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著者：兄兄、編集者：シャオ・シメイ

2011年、石家荘市の裕福な実業家、李昭庭氏（46歳）が同市の上場企業宝思A社を国有資産から買収し、社名を東秀光電子に変更した。これは資本市場における代表的な出来事の一つとなった。国家が後退し、人民が前進した年。

その後数年間、東秀光電子の業績と株価は向上を続け、一時は時価総額が1000億を超え、李昭庭氏は一時石家荘一の富豪となり、人生の頂点に達した。

この時、李肇庭氏は、自分が一生懸命経営してきた1000億ドルのビジネス帝国が8年後に上場廃止という運命をたどるとは思っていなかったかもしれない。

【二重上場廃止、巨人の崩壊】

東旭オプトエレクトロニクスの上場廃止の運命は、実は長い間追跡されてきた。

A株年次報告書の最終締め切り前日である4月29日夜、東旭光電子は予定通り定期報告書を開示できないとのリスク警告発表を行い、翌日同社は限度額を引き下げて対応した。そして取引停止に入る。

2か月の取引停止期間の最終日である7月5日の夜、STソレクトロンは最新の財務報告書を発表した。同社は2023年に売上高45億6,400万元を達成し、前年比22.55％減少した。 2024年第1四半期の同社の売上高は前年同期比11.19%減の10億1,300万元、純利益は31.97%減の2億9,700万元の損失となった。

▲出典：フラッシュ

パフォーマンスの低迷は実際には妥当です。これまでに発表された2019年から2022年までの財務報告によると、同社の収益は近年半減し、純利益は4年連続で赤字となり、総額は100億ドル近くの損失となっている。新しい上場廃止ルールでは継続損失に対する上場廃止条項が解除されるため、業績不振による上場廃止リスクは生じない。

本当に重要なのは、会社の財務上の疑惑と不正です。

2019年の時点で、同社のバランスシートには多額の預金と融資があり、市場では疑念を引き起こしていた。同社の有価証券報告書は2021年から2022年にかけて2年連続で監査部門の限定付き適正意見が出されており、市場では同社の財務内容に対する疑念がさらに深まっている。

7月5日夕に発表された2023年度の有価証券報告書に対し、監査部門から改めて限定付き適正意見が出され、年次内部統制の有効性について否定的な意見を付した監査報告書が発行された。この背後にある理由の1つは、支配株主である東旭集団が95億9,500万元の会社資金を営業以外の目的で占めており、これが当期の同社の監査済み純資産の45.64％を占めていたことであると考えられる。

ついにすべてが明らかになり、会社の資金が確かに支配株主によって流用されていたことが判明した。

規制要件によれば、同社の株式は7月9日以降、他のリスクにさらされており、占有資金は6カ月以内に全額返還しなければならず、返還されなければ上場廃止メカニズムが発動される。

市場は東旭オプトエレクトロニクスにその誤りを正す機会を与えなかった。

7月9日に取引が再開された後、同社の株価は財務救済の兆しが見られず、限界まで下落し続けた。 8月14日現在、STソレクトロンは28日連続で制限値を下回り、株価は20日連続で1元を下回っており、「20日連続で株価が額面を下回っている」という上場廃止条項が発動された。取引日。」

流動性が非常に低く引き上げが容易なB株は、東旭オプトエレクトロニクスにとって命を救うストローにはなっていない。

2022年11月には東旭オプトエレクトロニクスB株が初めて1元を下回ったが、それ以来過去2年間、ST東旭オプトエレクトロニクスB株は1元を超えたことはない。 0.16香港ドル（約0.145元）まで下落し、A株の価格よりもはるかに安い。

8月15日、STソレクトロンとST東錫Bの両社は取引停止となり、額面上場廃止が最終的に決着した。時価総額数千億ドルの元巨人は今年、AB上場を廃止する初の上場企業となる可能性が高い。同時に共有します。

【繁栄から衰退へ、そして華やかさは終わりを迎える】

現在上場廃止の泥沼にはまっている多くの上場企業と同様、東旭オプトエレクトロニクスもかつては非常に輝かしい経験をしていた。

2011 年から 2016 年、つまり Baoshi A 買収後の 5 年間で、Dongxu Optoelectronics は収益が 40 倍近く、純利益が 10 倍に増加し、株価レンジが 4 倍以上に上昇するなど、強力な成長能力を示しました。

2008年10月末から2016年9月中旬まで延長した場合、東蘇光電子の株価は累積最大25倍以上（前回の権利回復に基づいて計算）、時価総額は100倍を超えることになる。当時の市場では超強気株でした。

Dongxu Optoelectronics の輝かしい過去は、ある程度、資本市場の魔法の力によってもたらされました。

何年も前に広まったジョークは次のとおりです。「将来のある日、あなたは新エネルギーの電気自動車に乗り、車のスクリーンは音楽の再生とナビゲーションを同時にサポートしてくれるでしょう。この新エネルギー自動車はグラフェンを使用しています。」シンプルなシーンには、新エネルギー車、OLED スクリーン、グラフェンという 3 つのファッショナブルなコンセプトが含まれており、Dongxu Optoelectronics はこれら 3 つのコンセプトに関与しています。

