La caída de un solo día de las acciones japonesas ha establecido un nuevo récord histórico. ¿Es hora de comprar desde abajo?
2024-08-06
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(El autor de este artículo es Xia Chun, economista jefe de Hong Kong Fangde Financial Holdings)
El lunes, el índice Nikkei cayó un 12,4%, perdiendo 14 meses de ganancias en un día, volviendo al nivel del año pasado a finales de mayo y principios de junio. Además, esta fue la mayor caída en un solo día en la historia del Nikkei.
Debe saber que desde el establecimiento del índice Nasdaq, la mayor caída en un día fue solo del 12,3%, que ocurrió cuando se produjo la epidemia en 2020. El S&P solo experimentó una caída mayor una vez, que ocurrió el 19 de octubre de 1987 durante la "Semana Negra".
Hoy, los inversores globales se encontraron con otro "lunes negro".
Todo el mundo dirá que la fuerte caída de las acciones japonesas está estrechamente relacionada con la reversión del carry trade del yen y el cambio del yen de una depreciación a una apreciación. Pero pocas personas respondieron a una pregunta clave: el yen se recuperó un 16% a finales de 2022 y un 7% a finales de 23. Aunque el índice Nikkei también retrocedió en ese momento, la magnitud fue muy limitada. se apreció un 13%. ¿Por qué la corrección de las acciones japonesas ha sido tan violenta?
Resulta que la principal institución que realiza transacciones de arbitraje es Japan Overseas Insurance Company. Aunque las transacciones de arbitraje son simples y efectivas para ganar dinero, después de todo existe un riesgo de tipo de cambio, por lo que las compañías de seguros tomarán medidas para cubrir los riesgos de tipo de cambio, principalmente a través de. contratos a plazo, swaps de divisas y negociación de opciones de venta.
Los informes de ganancias de las nueve compañías de seguros de vida más grandes de Japón al 31 de marzo de este año muestran que hasta el 47% de los valores extranjeros de estas compañías están cubiertos por derivados de cobertura.
Sin embargo, estos datos son en realidad el nivel más bajo desde septiembre de 2011, y el punto más alto en marzo de 2020 llegó al 63%. Como el yen siguió depreciándose frente al dólar estadounidense antes de julio, estas compañías de seguros probablemente redujeron aún más sus ratios de cobertura, apostando a que el yen seguiría depreciándose frente al dólar estadounidense.
Pero las cosas fueron en contra de las expectativas. A partir de julio, las elecciones estadounidenses y la incertidumbre del mercado de capitales aumentaron significativamente. Las instituciones que prestan yenes japoneses pidieron a los inversores que redujeran sus posiciones en yenes japoneses. El yen japonés se fortaleció frente al dólar estadounidense, lo que provocó que las empresas carecieran de un tipo de cambio adecuado. La cobertura del riesgo de tipos de interés sufrieron pérdidas.
Ahora, estas compañías de seguros extranjeras necesitan comprar yenes japoneses y reembolsarlos. El yen japonés puede apreciarse a un nivel de alrededor de 130. Por lo tanto, la apreciación del yen japonés puede alcanzar el 20%-25%, superando significativamente el rango al final. de 2022 y finales de 2023. Esto será extremadamente La tierra afecta a las empresas japonesas que cotizan en bolsa que dependen en gran medida de los ingresos extranjeros. Dado que las posiciones cortas en el yen y las acciones japonesas son las operaciones más concurridas, esto provocó que el mercado de valores japonés se desplomara el lunes. .
El Nikkei ha caído un 25% desde su punto más alto este año en sólo 17 días hábiles. En la historia, el Nikkei solo ha caído más de un 20% cuatro veces en tan poco tiempo: en 1990, 2008, 2013 y 2020. Sin embargo, las cuatro caídas en tres semanas fueron sólo del 23% como máximo, lo que muestra cuán violenta ha sido la reciente caída.
Desde una perspectiva comercial, en lugar de comprar acciones japonesas ahora para esperar un rebote a corto plazo, es mejor seguir observando la tendencia del yen. El mercado ahora cree que la Reserva Federal podría anunciar repentinamente un recorte anticipado de las tasas de interés. En el vídeo anterior expliqué que este tipo de recortes de tipos de interés al estilo Alivio son muy útiles para el mercado de valores.
