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Autor: hermano mayor, editor: Xiao Shimei

En 2011, el rico empresario de Shijiazhuang, Li Zhaoting, de 46 años, adquirió Baoshi A, una empresa que cotiza en bolsa en la misma ciudad, de activos estatales y cambió su nombre a Dongxu Optoelectronics. Este se convirtió en uno de los eventos representativos en el mercado de capitales. año en el que el Estado retrocedió y el pueblo avanzó.

En los años siguientes, el rendimiento y el precio de las acciones de Dongxu Optoelectronics continuaron mejorando. El valor de mercado de la empresa superó los 100 mil millones, y Li Zhaoting se convirtió en el hombre más rico de Shijiazhuang y alcanzó la cima de su vida.

En ese momento, es posible que Li Zhaoting no hubiera pensado que el imperio empresarial de 100 mil millones de dólares por el que había trabajado tan duro para administrar sufriría el destino de ser excluido de la lista después de 8 años.

[Doble exclusión de la lista, la caída de los gigantes]

El destino de la exclusión de Dongxu Optoelectronics de la lista se ha rastreado durante mucho tiempo.

En la noche del 29 de abril, el día antes de la fecha límite final para el informe anual de las acciones A, Dongxu Optoelectronics emitió un anuncio de advertencia de riesgo de que no podía publicar informes periódicos según lo programado. Al día siguiente, la compañía respondió reduciendo el límite. y entrar en una suspensión comercial.

En la tarde del 5 de julio, último día del período de suspensión comercial de dos meses, ST Solectron publicó su último informe financiero: en 2023, la compañía obtuvo unos ingresos de 4.564 millones de yuanes, una disminución interanual del 22,55%. y una pérdida neta de beneficios de 1.604 millones de yuanes; en el primer trimestre de 2024, la empresa obtuvo unos ingresos de 1.013 millones de yuanes, un 11,19% menos que el año anterior, y una pérdida neta de beneficios de 297 millones de yuanes, un 31,97% menos.

▲ Fuente: Flush

El lento rendimiento es realmente razonable. Los informes financieros anunciados anteriormente de 2019 a 2022 muestran que los ingresos de la compañía se han reducido a la mitad en los últimos años y su beneficio neto ha estado en pérdidas durante cuatro años consecutivos, con una pérdida total de casi 10 mil millones. Dado que las nuevas reglas de exclusión de la lista cancelan la cláusula de exclusión de la lista por pérdidas continuas, un desempeño lento no traerá riesgos de exclusión de la lista.

Lo que realmente importa son las dudas e irregularidades en las finanzas de la empresa.

Ya en 2019, el balance de la empresa presentaba elevados depósitos y préstamos, lo que despertó dudas en el mercado. De 2021 a 2022, los informes financieros de la empresa han sido emitidos con opiniones calificadas por el departamento de auditoría durante dos años consecutivos, y el mercado ha profundizado aún más las dudas sobre el estado financiero de la empresa.

El informe financiero de 2023 publicado la tarde del 5 de julio recibió una vez más una opinión calificada por parte del departamento de auditoría, y se emitió un informe de auditoría con una opinión negativa sobre la efectividad del control interno anual. Una de las razones detrás de esto puede ser que el accionista mayoritario Dongxu Group ocupó 9.595 millones de yuanes de fondos de la empresa para fines no operativos, lo que representó el 45,64% de los activos netos auditados de la empresa para el período actual.

Finalmente todo salió a la luz y resultó que el accionista mayoritario se había apropiado del dinero de la empresa.

Según los requisitos reglamentarios, las acciones de la empresa han estado sujetas a otros riesgos desde el 9 de julio y todos los fondos ocupados deben devolverse en un plazo de 6 meses; de lo contrario, se activará el mecanismo de exclusión de la lista.

El mercado no le dio a Dongxu Optoelectronics ninguna posibilidad de corregir sus errores.

Después de la reanudación de las operaciones el 9 de julio, el precio de las acciones de la empresa siguió cayendo hasta el límite sin ningún signo de rescate financiero. A partir del 14 de agosto, ST Solectron ha caído por debajo del límite durante 28 días consecutivos y el precio de sus acciones ha sido inferior a 1 yuan durante 20 días consecutivos, lo que desencadenó la cláusula de exclusión de la lista de "el precio de las acciones es inferior al valor nominal durante 20 días consecutivos". días de negociación."

Las acciones B, que tienen muy poca liquidez y son más fáciles de obtener, no se han convertido en la gota que salva vidas de Dongxu Optoelectronics.

