden hypothekenzinsen für einwohner und banken:es spart den bewohnern geld und erleichtert den banken die vorzeitige rückzahlung.。

erstens können bestehende hypothekenzinsen den bewohnern helfen, geld zu sparen. dies ist auch der einfachste ausgangspunkt der richtlinie. wir können finden,zwischen 2018 und 2022 lagen die zinssätze für private wohnungsbaudarlehen deutlich über dem kredit-referenzzinssatz (lpr nach 2019), und die prämie überstieg sogar 100 basispunkte. vor juli 2021 befindet sich der boomzyklus der immobilienbranche.. daher kam es in der vergangenheit zu einer vielzahl hochverzinslicher hypotheken. auch wenn es im september 2023 zu einer senkungswelle kommt, müssen einwohner, die von 2018 bis 2022 häuser kaufen, in vielen gegenden, beispielsweise in peking, immer noch zinssätze tragen, die den lpr um 50 basispunkte übersteigen. einzelheiten finden sie in der abbildung unten.

diagramm: vergleich früherer zinssätze für private wohnungsbaudarlehen und referenzzinssätze

datenquelle: wind, stadt songshan

für banken wirkt sich die hohe zahl vorzeitiger rückzahlungen privater wohnbaukredite negativ auf die zunehmend schwächeren nettozinsmargen der banken aus.auch wenn china money network die aktualisierung der rmbs-vorfälligkeitsratendaten eingestellt hat, können wir aufgrund des plötzlichen anstiegs der betriebskredite immer noch den trend zur vorzeitigen rückzahlung beobachten.。

seit 2022 machten mittel- und langfristige unternehmenskredite fast 60 % der mittel- und langfristigen kredite an einwohner aus, und der anstieg der verbraucherkredite war in einigen monaten negativ (nach angaben der zentrale). wohnungsbaukredite werden nach dem kaliber der bank als konsumentenkredite unter den mittel- und langfristigen krediten an bewohner eingeordnet.mehr als 100 % des anstiegs entfielen auf betriebskredite. im vierten quartal 2021, als der immobilienboom begann, lag dieser anteil nur bei 5,4 %.. banken müssen maßnahmen ergreifen, um die zweckentfremdung von betriebskrediten einzudämmen und wohnungsbaukredite zu ersetzen.

diagramm: mittel- und langfristige wohnkredite sowie der ersatz von geschäftskrediten werden immer offensichtlicher

datenquelle: wind, stadt songshan

die senkung der bestehenden hypothekenzinsen ist auch teil der allgemeinen lockerung der geldpolitik und der breit angelegten zinssenkungen in china.. die anpassung der bestehenden hypothekenzinsen im letzten jahr hat die zinssätze der einwohner jedes jahr um 170 milliarden yuan gesenkt, aber an vielen orten liegen die bestehenden hypothekenzinsen immer noch 50 oder sogar 100 basispunkte über den aktuellen neuen zinssätzen. ob und wie in zukunft anpassungen vorgenommen werden können, hängt vom ausgleich zwischen den ansprüchen der bewohner und den bankgewinnen sowie dem spiel zwischen den banken ab.es besteht eine hohe wahrscheinlichkeit, dass der tatsächlich bestehende hypothekenzins gesenkt wird, was möglicherweise vor 930 angekündigt wird und im vierten quartal umgesetzt wird.。

③丨der aktuelle knackpunkt der immobilienbranche ist: haushaltsdefizite führen zu unzureichenden politischen investitionen

- aufgrund unzureichender finanzieller ressourcen bleiben viele immobilienpolitiken auf dem papier und werden nicht umfassend umgesetzt.

gastgeberhaltenmenschen:

nach ansicht ihres experten bestimmt die zinssenkung der fed nicht den direkten nutzen von chinas immobilien. der fluss von ausländischem kapital und die frage, ob die zinssätze gesenkt werden sollen, hängen eher von den bedürfnissen der chinesischen wirtschaft selbst ab. nachdem die federal reserve die zinsen gesenkt hat, hängt die frage, ob chinas immobilien davon profitieren können, eher von der kernaussage der chinesischen immobilien selbst ab.

am freitag wurden die finanzdaten von januar bis august veröffentlicht. die allgemeinen steuereinnahmen gingen im jahresvergleich um 2,6 % zurück, und die wachstumsrate ging deutlich zurück. glauben sie, dass der abschwung in der chinesischen immobilienbranche teilweise auf mangelnde finanzielle ressourcen zurückzuführen ist?

