2024-10-07
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중국 주식시장이 급격한 상승을 경험한 이후, 시장 전망의 지속가능성이 시장의 관심의 초점이 되었습니다. 다음으로 내일 많은 기대를 모으고 있는 국가발전개혁위원회 기자회견과 더불어 투자자들이 주목해야 할 정책 방향과 데이터는 무엇일까?
씨티는 재정예금의 변화, 가계예금의 변화, 통화증가에 초점을 맞춰야 한다고 믿습니다. goldman sachs 분석가들은 주식 시장이 계속해서 반등하려면 m1 성장이 m2를 초과해야 한다고 믿습니다.
민성증권은 정책 노력이 펀더멘털을 안정시킬 수 있는지 여부가 시장 기대치의 지속적인 개선의 열쇠이며, 연휴 이후 재정 후속 조치는 가능성이 높은 사건이라고 말했습니다. gf증권은 이번 시장이 파도인지 강세장의 시작점인지 승리의 관건은 12월이라고 강조했다.
citi: 세 가지에 집중하세요. goldman sachs: m1은 m2보다 빠르게 성장해야 합니다.
씨티그룹은 9월 신규 대출과 신규 사회금융에 대한 데이터가 안정적으로 유지될 수 있으며 통화 기반 성장이 상승할 여지가 없을 수 있다고 밝혔습니다. 그러나 신용 데이터는 여전히 세부 사항의 변경을 통해 경기부양 정책에 대한 초기 단서를 제공할 수 있습니다. 투자자들은 세 가지 사항에 주의를 기울여야 합니다.
1. 재정정책: 국채발행도 매우 중요하지만, 재정예금의 변동은 더욱 중요합니다. 연간 승인된 할당량을 소진하는 것은 예산 개정의 필수 불가결한 사항이며, 재정 예금은 자금 배치를 정량화하는 데 도움이 됩니다.
2. 가족: 예금에 중점을 둡니다. 9월 마지막 주에 강한 반등세를 보이면서 가계예금 수치가 어떻게 변할지 지켜보는 것도 흥미로울 것이다.
3. 통화 성장: 9월에는 큰 상승 여력이 없을 것으로 예상되지만, 상승 추세가 있을 경우 m1과 m2 성장 모두 재정 정책 전개를 반영할 수 있습니다.
골드만삭스의 분석가 보리슬라프 블라디미로프(borislav vladimirov)도 주식시장 반등이 계속되려면 m1 성장이 m2를 초과해야 한다고 강조했다. 8월 사회금융 데이터에 따르면 m1 통화 공급량이 계속 감소하고 m1-m2 성장률 사이에 마이너스 가위 격차가 있는 것으로 나타났다. 더욱 확장되었습니다.
민성증권: 연휴 이후 금융 후속 조치는 확률이 높은 사건이다
minsheng securities의 tao chuan은 정책 노력이 펀더멘털을 안정시킬 수 있는지 여부가 시장 기대치의 지속적인 개선을 위한 열쇠라고 말했습니다. 연휴 이후 열리는 국가발전개혁위 기자회견은 연재 시작일 뿐이며, 재무부 등 다른 경제 부처와 위원회의 후속 기자회견도 기대된다.
게다가 연준의 금리인하 사이클의 확실성과 미 대선의 불확실성은 현재의 국내 정책변화가 갑자기 멈추지도, 한 단계로 완료되지도 않을 것임을 의미합니다. 연휴 전의 정책 리듬은 맥동적이지 않고, 연휴 이후 재정 후속 조치는 확률이 높은 이벤트입니다.
gf증권: 승리의 관건은 12월에 있다
gf strategy의 liu chenming은 지난 5거래일 동안 a주의 주요 종합 지수와 스타일 지수가 약 25% 증가했는데, 이는 전반적인 가치 상승 속도가 정말 드물다고 말했습니다. 이러한 시장 추세가 강세장의 물결인지 아니면 상승장의 시작점인지에 대해 liu chenming은 승리의 열쇠는 12월에 있다고 믿습니다.
25년 후의 재정 분위기가 긍정적이라면 투자자들은 순응적인 강세장을 받아들일 것으로 예상됩니다. 최근 급격한 반등 이후 전체 a주 시장(금융유, 석유화학 제외)은 pbr 2.2배로 반등했고, 잠정 ttm roe는 7.4% 수준이다.
25년 동안 재정 기조가 긍정적이라면(목표 적자율 대폭 상향) roe 반등이 기대될 가능성이 높다. 지난 4차례와 마찬가지로 a주는 여전히 성장주로 볼 수 있다. 따라서 현재 pbr은 여전히 바닥권에 있는 상황이다. 12월 초가 경기순응자산 상승장의 시작점이 될 수 있다.
2025년에도 재정 톤이 그대로 유지된다면 시장은 다시 배당 자산으로 전환될 수 있습니다.
즉, 연말 중앙경제공작회의에서 내년도 재정기조를 크게 조정하지 못한다면 a주 전체(금융석유, 석유화학 제외)의 현재 가치평가 수준인 2.2배 pb가 나올 수도 있다. 과소평가해서는 안 되며, 시장은 10~14% 범위(중간 원)의 배당 자산에서 roe로 다시 전환될 수 있으며 pbr은 비싸지 않습니다.