Dongxu Optoelectronics は 2013 年にフラット パネル ディスプレイ用ガラス基板の生産ラインの敷設を開始し、最終的には世界第 4 位のガラス基板メーカーとなり、かつては中国で唯一の LCD 用ガラス基板の生産プロセスと装置製造の完全なセットを保有していました。中国での能力。

同社は2014年にグラフェン産業の展開を開始し、世界初のグラフェンベースのリチウムイオン電池製品であるパワーバンクを発売し、国内グラフェン産業化の代表企業の1つとなった。

2017年、Dongxu OptoelectronicsはSunlong Busを買収し、新エネルギー車業界に正式に参入しました。

発展のピーク時には、Dongxu Optoelectronics は「フォーブス中国で最も潜在的な中小企業」に選ばれ、その複数の人気コンセプトにより、A 株市場でも人気を博しました。追加株式発行だけでも200億以上。

しかし、多様化したレイアウトは同社に持続的な成長をもたらさず、グラフェンの工業化プロセスに多額の投資が行われ、新エネルギー車の業績も低迷した。初期の光電子ディスプレイ業界はまだ貧弱でした。

実際、ハイテク産業の多様化には、極めて多額の設備投資が必要であるだけでなく、激しい市場競争で有利な立場を獲得するには、継続的な多額の研究開発投資が不可欠です。

2019年から2023年にかけて同社の研究開発費は大幅に減少し始め、その総額は10億ドル強だったのに対し、金融費用は同時期の研究開発費の5倍近くとなる50億円近くに達した。 A株市場。

▲出典：フラッシュ

過去に急速に成長した小規模テクノロジー大手がますます派手になったとき、それらはすでにその華やかな時代に終止符を打つ運命にあるのかもしれない。

【過去最も裕福な男は立ち直れない】

Dongxu Optoelectronics に加えて、Li Zhaoting はより大きな資本フットプリントを持っています。 Dongxu Optoelectronics の経営権を掌握し、資本の甘さを味わった後、Li Zhaoting は高度にレバレッジを活用した一連の資本運用を開始しました。

2015年9月、東蘇グループは宝安不動産を23億6,400万元で買収し、社名を東蘇ブルースカイに変更し、当時最も注目されていた太陽光発電業界に参入するための95億元の私募計画を立ち上げた。 1年後、同社は嘉林街の株式の19.16％を12億7,500万元で取得し、伝統的服装産業への拡大を開始した。

これまで東秀グループは東秀オプトエレクトロニクス、東秀ブルースカイ、嘉林街の3社を支配しており、東秀グループの資産規模は10億元以上に増加し、A株市場の重要な資本となっている。 1億元を超え、中国の民間企業トップ500に入る。

しかし、ビジネスの世界は激動しており、決して無敵ではありません。急進的な事業拡大で巨万の富を手に入れた李肇庭氏は、マクロレバレッジ削減の時代にはすでに破滅する運命にある。

2019年以降、東秀上場企業は血液を生産する能力を徐々に失っている。 2019年から2023年まで、東蘇光電と東蘇ブルースカイはともに5年連続で損失を被っており、上場企業2社の合計損失は150億ドル近くに上る。

李兆庭の基盤である東旭グループの業績は上場企業よりも悪かった。東蘇グループは2019年から2023年まで5年連続で損失を出しており、損失総額は520億元を超えている。

2023年6月末時点で、東蘇グループの負債は1,426億1,400万元、資産負債比率は約84%、そのうち有利子負債は1,000億近く、短期負債が94.03%を占め、金融資金はわずか32億6,400万元だった。中国執行情報公開ネットワークによると、2023年末までに東秀集団の多くの社債がデフォルトとなり、デフォルト元本総額は120億6,200万元に達したという。

自国を守ることができない東水グループは当然、上場企業の支援も難しくなり、上場企業を現金自動預け払い機のように扱うことさえある。

Tunghsu Optoelectronics に加えて、Tunghsu Group が管理するもう 1 つの上場企業である ST Xulan も親会社によって不法に横領されました。 2023年年次報告書の開示日の時点で、Tunghsu GroupはST Xulanの資本残高77億9,600万元を不法占拠しており、今期の同社の純資産の70.23％を占めている。

この事件の影響を受け、ST徐蘭も最近は下落傾向が続き、株価は一時1.01元まで下落し、上場廃止まであと一歩となった。すでに痩せ細っていた石家荘市の元大富豪は、上場企業の恥に直面すると本当にパニックに陥るかもしれない。

李肇庭氏以上にパニックに陥っているのは、東旭光電子の約30万人の株主だ。李肇庭氏の損失がビジネス界の浮き沈みの中での単なる利食いだとすれば、何も知らない小規模個人投資家は全財産を失った罪のない被害者だ。

厳格な上場廃止は市場の生態系を改善し、新陳代謝を促進する重要な手段であるが、その前提条件は完全かつタイムリーな情報開示でなければならない。情報の非対称性が叫ばれる現状において、上場企業の違法経営をどのように制限し、違法企業から投資家の利益をどのように守るかは、将来のA株の健全な発展を確保するための最も重要な制度的前提条件の一つであることは間違いありません。

免責事項

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