Il calo in un solo giorno delle azioni giapponesi ha stabilito un nuovo record storico. È ora di comprare il fondo?
2024-08-06
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(L'autore di questo articolo è Xia Chun, capo economista di Hong Kong Fangde Financial Holdings)
Lunedì l'indice Nikkei è sceso del 12,4%, perdendo 14 mesi di guadagni in un giorno, tornando al livello dello scorso anno tra fine maggio e inizio giugno. Si è trattato del più grande calo in un solo giorno nella storia del Nikkei.
Devi sapere che dalla creazione dell’indice Nasdaq, il calo più grande in un giorno è stato solo del 12,3%, avvenuto quando l’epidemia ha colpito nel 2020. L’S&P ha registrato un calo maggiore solo una volta, avvenuto il 19 ottobre 1987 durante quella della "Settimana nera".
Oggi gli investitori globali si sono scontrati con un altro “lunedì nero”.
Tutti diranno che il forte calo delle azioni giapponesi è strettamente correlato all’inversione del carry trade dello yen e al passaggio dello yen da deprezzamento ad apprezzamento. Ma poche persone hanno risposto a una domanda chiave. Lo yen è rimbalzato del 16% alla fine del 2022 e del 7% alla fine del 23. Anche se in quel periodo anche l’indice Nikkei è crollato, recentemente l’entità è stata molto limitata, solo per lo yen apprezzato del 13%. Perché la correzione del titolo giapponese è stata così violenta?
Si scopre che la principale istituzione impegnata nelle transazioni di arbitraggio è la Japan Overseas Insurance Company. Sebbene le transazioni di arbitraggio siano semplici ed efficaci per fare soldi, dopo tutto esiste il rischio del tasso di cambio, quindi le compagnie di assicurazione adotterà misure per coprire i rischi del tasso di cambio, principalmente attraverso. contratti a termine, swap di valuta e negoziazione di opzioni Put.
I resoconti sugli utili delle nove maggiori compagnie di assicurazione sulla vita del Giappone al 31 marzo di quest'anno mostrano che ben il 47% dei titoli esteri di queste società sono coperti da derivati di copertura.
Tuttavia, questi dati rappresentano in realtà il livello più basso da settembre 2011 e il punto più alto nel marzo 2020 ha raggiunto il 63%. Poiché lo yen ha continuato a deprezzarsi rispetto al dollaro USA prima di luglio, queste compagnie assicurative probabilmente hanno ridotto ulteriormente i loro rapporti di copertura, scommettendo che lo yen avrebbe continuato a deprezzarsi rispetto al dollaro USA.
Ma le cose sono andate contro le aspettative. A partire da luglio, l’incertezza sulle elezioni americane e sul mercato dei capitali è aumentata in modo significativo copertura del rischio di tasso di subire perdite Le compagnie di assicurazione sono state colte di sorpresa.
Ora, queste compagnie di assicurazione estere devono acquistare yen giapponese e rimborsarlo. Lo yen giapponese potrebbe apprezzarsi fino a un livello di circa 130. Pertanto, l'apprezzamento dello yen giapponese potrebbe raggiungere il 20%-25%, superando significativamente l'intervallo alla fine. tra il 2022 e la fine del 2023. Questo sarà estremamente La terra colpisce le società quotate giapponesi che dipendono fortemente dai redditi esteri. Poiché la vendita allo yen e l'esposizione alle azioni giapponesi sono le operazioni più affollate, ciò ha causato il crollo del mercato azionario giapponese lunedì. .
Il Nikkei è caduto del 25% dal suo punto più alto quest'anno in soli 17 giorni di negoziazione. Nella storia, il Nikkei è caduto di oltre il 20% solo quattro volte in un periodo di tempo così breve, vale a dire nel 1990, 2008, 2013 e 2020. Tuttavia, i quattro cali in tre settimane sono stati al massimo solo del 23%, il che dimostra quanto violento sia stato il recente calo.
Dal punto di vista commerciale, invece di acquistare adesso azioni giapponesi per sperare in un rimbalzo a breve termine, è meglio continuare a osservare l'andamento dello yen. Il mercato ora ritiene che la Federal Reserve possa improvvisamente annunciare un taglio anticipato dei tassi di interesse Ho spiegato nel video precedente che questo tipo di tagli dei tassi di interesse in stile sollievo sono molto utili per il mercato azionario.
Venerdì scorso, anche l'S&P e il Nasdaq avevano ritracciato rispettivamente del 6% e dell'11% dai loro massimi. Nel mio recente video, avevo previsto in anticipo l'andamento del mercato azionario statunitense e ne avevo fornito chiare ragioni.
