νέα

한어Русский языкEnglishFrançaisIndonesianSanskrit日本語DeutschPortuguêsΕλληνικάespañolItalianoSuomalainenLatina

[text/observer.com αρθρογράφος deng haiqing]

η ομοσπονδιακή τράπεζα των ηπα ανακοίνωσε μείωση των επιτοκίων κατά 50 μονάδες βάσης στη συνεδρίαση των επιτοκίων του σεπτεμβρίου. η μείωση των επιτοκίων της fed ήταν σύμφωνη με τις προσδοκίες, αλλά το μέγεθος της μείωσης ξεπέρασε τις προσδοκίες της αγοράς. το διάγραμμα με τελείες δείχνει ότι η fed θα μειώσει τα επιτόκια συνολικά κατά 50 μονάδες βάσης φέτος.

1. η απροσδόκητη μείωση των επιτοκίων της federal reserve αποδεικνύει ότι η «ευημερία που βασίζεται στο χρέος mmt» δεν είναι βιώσιμη

η ουσία των οικονομικών του μπάιντεν είναι μια πλήρης «ευημερία με γνώμονα το χρέος». χρησιμοποιώντας την αναλογία μ2/αεπ στις ηνωμένες πολιτείες από τη δεκαετία του 1960 ως δείκτη νομισματικής αποτελεσματικότητας, μπορεί να διαπιστωθεί ότι μετά το 2019, ειδικά από το 2020, το αεπ που αντιστοιχεί στο νόμισμα μονάδας των ηνωμένων πολιτειών έχει μειωθεί σημαντικά και το η νομισματική αποτελεσματικότητα έχει μειωθεί σημαντικά, που αντιστοιχεί σε χαμηλότερη απόδοση παρά σε αύξηση.

η φαινομενική ευημερία της οικονομίας των ηπα βασίζεται κυρίως στη σημαντική διεύρυνση των δημοσιονομικών δαπανών και των ελλειμμάτων. η σταθεροποίηση της οικονομικής ανάπτυξης μέσω της κρατικής μόχλευσης αυξάνεται, αλλά οδηγεί επίσης σε ταχεία αύξηση του δημόσιου χρέους καιqualcommφούσκωμα. από τη στιγμή που ο ρυθμός αύξησης των κρατικών δαπανών δεν μπορεί να διατηρηθεί, η οικονομία και η απασχόληση θα «επιστρέψουν στην αρχική τους μορφή».

αυτή η απροσδόκητη μείωση των επιτοκίων αντανακλά τις ανησυχίες της fed για την αγορά εργασίας των ηπα και τη μη βιωσιμότητα της χιονοστιβάδας της επέκτασης του δημόσιου χρέους. το ποσοστό ανεργίας στις ηπα τον ιούλιο ενεργοποίησε τον «νόμο του σαμ» - όταν ο κινητός μέσος όρος τριών μηνών του ποσοστού ανεργίας είναι 0,5% ή περισσότερο πάνω από το χαμηλότερο σημείο τους προηγούμενους 12 μήνες, η οικονομία των ηπα θα εισέλθει σε ύφεση. ο αριθμός των νέων μη γεωργικών θέσεων εργασίας τον αύγουστο ήταν 142.000, για άλλη μια φορά πολύ κάτω από τις προσδοκίες των 160.000.

η απροσδόκητη μείωση των επιτοκίων της fed αποδεικνύει ότι η «έκρηξη λόγω παθητικού mmt» δεν είναι βιώσιμη. ο τελικός προορισμός της ευημερίας που βασίζεται στο χρέος είναι τα μηδενικά ή αρνητικά επιτόκια και τίποτα άλλο. η τάση της παντοδυναμίας στη νομισματική πολιτική έχει χρεοκοπήσει και ο νεοκλασικός μονεταρισμός μπορεί να επιστρέψει ξανά με νέο τρόπο.

πέτρες από άλλα βουνά μπορούν να χρησιμοποιηθούν για να επιτεθούν στον νεφρίτη. η εμπειρία και τα διδάγματα από την πολιτική νομισματοποίησης του δημοσιονομικού ελλείμματος mmt των ηπα θα έχουν αναμφίβολα βαθύ αντίκτυπο στον τρέχοντα προσανατολισμό της μακροοικονομικής πολιτικής της κίνας.