im august zeigten sowohl die einnahmen als auch die ausgaben des finanzsektors eine abschwächungstendenz. speziell,die steuereinnahmen weisen weiterhin einen rückläufigen trend auf, während sich auch die wachstumsrate der nichtsteuerlichen einnahmen verlangsamt hat.. die einnahmen der staatsfonds sind drei monate in folge um mehr als 30 % zurückgegangen.auch die einnahmen aus grundstücksverkäufen sind in zwei aufeinanderfolgenden monaten um mehr als 40 % zurückgegangen.. darüber hinaus finanziellauch die ausführung der ausgaben blieb deutlich hinter dem typischen saisonalen niveau zurück。

die situation, mit der wir derzeit konfrontiert sind, ist diesfinanzen und immobilien haben ein negatives feedback gebildet——der wohlstand der immobilienbranche hat sich beschleunigt und immobilienbezogene steuern und gebühren sowie die einnahmen aus grundstücksübertragungen sind stark zurückgegangen, was das grundstücksfinanzierungsmodell unhaltbar macht.unzureichende steuereinnahmen erschweren es den lokalen und zentralen regierungen auch, genügend mittel für investitionen in maßnahmen zur immobilienförderung bereitzustellen.。

grafik: chinas haushaltsdefizit ist offensichtlich – die grundstücksverkäufe sind am stärksten zurückgegangen

datenquelle: wind, stadt songshan

der aktuelle markt freut sich auf steuermittel, insbesondere auf die ausgabe spezieller staatsanleihen durch die zentralregierung, um den bau von drei großprojekten sowie den kauf und die lagerung von gewerbeimmobilien zu unterstützen.. verglichen mit der psl-einführung im zyklus 2014–2018 ist die derzeitige fiskalische und monetäre unterstützung für das immobilienwachstum besonders unzureichend. nur die investition tatsächlicher mittel kann die investitionen in der immobilienbranche ankurbeln.letztendlich wird es sich auf die gesamte wirtschaft übertragen und die erwartungen der gesamten wirtschaft verbessern.(unter verwendung des einkaufsmanagerindex für das verarbeitende gewerbe als indikator).

grafik: die aktuellen fiskalischen investitionen und die geldpolitische unterstützung sind weitaus schwächer als im zyklus 2014–2018

datenquelle: wind, stadt songshan

unddie zentralbank unterstützt die refinanzierung verschiedener arten von immobiliendazu gehören die refinanzierung von mietwohnungen, die refinanzierung von bezahlbarem wohnraum, die refinanzierung von garantiertem wohnraum und spezielle refinanzierungen, um immobilienunternehmen zu helfen, auf die der markt große hoffnungen setzt, die alle nicht über ausreichende investitionen verfügen.der anteil der genutzten quote an der gesamtquote beträgt weit weniger als 10 %. schließlich,mangelnde finanzielle unterstützung durch lokale und zentrale regierungen, die tatsächliche investition in das finanzsystemes mangelt außerdem an einem multiplikatoreffekt und an der garantie für die rückzahlung der mittel.. einzelheiten finden sie in der abbildung unten.

bild: die zentralbank unterstützt die refinanzierung verschiedener immobilienarten mit begrenzten nutzungskontingenten

datenquelle: wind, stadt songshan

④丨der aktuelle knackpunkt der immobilienbranche ist zweierlei: schwache immobilienpreiserwartungen wirken sich auf die umsätze aus und erschweren eine trendwende

- der offensichtliche rückgang der immobilienpreise hat die markterwartungen untergraben und lässt sich nur schwer umkehren.

gastgeberhaltenmenschen:

die preise für neue und gebrauchte häuser in unseren 70 großen und mittelgroßen städten sind alle fast 30 monate in folge gesunken. die schwache preisentwicklung hat sich auch auf die bewertung von vermögenswerten ausgewirkt, ganz zu schweigen vom zufluss ausländischer investitionen in höhe von „1 billion“. " von den medien erwartet.

das volumen und die preise für neue häuser sind gesunken, und der preis für gebrauchte häuser wurde gegen volumen eingetauscht. dies hat zu einem beschleunigten abwärtstrend auf dem markt geführt und die erwartung untergraben, dass die immobilienpreise in china noch länger steigen werden 20 jahre.

wann werden ihrer meinung nach die immobilienpreise ihren tiefpunkt erreichen? wie lässt sich der erwartete abwärtstrend bei den immobilienpreisen beheben?