Per quanto riguarda il mercato azionario statunitense, sono emerse due visioni opposte. Una visione è che il mercato azionario statunitense continuerà a crollare, ripetendo lo scoppio della bolla di Internet nel 2000 e la crisi finanziaria del 2008. L’altra visione è che sì nessuna bolla evidente sul mercato azionario statunitense e sui profitti delle società quotate sì, finché la Federal Reserve taglierà i tassi d’interesse in modo deciso, entro la fine dell’anno raggiungerà un nuovo massimo.
Vorrei darvi quattro opinioni come riferimento. Innanzitutto, l’attuale calo delle azioni statunitensi è del tutto normale. A giudicare dai dati storici dal 1928 al 2023, l’indice S&P è sceso di oltre il 10% durante l’anno e le probabilità del 15% e del 20% erano rispettivamente pari al 64%, 40% e 26%.
Dal 1980 al 2023, il ritracciamento massimo medio dei massimi del mercato azionario statunitense durante l’anno è stato del 14,2%. Pertanto, non c’è bisogno di fare storie sull’attuale calo dell’S&P del 6%.
In secondo luogo, dal 2023 al 2024, anche il mercato azionario ha registrato un’anomalia estremamente rara, ovvero quasi tutti gli aumenti e le diminuzioni giornaliere sono scesi tra il -2% e il 2%.
L'ultima volta che ciò è accaduto è stato durante l'intero anno 2017, quando il 99% dei prezzi degli asset mondiali è aumentato. Penso che il sentimento estremamente ottimistico del mercato abbia creato un mercato a bassa volatilità che non si vedeva da un secolo 2018 e il mercato azionario crollerà.
Il risultato si è rivelato vero. Nel 2018, il 93% degli asset mondiali è crollato e si è verificata nuovamente una situazione di mercato irripetibile.
In terzo luogo, utilizzare gli utili delle società quotate per giudicare le tendenze a medio e lungo termine del mercato azionario è molto utile, ma non è molto utile nel breve termine.
Perché la sfida più grande che il mercato deve affrontare ora è la "crisi dell'affollamento", ovvero i giganti della tecnologia a lungo termine più concentrati e le transazioni a breve in yen vengono invertite e tutti fuggono quando scoppia un incendio.
L'impatto maggiore sul mercato azionario è il rafforzamento reciproco dopo il deterioramento della liquidità del mercato e dei finanziamenti interessi degli investitori, gli investitori che prendono in prestito saranno tenuti a ridurre la leva finanziaria o tagliare i finanziamenti, formando così un circolo vizioso. In effetti, la logica essenziale di ogni crollo del mercato è la stessa.
In quarto luogo, sebbene i tagli dei tassi di interesse siano teoricamente vantaggiosi per il mercato azionario, i tagli dei tassi di interesse sono quasi sempre un precursore della recessione. Una volta che la concentrazione del mercato è troppo elevata o si verifica una crisi nascosta, i tagli dei tassi di interesse non possono impedire il crollo del mercato.
Dopo che i tassi di interesse statunitensi furono tagliati nel 2000 e nel 2007, le azioni statunitensi continuarono a scendere.
A giudicare dall’aumento del tasso di disoccupazione, c’è un’alta probabilità che l’economia statunitense sia entrata in recessione, il che aggraverà la crisi del mercato immobiliare commerciale, anche se non sarà così grave come la crisi immobiliare residenziale del 2007 potrebbe non prestargli abbastanza attenzione.
Un’altra crisi che il mercato non ha ancora pienamente scontato è la battaglia all’ultimo sangue tra i due partiti alle elezioni generali negli Stati Uniti.
Nel complesso, raccomando ancora a tutti di essere prudenti al momento, di ridurre la percentuale di allocazioni sui mercati azionari che hanno registrato forti aumenti in passato e di aumentare la percentuale di allocazioni nei beni di consumo di base, nella sanità, nei servizi pubblici e in altri settori difensivi, obbligazioni, oro e altri asset nel mercato azionario. In effetti, questi asset hanno registrato performance relativamente buone nel recente passato.
Naturalmente, questo evento del cigno nero dice anche a tutti che l’allocazione strategica e tattica delle risorse è molto più importante del semplice controllo di un binario. Se vuoi sopravvivere ai tori e agli orsi, devi schierare più binari e molteplici varietà. Solo resistendo al declino potremo rialzarci meglio.
Questo articolo rappresenta solo il punto di vista dell'autore.
