nachricht

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[text/observer.com-kolumnist deng haiqing]

die federal reserve kündigte auf ihrer zinssitzung im september eine zinssenkung um 50 basispunkte an. dies ist die erste zinssenkung seit beginn dieses straffungszyklus durch die federal reserve im märz 2022. die zinssenkung der fed entsprach den erwartungen, das ausmaß der senkung übertraf jedoch die markterwartungen. das punktdiagramm zeigt, dass die fed die zinsen in diesem jahr um insgesamt 50 basispunkte senken wird.

1. die unerwartete zinssenkung der federal reserve beweist, dass der „mmt-schuldengetriebene wohlstand“ nicht nachhaltig ist

das wesen der biden-ökonomie ist ein vollständiger „schuldengetriebener wohlstand“. wenn man das verhältnis von m2/bip in den vereinigten staaten seit den 1960er jahren als indikator für die monetäre effizienz verwendet, kann man feststellen, dass das bip, das der einheitswährung der vereinigten staaten entspricht, nach 2019, insbesondere seit 2020, erheblich gesunken ist die monetäre effizienz ist erheblich gesunken, was eher zu einer senkung als zu einer steigerung der produktionseffizienz führt.

der scheinbare wohlstand der us-wirtschaft beruht hauptsächlich auf der erheblichen ausweitung der haushaltsausgaben und -defizite. die stabilisierung des wirtschaftswachstums durch staatliche verschuldung erhöht sich, führt aber auch zu einem raschen wachstum der staatsverschuldung undqualcommquellen. sobald die wachstumsrate der staatsausgaben nicht aufrechterhalten werden kann, werden wirtschaft und beschäftigung „zu ihrer ursprünglichen form zurückkehren“.

diese unerwartete zinssenkung spiegelt die besorgnis der fed über den us-arbeitsmarkt und die unhaltbarkeit der rasanten ausweitung der staatsverschuldung wider. die us-arbeitslosenquote im juli löste „sams gesetz“ aus: wenn der gleitende dreimonatsdurchschnitt der arbeitslosenquote 0,5 % oder mehr über dem tiefststand der letzten 12 monate liegt, gerät die us-wirtschaft in eine rezession. die zahl der neuen nichtlandwirtschaftlichen arbeitsplätze lag im august bei 142.000 und damit erneut deutlich unter den erwartungen von 160.000.

die unerwartete zinssenkung der fed beweist, dass der „mmt-liability-driven-boom“ nicht nachhaltig ist. das ultimative ziel des schuldengetriebenen wohlstands sind nullzinsen oder negativzinsen und nichts anderes. der trend des allmachtismus in der geldpolitik ist bankrott gegangen, und der neoklassische monetarismus könnte auf neue weise wieder zurückkehren.

steine ​​aus anderen bergen können zum angriff auf jade verwendet werden. die erfahrungen und lehren aus der us-amerikanischen mmt-politik zur monetarisierung des haushaltsdefizits werden zweifellos tiefgreifende auswirkungen auf die aktuelle makroökonomische politikausrichtung chinas haben.

2. während der kritischen phase der us-präsidentschaftswahlen kam es zu einer unerwarteten zinssenkung, und die unabhängigkeit der federal reserve wurde vom markt zusätzlich in frage gestellt.

seit yellen wird die selbsternannte unabhängigkeit der fed vom markt zunehmend in frage gestellt. powell ist auch wiederholt dem politischen druck der regierungspartei nachgegeben, die geldpolitik anzupassen, und er hat ein starkes gefühl dafür, ein „regierungsbeamter“ zu sein. beispielsweise sagte der damalige us-präsident trump anfang 2019, er habe darüber nachgedacht, powell zu feuern. so kündigte powell auf der zinssitzung im januar 2019 umgehend an, dass die federal reserve die zinserhöhungen aussetzen und die bilanznormalisierung ende 2019 beenden werde.