auf dem immobilienmarkt herrscht derzeit ein preisdruck, der gewissermaßen den rückgang der gesamtwirtschaftlichen prosperität widerspiegelt.sinkende immobilienpreise gehen häufig mit einem langsameren wirtschaftswachstum, einer verringerten kaufkraft und veränderten markterwartungen einher. in diesem fall können die finanzielle situation der bewohner und das verbrauchervertrauen beeinträchtigt werden.infolgedessen neigen die einwohner eher dazu, ihre schulden abzubauen und ihre ersparnisse zu erhöhen, um zukünftige unsicherheiten zu bewältigen.。

die immobilienpreise fallen weiter,einerseits verringert es die risikobereitschaft der bewohner, andererseits führt es dazu, dass die vermögensbewertung der bewohner sinkt, was der sogenannten aktiven und passiven „bilanzreduzierung“ entspricht.。die bewohner können den kauf und die investitionen in eigenheime reduzieren, um einen weiteren rückgang der vermögenswerte zu verhindern.gleichzeitig können sie ihre ersparnisse erhöhen und konsum und schulden reduzieren, um ihr finanzielles sicherheitspolster zu stärken.

nach dem diesjährigen new deal vom 17. mai wurde die untergrenze der hypothekenzinsen für privatpersonen aufgehoben und die anzahlungsquote für hauskäufe auf 15 % gesenkt. es besteht die hoffnung, dass die bewohner ihre verschuldungstendenz wiederherstellen.allerdings ist das tatsächliche anzahlungsverhältnis der einwohner – anzahlung und anzahlung / (anzahlung und anzahlung + privathypothek) weiter gestiegen. gleichzeitig hat die wachstumsrate von m1 einen neuen tiefpunkt erreicht, was die tendenz widerspiegelt bewohner ihre bilanzen verkleinern.. einzelheiten finden sie in der abbildung unten.

grafik: die immobilienpreise sinken, die bereitschaft der bewohner zur verschuldung nimmt ab und sie halten an ihrer einstellung zur verkleinerung ihrer bilanzen fest

datenquelle: wind, stadt songshan

nachdem die us-notenbank die zinsen gesenkt hat, könnte die chinesische zentralbank jedoch die wirtschaft ankurbeln, indem sie die zinssätze senkt, um durch die senkung der kreditkosten den konsum und die investitionen anzukurbeln.die wirksamkeit dieser richtlinie kann jedoch begrenzt sein. erste,wiewenn einwohner hinsichtlich der künftigen wirtschaftsaussichten pessimistisch sind, werden sie ihr konsum- und investitionsverhalten möglicherweise aufgrund eines geringfügigen rückgangs der zinssätze nicht ändern.. zweitens brauchen anpassungen auf dem immobilienmarkt oft zeit und die marktteilnehmer müssen sich an das neue gleichgewicht von angebot und nachfrage anpassen. wenn darüber hinaus der rückgang der immobilienpreise dazu führt, dass das vermögen der einwohner schrumpft, wird auch ihre kaufkraft beeinträchtigt, was das wirtschaftswachstum weiter bremsen kann.

daher,sich einfach auf zinssenkungen als geldpolitisches instrument zu verlassen, kann die situation der sinkenden immobilienpreise und des schleppenden wirtschaftlichen wohlstands möglicherweise nicht wirksam ändern.。um ein stabiles wirtschaftswachstum und eine gesunde entwicklung des immobilienmarktes zu fördern, müssen verschiedene maßnahmen wie finanzpolitik, strukturreform und marktaufsicht umfassend berücksichtigt werden.

⑤丨der aktuelle kernpunkt der immobilienbranche ist drei: negatives feedback, das den wirtschaftlichen betrieb beeinträchtigt.

- der immobilienabschwung bremst das wirtschaftswachstum, während der wirtschaftsabschwung die erholung des immobilienmarkts behindert.

gastgeberhaltenmenschen:

viele unserer makroökonomischen forscher und zinsanleiheninvestoren nutzen immobilien als einstiegspunkt, um den weg für die transformation der wirtschaftsdynamik und die erholung des wirtschaftswachstums in china zu erkunden. bedauerlicherweise konnte die wirtschaftliche dynamik chinas aufgrund des immobilienrückgangs nicht wiederhergestellt werden. im gegenteil, die durch den wirtschaftsabschwung verursachten schlechten einkommens- und beschäftigungserwartungen haben die erholung der immobilienverkäufe behindert. glauben sie, dass sich dies durch eine zinssenkung ändern könnte?

