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Autore: Fratello maggiore, Editore: Xiao Shimei

Nel 2011, il ricco uomo d'affari 46enne di Shijiazhuang Li Zhaoting ha acquisito Baoshi A, una società quotata nella stessa città, da beni di proprietà statale e ha cambiato il suo nome in Dongxu Optoelectronics. Questo è diventato uno degli eventi rappresentativi nel mercato dei capitali anno in cui lo stato si ritirò e il popolo avanzò.

Negli anni successivi, le prestazioni e il prezzo delle azioni di Dongxu Optoelectronics continuarono a migliorare, il valore di mercato dell'azienda superò i 100 miliardi e Li Zhaoting divenne l'uomo più ricco di Shijiazhuang, raggiungendo l'apice della sua vita.

In quel momento, Li Zhaoting forse non aveva pensato che l’impero commerciale da 100 miliardi di dollari per cui aveva lavorato così duramente per gestire avrebbe subito il destino di essere cancellato dalla quotazione dopo 8 anni.

[Doppio delisting, la caduta dei giganti]

Il destino della cancellazione dalla lista di Dongxu Optoelectronics è in realtà tracciato da molto tempo.

La sera del 29 aprile, il giorno prima della scadenza finale per il rapporto annuale delle azioni A, Dongxu Optoelectronics ha emesso un avviso di rischio in cui affermava di non essere in grado di pubblicare rapporti regolari come previsto. Il giorno successivo, la società ha risposto abbassando il limite e l'inserimento in una sospensione delle negoziazioni.

La sera del 5 luglio, ultimo giorno del periodo di sospensione delle negoziazioni di due mesi, ST Solectron ha pubblicato il suo ultimo rapporto finanziario: nel 2023, la società ha realizzato un fatturato di 4,564 miliardi di yuan, con un calo del 22,55% su base annua. e una perdita di utile netto di 1,604 miliardi di yuan; nel primo trimestre del 2024, la società ha realizzato un fatturato di 1,013 miliardi di yuan, in calo dell'11,19% su base annua, e una perdita di utile netto di 297 milioni di yuan, in calo del 31,97%.

▲Fonte: Flush

Le prestazioni lente sono in realtà ragionevoli. I rapporti finanziari precedentemente annunciati dal 2019 al 2022 mostrano che i ricavi della società sono stati dimezzati negli ultimi anni e che il suo utile netto è stato in perdita per quattro anni consecutivi, con una perdita totale di quasi 10 miliardi. Poiché le nuove regole di delisting annullano la clausola di delisting per perdite continue, una performance lenta non comporterà rischi di delisting.

Ciò che conta davvero sono i dubbi e le irregolarità nelle finanze dell'azienda.

Già nel 2019 il bilancio dell’azienda presentava depositi e prestiti elevati, il che ha suscitato dubbi sul mercato. Dal 2021 al 2022, i resoconti finanziari della società sono stati rilasciati con giudizi qualificati dal dipartimento di audit per due anni consecutivi e il mercato ha ulteriormente approfondito i dubbi sullo stato finanziario della società.

La relazione finanziaria 2023 pubblicata la sera del 5 luglio ha ricevuto ancora una volta un giudizio con rilievi da parte del dipartimento di audit ed è stato emesso un rapporto di audit con un giudizio negativo sull'efficacia del controllo interno annuale. Uno dei motivi potrebbe essere che l'azionista di controllo Dongxu Group ha occupato 9,595 miliardi di yuan di fondi aziendali per scopi non operativi, che rappresentavano il 45,64% del patrimonio netto certificato della società per il periodo corrente.

Alla fine tutto venne alla luce e si scoprì che il denaro della società era stato effettivamente appropriato dall'azionista di controllo.

Secondo i requisiti normativi, le azioni della società sono soggette ad altri rischi dal 9 luglio e tutti i fondi occupati devono essere restituiti entro 6 mesi, altrimenti scatterà il meccanismo di delisting.

Il mercato non ha dato a Dongxu Optoelectronics alcuna possibilità di correggere i propri errori.

Dopo la ripresa delle negoziazioni il 9 luglio, il prezzo delle azioni della società ha continuato a scendere fino al limite senza alcun segno di salvataggio finanziario. A partire dal 14 agosto, la ST Solectron è scesa sotto il limite per 28 giorni consecutivi e il prezzo delle sue azioni è stato inferiore a 1 yuan per 20 giorni consecutivi, attivando la clausola di delisting secondo cui "il prezzo delle azioni è inferiore al valore nominale per 20 giorni consecutivi". giorni di negoziazione."

Le azioni B, che hanno pochissima liquidità e sono più facili da recuperare, non sono diventate la paglia salvavita di Dongxu Optoelectronics.

