Однодневное снижение японских акций установило новый исторический рекорд. Пришло ли время покупать на дне?
2024-08-06
한어Русский языкEnglishFrançaisIndonesianSanskrit日本語DeutschPortuguêsΕλληνικάespañolItalianoSuomalainenLatina
(Автор этой статьи — Ся Чунь, главный экономист Hong Kong Fangde Financial Holdings)
В понедельник индекс Nikkei упал на 12,4%, потеряв за один день 14-месячный прирост, вернувшись к уровню прошлого года в конце мая и начале июня. Причём это было крупнейшее однодневное снижение в истории Nikkei.
Вы должны знать, что с момента создания индекса Nasdaq самое большое однодневное снижение составило всего 12,3%, что произошло, когда в 2020 году разразилась эпидемия. «Черная неделя».
Сегодня глобальные инвесторы столкнулись с очередным «черным понедельником».
Каждый скажет, что резкое падение японских акций тесно связано с разворотом кэрри-трейд по иене и переходом иены от девальвации к повышению. Но мало кто ответил на ключевой вопрос. Иена подскочила на 16% в конце 2022 года и на 7% в конце 23 года. Хотя индекс Nikkei в то время также упал, масштабы были очень ограниченными. подорожали на 13%. Почему коррекция японских акций была такой сильной?
Оказывается, основным учреждением, занимающимся арбитражными операциями, является Japan Overseas Insurance Company. Хотя арбитражные операции просты и эффективны для зарабатывания денег, в конце концов существует валютный риск, поэтому страховые компании будут принимать меры по хеджированию валютных рисков, в основном за счет. форвардные контракты, валютные свопы и торговля опционами пут.
Отчеты о прибылях девяти крупнейших японских компаний по страхованию жизни по состоянию на 31 марта этого года показывают, что до 47% зарубежных ценных бумаг этих компаний покрыты хеджирующими деривативами.
Однако на самом деле эти данные являются самым низким уровнем с сентября 2011 года, а самая высокая отметка в марте 2020 года составила целых 63%. Поскольку иена продолжала обесцениваться по отношению к доллару США до июля, эти страховые компании, вероятно, еще больше снизили свои коэффициенты хеджирования, делая ставку на то, что иена будет продолжать обесцениваться по отношению к доллару США.
Но все пошло вопреки ожиданиям. хеджирование процентных рисков понесло убытки. Страховые компании были застигнуты врасплох.
Теперь этим зарубежным страховым компаниям необходимо купить японскую иену и погасить ее. Японская иена может вырасти примерно до уровня 130. Таким образом, повышение курса японской иены может достичь 20–25%, значительно превысив конечный диапазон. Это будет чрезвычайно сильное влияние на японские компании, котирующиеся на бирже, которые сильно зависят от зарубежных доходов. Поскольку короткие продажи иены и продажи японских акций являются наиболее загруженными сделками, это привело к резкому падению японского фондового рынка в понедельник. .
Nikkei упал на 25% с самой высокой точки в этом году всего за 17 торговых дней. В истории Nikkei падал более чем на 20% всего четыре раза за такой короткий период времени, а именно в 1990, 2008, 2013 и 2020 годах. Однако четыре снижения за три недели составили не более 23%, что показывает, насколько сильным было недавнее снижение.
С торговой точки зрения, вместо того, чтобы покупать японские акции сейчас в надежде на краткосрочный отскок, лучше продолжать следить за трендом иены. Сейчас рынок считает, что Федеральная резервная система может внезапно объявить о досрочном снижении процентной ставки. В предыдущем видео я объяснил, что такого рода снижение процентных ставок в стиле программы помощи очень полезно для фондового рынка.
По состоянию на прошлую пятницу индексы S&P и Nasdaq также откатились от своих максимумов на 6% и 11% соответственно. В моем недавнем видео я заранее предсказал тенденцию фондового рынка США и привел четкие причины.
