Der eintägige Rückgang japanischer Aktien hat einen neuen historischen Rekord aufgestellt. Ist es an der Zeit, den Boden zu kaufen?
2024-08-06
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(Der Autor dieses Artikels ist Xia Chun, Chefökonom von Hong Kong Fangde Financial Holdings)
Am Montag fiel der Nikkei-Index um 12,4 %, verlor damit an einem Tag 14 Monate an Gewinnen und erreichte das Niveau des Vorjahres Ende Mai und Anfang Juni. Darüber hinaus war dies der größte Tagesrückgang in der Geschichte des Nikkei.
Sie müssen wissen, dass der größte eintägige Rückgang seit der Einführung des Nasdaq-Index nur 12,3 % betrug, als die Epidemie im Jahr 2020 ausbrach. Der S&P erlebte nur einmal einen größeren Rückgang, und zwar am 19. Oktober 1987 die „Schwarze Woche“.
Heute erlebten globale Anleger einen weiteren „Schwarzen Montag“.
Jeder wird sagen, dass der starke Rückgang der japanischen Aktien eng mit der Umkehr des Yen-Carry-Trades und der Veränderung des Yen von einer Abwertung in eine Aufwertung zusammenhängt. Aber nur wenige Menschen beantworteten eine Schlüsselfrage. Der Yen erholte sich Ende 2022 um 16 % und Ende 23 um 7 %. Obwohl der Nikkei-Index zu diesem Zeitpunkt ebenfalls zurückging, war das Ausmaß nur für den Yen sehr begrenzt um 13 % gestiegen. Warum war die japanische Aktienkorrektur so heftig?
Es stellt sich heraus, dass die Japan Overseas Insurance Company die wichtigste Institution ist, die Arbitrage-Transaktionen durchführt. Obwohl Arbitrage-Transaktionen einfach und effektiv sind, um Geld zu verdienen, besteht dennoch ein Wechselkursrisiko, sodass Versicherungsunternehmen Maßnahmen zur Absicherung von Wechselkursrisiken ergreifen, hauptsächlich durch Terminkontrakte, Währungsswaps und Put-Optionshandel.
Die Gewinnberichte der neun größten Lebensversicherungsunternehmen Japans zum 31. März dieses Jahres zeigen, dass bis zu 47 % der ausländischen Wertpapiere dieser Unternehmen durch Absicherungsderivate abgesichert sind.
Diese Daten stellen jedoch tatsächlich den niedrigsten Stand seit September 2011 dar und der höchste Wert lag im März 2020 bei 63 %. Da der Yen vor Juli weiterhin gegenüber dem US-Dollar abwertete, dürften diese Versicherungsgesellschaften ihre Absicherungsquoten weiter reduzieren und darauf wetten, dass der Yen gegenüber dem US-Dollar weiter abwerten würde.
Doch ab Juli kam es zu einer deutlichen Zunahme der US-Wahlen und der Unsicherheit an den Kapitalmärkten. Institutionen, die japanische Yen verleihen, forderten eine Reduzierung ihrer japanischen Yen-Positionen, was dazu führte, dass die Unternehmen keinen ausreichenden Wechselkurs hatten Die Absicherung des Zinsrisikos führte dazu, dass die Versicherungsunternehmen unvorbereitet waren.
Jetzt müssen diese ausländischen Versicherungsunternehmen japanische Yen kaufen und zurückzahlen. Der japanische Yen könnte auf ein Niveau von etwa 130 aufwerten. Daher könnte die Aufwertung des japanischen Yen 20 % bis 25 % erreichen und die Spanne am Ende deutlich überschreiten Von 2022 bis Ende 2023. Dies wird extrem sein. Die Erde betrifft japanische börsennotierte Unternehmen, die in hohem Maße von Einnahmen aus Übersee abhängig sind. Da der Leerverkauf des Yen und die Sehnsucht nach japanischen Aktien die am stärksten frequentierten Geschäfte sind, führte dies am Montag zu einem Einbruch des japanischen Aktienmarktes .
Der Nikkei ist von seinem diesjährigen Höchststand in nur 17 Handelstagen um 25 % gefallen. In der Geschichte ist der Nikkei in so kurzer Zeit nur viermal um mehr als 20 % gefallen, nämlich 1990, 2008, 2013 und 2020. Allerdings betrugen die vier Rückgänge innerhalb von drei Wochen höchstens 23 %, was zeigt, wie heftig der jüngste Rückgang ausgefallen ist.
Aus Handelssicht ist es besser, weiterhin auf die Entwicklung des Yen zu achten, anstatt jetzt japanische Aktien zu kaufen und auf eine kurzfristige Erholung zu hoffen. Der Markt geht nun davon aus, dass die Federal Reserve plötzlich eine baldige Zinssenkung ankündigen könnte Ich habe im vorherigen Video erklärt, dass solche Zinssenkungen im Relief-Stil für den Aktienmarkt sehr hilfreich sind.
Bis zum letzten Freitag waren auch der S&P und der Nasdaq um 6 % bzw. 11 % von ihren Höchstständen zurückgegangen. In meinem aktuellen Video habe ich die Entwicklung des US-Aktienmarkts im Voraus vorhergesagt und klare Gründe dafür genannt.
