noticias

한어Русский языкEnglishFrançaisIndonesianSanskrit日本語DeutschPortuguêsΕλληνικάespañolItalianoSuomalainenLatina

el 7 de octubre, a medida que se acercaba el día de apertura del mercado de acciones a, muchas casas de bolsa expresaron optimismo sobre la tendencia futura del mercado.

citic securities cree que el mercado marcará el comienzo de un importante punto de inflexión; industrial securities dijo que está firme en el pensamiento del mercado alcista y que no hay límites de tiempo y espacio por el momento. huajin securities propuso que el rápido aumento de las acciones a ha; aún no ha alcanzado su punto máximo.

valores citic: un gran cambio en las expectativas, un gran punto de inflexión en el mercado

el informe de investigación de citic securities señaló que ha habido cambios importantes en las señales políticas y que las expectativas del mercado han experimentado un cambio importante. en el futuro, las políticas de demanda interna seguirán aumentando o impulsarán que las señales de precios lleguen antes, y el mercado marcará el comienzo de una crisis. importante punto de inflexión después de la gran reversión esperada, el aumento de los inversores minoristas se caracterizará principalmente por la entrada concentrada de fondos, el aumento tipo pulso continuará en el corto plazo; actualmente se encuentra en la etapa de transición de una reversión importante esperada; un punto de inflexión importante en el mercado, con un p/b bajo y la restauración de la demanda interna como núcleo. una vez que se confirme la señal de precios, comenzará un auge del mercado. después del punto de inflexión, un mercado alcista anual con el ciclo crediticio aumentando nuevamente. comenzará su característica principal y los inversores institucionales tendrán mejores oportunidades de entrada.

en primer lugar, desde la perspectiva de las señales de política y precios, la innovación de las herramientas monetarias y la postura de la reunión del politburó sobre el sector inmobiliario a finales de septiembre superaron con creces las expectativas del mercado. la escala de la política fiscal incremental durante el año puede ser relativamente leve. pero la dirección de uso puede ampliarse significativamente bajo la influencia de políticas cuantitativas, se espera que el punto de inflexión de las señales de precios llegue pronto.

en segundo lugar, desde la perspectiva de las características del mercado, los inversores institucionales han aumentado significativamente sus posiciones en acciones a recientemente, pero los inversores minoristas han entrado al mercado más rápidamente. esta ronda de mercado ha superpuesto dos características: una fuerte reversión de las expectativas y la entrada concentrada. de fondos incrementales de inversores minoristas el aumento similar al pulso todavía está impulsado principalmente por las expectativas y los fondos, complementados por la verificación de los fundamentos.

por último, desde la perspectiva de las ideas de asignación, hay dos líneas principales en la etapa de transición del mercado: una es la revaluación baja al estilo p/b y la otra es la restauración de la valoración del sector de la demanda interna. se recomienda restar importancia a los dividendos y seguir adelante. en el extranjero, cuando se confirme la señal de precios, el mercado marcará el comienzo de un importante punto de inflexión. después de eso, se espera que el mercado liderado por las instituciones regrese gradualmente y, para entonces, se espera que los dos principales sectores de crecimiento de alta calidad y demanda interna. para seguir dominando.

cambios significativos en las señales políticas

expectativas del mercado de una gran reversión

1) la innovación del instrumento monetario y la postura de la reunión del politburó sobre el sector inmobiliario a finales de septiembre superaron significativamente las expectativas del mercado. en el frente de la política monetaria, esta ronda de recortes generalizados de las tasas de interés es muy rara en la historia. al mismo tiempo, las facilidades de canje de garantías y las recompras de acciones y los préstamos especiales para tenencias lanzados por el banco central superaron claramente las expectativas del mercado y fueron ampliamente. entendido por los inversores como una protección al banco central con una opción de venta para el mercado de valores, ha hecho que los inversores sean más firmes en sus expectativas de un fondo del mercado. además, es extremadamente raro que la reunión del politburó analice y estudie la situación económica en septiembre, lo que refleja la importancia que los tomadores de decisiones otorgan al aumento del control macro y al fortalecimiento de los ajustes anticíclicos. entre ellos, la reunión propuso por primera vez promover el mercado inmobiliario para "dejar de caer y estabilizarse". esta es la primera vez que se aclaran los objetivos políticos desde que la reunión del politburó en julio del año pasado ajustó el posicionamiento del sector inmobiliario. también dejó claro por primera vez que la reducción de la oferta también debería utilizarse como una de las medidas de control.