2. μια απροσδόκητη μείωση των επιτοκίων σημειώθηκε κατά την κρίσιμη περίοδο των προεδρικών εκλογών στις ηπα και η ανεξαρτησία της ομοσπονδιακής τράπεζας αμφισβητήθηκε περαιτέρω από την αγορά.

από τη yellen, η αυτοαποκαλούμενη ανεξαρτησία της fed αμφισβητείται όλο και περισσότερο από την αγορά. ο πάουελ έχει επίσης επανειλημμένα υποκύψει στις πολιτικές πιέσεις του κυβερνώντος κόμματος για προσαρμογή της νομισματικής πολιτικής και έχει ισχυρή αίσθηση ότι είναι «κυβερνητικός αξιωματούχος». για παράδειγμα, στις αρχές του 2019, ο τότε πρόεδρος των ηπα τραμπ είπε ότι είχε σκεφτεί να απολύσει τον πάουελ. έτσι, στη συνεδρίαση των επιτοκίων τον ιανουάριο του 2019, ο πάουελ ανακοίνωσε αμέσως ότι η ομοσπονδιακή τράπεζα των ηπα θα αναστείλει τις αυξήσεις των επιτοκίων και την τελική ομαλοποίηση του ισολογισμού στο τέλος του 2019.

αυτή τη στιγμή βρισκόμαστε σε μια κρίσιμη περίοδο των προεδρικών εκλογών των ηπα σε γενικές γραμμές, η federal reserve δεν θα ενεργήσει επιθετικά αυτή τη στιγμή, επιδεικνύοντας έτσι την ουδέτερη στάση της. ωστόσο, αυτή η απροσδόκητη μείωση των επιτοκίων σημαίνει ότι η federal reserve, η οποία διαφημίζει πάντα πολιτική ουδετερότητα στο παρελθόν, έχει δείξει την υποστήριξή της στο σημερινό κυβερνών δημοκρατικό κόμμα.

αξίζει να σημειωθεί ότι αυτή η απόφαση μείωσης των επιτοκίων δεν υποστηρίχθηκε από όλα τα μέλη της fomc με ψήφους. ο διοικητής της fed, μπάουμαν, αντιτάχθηκε στη μείωση των επιτοκίων κατά 50 μονάδες βάσης και υποστήριξε τη μείωση των επιτοκίων κατά 25 μονάδες βάσης, καθιστώντας τον πρώτο διοικητή της fed που την καταψήφισε από το 2005. το σκεπτικό του μπάουμαν ήταν ότι ήταν προσεκτικός σχετικά με την επιβράδυνση του πληθωρισμού και υποστήριζε μια «σταδιακή» μείωση του επιτοκίου των ομοσπονδιακών κεφαλαίων. αλλά πρέπει επίσης να σημειωθεί ότι ο μπάουμαν είναι ρεπουμπλικανός που προτάθηκε από τον τραμπ τον απρίλιο του 2018 και υπηρέτησε ως διοικητής της ομοσπονδιακής τράπεζας τον νοέμβριο του 2018. οι αποφάσεις των συνεδριάσεων της fed σπάνια αντιμετωπίζουν διαφωνίες, ειδικά κατά τη διάρκεια της θητείας του πάουελ ως προέδρου. αυτή η διαφωνία μπορεί όχι μόνο να είναι μια διαφορά στις απόψεις της νομισματικής πολιτικής, αλλά μπορεί επίσης να είναι μια αντανάκλαση της πολιτικής πάλης μεταξύ των δύο κομμάτων στην ομοσπονδιακή τράπεζα των ηπα.

η κουκκίδα δείχνει ότι η fed θα μειώσει τα επιτόκια συνολικά κατά 50 μονάδες βάσης φέτος, βασικά σύμφωνα με τις προσδοκίες της αγοράς. κρίνοντας από την επιθετική ομιλία του πάουελ μετά τη συνάντηση των επιτοκίων και τον αντίκτυπο της δικομματικής μάχης στην ομοσπονδιακή τράπεζα των ηπα κατά τις προεδρικές εκλογές, είναι λιγότερο πιθανό να συνεχιστεί η γρήγορη και σημαντική μείωση των επιτοκίων κατά τη διάρκεια του έτους.

