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[deng haiqing, columnista de text/observer.com]

la reserva federal anunció un recorte de tipos de interés de 50 puntos básicos en su reunión de tipos de interés de septiembre. este es el primer recorte de tipos de interés desde que la reserva federal lanzó este ciclo de ajuste en marzo de 2022. el recorte de las tasas de interés de la reserva federal estuvo en línea con las expectativas, pero la magnitud del recorte superó las expectativas del mercado. el gráfico de puntos muestra que la reserva federal recortará los tipos de interés en un total de 50 puntos básicos este año.

1. el inesperado recorte de las tasas de interés de la reserva federal demuestra que la “prosperidad impulsada por la deuda del tmm” es insostenible

la esencia de la economía de biden es una completa "prosperidad impulsada por la deuda". utilizando el ratio m2/pib en estados unidos desde la década de 1960 como indicador de eficiencia monetaria, se puede encontrar que después de 2019, especialmente desde 2020, el pib correspondiente a la moneda unitaria de estados unidos ha caído significativamente, y el la eficiencia monetaria ha disminuido significativamente, lo que corresponde a la eficiencia de la producción. bajar en lugar de aumentar.

la aparente prosperidad de la economía estadounidense se basa principalmente en la expansión sustancial del gasto y los déficits fiscales. la estabilización del crecimiento económico a través del apalancamiento gubernamental aumenta, pero también conduce a un rápido crecimiento de la deuda pública yqualcommhinchar. una vez que no se pueda mantener la tasa de crecimiento del gasto público, la economía y el empleo "volverán a su forma original".

este inesperado recorte de tasas refleja las preocupaciones de la reserva federal sobre el mercado laboral estadounidense y la insostenibilidad de la creciente expansión de la deuda pública. la tasa de desempleo de estados unidos en julio desencadenó la "ley de sam": cuando el promedio móvil de tres meses de la tasa de desempleo está un 0,5% o más por encima del punto más bajo de los 12 meses anteriores, la economía de estados unidos entrará en recesión. el número de nuevos empleos no agrícolas en agosto fue de 142.000, una vez más muy por debajo de las expectativas de 160.000.

el inesperado recorte de las tasas de interés de la reserva federal demuestra que el "boom impulsado por los pasivos de la tmm" es insostenible. el destino final de la prosperidad impulsada por la deuda son los tipos de interés cero o negativos y nada más. la tendencia al omnipotentismo en la política monetaria ha fracasado y el monetarismo neoclásico puede regresar de una manera nueva.

se pueden utilizar piedras de otras montañas para atacar el jade. la experiencia y las lecciones aprendidas de la política de monetización del déficit fiscal mmt de estados unidos tendrán sin duda un profundo impacto en la actual orientación de la política macroeconómica de china.

2. durante el período crítico de las elecciones presidenciales de estados unidos se produjo un recorte inesperado de las tasas de interés, y el mercado cuestionó aún más la independencia de la reserva federal.

desde yellen, el mercado ha cuestionado cada vez más la autoproclamada independencia de la reserva federal. powell también ha sucumbido repetidamente a la presión política del partido gobernante para ajustar la política monetaria, y tiene un fuerte sentido de ser un "funcionario del gobierno". por ejemplo, a principios de 2019, el entonces presidente estadounidense trump dijo que había considerado despedir a powell. así, en la reunión sobre tipos de interés de enero de 2019, powell anunció inmediatamente que la reserva federal suspendería los aumentos de tipos de interés y pondría fin a la normalización de los balances a finales de 2019.

actualmente nos encontramos en un período crítico de las elecciones presidenciales de estados unidos. en términos generales, la reserva federal no actuará agresivamente en este momento, demostrando así su postura neutral. sin embargo, este inesperado recorte de tipos significa que la reserva federal, que siempre ha anunciado neutralidad política en el pasado, ha mostrado su apoyo al actual partido demócrata en el poder.

vale la pena señalar que esta decisión de recortar las tasas de interés no fue apoyada por todos los miembros votantes del fomc. el gobernador de la reserva federal, bowman, se opuso al recorte de tipos de interés de 50 puntos básicos y abogó por un recorte de tipos de interés de 25 puntos básicos, convirtiéndose en el primer gobernador de la reserva federal en votar en contra desde 2005. el razonamiento de bowman fue que era cauteloso a la hora de desacelerar la inflación y defendía una reducción "gradual" de la tasa de los fondos federales. pero también cabe señalar que bowman es un republicano que fue nominado por trump en abril de 2018 y sirvió como gobernador de la reserva federal en noviembre de 2018. las decisiones de las reuniones de la fed rara vez enfrentan desacuerdos, especialmente durante el mandato de powell como presidente. este desacuerdo puede no ser sólo una diferencia en las opiniones sobre política monetaria, sino que también puede ser un reflejo de la lucha política entre los dos partidos en la reserva federal.

el gráfico de puntos muestra que la reserva federal recortará los tipos de interés en un total de 50 puntos básicos este año, básicamente en línea con las expectativas del mercado. a juzgar por el discurso agresivo de powell después de la reunión sobre tipos de interés y el impacto de la lucha bipartidista en la reserva federal durante las elecciones presidenciales, es menos probable que continúe recortando los tipos de interés de forma rápida y significativa durante el año.

después de que se anunció la resolución, los tres principales índices bursátiles estadounidenses alcanzaron máximos diarios y luego bajaron, lo que indica que este fuerte recorte de las tasas de interés ha intensificado las preocupaciones del mercado sobre una recesión económica estadounidense.

a juzgar por patrones históricos, el primer recorte de tasas de interés de la reserva federal en cuatro años indica que han surgido problemas importantes dentro de la economía estadounidense, que la recesión será difícil de evitar y hay suspenso por un "aterrizaje suave". el riesgo subsiguiente es que si se espera que el "aterrizaje suave" se deteriore hasta convertirse en un "aterrizaje duro", pueda desencadenar una crisis económica y financiera similar a las de 1929 y 2008.

