berita

한어Русский языкEnglishFrançaisIndonesianSanskrit日本語DeutschPortuguêsΕλληνικάespañolItalianoSuomalainenLatina

[kolumnis teks/observer.com deng haiqing]

federal reserve mengumumkan penurunan suku bunga sebesar 50bp pada pertemuan suku bunga bulan september. ini merupakan penurunan suku bunga pertama sejak federal reserve meluncurkan siklus pengetatan ini pada maret 2022. penurunan suku bunga yang dilakukan the fed sesuai dengan ekspektasi, namun besarnya penurunan tersebut melebihi ekspektasi pasar. dot plot menunjukkan bahwa the fed akan menurunkan suku bunga sebanyak 50bp pada tahun ini.

1. pemotongan suku bunga federal reserve yang tidak terduga membuktikan bahwa “kemakmuran yang didorong oleh utang mmt” tidak berkelanjutan

inti dari perekonomian biden adalah “kemakmuran yang didorong oleh utang.” dengan menggunakan rasio m2/pdb di amerika serikat sejak tahun 1960an sebagai indikator efisiensi moneter, dapat ditemukan bahwa setelah tahun 2019, terutama sejak tahun 2020, pdb yang terkait dengan satuan mata uang amerika serikat telah turun secara signifikan, dan efisiensi moneter telah menurun secara signifikan, hal ini sejalan dengan efisiensi produksi.

kemakmuran ekonomi as terutama bergantung pada ekspansi belanja fiskal dan defisit yang besar. menstabilkan pertumbuhan ekonomi melalui peningkatan leverage pemerintah, tetapi juga mengarah pada pertumbuhan pesat utang pemerintah danqualcommmembengkak. ketika tingkat pertumbuhan belanja pemerintah tidak dapat dipertahankan, perekonomian dan lapangan kerja akan "dikembalikan ke bentuk semula".

pemotongan suku bunga yang tidak terduga ini mencerminkan kekhawatiran the fed terhadap pasar kerja as dan tidak berkelanjutannya ekspansi utang pemerintah yang semakin besar. tingkat pengangguran as pada bulan juli memicu "hukum sam" - ketika rata-rata pergerakan tingkat pengangguran dalam tiga bulan adalah 0,5% atau lebih di atas titik terendah dalam 12 bulan sebelumnya, perekonomian as akan memasuki resesi. jumlah lapangan kerja baru di bidang non-pertanian pada bulan agustus adalah 142.000, sekali lagi jauh di bawah ekspektasi sebesar 160.000.

pemotongan suku bunga the fed yang tidak terduga membuktikan bahwa “ledakan yang didorong oleh kewajiban mmt” tidak dapat dipertahankan. tujuan akhir dari kemakmuran yang didorong oleh hutang adalah suku bunga nol atau negatif dan tidak ada yang lain. tren kemahakuasaan dalam kebijakan moneter telah bangkrut, dan monetarisme neoklasik mungkin akan kembali lagi dengan cara yang baru.

batu dari gunung lain bisa digunakan untuk menyerang batu giok. pengalaman dan pembelajaran dari kebijakan monetisasi defisit fiskal mmt di as tentu akan berdampak besar pada orientasi kebijakan makroekonomi tiongkok saat ini.

2. penurunan suku bunga yang tidak terduga terjadi pada masa kritis pemilihan presiden as, dan independensi federal reserve semakin dipertanyakan oleh pasar.

sejak yellen, independensi the fed yang diproklamirkan semakin dipertanyakan oleh pasar. powell juga berulang kali menyerah pada tekanan politik dari partai yang berkuasa untuk menyesuaikan kebijakan moneter, dan ia memiliki perasaan yang kuat sebagai "pejabat pemerintah". misalnya, pada awal tahun 2019, presiden as saat itu trump mengatakan bahwa dia telah mempertimbangkan untuk memecat powell. maka pada pertemuan suku bunga bulan januari 2019, powell langsung mengumumkan bahwa federal reserve akan menunda kenaikan suku bunga dan mengakhiri normalisasi neraca pada akhir tahun 2019.

