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Autor: Senior Brother, Herausgeber: Xiao Shimei

Im Jahr 2011 erwarb der 46-jährige wohlhabende Geschäftsmann Li Zhaoting aus staatlichem Besitz Baoshi A, ein börsennotiertes Unternehmen in derselben Stadt, und änderte seinen Namen in Dongxu Optoelectronics. Dies wurde zu einem der repräsentativsten Ereignisse auf dem Kapitalmarkt Jahr, in dem der Staat sich zurückzog und das Volk vorrückte.

In den folgenden Jahren verbesserten sich die Leistung und der Aktienkurs von Dongxu Optoelectronics weiter und der Marktwert des Unternehmens überstieg einst 100 Milliarden, und Li Zhaoting wurde einst der reichste Mann in Shijiazhuang und erreichte den Höhepunkt seines Lebens.

Zu diesem Zeitpunkt hätte Li Zhaoting vielleicht nicht gedacht, dass das 100-Milliarden-Dollar-Unternehmensimperium, an dessen Verwaltung er so hart gearbeitet hatte, nach acht Jahren das Schicksal erleiden würde, von der Börse genommen zu werden.

[Doppeltes Delisting, der Untergang der Giganten]

Das Schicksal des Delistings von Dongxu Optoelectronics ist tatsächlich schon seit langem nachvollziehbar.

Am Abend des 29. April, einen Tag vor der letzten Frist für den A-Aktien-Jahresbericht, gab Dongxu Optoelectronics eine Risikowarnung heraus, dass es nicht in der Lage sei, reguläre Berichte wie geplant zu veröffentlichen. Am nächsten Tag reagierte das Unternehmen mit einer Senkung des Limits und eine Handelsaussetzung einleiten.

Am Abend des 5. Juli, dem letzten Tag der zweimonatigen Handelsaussetzung, veröffentlichte ST Solectron seinen neuesten Finanzbericht: Im Jahr 2023 erzielte das Unternehmen einen Umsatz von 4,564 Milliarden Yuan, ein Rückgang von 22,55 % gegenüber dem Vorjahr. und einen Nettogewinnverlust von 1,604 Milliarden Yuan; im ersten Quartal 2024 erzielte das Unternehmen einen Umsatz von 1,013 Milliarden Yuan, 11,19 % weniger als im Vorjahr, und einen Nettogewinnverlust von 297 Millionen Yuan, was einem Rückgang von 31,97 % entspricht.

▲Quelle: Flush

Die träge Leistung ist eigentlich akzeptabel. Zuvor veröffentlichte Finanzberichte von 2019 bis 2022 zeigen, dass der Umsatz des Unternehmens in den letzten Jahren halbiert wurde und der Nettogewinn vier Jahre in Folge Verluste verzeichnete, was einem Gesamtverlust von fast 10 Milliarden entspricht. Da die neuen Delisting-Regeln die Delisting-Klausel für anhaltende Verluste aufheben, birgt eine schleppende Performance keine Delisting-Risiken.

Was wirklich zählt, sind die Zweifel und Unregelmäßigkeiten in den Finanzen des Unternehmens.

Bereits 2019 wies die Bilanz des Unternehmens hohe Einlagen und Kredite auf, was am Markt Zweifel weckte. Von 2021 bis 2022 wurden die Finanzberichte des Unternehmens zwei Jahre in Folge mit qualifizierten Stellungnahmen der Revisionsabteilung erstellt, und der Markt hat die Zweifel an der Finanzlage des Unternehmens weiter verschärft.

Der am Abend des 5. Juli veröffentlichte Finanzbericht 2023 erhielt erneut ein eingeschränktes Prüfungsurteil der Revisionsabteilung und einen Prüfungsbericht mit einem negativen Prüfungsurteil zur Wirksamkeit der jährlichen internen Kontrolle. Einer der Gründe hierfür könnte sein, dass der Mehrheitsaktionär Dongxu Group 9,595 Milliarden Yuan an Unternehmensmitteln für nicht betriebliche Zwecke verwendet hat, was 45,64 % des geprüften Nettovermögens des Unternehmens für den aktuellen Zeitraum ausmachte.

