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dopo che il mercato azionario cinese ha registrato una crescita epica, la sostenibilità delle prospettive di mercato è diventata al centro dell’attenzione del mercato. successivamente, oltre all'attesissima conferenza stampa della commissione nazionale per lo sviluppo e la riforma di domani, a quali indicazioni politiche e dati dovrebbero prestare attenzione gli investitori?

citi ritiene che dovremmo concentrarci sui cambiamenti nei depositi fiscali, sui cambiamenti nei depositi delle famiglie e sulla crescita monetaria. gli analisti di goldman sachs ritengono che affinché il mercato azionario continui a rimbalzare, la crescita di m1 deve superare m2.

minsheng securities ha affermato che la chiave per un continuo miglioramento delle aspettative del mercato è la capacità degli sforzi politici di stabilizzare i fondamentali, e che il follow-up fiscale post-festivo è un evento ad alta probabilità. gf securities ha sottolineato che, indipendentemente dal fatto che questo round di mercato sia un'onda o il punto di partenza di un mercato rialzista, il punto chiave della vittoria sarà dicembre.

citi: focus su tre cose goldman sachs: m1 deve crescere più velocemente di m2;

citigroup ha affermato che i dati sui nuovi prestiti e sui nuovi finanziamenti sociali a settembre potrebbero rimanere stabili e potrebbe non esserci spazio per una crescita della base monetaria. ma i dati sul credito potrebbero ancora fornire indizi iniziali sulla politica di stimolo attraverso cambiamenti nei dettagli. gli investitori devono prestare molta attenzione a tre cose.

1. politica fiscale: l’emissione di titoli di stato è molto importante, ma i cambiamenti nei depositi fiscali sono ancora più importanti. l’esaurimento della quota annuale approvata è una condizione sine qua non per la revisione del bilancio, e i depositi fiscali aiutano a quantificare l’impiego dei fondi.

2. famiglia: il focus è sui depositi. con il forte rimbalzo dell’ultima settimana di settembre, sarà interessante vedere come si evolveranno i dati sui depositi delle famiglie.

3. crescita monetaria: si prevede che non ci sarà molto rialzo a settembre, ma se c’è una tendenza al rialzo, sia la crescita di m1 che di m2 potrebbero rispecchiare l’implementazione della politica fiscale.

l’analista di goldman sachs borislav vladimirov ha inoltre sottolineato che, se si vuole che il rimbalzo del mercato azionario continui, la crescita di m1 dovrà superare quella di m2. i dati sulla finanza sociale di agosto hanno mostrato che l’offerta di moneta m1 ha continuato a diminuire e il divario a forbice negativo tra i tassi di crescita m1-m2. ulteriormente ampliato.

minsheng securities: il follow-up finanziario post-festivo è un evento ad alta probabilità

tao chuan di minsheng securities ha affermato che la capacità degli sforzi politici di stabilizzare i fondamentali è la chiave per un continuo miglioramento delle aspettative del mercato. la conferenza stampa della commissione nazionale per lo sviluppo e la riforma dopo le vacanze è solo l'inizio della serie. vale la pena attendere anche le successive conferenze stampa di altri ministeri e commissioni dell'economia come il ministero delle finanze.

inoltre, la certezza del ciclo di tagli dei tassi di interesse da parte della fed, combinata con l’incertezza delle elezioni statunitensi, significa che l’attuale serie di cambiamenti di politica interna non si fermerà bruscamente né sarà completata in un’unica fase. il ritmo politico prima delle festività non è sostenuto e il follow-up fiscale dopo le festività è un evento altamente probabile.

gf securities: la chiave della vittoria si trova a dicembre

liu chenming di gf strategy ha affermato che negli ultimi cinque giorni di negoziazione, il principale indice generale e l'indice di stile delle azioni a sono aumentati di circa il 25%, il che rappresenta un aumento complessivo della valutazione. la velocità è davvero rara. per quanto riguarda la questione se questo trend di mercato sia un'onda o il punto di partenza di un mercato rialzista, liu chenming ritiene che la chiave per la vittoria risieda in dicembre:

se il tono fiscale tra 25 anni sarà positivo, gli investitori dovrebbero abbracciare un mercato rialzista prociclico. dopo il recente rapido rimbalzo, il mercato complessivo delle azioni a (esclusi petrolio finanziario e prodotti petrolchimici) è rimbalzato a 2,2x pb, mentre il roe ttm provvisorio è di circa il 7,4%.

se il tono fiscale per 25 anni è positivo (il tasso di deficit obiettivo viene aumentato in modo significativo), è probabile che ci sia l'aspettativa di un rimbalzo del roe. come nelle ultime quattro volte, le azioni a possono ancora essere considerate titoli di crescita. quindi l'attuale pb è ancora al minimo. l'inizio di dicembre potrebbe essere il punto di partenza del mercato rialzista prociclico.

se il tono fiscale rimane invariato nel 2025, il mercato potrebbe tornare nuovamente agli asset basati su dividendi.

in altre parole, se la conferenza centrale di lavoro economico di fine anno non aggiusta in modo significativo il tono fiscale per il prossimo anno, allora l’attuale livello di valutazione di 2,2x pb per le a-share complessive (esclusi petrolio finanziario e petrolchimici) potrebbe da sottovalutare, e il mercato potrebbe tornare al roe con asset con dividendi con un range del 10-14% (cerchio centrale) e pb non costosi.