wir befinden uns derzeit in einer kritischen phase der us-präsidentschaftswahlen. generell wird die federal reserve zu diesem zeitpunkt nicht aggressiv vorgehen und damit ihre neutrale haltung unter beweis stellen. diese unerwartete zinssenkung bedeutet jedoch, dass die federal reserve, die in der vergangenheit immer für politische neutralität geworben hat, ihre unterstützung für die derzeit regierende demokratische partei gezeigt hat.

es ist erwähnenswert, dass diese zinssenkungsentscheidung nicht von allen stimmberechtigten fomc-mitgliedern unterstützt wurde. fed-gouverneur bowman lehnte die zinssenkung um 50 basispunkte ab und befürwortete eine zinssenkung um 25 basispunkte. damit war er der erste fed-gouverneur seit 2005, der dagegen stimmte. bowmans begründung war, dass er hinsichtlich einer verlangsamung der inflation vorsichtig war und eine „schrittweise“ senkung des federal funds rate befürwortete. es sollte aber auch beachtet werden, dass bowman ein republikaner ist, der im april 2018 von trump nominiert wurde und im november 2018 als gouverneur der federal reserve fungierte. beschlüsse von fed-sitzungen stoßen selten auf widerspruch, insbesondere während powells amtszeit als vorsitzender. diese meinungsverschiedenheit ist möglicherweise nicht nur ein unterschied in den geldpolitischen ansichten, sondern könnte auch ein spiegelbild des politischen kampfes zwischen den beiden parteien bei der federal reserve sein.

das punktdiagramm zeigt, dass die fed die zinsen in diesem jahr um insgesamt 50 basispunkte senken wird, was im wesentlichen den markterwartungen entspricht. gemessen an powells restriktiver rede nach der zinssitzung und den auswirkungen des zweiparteienkampfs auf die federal reserve während der präsidentschaftswahlen ist es weniger wahrscheinlich, dass sie die zinssätze im laufe des jahres weiterhin schnell und deutlich senkt.

nach bekanntgabe des beschlusses erreichten die drei großen us-aktienindizes tageshöchststände und fielen dann ab, was darauf hindeutet, dass diese starke zinssenkung die marktbefürchtungen über eine wirtschaftliche rezession in den usa verstärkt hat.

den historischen mustern nach zu urteilen, deutet die erste zinssenkung der federal reserve seit vier jahren darauf hin, dass in der us-wirtschaft große probleme aufgetreten sind, eine rezession schwer zu vermeiden sein wird und eine „sanfte landung“ unwahrscheinlich ist. das daraus resultierende risiko besteht darin, dass die „sanfte landung“ zu einer „harten landung“ werden könnte und eine wirtschafts- und finanzkrise ähnlich wie 1929 und 2008 auslösen könnte.

3. der währungswettbewerb zwischen den großen ländern kann dem anhaltenden einfluss des starken us-dollars standhalten

die welt kämpft seit langem darum, den us-dollar stark zu halten. im us-dollar-zinserhöhungszyklus seit 2022 sind die wechselkurse von nicht-us-währungen im allgemeinen unter druck geraten. der japanische yen, der südkoreanische won und die währungen südostasiatischer länder waren einem enormen abwertungsdruck ausgesetzt, der den markt einst belastete befürchten, dass sich die asiatische finanzkrise von 1997 wiederholen könnte.

historisch gesehen wird jedes mal, wenn die federal reserve die zinssätze erhöht und den zyklus verschärft, große auswirkungen auf die welt haben. länder mit engeren wirtschaftlichen und finanziellen beziehungen zu den vereinigten staaten werden die chance stärker nutzen : der straffungszyklus in den frühen 1980er jahren, der straffungszyklus in lateinamerika von 1986 bis 1989, das platzen der japanischen wirtschaftsblase, der straffungszyklus von 2004 bis 2006; brach die globale finanzkrise aus.