Schließlich kam alles ans Licht und es stellte sich heraus, dass das Geld des Unternehmens tatsächlich vom Mehrheitsaktionär beschlagnahmt worden war.

Gemäß den regulatorischen Anforderungen unterliegen die Aktien des Unternehmens seit dem 9. Juli anderen Risiken und alle belegten Mittel müssen innerhalb von 6 Monaten zurückgegeben werden, andernfalls wird der Delisting-Mechanismus ausgelöst.

Der Markt gab Dongxu Optoelectronics keine Chance, seine Fehler zu korrigieren.

Nach der Wiederaufnahme des Handels am 9. Juli sank der Aktienkurs des Unternehmens weiter bis zum Limit, ohne dass es Anzeichen einer finanziellen Rettung gab. Seit dem 14. August ist ST Solectron an 28 aufeinanderfolgenden Tagen unter die Grenze gefallen, und sein Aktienkurs lag an 20 aufeinanderfolgenden Tagen unter 1 Yuan, was die Delisting-Klausel auslöste: „Der Aktienpreis ist an 20 aufeinanderfolgenden Tagen niedriger als der Nennwert.“ Handelstage.“

B-Aktien, die über sehr wenig Liquidität verfügen und einfacher zu erwerben sind, sind nicht zum lebensrettenden Strohhalm von Dongxu Optoelectronics geworden.

Bereits im November 2022 fielen die B-Aktien von Dongxu Optoelectronics als erste unter die 1-Yuan-Marke. Seitdem sind sie in den letzten zwei Jahren nie wieder auf mehr als 1 Yuan zurückgekehrt fiel auf 0,16 Hongkong-Dollar, etwa 0,145 RMB, was weit unter dem Preis von A-Aktien liegt.

Am 15. August wurden sowohl ST Solectron als auch ST Tunghsu B vom Handel suspendiert, und das Nominal-Delisting wurde endgültig abgeschlossen. Der ehemalige Riese mit einem Marktwert von Hunderten von Milliarden dürfte in diesem Jahr das erste börsennotierte Unternehmen sein, das seine AB dekotiert Aktien gleichzeitig.

„Vom Wohlstand zum Niedergang geht der Glanz zu Ende.“

Wie viele börsennotierte Unternehmen, die jetzt im Sumpf des Delistings stecken, hatte auch Dongxu Optoelectronics einst eine sehr glorreiche Erfahrung.

Von 2011 bis 2016, also in den fünf Jahren nach der Übernahme von Baoshi A, zeigte Dongxu Optoelectronics starke Wachstumsfähigkeiten: Der Umsatz stieg um fast das Vierzigfache, der Nettogewinn stieg um das Zehnfache und die Aktienkursspanne stieg um mehr als das Vierfache.

Wenn der Zeitraum von Ende Oktober 2008 auf Mitte September 2016 verlängert wird, weist der Aktienkurs von Tunghsu Optoelectronics einen kumulativen maximalen Anstieg von mehr als dem 25-fachen auf (berechnet auf der Grundlage der vorherigen Wiederherstellung von Rechten) und sein Marktwert hat 100 überschritten Damals war es eine heiße Super-Bullen-Aktie auf dem Markt.

Die glorreiche Vergangenheit von Dongxu Optoelectronics beruht zu einem gewissen Grad auf der magischen Kraft des Kapitalmarkts.

Ein Witz, der vor vielen Jahren kursierte, lautet: „Eines Tages in der Zukunft werden Sie in einem Elektroauto mit neuer Energie sitzen und der Bildschirm des Autos wird Ihnen dabei helfen, Musik abzuspielen und gleichzeitig zu navigieren. Dieses Auto mit neuer Energie verwendet Graphen.“ Technische Batterie.“ Eine einfache Szene umfasst drei modische Konzepte: Fahrzeuge mit neuer Energie, OLED-Bildschirme und Graphen, und Dongxu Optoelectronics ist an diesen drei Konzepten beteiligt.