Hasta el viernes pasado, el S&P y el Nasdaq también habían retrocedido un 6% y un 11% respectivamente desde sus máximos. En mi reciente vídeo predije de antemano la tendencia del mercado de valores estadounidense y expliqué las razones.
En cuanto al mercado de valores de Estados Unidos, han surgido en el mercado dos puntos de vista opuestos. Una opinión es que el mercado de valores de Estados Unidos seguirá cayendo, repitiendo el estallido de la burbuja de Internet en 2000 y la crisis financiera de 2008. La otra opinión es que sí. no hay una burbuja obvia en el mercado de valores estadounidense y los beneficios de las empresas que cotizan en bolsa Sí, mientras la Reserva Federal reduzca los tipos de interés de manera decisiva, alcanzará un nuevo máximo a finales de año.
Me gustaría darle cuatro opiniones para su referencia. En primer lugar, la caída actual de las acciones estadounidenses es completamente normal. A juzgar por los datos históricos de 1928 a 2023, el índice S&P cayó más del 10% durante el año, y las probabilidades del 15% y 20% llegaron al 64%, 40% y 26% respectivamente.
De 1980 a 2023, el retroceso máximo promedio de los máximos del mercado de valores estadounidense durante el año fue del 14,2%. Por lo tanto, no hay necesidad de preocuparse por la actual caída del S&P del 6%.
En segundo lugar, de 2023 a 2024, el mercado de valores también experimentó una anomalía extremadamente rara, es decir, casi todas las subidas y bajadas diarias cayeron entre el -2% y el 2%.
La última vez que esto sucedió fue en todo el año 2017, cuando el 99% de los precios de los activos mundiales aumentaron. Creo que el sentimiento extremadamente optimista del mercado creó un mercado de baja volatilidad que no se había visto en un siglo. 2018 y el mercado de valores se desplomará.
El resultado resultó ser cierto. En 2018, el 93% de los activos del mundo cayeron y se produjo nuevamente una situación de mercado única en un siglo.
En tercer lugar, utilizar las ganancias de las empresas que cotizan en bolsa para juzgar las tendencias a mediano y largo plazo del mercado de valores es muy útil, pero no es muy útil a corto plazo.
Porque el mayor desafío al que se enfrenta el mercado ahora es la "crisis de aglomeración", es decir, los gigantes tecnológicos largos más concentrados y las transacciones cortas en yenes se revierten, y todos están escapando cuando se produce un incendio.
El mayor impacto en el mercado de valores es el refuerzo mutuo después del deterioro de la liquidez del mercado y la financiación. En interés de los inversores, los inversores prestatarios tendrán que reducir el apalancamiento o cortar la financiación, formando así un círculo vicioso. De hecho, la lógica esencial de cada caída del mercado es la misma.
En cuarto lugar, aunque los recortes de las tasas de interés son teóricamente beneficiosos para el mercado de valores, los recortes de las tasas de interés son casi siempre un precursor de la recesión. Una vez que la concentración del mercado es demasiado alta o hay una crisis oculta, los recortes de las tasas de interés no pueden evitar que el mercado caiga.
Después de que se redujeran las tasas de interés estadounidenses en 2000 y 2007, las acciones estadounidenses continuaron cayendo.
A juzgar por la creciente tasa de desempleo, existe una alta probabilidad de que la economía estadounidense haya entrado en recesión, lo que agravará la crisis que enfrenta el mercado inmobiliario comercial, aunque no será tan grave como la crisis inmobiliaria residencial de 2007. Puede que no le preste suficiente atención.
Otra crisis que el mercado aún no ha tenido plenamente en cuenta es la batalla a vida o muerte entre los dos partidos en los Estados Unidos en las elecciones generales.
En general, sigo recomendando que todos sean cautelosos en este momento, reduzcan la proporción de asignaciones en el mercado de valores que han experimentado grandes aumentos en el pasado y aumenten la proporción de asignaciones en bienes de consumo básico, atención médica, servicios públicos y otros sectores defensivos, gobierno y bonos, oro y otros activos en el mercado de valores. De hecho, estos activos han tenido un desempeño relativamente bueno en el pasado reciente.
Por supuesto, este evento del cisne negro también les dice a todos que la asignación estratégica y táctica de activos es mucho más importante que simplemente controlar una vía. Si se quiere sobrevivir a los alcistas y bajistas, es necesario desplegar múltiples vías y múltiples variedades. Sólo resistiendo el declive podremos mejorar.
Este artículo representa únicamente las opiniones del autor.
