Penurunan satu hari pada saham Jepang telah mencetak rekor sejarah baru. Apakah ini saatnya untuk membeli posisi terbawah?
2024-08-06
한어Русский языкEnglishFrançaisIndonesianSanskrit日本語DeutschPortuguêsΕλληνικάespañolItalianoSuomalainenLatina
(Penulis artikel ini adalah Xia Chun, kepala ekonom Hong Kong Fangde Financial Holdings)
Pada hari Senin, indeks Nikkei turun 12,4%, kehilangan kenaikan dalam satu hari selama 14 bulan, kembali ke level tahun lalu pada akhir Mei dan awal Juni. Selain itu, ini adalah penurunan satu hari terbesar dalam sejarah Nikkei.
Perlu Anda ketahui bahwa sejak berdirinya Indeks Nasdaq, penurunan satu hari terbesar hanya sebesar 12,3% yang terjadi saat epidemi melanda pada tahun 2020. S&P hanya mengalami satu kali penurunan yang lebih besar yaitu terjadi pada tanggal 19 Oktober 1987 saat yang "Minggu Hitam".
Hari ini, investor global kembali menghadapi "Black Monday".
Semua orang akan mengatakan bahwa penurunan tajam saham Jepang terkait erat dengan pembalikan carry trade yen, dan perubahan yen dari depresiasi menjadi apresiasi. Namun hanya sedikit orang yang menjawab pertanyaan kuncinya. Yen rebound sebesar 16% pada akhir tahun 2022 dan 7% pada akhir tahun 23. Meskipun Indeks Nikkei juga turun kembali pada saat itu, tingkatnya sangat terbatas saat ini, hanya yen terapresiasi sebesar 13%. Mengapa koreksi saham Jepang begitu hebat?
Ternyata lembaga utama yang melakukan transaksi arbitrase adalah Perusahaan Asuransi Luar Negeri Jepang.Meskipun transaksi arbitrase sederhana dan efektif untuk menghasilkan uang, namun tetap terdapat risiko nilai tukar, sehingga perusahaan asuransi akan mengambil tindakan untuk melakukan lindung nilai terhadap risiko nilai tukar, terutama melalui kontrak forward, swap mata uang dan perdagangan opsi Put.
Laporan pendapatan sembilan perusahaan asuransi jiwa terbesar di Jepang per 31 Maret tahun ini menunjukkan bahwa sebanyak 47% sekuritas luar negeri perusahaan-perusahaan ini dilindungi oleh derivatif lindung nilai.
Namun data tersebut sebenarnya merupakan level terendah sejak September 2011, dan titik tertinggi pada Maret 2020 adalah sebesar 63%. Ketika yen terus terdepresiasi terhadap dolar AS sebelum bulan Juli, perusahaan-perusahaan asuransi ini kemungkinan akan semakin mengurangi rasio lindung nilai mereka, dengan bertaruh bahwa yen akan terus terdepresiasi terhadap dolar AS.
Namun hal tersebut tidak sesuai ekspektasi. Mulai bulan Juli, pemilu AS dan ketidakpastian pasar modal meningkat secara signifikan. Lembaga yang meminjamkan yen Jepang meminta investor untuk mengurangi posisi yen Jepang mereka menguat terhadap dolar AS, menyebabkan perusahaan-perusahaan tersebut kekurangan pertukaran lindung nilai risiko tingkat untuk menderita kerugian.
Sekarang, perusahaan asuransi luar negeri ini perlu membeli yen Jepang dan membayarnya kembali. Yen Jepang mungkin terapresiasi hingga level sekitar 130. Oleh karena itu, apresiasi yen Jepang mungkin mencapai 20%-25%, jauh melebihi kisaran di akhir. tahun 2022 dan akhir tahun 2023. Hal ini akan sangat berdampak pada perusahaan-perusahaan tercatat di Jepang yang sangat bergantung pada pendapatan luar negeri. Karena posisi jual yen dan posisi long saham Jepang adalah perdagangan yang paling ramai, hal ini menyebabkan pasar saham Jepang anjlok pada hari Senin. .
Nikkei anjlok 25% dari titik tertingginya tahun ini hanya dalam 17 hari perdagangan. Sepanjang sejarah, Nikkei hanya empat kali anjlok lebih dari 20% dalam kurun waktu sesingkat itu, yakni pada tahun 1990, 2008, 2013, dan 2020. Namun, empat penurunan dalam waktu tiga minggu hanya mencapai paling banyak 23%, yang menunjukkan betapa hebatnya penurunan yang terjadi baru-baru ini.
Dari sudut pandang perdagangan, daripada membeli saham Jepang sekarang untuk mengharapkan rebound jangka pendek, lebih baik terus melihat tren yen. Pasar sekarang percaya bahwa Federal Reserve mungkin tiba-tiba mengumumkan penurunan suku bunga lebih awal . Saya sudah jelaskan di video sebelumnya bahwa penurunan suku bunga ala Relief seperti ini sangat membantu pasar saham.