Что касается фондового рынка США, на рынке возникли две противоположные точки зрения. Одна точка зрения заключается в том, что фондовый рынок США продолжит падать, повторяя лопнувший интернет-пузырь в 2000 году и финансовый кризис 2008 года. отсутствие очевидного пузыря на фондовом рынке США и прибыли листинговых компаний. Да, пока Федеральная резервная система решительно снизит процентные ставки, к концу года она достигнет нового максимума.
Я хотел бы высказать вам четыре мнения. Во-первых, нынешнее снижение акций США совершенно нормально. Судя по историческим данным с 1928 по 2023 год, индекс S&P за год упал более чем на 10%, а вероятности 15% и 20% достигали 64%, 40% и 26% соответственно.
С 1980 по 2023 год среднее максимальное откат от максимумов фондового рынка США в течение года составляло 14,2%. Поэтому не стоит поднимать шум по поводу текущего снижения S&P на 6%.
Во-вторых, с 2023 по 2024 год на фондовом рынке также наблюдалась чрезвычайно редкая аномалия: почти все ежедневные приросты и падения падали в пределах от -2% до 2%.
В последний раз это произошло в течение всего 2017 года, когда 99% мировых цен на активы выросли. Я думаю, что чрезвычайно оптимистичные настроения на рынке создали рынок с низкой волатильностью, которого не было уже сто лет. 2018 год, и фондовый рынок резко упадет.
Результат оказался верным. В 2018 году 93% мировых активов упали, и ситуация на рынке произошла снова.
В-третьих, использование доходов листинговых компаний для оценки среднесрочных и долгосрочных тенденций фондового рынка очень полезно, но не очень полезно в краткосрочной перспективе.
Потому что самой большой проблемой, стоящей перед рынком сейчас, является «кризис скученности», то есть наиболее сконцентрированные длинные технологические гиганты и короткие сделки в иенах меняются местами, и все бегут, когда вспыхивает пожар.
Наибольшее влияние на фондовый рынок оказывает взаимное усиление после ухудшения рыночной и финансовой ликвидности. Люди, попирающие других, приводят к недостаточной рыночной ликвидности. Для достижения успешных сделок требуются высокие затраты финансовых учреждений в качестве посредников. В интересах инвесторов, инвесторы-заемщики будут вынуждены сократить кредитное плечо или прекратить финансирование, образуя тем самым порочный круг. Фактически, основная логика каждого краха рынка одна и та же.
В-четвертых, хотя снижение процентных ставок теоретически выгодно фондовому рынку, снижение процентных ставок почти всегда является предвестником рецессии. Если концентрация рынка слишком высока или существует скрытый кризис, снижение процентных ставок не может предотвратить падение рынка.
После того как процентные ставки в США были снижены в 2000 и 2007 годах, американские акции продолжили падать.
Судя по росту уровня безработицы, существует высокая вероятность того, что экономика США вступила в рецессию, которая усугубит кризис, с которым столкнулся рынок коммерческой недвижимости. Хотя он не будет таким серьезным, как кризис жилой недвижимости в 2007 году, на рынке. может не уделять этому должного внимания.
Еще одним кризисом, который еще не полностью учтен рынком, является битва не на жизнь, а на смерть между двумя партиями в Соединенных Штатах на всеобщих выборах.
В целом, я по-прежнему рекомендую всем быть осторожными в настоящее время, сократить долю вложений на фондовом рынке, которые значительно выросли в прошлом, и увеличить долю вложений в потребительские товары, здравоохранение, коммунальные услуги и другие оборонительные сектора, правительство. облигации, золото и другие активы на фондовом рынке. Фактически, эти активы показали себя относительно хорошо в недавнем прошлом.
Конечно, это событие «черного лебедя» также говорит всем, что стратегическое и тактическое распределение активов гораздо важнее, чем просто контроль над одним треком. Если вы хотите выжить среди быков и медведей, вам нужно использовать несколько треков и несколько разновидностей. Только выдержав спад, мы сможем подняться лучше.
Данная статья представляет только точку зрения автора.