Im Jahr 2013 begann Dongxu Optoelectronics mit dem Aufbau einer Produktionslinie für Glassubstrate für Flachbildschirme und wurde schließlich zum viertgrößten Glassubstrathersteller der Welt und Chinas Fähigkeiten in China.

Im Jahr 2014 begann das Unternehmen mit dem Ausbau der Graphenindustrie und brachte das weltweit erste Lithium-Ionen-Batterieprodukt auf Graphenbasis auf den Markt – eine Powerbank – und wurde damit zu einem der repräsentativen Unternehmen in der heimischen Graphen-Industrialisierung.

Im Jahr 2017 erwarb Dongxu Optoelectronics Sunlong Bus und stieg offiziell in die neue Energiefahrzeugbranche ein.

Auf dem Höhepunkt seiner Entwicklung wurde Dongxu Optoelectronics als „Forbes Chinas vielversprechendstes kleines und mittleres Unternehmen“ ausgewählt und belegte aufgrund seiner zahlreichen beliebten Konzepte auch auf dem A-Aktienmarkt große Beliebtheit Allein aus der zusätzlichen Aktienemission sind es mehr als 20 Milliarden.

Das diversifizierte Layout brachte dem Unternehmen jedoch kein nachhaltiges Wachstum. Es wurde viel Geld in den Industrialisierungsprozess von Graphen investiert, was auch nicht die erwarteten wirtschaftlichen Vorteile brachte Das Chassis war immer noch schlecht.

Tatsächlich erfordert die diversifizierte Gestaltung von High-Tech-Industrien nicht nur extrem hohe Kapitalinvestitionen, sondern auch extrem hohe technische Reserven. Um im harten Wettbewerb auf dem Markt eine vorteilhafte Position zu erlangen, sind kontinuierlich hohe Investitionen in Forschung und Entwicklung erforderlich.

Von 2019 bis 2023 begannen die F&E-Ausgaben des Unternehmens deutlich zu sinken und beliefen sich auf etwas mehr als 1 Milliarde, während die Finanzaufwendungen fast fünfmal so hoch waren wie die F&E-Ausgaben im gleichen Zeitraum. Dies ist ein äußerst seltenes Phänomen A-Aktienmarkt.

▲Quelle: Flush

Wenn die kleinen Technologiegiganten, die in der Vergangenheit schnell gewachsen sind, immer auffälliger werden, ist ihnen möglicherweise schon das Ende ihrer glorreichen Tage droht.

[Der reichste Mann der Vergangenheit kann sich nicht erholen]

Neben Dongxu Optoelectronics verfügt auch Li Zhaoting über eine größere Kapitalbasis. Nachdem Li Zhaoting die Kontrolle über Dongxu Optoelectronics übernommen und die Vorteile des Kapitals genutzt hatte, startete er eine Reihe hochverschuldeter Kapitaloperationen.

Im September 2015 erwarb die Tunghsu Group Baoan Real Estate für 2,364 Milliarden Yuan, benannte es in Tunghsu Blue Sky um und startete einen Privatplatzierungsplan im Wert von 9,5 Milliarden Yuan, um in die damals angesagteste Photovoltaikbranche einzusteigen. Ein Jahr später erwarb das Unternehmen 19,16 % des Eigenkapitals von Jialinjie für 1,275 Milliarden Yuan und begann mit der Expansion in die traditionelle Bekleidungsindustrie.

Bisher hat die Tunghsu-Gruppe drei börsennotierte Unternehmen kontrolliert: Dongxu Optoelectronics, Tunghsu Blue Sky und Jialinjie. Die Vermögensgröße der „Tungxu-Gruppe“ ist von mehr als 1 Milliarde Yuan gestiegen bis 2000 Yuan. Mehr als 100 Millionen Yuan und zählen zu den 500 größten Privatunternehmen in China.