Ya en noviembre de 2022, las acciones de Dongxu Optoelectronics B fueron las primeras en caer por debajo de la marca de 1 yuan. Desde entonces, nunca han vuelto a más de 1 yuan en los últimos dos años. Hasta el 14 de agosto, las acciones de ST Dongxu Optoelectronics B. cayó a 0,16 dólares de Hong Kong, aproximadamente 0,145 RMB, muy por debajo del precio de las acciones A.

El 15 de agosto, tanto ST Solectron como ST Tunghsu B fueron suspendidas de la negociación y finalmente se resolvió la exclusión de la cotización por valor nominal. Es probable que el antiguo gigante con un valor de mercado de cientos de miles de millones se convierta en la primera empresa que cotiza en bolsa este año en retirar su AB de la cotización. acciones al mismo tiempo.

【De la prosperidad al declive, la ostentación llega a su fin】

Como muchas empresas que cotizan en bolsa y que ahora están atrapadas en el atolladero de la exclusión de la lista, Dongxu Optoelectronics tuvo una vez una experiencia muy gloriosa.

De 2011 a 2016, es decir, en los cinco años posteriores a la adquisición de Baoshi A, Dongxu Optoelectronics mostró una fuerte capacidad de crecimiento: los ingresos aumentaron casi 40 veces, el beneficio neto aumentó 10 veces y el rango de precios de las acciones aumentó más de 4 veces.

Si el tiempo se extiende desde finales de octubre de 2008 hasta mediados de septiembre de 2016, el precio de las acciones de Tunghsu Optoelectronics tendrá un aumento máximo acumulado de más de 25 veces (calculado en base a la restauración de derechos anterior) y su valor de mercado habrá superado los 100. mil millones Era una acción súper alcista en el mercado en ese momento.

El glorioso pasado de Dongxu Optoelectronics proviene, en cierta medida, del poder mágico del mercado de capitales.

Un chiste que circuló hace muchos años es: "Un día en el futuro, te sentarás en un automóvil eléctrico de nueva energía y la pantalla del automóvil te ayudará a reproducir música y navegar al mismo tiempo. Este automóvil de nueva energía utiliza grafeno". Batería técnica". Una escena simple incluye tres conceptos de moda: vehículos de nueva energía, pantallas OLED y grafeno, y Dongxu Optoelectronics está involucrado en estos tres conceptos.

En 2013, Dongxu Optoelectronics comenzó a diseñar una línea de producción de sustratos de vidrio para pantallas planas y, finalmente, se convirtió en el cuarto fabricante de sustratos de vidrio más grande del mundo y de China. Alguna vez tuvo el único conjunto completo de procesos de producción de sustratos de vidrio LCD y fabricación de equipos. capacidades en China.

En 2014, la empresa comenzó a desplegar la industria del grafeno y lanzó el primer producto de batería de iones de litio basado en grafeno del mundo: el banco de energía, convirtiéndose en una de las empresas representativas en la industrialización nacional del grafeno.

En 2017, Dongxu Optoelectronics adquirió Sunlong Bus y entró oficialmente en la industria de vehículos de nueva energía.

En la cima de su desarrollo, Dongxu Optoelectronics fue seleccionada como "Las pequeñas y medianas empresas más potenciales de China" por Forbes, ocupando el segundo lugar en la lista. Sus múltiples conceptos populares también la hicieron popular en el mercado de acciones A. Sólo de la emisión adicional de acciones es más de 20 mil millones.

Sin embargo, el diseño diversificado no trajo un crecimiento sostenido a la empresa. Se invirtió una gran cantidad de dinero en el proceso de industrialización del grafeno, lo que no generó los beneficios económicos esperados. El desempeño de los vehículos de nueva energía tampoco fue brillante. El chasis todavía era pobre. La primera industria de pantallas optoelectrónicas.

De hecho, el diseño diversificado de las industrias de alta tecnología requiere no sólo una inversión de capital extremadamente alta, sino también reservas técnicas extremadamente altas. Para lograr una posición ventajosa en la feroz competencia del mercado, es indispensable una inversión elevada y continua en I+D.

De 2019 a 2023, los gastos de I+D de la empresa comenzaron a disminuir significativamente, totalizando poco más de mil millones, mientras que los gastos financieros se acercaron a los 5 mil millones, lo que fue casi cinco veces los gastos de I+D durante el mismo período. Este es un fenómeno extremadamente raro en el año. Mercado de acciones A.

▲ Fuente: Flush

Cuando los pequeños gigantes tecnológicos que crecieron rápidamente en el pasado se vuelven cada vez más llamativos, es posible que ya estén destinados a terminar sus días llamativos.