1丨der abschwung im immobiliensektor zieht die wirtschaft in mitleidenschaft: infrastruktur und produktion

genau genommen,von 2021 bis heute hat sich die belastung der wirtschaft durch immobilien verstärkt. es gab eine zeit zuvor, insbesondere in der zweiten hälfte des jahres 2023, in der infrastrukturinvestitionen und das verarbeitende gewerbe sich gegen den rückgang der immobilieninvestitionen absicherten.

in der darauffolgenden entwicklung kam es jedoch zu einem weiteren rückgang des immobilienbestands, was zu einer belastung der lokalen finanzen führte, was zu einem langsamen ausgabentempo und einer allgemeinen schwächung der infrastrukturinvestitionen im zusammenhang mit kurzfristigen steuereinnahmen führte. undauch die verarbeitende industrie, die auf der modernisierung der ausrüstung und der exportkette basiert, verzeichnet aufgrund des externen umfelds nur begrenzte verbesserungen.。

also vorerst,der zunehmende einfluss von immobilien auf die wirtschaft und die absicht der gesamten wirtschaft, den immobilienmarkt zu entkoppeln, sind zwei trends, die gleichzeitig existieren.. das müssen wir auf traditionelle weise realisierendie strategie der immobilien, die wirtschaft anzukurbeln und anzukurbeln, wird im aktuellen zyklus nicht funktionieren.für immobilien ist es schwierig, einen positiven beitrag zum wirtschaftswachstum zu leisten.

undeine zinssenkung wird diesen trend nicht änderndenn der rückgang der immobilieninvestitionen ist auf sinkende nachfrage, angebotsschocks und nachlassende erwartungen zurückzuführen. einzelheiten finden sie in der abbildung unten.

diagramm: der immobilienmarkt geht weiterhin zurück, was zu einer beeinträchtigung der infrastruktur und der produktion führt

datenquelle: wind, stadt songshan

2丨wohlstandsübertragung: immobilien an die industrie, an ppi

der abschwung im immobiliensektor wirkt sich nicht nur auf investitionen im verarbeitenden gewerbe und in die infrastruktur aus;auf die gewinne des gesamten industrieunternehmens übertragen. gleichzeitig,da die immobilienkette lang ist, teilsektoren umfasst und viele materialkategorien aufweist, wirkt sich die immobilienbranche negativ auf den gesamt-ppi und den gesamten industrieproduktbestand aus., was die rückkehr des zyklus in den bereich der „aktiven wiederauffüllung“ erheblich behindert. der rückgang des ppi im vergleich zum vorjahr zeigt auch, dass sich der schwache immobilienboom auf angebot und nachfrage der gesamtwirtschaft übertragen hat. einzelheiten finden sie in der abbildung unten.

abbildung: immobilien beeinflussen die gewinne von industrieunternehmen und das ppi-wachstum

datenquelle: wind, stadt songshan

3丨negatives feedback aus dem wirtschaftsabschwung: einkommenserwartungen und immobilienverkäufe haben sich abgekühlt

ein wirtschaftlicher abschwung geht oft mit einer abschwächung der einkommenserwartungen der einwohner einher. dieser erwartete rückgang wird eine negative rückkopplungsschleife bilden, die den wirtschaftlichen abschwung weiter verschärft.. wenn menschen hinsichtlich der künftigen wirtschaftslage pessimistisch sind, reduzieren sie möglicherweise ihren konsum und ihre investitionen, insbesondere in große vermögenswerte wie immobilien. dieses vorsichtige verhalten hat zu einem einfrieren der immobilienverkäufe und einem rückgang der verkaufserlöse der entwickler geführt, was sich wiederum auf ihre kapitalkette und weitere investitionsmöglichkeiten ausgewirkt hat. einzelheiten finden sie in der abbildung unten.

abbildung: umfragebericht der zentralbank – die zukunftserwartungen sind zurückgegangen und die bereitschaft der bewohner, häuser zu kaufen, ist unzureichend.

datenquelle: wind, stadt songshan

der rückgang der immobilienverkäufe betrifft nicht nur die immobilienbranche selbst, sondern wirkt sich auch negativ auf die vor- und nachgelagerten industrieketten aus. beispielsweise wird auch die nachfrage aus verwandten branchen wie baustofflieferanten, möbelherstellern und dekorationsdienstleistern zurückgehen, was zu niedrigeren produktpreisen in diesen branchen, geringeren unternehmensgewinnen und sogar zu entlassungen und schließungen führen kann.

in diesem fall muss die regierung möglicherweise maßnahmen ergreifen, um die wirtschaft anzukurbeln, anstatt die zinssätze zu senken. es kann effektiver sein, die ausgaben direkt zu erhöhen, insbesondere wenn die zentralregierung die verschuldung erhöht.leider ist dies nicht der politische trend chinas, nachdem die fed die zinssätze gesenkt hat.。

quelle: songshan lunshi, dieser artikel wurde autorisiert und ich möchte dem ursprünglichen autor meinen dank aussprechen.

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