saat ini kita berada dalam masa kritis pemilihan presiden as. secara umum, federal reserve tidak akan bertindak agresif saat ini, sehingga menunjukkan sikap netralnya. namun, penurunan suku bunga yang tidak terduga ini berarti bahwa federal reserve, yang di masa lalu selalu mengiklankan netralitas politik, telah menunjukkan dukungannya terhadap partai demokrat yang berkuasa saat ini.

perlu dicatat bahwa keputusan penurunan suku bunga ini tidak didukung oleh semua anggota suara fomc. gubernur fed bowman menentang penurunan suku bunga sebesar 50bp dan menganjurkan penurunan suku bunga sebesar 25bp, menjadi gubernur fed pertama yang memberikan suara menentang penurunan tersebut sejak tahun 2005. alasan bowman adalah dia berhati-hati dalam memperlambat inflasi dan menganjurkan penurunan suku bunga dana federal secara "bertahap". namun perlu diketahui juga bahwa bowman adalah seorang republikan yang dicalonkan oleh trump pada april 2018 dan menjabat sebagai gubernur federal reserve pada november 2018. keputusan rapat the fed jarang menghadapi perbedaan pendapat, terutama selama masa jabatan powell sebagai ketuanya. ketidaksepakatan ini mungkin tidak hanya merupakan perbedaan pandangan kebijakan moneter, namun mungkin juga merupakan cerminan dari pergulatan politik antara kedua partai di federal reserve.

dot plot menunjukkan bahwa the fed akan menurunkan suku bunga sebesar total 50bp tahun ini, yang pada dasarnya sejalan dengan ekspektasi pasar. dilihat dari pidato powell yang hawkish setelah pertemuan suku bunga dan dampak pertikaian dua partai terhadap federal reserve selama pemilihan presiden, kecil kemungkinannya untuk terus menurunkan suku bunga dengan cepat dan signifikan sepanjang tahun ini.

setelah resolusi tersebut diumumkan, tiga indeks saham utama as mencapai nilai tertinggi hariannya dan kemudian melemah, menunjukkan bahwa penurunan suku bunga yang tajam ini telah meningkatkan kekhawatiran pasar terhadap resesi ekonomi as.

dilihat dari pola historisnya, penurunan suku bunga pertama yang dilakukan federal reserve dalam empat tahun terakhir menunjukkan bahwa permasalahan besar telah muncul dalam perekonomian as, resesi akan sulit dihindari, dan terdapat ketegangan untuk terjadinya “soft landing”. risiko selanjutnya adalah jika “soft landing” diperkirakan memburuk menjadi “hard landing”, hal ini dapat memicu krisis ekonomi dan keuangan seperti yang terjadi pada tahun 1929 dan 2008.

3. persaingan mata uang antar negara-negara besar, rmb dapat menahan dampak lanjutan dari kuatnya dolar as

dunia telah berjuang untuk menjaga dolar as tetap kuat sejak lama. dalam siklus kenaikan suku bunga dolar as sejak tahun 2022, nilai tukar mata uang non-as secara umum mengalami tekanan. yen jepang, won korea selatan, dan mata uang negara-negara asia tenggara menghadapi tekanan depresiasi yang sangat besar, yang pernah membuat pasar tertekan khawatir krisis keuangan asia tahun 1997 akan terulang kembali.

secara historis, setiap kali federal reserve menaikkan suku bunga dan memperketat siklusnya, hal ini akan berdampak besar pada dunia. negara-negara yang memiliki hubungan ekonomi dan keuangan yang lebih erat dengan amerika serikat akan lebih terkena dampaknya : siklus pengetatan pada awal tahun 1980an, krisis utang negara amerika latin terjadi; siklus pengetatan tahun 1986-1989, pecahnya gelembung perekonomian jepang; krisis keuangan global terjadi.