μετά την ανακοίνωση του ψηφίσματος, οι τρεις μεγάλοι χρηματιστηριακοί δείκτες των ηπα έφτασαν σε καθημερινά υψηλά και στη συνέχεια υποχώρησαν, υποδεικνύοντας ότι αυτή η απότομη μείωση των επιτοκίων έχει εντείνει τις ανησυχίες της αγοράς για μια οικονομική ύφεση των ηπα.

κρίνοντας από ιστορικά πρότυπα, η πρώτη μείωση των επιτοκίων της federal reserve σε τέσσερα χρόνια δείχνει ότι έχουν προκύψει μεγάλα προβλήματα στην οικονομία των ηπα, η ύφεση θα είναι δύσκολο να αποφευχθεί και υπάρχει σασπένς για μια «ήπια προσγείωση». ο επακόλουθος κίνδυνος είναι ότι εάν η «ήπια προσγείωση» αναμένεται να επιδεινωθεί σε «σκληρή προσγείωση», μπορεί να πυροδοτήσει μια οικονομική και χρηματοπιστωτική κρίση παρόμοια με το 1929 και το 2008.

3. ο συναλλαγματικός ανταγωνισμός μεταξύ μεγάλων χωρών, το rmb μπορεί να αντέξει τη συνεχιζόμενη επίδραση του ισχυρού δολαρίου ηπα

ο κόσμος αγωνίζεται να διατηρήσει ισχυρό το δολάριο ηπα εδώ και πολύ καιρό. στον κύκλο αύξησης των επιτοκίων του δολαρίου ηπα από το 2022, οι συναλλαγματικές ισοτιμίες των νομισμάτων εκτός των ηπα έχουν γενικά δεχτεί πίεση το ιαπωνικό γεν, το γουόν της νότιας κορέας και τα νομίσματα των χωρών της νοτιοανατολικής ασίας έχουν αντιμετωπίσει τεράστιες πιέσεις υποτίμησης, που κάποτε έκαναν την αγορά. ανησυχείτε ότι η ασιατική οικονομική κρίση του 1997 θα επαναληφθεί.

ιστορικά, κάθε φορά που η ομοσπονδιακή τράπεζα των ηπα αυξάνει τα επιτόκια και θα συσφίγγει τον κύκλο, οι χώρες με στενότερους οικονομικούς και χρηματοοικονομικούς δεσμούς με τις ηνωμένες πολιτείες θα εκμεταλλεύονται περισσότερο την ευκαιρία ο κύκλος σύσφιξης στις αρχές της δεκαετίας του 1980, ξέσπασε η κρίση του δημοσίου χρέους 1986-1989, η ιαπωνική οικονομική φούσκα έσκασε, η ασιατική οικονομική κρίση ξέσπασε. ξέσπασε η παγκόσμια οικονομική κρίση.

αλλά ο κύκλος των βίαιων αυξήσεων των επιτοκίων του δολαρίου των ηπα απέτυχε τελικά να αποκομίσει με επιτυχία καμία σημαντική οικονομία. αυτή είναι μια σημαντική εκδήλωση της αποδυνάμωσης της διεθνούς νομισματικής τάξης των ηπα. καθώς η federal reserve εισέρχεται σε έναν κύκλο μείωσης των επιτοκίων, η κίνα άντεξε τον ανταγωνισμό μεταξύ κίνας και ηνωμένων πολιτειών.εμπορικός πόλεμος, τεχνολογικός πόλεμος, άντεξε για άλλη μια φορά τη συνεχιζόμενη επίδραση του ισχυρού δολαρίου ηπα. η συναλλαγματική ισοτιμία του rmb και η κεφαλαιαγορά δεν έχουν βγει εκτός ελέγχου, οι χρηματοοικονομικοί κίνδυνοι ακίνητης περιουσίας έχουν επίσης μετριαστεί, το ποσοστό του rmb στις παγκόσμιες πληρωμές συνεχίζει να αυξάνεται και η συναλλαγματική ισοτιμία του rmb έναντι του δολαρίου ηπα έχει φτάσει σε ένα σημείο καμπής.