[El hombre más rico del pasado no puede recuperarse]

Además de Dongxu Optoelectronics, Li Zhaoting también tiene una mayor huella de capital. Después de tomar el control de Dongxu Optoelectronics y disfrutar de los beneficios del capital, Li Zhaoting lanzó una serie de operaciones de capital altamente apalancadas.

En septiembre de 2015, Tunghsu Group adquirió Baoan Real Estate por 2.364 millones de yuanes, lo rebautizó como Tunghsu Blue Sky y lanzó un plan de colocación privada de 9.500 millones de yuanes para ingresar a la industria fotovoltaica más popular en ese momento. Un año después, adquirió el 19,16% del capital social de Jialinjie por 1.275 millones de yuanes y comenzó a expandirse hacia la industria de la confección tradicional.

Hasta ahora, Tunghsu Group ha controlado tres empresas que cotizan en bolsa, Dongxu Optoelectronics, Tunghsu Blue Sky y Jialinjie. El "Grupo Tungxu" se ha convertido en una importante fuerza de capital en el mercado de acciones A. El tamaño de los activos del Grupo Tunghsu ha aumentado de más de mil millones de yuanes. a 2000 yuanes más de 100 millones de yuanes, ubicándose entre las 500 principales empresas privadas de China.

Sin embargo, el mundo empresarial es turbulento y nunca es invencible. Li Zhaoting, que ha ganado enormes riquezas gracias a una expansión radical, ya ha estado condenado a la ruina en la era de la reducción del macroapalancamiento.

Desde 2019, las empresas que cotizan en Dongxu han ido perdiendo gradualmente su capacidad de producir sangre. De 2019 a 2023, tanto Tunghsu Optoelectronics como Tunghsu Blue Sky sufrieron pérdidas durante cinco años consecutivos, y las dos empresas que cotizan en bolsa tuvieron una pérdida combinada de casi 15 mil millones.

Dongxu Group, la fundación de Li Zhaoting, ha tenido peores resultados que sus empresas que cotizan en bolsa. De 2019 a 2023, Tunghsu Group sufrió pérdidas durante cinco años consecutivos, con una pérdida total de más de 52 mil millones de yuanes.

A finales de junio de 2023, Tunghsu Group tenía pasivos por 142.614 millones de yuanes, con una relación activo-pasivo de aproximadamente el 84%, de los cuales la deuda que devenga intereses ascendía a casi 100.000 millones, la deuda a corto plazo representaba el 94,03% y la deuda monetaria Los fondos fueron sólo 3.264 millones de yuanes. A finales de 2023, muchos bonos corporativos del Grupo Dongxu habían incumplido, con un capital impago total de 12.062 millones de yuanes. Según la Red de Divulgación de Información sobre Ejecución de China, Li Zhaoting tenía 13 casos de ejecución.

Dongxu Group, que no puede protegerse a sí mismo, naturalmente tiene dificultades para apoyar a sus empresas que cotizan en bolsa e incluso las trata como cajeros automáticos.

Además de Tunghsu Optoelectronics, ST Xulan, otra empresa que cotiza en bolsa controlada por Tunghsu Group, también fue objeto de apropiación ilegal por parte de su empresa matriz. En la fecha de divulgación del informe anual de 2023, Tunghsu Group ocupó ilegalmente el saldo del fondo de ST Xulan de 7.796 millones de yuanes, lo que representa el 70,23 % de los activos netos de la empresa para el período actual.

Afectada por este incidente, ST Xulan también ha experimentado una tendencia a la baja continua recientemente, y el precio de sus acciones cayó una vez a 1,01 yuanes, lo que está a solo un paso de la marca de exclusión de la lista. El ex hombre más rico de Shijiazhuang, que ya estaba en apuros, puede realmente entrar en pánico ante la vergüenza de sus empresas que cotizan en bolsa.

Aún más asustados que Li Zhaoting están los casi 300.000 accionistas de Dongxu Optoelectronics. Si las pérdidas de Li Zhaoting son simplemente una toma de ganancias en los altibajos del mundo empresarial, los pequeños inversores minoristas desinformados son víctimas inocentes que han perdido todo su dinero.

La exclusión estricta de la lista es un medio importante para mejorar la ecología del mercado y promover el metabolismo, pero el requisito previo debe ser la divulgación completa y oportuna de la información. En la situación actual de asimetría de información, cómo restringir las operaciones ilegales de las empresas que cotizan en bolsa y cómo proteger los intereses de los inversores de las empresas ilegales es sin duda uno de los requisitos institucionales más importantes para garantizar el sano desarrollo de las acciones A en el futuro.

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