namun siklus kenaikan suku bunga dolar as yang kejam pada akhirnya gagal menghasilkan keuntungan bagi negara-negara besar. hal ini merupakan manifestasi penting dari melemahnya pengaruh tatanan moneter internasional yang didominasi dolar as. ketika federal reserve memasuki siklus penurunan suku bunga, tiongkok telah bertahan dalam persaingan antara tiongkok dan amerika serikat.perang dagang, perang teknologi, sekali lagi bertahan dari dampak lanjutan dari kuatnya dolar as. nilai tukar rmb dan pasar modal masih tetap terkendali, risiko keuangan real estat juga telah dimitigasi, proporsi rmb dalam pembayaran global terus meningkat, dan nilai tukar rmb terhadap dolar as telah mencapai titik perubahan.

tiongkok telah bertahan dari serangan besar perang mata uang dolar as dengan ketahanannya yang kuat. dengan dimulainya siklus penurunan suku bunga the fed dan penurunan pertumbuhan ekonomi as, tekanan eksternal yang dihadapi tiongkok telah berkurang, dan terdapat ruang untuk independensi. kebijakan fiskal dan moneter telah meningkat, memungkinkannya untuk menjadi lebih baik " "sayalah pemimpinnya" akan mendorong pembangunan ekonomi tiongkok yang berkualitas tinggi, meningkatkan ekspektasi pasar, dan meningkatkan kepercayaan pasar, yang kondusif bagi stabilisasi dan peningkatan ekonomi makro dan stabilisasi dan kemakmuran harga aset rmb.

pada tanggal 19 september, indeks komposit shanghai, indeks komponen shenzhen, dan indeks chinext semuanya ditutup di zona merah. sektor konsumen, real estat, dan lainnya berkinerja baik, dan nilai tukar rmb terapresiasi, menunjukkan bahwa kepercayaan investor terhadap aset berisiko tiongkok mulai pulih.

perekonomian tiongkok, pasar modal dan pasar real estate kemungkinan akan mencapai titik terendahnya pada kuartal keempat dan mengantarkan pada titik balik. indeks dolar as telah melemah, arus modal global telah berbalik, dan struktur geografis alokasi aset telah memasuki siklus baru. aset dolar as dan aset rmb sekali lagi mengalami perubahan pada titik keseimbangannya, sehingga memungkinkan untuk "naik." timur dan jatuh di barat." periode tersulit bagi saham hong kong, saham a, real estat, dan aset rmb lainnya telah berakhir, dan tiongkok diperkirakan akan menjadi tren baru dalam alokasi aset global.

4. tekanan untuk mencegah risiko telah berkurang, dan waktu mulai berpihak pada tiongkok

dalam jangka pendek, baik perekonomian saat ini maupun pasar modal perlu memulihkan kepercayaan dan memperbaiki fungsi perilaku pemerintah. dari sudut pandang siklus ekonomi, siklus ekonomi tiongkok seringkali lebih maju dibandingkan amerika serikat sejak bergabung dengan wto pada awal abad ini. oleh karena itu, setelah federal reserve memangkas suku bunga secara tajam dan tidak terduga, tiongkok memiliki ruang yang lebih besar dan lebih cepat untuk menyesuaikan dan mengoptimalkan kebijakan makroekonominya dalam hal cakupan dan kecepatan.

setelah tekanan risiko makro internal dan eksternal dikendalikan dan dikurangi, langkah-langkah kebijakan yang sebelumnya bersifat restriktif dan dirancang untuk mencegah risiko diharapkan dapat dilonggarkan, sehingga lebih merangsang vitalitas pasar dan antusiasme semua pihak.

(artikel ini hanya mewakili pandangan pribadi saya dan tidak mewakili pandangan institusi saya, juga bukan merupakan nasihat investasi.)

artikel ini adalah manuskrip eksklusif observer.com. isi artikel adalah murni opini pribadi penulis dan tidak mewakili opini platform. artikel ini tidak boleh direproduksi tanpa izin, jika tidak maka akan dikenakan tanggung jawab hukum. ikuti guanchacn wechat observer.com dan baca artikel menarik setiap hari.