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depois de o mercado de ações chinês ter registado uma subida épica, a sustentabilidade das perspetivas de mercado tornou-se um foco de atenção do mercado. em seguida, além da tão esperada conferência de imprensa da comissão nacional de desenvolvimento e reforma de amanhã, a quais orientações políticas e dados os investidores devem prestar atenção?

o citi acredita que devemos concentrar-nos nas alterações nos depósitos fiscais, nas alterações nos depósitos das famílias e no crescimento monetário. os analistas da goldman sachs acreditam que para o mercado de ações continuar a se recuperar, o crescimento do m1 precisa exceder o m2.

a minsheng securities disse que a possibilidade de os esforços políticos estabilizarem os fundamentos é a chave para a melhoria contínua das expectativas do mercado, e o acompanhamento fiscal pós-feriado é um evento de alta probabilidade. a gf securities enfatizou que, quer esta rodada de mercado seja uma onda ou o ponto de partida de um mercado altista, o ponto chave da vitória é dezembro.

citi: concentre-se em três coisas: goldman sachs: m1 precisa crescer mais rápido que m2;

o citigroup afirmou que os dados sobre novos empréstimos e novos financiamentos sociais em setembro poderão permanecer estáveis ​​e poderá não haver espaço para um crescimento ascendente no crescimento da base monetária. mas os dados de crédito ainda podem fornecer pistas iniciais sobre a política de estímulo através de alterações nos detalhes. os investidores precisam prestar muita atenção a três coisas.

1. política fiscal: a emissão de títulos públicos é muito importante, mas as alterações nos depósitos fiscais são ainda mais importantes. esgotar a quota anual aprovada é uma condição sine qua non para a revisão do orçamento e os depósitos fiscais ajudam a quantificar a aplicação dos fundos.

2. família: o foco está nos depósitos. com a forte recuperação na última semana de setembro, será interessante ver como evoluem os números dos depósitos das famílias.

3. crescimento monetário: espera-se que não haja muitas vantagens em setembro, mas se houver uma tendência ascendente, tanto o crescimento m1 como o m2 poderão reflectir a implementação da política fiscal.

o analista da goldman sachs, borislav vladimirov, também enfatizou que, para que a recuperação do mercado de ações continue, o crescimento do m1 precisa exceder o m2. os dados das finanças sociais de agosto mostraram que a oferta monetária do m1 continuou a cair e a diferença negativa entre as taxas de crescimento do m1-m2. expandido ainda mais.

minsheng securities: o acompanhamento financeiro pós-feriado é um evento de alta probabilidade

tao chuan, da minsheng securities, disse que a capacidade dos esforços políticos de estabilizar os fundamentos é a chave para a melhoria contínua das expectativas do mercado. a conferência de imprensa da comissão nacional de desenvolvimento e reforma após o feriado é apenas o início da série. as conferências de imprensa subsequentes de outros ministérios e comissões económicas, como o ministério das finanças, também merecem ser aguardadas.

além disso, a certeza do ciclo de redução das taxas de juro da fed, combinada com a incerteza das eleições nos eua, significa que a actual ronda de mudanças na política interna não irá parar abruptamente nem será concluída de uma só vez. o ritmo político antes do feriado não é pulsante e o acompanhamento fiscal após o feriado é um evento de alta probabilidade.

gf securities: a chave para a vitória está em dezembro

liu chenming, da gf strategy, disse que, nos últimos cinco dias de negociação, o principal índice amplo e o índice de estilo de ações a aumentaram cerca de 25%, o que representa um aumento geral na avaliação. a velocidade é realmente rara. quanto a saber se esta tendência do mercado é uma onda ou o ponto de partida de um mercado altista, liu chenming acredita que a chave para a vitória está em dezembro:

se o tom fiscal em 25 anos for positivo, espera-se que os investidores adoptem um mercado altista pró-cíclico. após a recente recuperação rápida, o mercado global de ações a (excluindo petróleo financeiro e petroquímicos) recuperou para 2,2x pb, enquanto o roe provisório dos ttm está em torno de 7,4%.

se o tom fiscal durante 25 anos for positivo (a taxa de défice alvo é significativamente aumentada), é provável que haja uma expectativa de uma recuperação no roe. à semelhança das últimas quatro vezes, as ações a ainda podem ser consideradas como ações de crescimento. portanto, o op actual ainda está no fundo do poço. o início de dezembro pode ser o ponto de partida do mercado altista pró-cíclico.

se o tom fiscal permanecer estável em 2025, o mercado poderá voltar a apostar em ativos de dividendos.

por outras palavras, se a conferência central de trabalho económico no final do ano não ajustar significativamente o tom fiscal para o próximo ano, então o actual nível de avaliação de 2,2x pb para as acções a globais (excluindo petróleo financeiro e petroquímicos) poderá não deve ser subestimado, e o mercado pode voltar ao roe em ativos de dividendos com uma faixa de 10-14% (círculo médio) e o pb não é caro.