Was den US-Aktienmarkt angeht, gibt es am Markt zwei Meinungen: Die eine ist, dass der US-Aktienmarkt weiter abstürzen wird und damit das Platzen der Internetblase im Jahr 2000 und die Finanzkrise von 2008 wiederholen wird ist, dass es auf dem US-Aktienmarkt keine offensichtliche Blase gibt und die Gewinne börsennotierter Unternehmen ja, solange die Federal Reserve die Zinsen entschieden senkt, werden sie bis zum Jahresende einen neuen Höchststand erreichen.
Ich möchte Ihnen vier Meinungen als Referenz geben. Erstens ist der aktuelle Rückgang der US-Aktien völlig normal. Den historischen Daten von 1928 bis 2023 nach zu urteilen, fiel der S&P-Index im Laufe des Jahres um mehr als 10 %, und die Wahrscheinlichkeiten von 15 % und 20 % lagen bei bis zu 64 %, 40 % bzw. 26 %.
Von 1980 bis 2023 betrug der durchschnittliche maximale Rückgang der US-Aktienmarkthochs im Laufe des Jahres 14,2 %. Daher besteht kein Grund, sich über den aktuellen S&P-Rückgang von 6 % aufzuregen.
Zweitens erlebte der Aktienmarkt von 2023 bis 2024 auch eine äußerst seltene Anomalie, nämlich dass fast alle täglichen Anstiege und Rückgänge zwischen -2 % und 2 % fielen.
Das letzte Mal geschah dies im gesamten Jahr 2017, als 99 % der weltweiten Vermögenspreise stiegen. Ich denke, die äußerst optimistische Marktstimmung hat zu einem Markt mit geringer Volatilität geführt, wie es ihn seit einem Jahrhundert nicht mehr gegeben hat 2018 und der Aktienmarkt wird einbrechen.
Das Ergebnis erwies sich als wahr. Im Jahr 2018 fielen 93 % der weltweiten Vermögenswerte, und es kam erneut zu einer Marktsituation, wie sie nur einmal im Jahrhundert vorkommt.
Drittens ist die Nutzung der Gewinne börsennotierter Unternehmen zur Beurteilung der mittel- und langfristigen Trends des Aktienmarktes sehr hilfreich, kurzfristig jedoch nicht sehr nützlich.
Denn die größte Herausforderung, vor der der Markt derzeit steht, ist die „Crowding-Krise“, das heißt, die am stärksten konzentrierten Long-Technologie-Giganten und Short-Yen-Transaktionen werden umgekehrt, und alle fliehen, wenn ein Feuer ausbricht.
Die größte Auswirkung auf den Aktienmarkt ist die gegenseitige Stärkung nach der Verschlechterung der Markt- und Finanzierungsliquidität, die zu einer unzureichenden Marktliquidität führt. Finanzinstitute erfordern als Vermittler hohe Kosten, um ihre Interessen zu schützen Sie nehmen Kredite an Investoren auf, um die Verschuldung zu verringern oder die Finanzierung abzuschneiden, und bilden so einen Teufelskreis. Tatsächlich ist die wesentliche Logik jedes Marktcrashs dieselbe.
Viertens: Obwohl Zinssenkungen theoretisch für den Aktienmarkt von Vorteil sind, sind Zinssenkungen fast immer ein Vorbote einer Rezession. Wenn die Marktkonzentration zu hoch ist oder eine versteckte Krise vorliegt, können Zinssenkungen den Marktrückgang nicht verhindern.
Nachdem die US-Zinsen in den Jahren 2000 und 2007 gesenkt wurden, fielen die US-Aktien weiter.
Aufgrund der steigenden Arbeitslosenquote besteht eine hohe Wahrscheinlichkeit, dass die US-Wirtschaft in eine Rezession geraten ist, was die Krise des Gewerbeimmobilienmarktes verschärfen wird, obwohl sie nicht so schwerwiegend sein wird wie die Wohnimmobilienkrise im Jahr 2007 möglicherweise nicht genügend Aufmerksamkeit schenken.
Eine weitere Krise, die vom Markt noch nicht vollständig eingepreist wurde, ist der Kampf um Leben und Tod zwischen den beiden Parteien in den Vereinigten Staaten bei den Parlamentswahlen.
Im Großen und Ganzen empfehle ich dennoch jedem, derzeit vorsichtig zu sein, den Anteil der Aktienmarktallokationen zu reduzieren, die in der Vergangenheit große Zuwächse erfahren haben, und den Anteil der Allokationen in Basiskonsumgüter, Gesundheitswesen, öffentliche Versorgungsunternehmen und andere defensive Sektoren sowie den Staat zu erhöhen Anleihen, Gold und andere Vermögenswerte an der Börse haben sich in letzter Zeit tatsächlich relativ gut entwickelt.
Natürlich zeigt dieses Black Swan-Ereignis auch allen, dass die strategische und taktische Verteilung von Vermögenswerten weitaus wichtiger ist als nur die Kontrolle über eine Strecke. Wenn Sie die Bullen und Bären überleben wollen, müssen Sie mehrere Strecken und mehrere Varianten einsetzen. Nur wenn wir dem Niedergang standhalten, können wir besser aufsteigen.
Dieser Artikel gibt ausschließlich die Ansichten des Autors wieder.