3. competencia monetaria entre los principales países: el rmb puede resistir el impacto continuo de la fortaleza del dólar estadounidense

el mundo ha estado luchando por mantener fuerte el dólar estadounidense durante mucho tiempo. en el ciclo de subidas de tipos de interés del dólar estadounidense desde 2022, los tipos de cambio de las monedas no estadounidenses en general se han visto bajo presión. el yen japonés, el won surcoreano y las monedas de los países del sudeste asiático se han enfrentado a una enorme presión de depreciación, que alguna vez afectó al mercado. temen que la crisis financiera asiática de 1997 se repita.

históricamente, cada vez que la reserva federal aumenta las tasas de interés y endurece el ciclo, tendrá un impacto importante en el mundo. los países con vínculos económicos y financieros más estrechos con estados unidos se verán más afectados y el capital de wall street aprovechará la oportunidad. : el ciclo de ajuste a principios de la década de 1980, estalló la crisis de la deuda soberana de américa latina; el ciclo de ajuste de 1986-1989, el ciclo de ajuste de la década de 1990 estalló, la crisis financiera asiática estalló; estalló la crisis financiera mundial.

pero el ciclo de violentos aumentos de las tasas de interés del dólar estadounidense finalmente no logró cosechar éxitos en ninguna economía importante. esta es una manifestación importante de la influencia debilitante del orden monetario internacional dominado por el dólar estadounidense. mientras la reserva federal entra en un ciclo de recortes de tipos de interés, china ha resistido la competencia entre china y estados unidos.guerra comercial, la guerra tecnológica, resistió una vez más el impacto continuo de la fortaleza del dólar estadounidense. el tipo de cambio del rmb y el mercado de capitales no se han salido de control, los riesgos financieros inmobiliarios también se han mitigado, la proporción del rmb en los pagos globales sigue aumentando y el tipo de cambio del rmb frente al dólar estadounidense ha alcanzado un punto de inflexión.

china ha resistido la súper ofensiva de la guerra del dólar estadounidense con su fuerte capacidad de recuperación. con el inicio del ciclo de recortes de tasas de interés de la reserva federal y la disminución del crecimiento económico de estados unidos, la presión externa que enfrenta china se ha aliviado y el espacio para la independencia. las políticas fiscales y monetarias han aumentado, lo que le permite mejorar " "yo soy el líder" promoverá el desarrollo de alta calidad de la economía de china, mejorará las expectativas del mercado y aumentará la confianza del mercado, lo que favorece la estabilización y mejora de la macroeconomía. y la estabilización y prosperidad de los precios de los activos en rmb.

el 19 de septiembre, el índice compuesto de shanghai, el índice de componentes de shenzhen y el índice chinext cerraron en números rojos. los sectores de consumo, inmobiliario y otros obtuvieron buenos resultados, y el tipo de cambio del rmb se apreció, lo que indica que la confianza de los inversores en los activos de riesgo de china se está recuperando.

es probable que la economía, el mercado de capitales y el mercado inmobiliario de china toquen fondo en el cuarto trimestre y marquen el comienzo de un punto de inflexión. el índice del dólar estadounidense se ha debilitado, los flujos globales de capital se han revertido y la estructura geográfica de la asignación de activos ha entrado en un nuevo ciclo. los activos en dólares estadounidenses y los activos en rmb han experimentado una vez más un cambio en sus puntos de equilibrio, lo que ha permitido "aumentar". el este y caer en el oeste." el período más difícil para las acciones de hong kong, las acciones a, los bienes raíces y otros activos en rmb ha terminado, y se espera que china se convierta en una nueva tendencia en la asignación de activos globales.

4. la presión para prevenir riesgos ha disminuido y el tiempo empieza a estar del lado de china

en el corto plazo, tanto la economía actual como los mercados de capital necesitan restablecer la confianza y corregir las funciones de comportamiento del gobierno. desde la perspectiva del ciclo económico, el ciclo económico de china a menudo ha estado por delante del de estados unidos desde que se unió a la omc a principios de este siglo. por lo tanto, después de que la reserva federal recortó brusca e inesperadamente las tasas de interés, china tiene un margen cada vez mayor y más rápido para ajustar y optimizar sus políticas macroeconómicas en términos de alcance y ritmo.

una vez controladas y aliviadas las presiones de riesgo macroeconómico internas y externas, se espera que se relajen las medidas de política previamente restrictivas diseñadas para prevenir riesgos, estimulando así mejor la vitalidad del mercado y el entusiasmo de todas las partes.

(este artículo representa únicamente mis puntos de vista personales y no representa los puntos de vista de mi institución, ni constituye un consejo de inversión).

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