O declínio de um único dia nas ações japonesas estabeleceu um novo recorde histórico. É hora de comprar o fundo do poço?
2024-08-06
한어Русский языкEnglishFrançaisIndonesianSanskrit日本語DeutschPortuguêsΕλληνικάespañolItalianoSuomalainenLatina
(O autor deste artigo é Xia Chun, economista-chefe da Hong Kong Fangde Financial Holdings)
Na segunda-feira, o índice Nikkei caiu 12,4%, perdendo 14 meses de ganhos num dia, regressando ao nível do ano passado no final de Maio e início de Junho. Além disso, esta foi a maior queda num único dia na história do Nikkei.
Você deve saber que desde a criação do Índice Nasdaq, o maior declínio em um dia foi de apenas 12,3%, o que ocorreu quando a epidemia atingiu em 2020. O S&P só experimentou um declínio maior uma vez, que ocorreu em 19 de outubro de 1987 durante a "Semana Negra".
Hoje, os investidores globais encontraram outra “Segunda-feira Negra”.
Todos dirão que o declínio acentuado nas acções japonesas está intimamente relacionado com a reversão do carry trade do iene e com a mudança do iene de depreciação para valorização. Mas poucas pessoas responderam a uma questão importante. O iene recuperou 16% no final de 2022 e 7% no final de 23. Embora o índice Nikkei também tenha caído nessa altura, a extensão foi muito limitada recentemente, apenas o iene. valorizado em 13%. Por que a correção das ações japonesas foi tão violenta?
Acontece que a principal instituição envolvida em transacções de arbitragem é a Japan Overseas Insurance Company. Embora as transacções de arbitragem sejam simples e eficazes para ganhar dinheiro, afinal existe risco cambial, pelo que as companhias de seguros tomarão medidas para cobrir os riscos cambiais, principalmente através de. contratos a termo, swaps de moeda e negociação de opções de venda.
Os relatórios de lucros das nove maiores companhias de seguros de vida do Japão, datados de 31 de Março deste ano, mostram que até 47% dos títulos estrangeiros destas empresas estão cobertos por derivados de cobertura.
No entanto, estes dados são, na verdade, o nível mais baixo desde setembro de 2011, e o ponto mais alto em março de 2020 foi de 63%. Como o iene continuou a desvalorizar em relação ao dólar dos EUA antes de Julho, estas companhias de seguros provavelmente reduziram ainda mais os seus rácios de cobertura, apostando que o iene continuaria a desvalorizar em relação ao dólar dos EUA.
Mas as coisas correram contra as expectativas. A partir de Julho, as eleições nos EUA e a incerteza no mercado de capitais aumentaram significativamente. As instituições que emprestam ienes japoneses pediram aos investidores que reduzissem as suas posições em ienes japoneses. cobertura de risco de taxas de sofrer perdas. As companhias de seguros foram apanhadas desprevenidas.
Agora, estas companhias de seguros estrangeiras precisam comprar ienes japoneses e reembolsá-los. O iene japonês pode valorizar-se a um nível de cerca de 130. Portanto, a valorização do iene japonês pode atingir 20%-25%, excedendo significativamente o intervalo no final. de 2022 e o final de 2023. Isso será extremamente A terra afeta as empresas japonesas listadas que são altamente dependentes de receitas estrangeiras. Como vender a descoberto o iene e almejar as ações japonesas são as negociações mais concorridas, isso fez com que o mercado de ações japonês despencasse na segunda-feira. .
O Nikkei caiu 25% desde o seu ponto mais alto deste ano em apenas 17 pregões. Na história, o Nikkei só caiu mais de 20% quatro vezes num período tão curto de tempo, nomeadamente em 1990, 2008, 2013 e 2020. No entanto, as quatro descidas num período de três semanas foram de apenas 23%, no máximo, o que mostra quão violento tem sido o declínio recente.
De uma perspectiva comercial, em vez de comprar acções japonesas agora para esperar uma recuperação a curto prazo, é melhor continuar a olhar para a tendência do iene. O mercado acredita agora que a Reserva Federal poderá anunciar subitamente um corte antecipado nas taxas de juro. Expliquei no vídeo anterior que esse tipo de corte nas taxas de juros é muito útil para o mercado de ações.