η κίνα έχει αντισταθεί στην υπερεπιθετική επίθεση του νομισματικού πολέμου των ηπα με την ισχυρή της ανθεκτικότητα με την έναρξη του κύκλου μείωσης των επιτοκίων της fed και την πτώση της οικονομικής ανάπτυξης των ηπα, η εξωτερική πίεση που αντιμετωπίζει η κίνα έχει αμβλυνθεί και ο χώρος για ανεξάρτητη. η δημοσιονομική και νομισματική πολιτική έχει αυξηθεί, επιτρέποντάς της να βελτιώσει. και τη σταθεροποίηση και την ευημερία των τιμών ενεργητικού rmb.

στις 19 σεπτεμβρίου, ο δείκτης shanghai composite, ο δείκτης shenzhen component και ο chinext index έκλεισαν καλά στους τομείς των καταναλωτών, των ακινήτων και άλλων τομέων και η συναλλαγματική ισοτιμία rmb ανατιμήθηκε, υποδεικνύοντας ότι η εμπιστοσύνη των επενδυτών στα περιουσιακά στοιχεία κινδύνου της κίνας ανακάμπτει.

η οικονομία, η κεφαλαιαγορά και η αγορά ακινήτων της κίνας είναι πιθανό να φτάσουν στο κάτω μέρος το τέταρτο τρίμηνο και να οδηγήσουν σε ένα σημείο καμπής. ο δείκτης του δολαρίου ηπα έχει αποδυναμωθεί, οι παγκόσμιες ροές κεφαλαίων έχουν αντιστραφεί και η γεωγραφική δομή της κατανομής περιουσιακών στοιχείων έχει εισέλθει σε έναν νέο κύκλο, τα περιουσιακά στοιχεία σε δολάρια ηπα και τα περιουσιακά στοιχεία σε rmb έχουν δει και πάλι μια αλλαγή στα σημεία ισοζυγίου τους, καθιστώντας δυνατή την «άνοδο. την ανατολή και την πτώση στη δύση». η πιο δύσκολη περίοδος για τις μετοχές του χονγκ κονγκ, τις μετοχές α, τα ακίνητα και άλλα περιουσιακά στοιχεία σε rmb έχει τελειώσει και η κίνα αναμένεται να γίνει μια νέα τάση στην παγκόσμια κατανομή περιουσιακών στοιχείων.

4. η πίεση για την πρόληψη των κινδύνων έχει μειωθεί και ο χρόνος αρχίζει να είναι με το μέρος της κίνας

βραχυπρόθεσμα, τόσο η τρέχουσα οικονομία όσο και οι κεφαλαιαγορές πρέπει να αποκαταστήσουν την εμπιστοσύνη και να διορθώσουν τις λειτουργίες της κυβερνητικής συμπεριφοράς. από την άποψη του οικονομικού κύκλου, ο οικονομικός κύκλος της κίνας ήταν συχνά μπροστά από τις ηνωμένες πολιτείες από την ένταξη στον ποε στις αρχές αυτού του αιώνα. ως εκ τούτου, μετά την απότομη και απροσδόκητη μείωση των επιτοκίων από την ομοσπονδιακή τράπεζα των ηπα, η κίνα έχει περισσότερα και γρηγορότερα περιθώρια προσαρμογής και βελτιστοποίησης των μακροοικονομικών πολιτικών της όσον αφορά το εύρος και τον ρυθμό.

μετά τον έλεγχο και την άμβλυνση των εσωτερικών και εξωτερικών πιέσεων μακροοικονομικού κινδύνου, αναμένεται να χαλαρώσουν τα προηγούμενα περιοριστικά μέτρα πολιτικής που είχαν σχεδιαστεί για την πρόληψη των κινδύνων, τονώνοντας έτσι καλύτερα τη ζωτικότητα της αγοράς και τον ενθουσιασμό όλων των μερών.

(αυτό το άρθρο αντιπροσωπεύει μόνο τις προσωπικές μου απόψεις και δεν αντιπροσωπεύει τις απόψεις του ιδρύματός μου, ούτε αποτελεί επενδυτική συμβουλή.)

αυτό το άρθρο είναι αποκλειστικό χειρόγραφο του observer.com το περιεχόμενο του άρθρου είναι καθαρά προσωπική άποψη του συγγραφέα και δεν αντιπροσωπεύει τη γνώμη της πλατφόρμας, διαφορετικά θα επιδιωχθεί νομική ευθύνη. ακολουθήστε το observer.com wechat guanchacn και διαβάστε ενδιαφέροντα άρθρα κάθε μέρα.