Pada Jumat lalu, S&P dan Nasdaq juga telah menelusuri kembali masing-masing 6% dan 11% dari level tertingginya. Dalam video terbaru saya, saya memperkirakan tren pasar saham AS sebelumnya dan memberikan alasan yang jelas.
Mengenai pasar saham AS, ada dua pandangan yang saling bertentangan di pasar. Salah satu pandangan adalah bahwa pasar saham AS akan terus anjlok, mengulangi pecahnya gelembung Internet pada tahun 2000 dan krisis keuangan tahun 2008 adalah bahwa tidak ada gelembung yang jelas di pasar saham AS, dan keuntungan dari perusahaan-perusahaan yang terdaftar Ya, selama Federal Reserve memangkas suku bunga secara tegas, maka akan mencapai titik tertinggi baru pada akhir tahun.
Saya ingin memberikan empat pendapat untuk referensi Anda. Pertama, penurunan saham AS saat ini adalah hal yang wajar. Dilihat dari data historis dari tahun 1928 hingga 2023, Indeks S&P turun lebih dari 10% sepanjang tahun, dan probabilitas 15% dan 20% masing-masing mencapai 64%, 40%, dan 26%.
Dari tahun 1980 hingga 2023, rata-rata retracement maksimum pasar saham AS tertinggi sepanjang tahun adalah 14,2%. Oleh karena itu, tidak perlu mempermasalahkan penurunan S&P saat ini sebesar 6%.
Kedua, pada tahun 2023 hingga 2024, pasar saham juga mengalami anomali yang sangat jarang terjadi, yaitu hampir seluruh kenaikan dan penurunan harian turun antara -2% hingga 2%.
Terakhir kali hal ini terjadi adalah sepanjang tahun 2017, ketika 99% harga aset dunia naik. Saya pikir sentimen pasar yang sangat optimis menciptakan pasar dengan volatilitas rendah yang belum pernah terlihat dalam satu abad ini 2018 dan pasar saham akan anjlok.
Hasilnya terbukti benar. Pada tahun 2018, 93% aset dunia anjlok, dan situasi pasar yang terjadi sekali dalam satu abad kembali terjadi.
Ketiga, menggunakan pendapatan perusahaan tercatat untuk menilai tren pasar saham jangka menengah dan panjang sangat membantu, namun tidak terlalu berguna dalam jangka pendek.
Karena tantangan terbesar yang dihadapi pasar saat ini adalah "krisis kepadatan", yaitu, transaksi antara raksasa teknologi jangka panjang dan yen pendek yang paling terkonsentrasi, dan semua orang melarikan diri ketika terjadi kebakaran.
Dampak terbesar pada pasar saham adalah saling memperkuat setelah memburuknya likuiditas pasar dan pembiayaan. Orang-orang yang menginjak-injak orang lain akan menyebabkan likuiditas pasar tidak mencukupi. Transaksi yang berhasil memerlukan biaya tinggi sebagai perantara untuk melindungi kepentingan mereka sendiri meminjam investor untuk mengurangi leverage atau memotong pembiayaan, sehingga membentuk lingkaran setan. Faktanya, logika esensial dari setiap jatuhnya pasar adalah sama.
Keempat, meskipun penurunan suku bunga secara teoritis bermanfaat bagi pasar saham, penurunan suku bunga hampir selalu merupakan awal dari resesi. Ketika konsentrasi pasar terlalu tinggi atau terdapat krisis tersembunyi, penurunan suku bunga tidak dapat mencegah jatuhnya pasar.
Setelah suku bunga AS diturunkan pada tahun 2000 dan 2007, saham AS terus turun.
Dilihat dari meningkatnya tingkat pengangguran, besar kemungkinan perekonomian AS akan memasuki resesi yang akan memperparah krisis yang dihadapi oleh real estate komersial meskipun tidak seserius krisis real estate residensial pada tahun 2007 mungkin tidak cukup memperhatikannya.
Krisis lain yang belum sepenuhnya diperhitungkan oleh pasar adalah pertarungan hidup dan mati antara kedua partai di Amerika Serikat dalam pemilu.
Secara keseluruhan, saya tetap menyarankan agar semua orang berhati-hati saat ini, mengurangi proporsi alokasi pasar saham yang pernah mengalami peningkatan besar di masa lalu, dan meningkatkan proporsi alokasi pada kebutuhan pokok konsumen, layanan kesehatan, utilitas publik, dan sektor defensif lainnya, pemerintah. obligasi, emas, dan aset lainnya di pasar saham. Faktanya, kinerja Aset ini relatif baik akhir-akhir ini.
Tentu saja, peristiwa angsa hitam ini juga memberi tahu semua orang bahwa alokasi aset yang strategis dan taktis jauh lebih penting daripada sekadar mengendalikan satu jalur. Jika Anda ingin bertahan dalam kondisi naik dan turun, Anda perlu menerapkan banyak jalur dan berbagai variasi. Hanya dengan menahan kemerosotan kita dapat bangkit dengan lebih baik.
Artikel ini mewakili pandangan penulis saja.