Già nel novembre 2022, le azioni B di Dongxu Optoelectronics sono state le prime a scendere sotto la soglia di 1 yuan. Da allora, non sono mai tornate a più di 1 yuan negli ultimi due anni. Al 14 agosto, le azioni B di ST Dongxu Optoelectronics hanno fatto è sceso a 0,16 dollari di Hong Kong, circa 0,145 RMB, un prezzo di gran lunga inferiore al prezzo delle azioni A.

Il 15 agosto, sia la ST Solectron che la ST Tunghsu B sono state sospese dalle negoziazioni e la cancellazione dal valore nominale è stata finalmente risolta. L'ex gigante con un valore di mercato di centinaia di miliardi diventerà probabilmente la prima società quotata quest'anno a rimuovere la sua AB azioni contemporaneamente.

【Dalla prosperità al declino, lo sfarzo giunge al termine】

Come molte società quotate in borsa che ora sono bloccate nel pantano della cancellazione, Dongxu Optoelectronics ha vissuto un'esperienza davvero gloriosa.

Dal 2011 al 2016, ovvero nei cinque anni successivi all'acquisizione di Baoshi A, Dongxu Optoelectronics ha mostrato forti capacità di crescita, con ricavi in ​​aumento di quasi 40 volte, utile netto in aumento di 10 volte e la fascia di prezzo delle azioni in aumento di oltre 4 volte.

Se il periodo viene esteso dalla fine di ottobre 2008 a metà settembre 2016, il prezzo delle azioni di Tunghsu Optoelectronics avrà un aumento massimo cumulativo di oltre 25 volte (calcolato sulla base del precedente ripristino dei diritti) e il suo valore di mercato ha superato 100 miliardi. A quel tempo era un titolo molto rialzista sul mercato.

Il glorioso passato di Dongxu Optoelectronics deriva, in una certa misura, dal potere magico del mercato dei capitali.

Una battuta che circolava molti anni fa è: "Un giorno, nel futuro, siederai su un'auto elettrica a nuova energia, e lo schermo dell'auto ti aiuterà a riprodurre musica e navigare allo stesso tempo. Questa nuova auto a energia utilizza il grafene. " Batteria tecnica." Una scena semplice comprende tre concetti alla moda: veicoli a nuova energia, schermi OLED e grafene, e Dongxu Optoelectronics è coinvolta in questi tre concetti.

Nel 2013, Dongxu Optoelectronics ha iniziato a predisporre una linea di produzione di substrati di vetro per display a schermo piatto e alla fine è diventata il quarto produttore di substrati di vetro al mondo e in Cina. Un tempo disponeva dell'unico set completo di processi di produzione di substrati di vetro LCD e di apparecchiature capacità in Cina.

Nel 2014, l'azienda ha iniziato a implementare l'industria del grafene e ha lanciato il primo prodotto al mondo per batterie agli ioni di litio a base di grafene: la power bank, diventando una delle aziende rappresentative nell'industrializzazione nazionale del grafene.

Nel 2017, Dongxu Optoelectronics ha acquisito Sunlong Bus ed è entrata ufficialmente nel settore dei veicoli a nuova energia.

Al culmine del suo sviluppo, Dongxu Optoelectronics è stata selezionata come "Le piccole e medie imprese più potenziali della Cina", classificandosi al secondo posto nell'elenco. I suoi molteplici concetti popolari l'hanno resa popolare anche nel mercato delle azioni A dalla sola emissione di azioni aggiuntive ammontano a oltre 20 miliardi.

Tuttavia, il layout diversificato non ha portato una crescita sostenuta all'azienda. Una grande quantità di denaro è stata investita nel processo di industrializzazione del grafene, che non ha portato i benefici economici attesi. Anche le prestazioni dei veicoli a nuova energia sono state poco brillanti il telaio era ancora scadente. La prima industria dei display optoelettronici.

In effetti, la struttura diversificata delle industrie ad alta tecnologia richiede non solo investimenti di capitale estremamente elevati, ma anche riserve tecniche estremamente elevate. Per ottenere una posizione vantaggiosa nella feroce competizione di mercato, sono indispensabili investimenti continui e elevati in ricerca e sviluppo.

Dal 2019 al 2023, le spese di ricerca e sviluppo dell'azienda hanno iniziato a diminuire in modo significativo, per un totale di poco più di 1 miliardo, mentre le spese finanziarie hanno sfiorato i 5 miliardi, ovvero quasi cinque volte le spese di ricerca e sviluppo dello stesso periodo. Si tratta di un fenomeno estremamente raro nel periodo Mercato delle azioni A.

▲Fonte: Flush

Quando i piccoli giganti della tecnologia cresciuti rapidamente nel passato diventano sempre più appariscenti, potrebbero essere già destinati a finire i loro giorni appariscenti.