doch der zyklus der heftigen us-dollar-zinserhöhungen konnte letztlich keiner großen volkswirtschaft erfolg verschaffen. dies ist ein wichtiger ausdruck des schwächelnden einflusses der vom us-dollar dominierten internationalen währungsordnung. während die federal reserve in einen zinssenkungszyklus eintritt, hat china der konkurrenz zwischen china und den vereinigten staaten standgehalten.handelskriegder technologiekrieg hielt den anhaltenden auswirkungen des starken us-dollars erneut stand. der rmb-wechselkurs und der kapitalmarkt sind nicht außer kontrolle geraten, auch die finanzrisiken im immobilienbereich wurden gemindert, der anteil des rmb am weltweiten zahlungsverkehr nimmt weiter zu und der rmb-wechselkurs gegenüber dem us-dollar hat einen wendepunkt erreicht.

china hat der superoffensive des us-dollar-währungskrieges mit seiner starken widerstandsfähigkeit standgehalten. mit dem beginn des zinssenkungszyklus der fed und dem rückgang des us-wirtschaftswachstums wurde der externe druck, dem china ausgesetzt war, gemildert und der spielraum für unabhängigkeit geschaffen die fiskal- und geldpolitik hat zugenommen und ermöglicht eine bessere entwicklung der chinesischen wirtschaft. „ich bin der anführer“ wird die qualitativ hochwertige entwicklung der chinesischen wirtschaft fördern, die markterwartungen verbessern und das marktvertrauen stärken, was der stabilisierung und verbesserung der makroökonomie förderlich ist und die stabilisierung und der wohlstand der rmb-vermögenspreise.

am 19. september schlossen der shanghai composite index, der shenzhen component index und der chinext index alle im minus. verbraucher, immobilien und andere sektoren entwickelten sich gut, und der rmb-wechselkurs stieg, was darauf hindeutet, dass das vertrauen der anleger in chinas risikoanlagen wieder zunimmt.

chinas wirtschaft, kapitalmarkt und immobilienmarkt dürften im vierten quartal ihren tiefpunkt erreichen und einen wendepunkt einläuten. der us-dollar-index ist schwächer geworden, die globalen kapitalströme haben sich umgekehrt und die geografische struktur der vermögensallokation ist in einen neuen zyklus eingetreten. us-dollar-vermögenswerte und rmb-vermögenswerte haben erneut eine veränderung in ihren gleichgewichtspunkten erfahren, was einen „aufstieg“ ermöglicht im osten und fallen im westen. die schwierigste zeit für hongkonger aktien, a-aktien, immobilien und andere rmb-vermögenswerte ist vorbei, und es wird erwartet, dass china langfristig zu einem neuen trend in der globalen vermögensallokation wird.

4. der druck, risiken vorzubeugen, ist gesunken und die zeit beginnt auf seiten chinas zu schlagen

kurzfristig müssen sowohl die aktuelle wirtschaft als auch die kapitalmärkte das vertrauen wiederherstellen und das verhalten der regierung korrigieren. aus der perspektive des wirtschaftszyklus war chinas wirtschaftszyklus seit seinem beitritt zur wto zu beginn dieses jahrhunderts oft schneller als der der vereinigten staaten. nachdem die federal reserve die zinsen drastisch und unerwartet gesenkt hat, verfügt china daher über mehr und schnelleren spielraum, seine makroökonomische politik hinsichtlich umfang und tempo anzupassen und zu optimieren.

nachdem der interne und externe makroökonomische risikodruck kontrolliert und gemildert wurde, wird erwartet, dass zuvor restriktive politische maßnahmen zur risikoprävention gelockert werden, wodurch die marktvitalität und die begeisterung aller parteien besser angekurbelt werden.

(dieser artikel gibt nur meine persönlichen ansichten wieder und gibt weder die ansichten meiner institution wieder, noch stellt er eine anlageberatung dar.)

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