Allerdings ist die Geschäftswelt turbulent und niemals unbesiegbar. Li Zhaoting, der durch radikale Expansion enormen Reichtum erlangt hat, war im Zeitalter der Reduzierung der Makroverschuldung bereits zum Scheitern verurteilt.

Seit 2019 haben die in Dongxu notierten Unternehmen nach und nach ihre Fähigkeit zur Blutproduktion verloren. Von 2019 bis 2023 haben sowohl Tunghsu Optoelectronics als auch Tunghsu Blue Sky fünf Jahre in Folge Verluste erlitten, und die beiden börsennotierten Unternehmen haben zusammen einen Verlust von fast 15 Milliarden US-Dollar erlitten.

Die Dongxu Group, die Gründung von Li Zhaoting, hat schlechter abgeschnitten als ihre börsennotierten Unternehmen. Von 2019 bis 2023 erlitt die Tunghsu-Gruppe fünf Jahre in Folge Verluste mit einem Gesamtverlust von mehr als 52 Milliarden Yuan.

Ende Juni 2023 hatte die Tunghsu-Gruppe Verbindlichkeiten in Höhe von 142,614 Milliarden Yuan, mit einem Aktiv-Passiv-Verhältnis von etwa 84 %, wovon fast 100 Milliarden verzinsliche Schulden, 94,03 % kurzfristige Schulden und Geldschulden ausmachten Die Mittel betrugen nur 3,264 Milliarden Yuan. Bis Ende 2023 waren viele Unternehmensanleihen der Dongxu Group ausgefallen, mit einem Gesamtbetrag von 12,062 Milliarden Yuan. Nach Angaben des China Enforcement Information Disclosure Network hatte Li Zhaoting 13 Hinrichtungsfälle.

Die Dongxu-Gruppe, die sich nicht selbst schützen kann, hat natürlich Schwierigkeiten, ihre börsennotierten Unternehmen zu unterstützen, und behandelt börsennotierte Unternehmen sogar wie Geldautomaten.

Neben Tunghsu Optoelectronics wurde auch ST Xulan, ein weiteres börsennotiertes Unternehmen, das von der Tunghsu-Gruppe kontrolliert wird, von seiner Muttergesellschaft rechtswidrig enteignet. Zum Offenlegungsdatum des Jahresberichts 2023 beschlagnahmte die Tunghsu-Gruppe illegal den Fondsbestand von ST Xulan in Höhe von 7,796 Milliarden Yuan, was 70,23 % des Nettovermögens des Unternehmens für den aktuellen Zeitraum ausmachte.

Von diesem Vorfall betroffen, erlebte auch ST Der ehemals reichste Mann in Shijiazhuang, der ohnehin schon überfordert war, könnte angesichts der Peinlichkeiten seiner börsennotierten Unternehmen wirklich in Panik geraten.

Noch panischer als Li Zhaoting sind die fast 300.000 Aktionäre von Dongxu Optoelectronics. Wenn Li Zhaotings Verluste lediglich Gewinnmitnahmen im Auf und Ab der Geschäftswelt sind, sind die uninformierten Kleinanleger unschuldige Opfer, die ihr gesamtes Geld verloren haben.

Ein striktes Delisting ist ein wichtiges Mittel zur Verbesserung der Marktökologie und zur Förderung des Stoffwechsels, Voraussetzung dafür ist jedoch eine vollständige und rechtzeitige Offenlegung der Informationen. In der aktuellen Situation der Informationsasymmetrie ist die Frage, wie die illegalen Geschäfte börsennotierter Unternehmen eingeschränkt und die Interessen der Anleger vor illegalen Unternehmen geschützt werden können, zweifellos eine der wichtigsten institutionellen Voraussetzungen für die Gewährleistung einer gesunden Entwicklung von A-Aktien in der Zukunft.

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