Na sexta-feira passada, o S&P e o Nasdaq também recuaram 6% e 11%, respetivamente, dos seus máximos. No meu vídeo recente, previ antecipadamente a tendência do mercado de ações dos EUA e apresentei razões claras.
Em relação ao mercado de ações dos EUA, surgiram duas opiniões opostas no mercado. Uma opinião é que o mercado de ações dos EUA continuará a cair, repetindo o rebentamento da bolha da Internet em 2000 e a crise financeira de 2008. A outra opinião é que existe. nenhuma bolha óbvia no mercado de ações dos EUA e nos lucros das empresas cotadas Sim, desde que a Reserva Federal reduza as taxas de juro de forma decisiva, atingirá um novo máximo no final do ano.
Gostaria de lhe dar quatro opiniões para sua referência. Primeiro, o atual declínio nas ações dos EUA é completamente normal. A julgar pelos dados históricos de 1928 a 2023, o Índice S&P caiu mais de 10% durante o ano, e as probabilidades de 15% e 20% chegaram a 64%, 40% e 26%, respectivamente.
De 1980 a 2023, a retração média máxima das máximas do mercado de ações dos EUA durante o ano foi de 14,2%. Portanto, não há necessidade de se preocupar com o atual declínio de 6% do S&P.
Em segundo lugar, de 2023 a 2024, o mercado de ações também conheceu uma anomalia extremamente rara, ou seja, quase todas as subidas e descidas diárias caíram entre -2% e 2%.
A última vez que isto aconteceu foi em todo o ano de 2017, quando 99% dos preços dos activos mundiais subiram. Penso que o sentimento extremamente optimista do mercado criou um mercado de baixa volatilidade que não era visto há um século. 2018 e o mercado de ações despencará.
O resultado provou ser verdadeiro. Em 2018, 93% dos activos mundiais caíram e uma situação de mercado que ocorre uma vez num século ocorreu novamente.
Terceiro, utilizar os lucros das empresas cotadas para avaliar as tendências de médio e longo prazo do mercado de ações é muito útil, mas não é muito útil a curto prazo.
Porque o maior desafio que o mercado enfrenta agora é a "crise de aglomeração", ou seja, os gigantes da tecnologia longa mais concentrados e as transações curtas em ienes são revertidas, e todos estão escapando quando um incêndio começa.
O maior impacto no Mercado de ações é o reforço mútuo após a deterioração Da liquidez do Mercado e do financiamento.As pessoas que atropelam OS outros conduzirão a UMA liquidez de Mercado insuficiente. os interesses dos investidores, os investidores mutuários serão obrigados a reduzir a alavancagem ou a cortar o financiamento, formando assim um círculo vicioso. Na verdade, a lógica essencial de cada quebra do mercado é a mesma.
Quarto, embora os cortes nas taxas de juro sejam teoricamente benéficos para o mercado bolsista, os cortes nas taxas de juro são quase sempre um precursor da recessão. Quando a concentração do mercado é demasiado elevada ou há uma crise oculta, os cortes nas taxas de juro não podem impedir a queda do mercado.
Depois que as taxas de juros dos EUA foram reduzidas em 2000 e 2007, as ações dos EUA continuaram a cair.
A julgar pelo aumento da taxa de desemprego, existe uma grande probabilidade de a economia dos EUA ter entrado em recessão, o que agravará a crise enfrentada pelo mercado imobiliário comercial, embora não seja tão grave como a crise imobiliária residencial de 2007. pode não prestar atenção suficiente a isso.
Outra crise que ainda não foi totalmente avaliada pelo mercado é a batalha de vida ou morte entre os dois partidos nos Estados Unidos nas eleições gerais.
No geral, continuo a recomendar que todos sejam cautelosos neste momento, reduzam a proporção de alocações no mercado de ações que sofreram grandes aumentos no passado e aumentem a proporção de alocações em produtos de consumo básico, cuidados de saúde, serviços públicos e outros setores defensivos, governo títulos, ouro e outros activos no mercado de ações Na verdade, estes activos tiveram um desempenho relativamente bom no passado recente.
É claro que este evento do cisne negro também diz a todos que a alocação estratégica e tática de ativos é muito mais importante do que apenas controlar uma pista. Se você quiser sobreviver aos touros e aos ursos, precisará implantar múltiplas pistas e múltiplas variedades. Somente suportando o declínio poderemos subir melhor.
Este artigo representa apenas as opiniões do autor.