[L'uomo più ricco del passato non riesce a riprendersi]

Oltre a Dongxu Optoelectronics, anche Li Zhaoting ha un capitale maggiore. Dopo aver preso il controllo di Dongxu Optoelectronics e aver goduto dei benefici del capitale, Li Zhaoting ha lanciato una serie di operazioni di capitale ad alta leva finanziaria.

Nel settembre 2015, il Gruppo Tunghsu ha acquisito Baoan Real Estate per 2,364 miliardi di yuan, ribattezzandola Tunghsu Blue Sky e lanciando un piano di collocamento privato da 9,5 miliardi di yuan per entrare nel settore fotovoltaico più in voga in quel momento. Un anno dopo, ha acquisito il 19,16% del capitale di Jialinjie per 1,275 miliardi di yuan e ha iniziato ad espandersi nel settore dell'abbigliamento tradizionale.

Finora, il Gruppo Tunghsu ha controllato tre società quotate, Dongxu Optoelectronics, Tunghsu Blue Sky e Jialinjie. Il "Gruppo Tungxu" è diventato un'importante forza di capitale nel mercato delle azioni A. La dimensione patrimoniale del Gruppo Tunghsu è aumentata da oltre 1 miliardo di yuan a 2000 yuan Più di 100 milioni di yuan, classificandosi tra le prime 500 imprese private in Cina.

Tuttavia, il mondo degli affari è turbolento e non è mai invincibile. Li Zhaoting, che ha guadagnato enormi ricchezze attraverso un’espansione radicale, è già condannato alla rovina nell’era della riduzione della leva macroeconomica.

Dal 2019, le società quotate in Dongxu hanno gradualmente perso la capacità di produrre sangue. Dal 2019 al 2023, sia Tunghsu Optoelectronics che Tunghsu Blue Sky hanno subito perdite per cinque anni consecutivi e le due società quotate hanno una perdita complessiva di quasi 15 miliardi.

Il Gruppo Dongxu, la fondazione di Li Zhaoting, ha registrato performance peggiori delle società quotate. Dal 2019 al 2023, il Gruppo Tunghsu ha subito perdite per cinque anni consecutivi, per una perdita totale di oltre 52 miliardi di yuan.

Alla fine di giugno 2023, il Gruppo Tunghsu aveva passività per 142,614 miliardi di yuan, con un rapporto attività/passività di circa l’84%, di cui quasi 100 miliardi di debito fruttifero, debito a breve termine pari al 94,03% e debito monetario i fondi erano solo 3,264 miliardi di yuan. Entro la fine del 2023, molte obbligazioni societarie del Gruppo Dongxu erano andate in default, con un capitale totale di 12.062 miliardi di yuan. Secondo il China Enforcement Information Disclosure Network, Li Zhaoting aveva 13 casi di esecuzione.

Il Gruppo Dongxu, che non è in grado di tutelarsi, ha naturalmente difficoltà a sostenere le proprie società quotate e le tratta addirittura come bancomat.

Oltre a Tunghsu Optoelectronics, anche la ST Xulan, un'altra società quotata controllata dal Gruppo Tunghsu, è stata oggetto di appropriazione illegale da parte della sua società madre. Alla data di pubblicazione della relazione annuale 2023, il Gruppo Tunghsu ha occupato illegalmente il saldo del fondo di ST Xulan di 7,796 miliardi di yuan, pari al 70,23% del patrimonio netto della società per il periodo in corso.

Interessata da questo incidente, anche ST Xulan ha recentemente sperimentato una continua tendenza al ribasso e il prezzo delle sue azioni una volta è sceso a 1,01 yuan, che è solo a un passo dal livello di delisting. L'ex uomo più ricco di Shijiazhuang, che era già allo stremo, potrebbe davvero farsi prendere dal panico di fronte all'imbarazzo delle sue società quotate.

Ancora più nel panico di Li Zhaoting sono i quasi 300.000 azionisti di Dongxu Optoelectronics. Se le perdite di Li Zhaoting sono semplicemente una presa di profitto negli alti e bassi del mondo degli affari, i piccoli investitori al dettaglio disinformati sono vittime innocenti che hanno perso tutti i loro soldi.

La rigorosa delisting è uno strumento importante per migliorare l’ecologia del mercato e promuovere il metabolismo, ma il prerequisito deve essere la divulgazione completa e tempestiva delle informazioni. Nell’attuale situazione di asimmetria informativa, come limitare le operazioni illegali delle società quotate e come proteggere gli interessi degli investitori dalle imprese illegali è senza dubbio uno dei prerequisiti istituzionali più importanti per garantire il sano sviluppo delle azioni A in futuro.

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