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después de que el mercado de valores chino experimentara un aumento épico, la sostenibilidad de las perspectivas del mercado se ha convertido en el foco de atención del mercado. a continuación, además de la muy esperada conferencia de prensa de la comisión nacional de desarrollo y reforma de mañana, ¿a qué direcciones políticas y datos deberían prestar atención los inversores?

citi cree que deberíamos centrarnos en los cambios en los depósitos fiscales, los cambios en los depósitos de los hogares y el crecimiento del dinero. los analistas de goldman sachs creen que para que el mercado de valores siga recuperándose, el crecimiento de m1 debe superar al m2.

minsheng securities dijo que si los esfuerzos políticos pueden estabilizar los fundamentos es la clave para la mejora continua de las expectativas del mercado, y el seguimiento fiscal posterior a las vacaciones es un evento de alta probabilidad. gf securities enfatizó que ya sea que esta ronda de mercado sea una ola o el punto de partida de un mercado alcista, el punto clave de la victoria es diciembre.

citi: céntrese en tres cosas; goldman sachs: m1 necesita crecer más rápido que m2

citigroup dijo que los datos sobre nuevos préstamos y nueva financiación social en septiembre pueden permanecer estables y puede que no haya espacio para un crecimiento al alza en el crecimiento de la base monetaria. pero los datos crediticios aún pueden proporcionar pistas iniciales sobre la política de estímulo a través de cambios en los detalles. los inversores deben prestar mucha atención a tres cosas.

1. política fiscal: la emisión de bonos gubernamentales es muy importante, pero los cambios en los depósitos fiscales son aún más importantes. agotar la cuota anual aprobada es una condición sine qua non para la revisión presupuestaria, y los depósitos fiscales ayudan a cuantificar el despliegue de fondos.

2. familia: la atención se centra en los depósitos. con el fuerte repunte de la última semana de septiembre, será interesante ver cómo evolucionan las cifras de depósitos de los hogares.

3. crecimiento monetario: se espera que no haya muchas ventajas en septiembre, pero si hay una tendencia alcista, el crecimiento tanto de m1 como de m2 ​​puede reflejar el despliegue de la política fiscal.

el analista de goldman sachs, borislav vladimirov, también enfatizó que para que el repunte del mercado de valores continúe, entonces el crecimiento de m1 debe exceder al de m2. los datos de finanzas sociales de agosto mostraron que la oferta monetaria de m1 continuó cayendo y la brecha de tijera negativa entre las tasas de crecimiento de m1 y m2. ampliado aún más.

minsheng securities: el seguimiento financiero posterior a las vacaciones es un evento de alta probabilidad

tao chuan de minsheng securities dijo que si los esfuerzos políticos pueden estabilizar los fundamentos es la clave para la mejora continua de las expectativas del mercado. la conferencia de prensa de la comisión nacional de desarrollo y reforma después de las vacaciones es solo el comienzo de la serie. también vale la pena esperar las conferencias de prensa posteriores de otros ministerios y comisiones económicas, como el ministerio de finanzas.

además, la certeza del ciclo de recortes de tasas de interés de la reserva federal combinada con la incertidumbre de las elecciones estadounidenses significa que la actual ronda de cambios de política interna no se detendrá abruptamente ni se completará en un solo paso. el ritmo de las políticas antes del feriado no es un pulso, y el seguimiento fiscal después del feriado es un evento de alta probabilidad.

gf securities: la clave de la victoria está en diciembre

liu chenming de gf strategy dijo que en los últimos cinco días de negociación, el índice principal de base amplia y el índice de estilo de las acciones a han aumentado aproximadamente un 25%, lo que representa un aumento general en la valoración. la velocidad es realmente rara. en cuanto a si esta tendencia del mercado es una ola o el punto de partida de un mercado alcista, liu chenming cree que la clave de la victoria está en diciembre:

si el tono fiscal dentro de 25 años es positivo, se espera que los inversores adopten un mercado alcista procíclico. después del rápido repunte reciente, el mercado general de acciones a (excluyendo el petróleo financiero y los petroquímicos) se ha recuperado a 2,2 veces el pb, mientras que el roe provisional en ttm es de alrededor del 7,4%.

si el tono fiscal durante 25 años es positivo (la tasa de déficit objetivo aumenta significativamente), es probable que exista la expectativa de que el roe se recupere. al igual que en las últimas cuatro ocasiones, las acciones a todavía pueden considerarse acciones de crecimiento, por lo que. el pp actual todavía está en el fondo. el comienzo de diciembre puede ser el punto de partida del mercado alcista de activos procíclico.

si el tono fiscal se mantiene estable en 2025, el mercado podría volver a los activos de dividendos.

en otras palabras, si la conferencia central de trabajo económico de finales de año no ajusta significativamente el tono fiscal para el próximo año, entonces el nivel de valoración actual de 2,2x pb para el conjunto de acciones a (excluyendo el petróleo financiero y los petroquímicos) puede no debe subestimarse, y el mercado puede volver al roe en activos de dividendos con un rango de 10-14% (círculo medio) y pb no son caros.