2) la escala de la política fiscal incremental durante el año puede ser relativamente moderada, pero la dirección de uso se ha ampliado significativamente. en términos de política fiscal, que es lo que más preocupa al mercado, la escala de la política fiscal incremental puede ser relativamente leve en el corto plazo, pero el ajuste de su dirección puede ser más crítico. el equipo macro del departamento de investigación de valores de citic cree que el enfoque de las políticas fiscales posteriores puede inclinarse hacia beneficiar los medios de vida de las personas y promover el consumo. el cambio en el enfoque de los gastos fiscales ayudará a mejorar la eficiencia de la estabilización fiscal del crecimiento. en la dirección de políticas fiscales incrementales, los esfuerzos posteriores pueden pasar de los subsidios industriales y de infraestructura del pasado a subsidiar a grupos de bajos ingresos, subsidiar la natalidad y estimular el consumo. en términos de la escala de la política, la cantidad de nuevos bonos gubernamentales especiales y bonos especiales de refinanciación puede rondar los 2 billones de yuanes o más. según los datos de ingresos y gastos fiscales de este año, el lado de los ingresos fiscales está bajo mayor presión, pero el lado de los gastos es más rígido. en el futuro, no se descarta que se introduzcan herramientas fiscales incrementales para complementar los ingresos y gastos. brecha para asegurar la intensidad del gasto fiscal.

3) bajo la influencia de políticas incrementales, se espera que el punto de inflexión de las señales de precios llegue pronto. según los datos rastreados por el equipo inmobiliario del departamento de investigación de valores de citic, al observar los precios de cotización más bajos de las comunidades que cotizan activamente en las tres ciudades centrales de beijing, shanghai y shenzhen, el número de proyectos con ofertas mínimas más bajas en shenzhen el 5 de octubre fue significativamente menor que el número de proyectos con ofertas más bajas. en cuanto a las ciudades que siguen el número de listados, el número de listados en el 77,5% de las ciudades cayó el 6 de octubre en comparación con el 30 de septiembre, con una disminución media general de 0,34; % al observar las transacciones de viviendas de segunda mano realizadas por grandes intermediarios en 75 ciudades, el número de listados en los últimos 8 días ha aumentado el volumen de transacciones (del 28 de septiembre al 5 de octubre) en aproximadamente un 82% en comparación con el mismo período en 2023, y fue solo aproximadamente un 5% más bajo que el máximo comercial después de la política "517". teniendo en cuenta que actualmente es durante el feriado del día nacional, los datos posteriores al feriado pueden estar excediendo el nivel después del new deal "517". bajo la premisa de objetivos políticos claros, ajustes a las ideas políticas y la implementación continua de una serie de combinaciones de políticas en el futuro, el equipo inmobiliario del departamento de investigación de valores de citic predice que, a partir de ciudades de primer nivel, se espera detener la caída de los precios de la vivienda durante el año. si la política no logra plenamente el objetivo de detener la caída, todavía hay margen para que se introduzcan más políticas en varios lugares.

los fondos incrementales, principalmente inversores minoristas, se concentran en el mercado

características, se espera que el aumento tipo pulso continúe en el corto plazo.

1) los inversores institucionales han aumentado significativamente sus posiciones en acciones a recientemente, pero los inversores minoristas han entrado al mercado más rápidamente. desde la perspectiva de las nuevas ofertas públicas, los productos activos aumentaron sólo 2.500 millones en septiembre y los productos pasivos alcanzaron los 25.100 millones. sin embargo, estimamos que los productos relacionados con el etf csi a500 no han comenzado a construir posiciones de manera intensiva. según cálculos del grupo cuantitativo y de asignación del departamento de investigación de valores de citic, las posiciones generales actuales de acciones públicas ordinarias, acciones híbridas parciales y productos de asignación flexible son 78,9%, 73,8% y 68,5% respectivamente, que son un 9,1% más altas que los máximos. desde 2016, 11,9 y 3,6 puntos porcentuales, no hay mucho margen para sumar posiciones. según una encuesta de los canales citic securities, las posiciones activas de capital privado fueron del 68,9% el 20 de septiembre y del 71,0% el 27 de septiembre, un aumento de 2,1 puntos porcentuales en una sola semana, lo que no es un aumento muy grande de posiciones en una sola semana. en la historia. a juzgar por el flujo de capital extranjero, según datos de refinitiv, del 23 de mayo al 25 de septiembre, los fondos de muestra que siguen al msci china tuvieron salidas netas durante 18 semanas consecutivas. el monto promedio de salida neta semanal fue de 580 millones de dólares, mientras que el 26 de septiembre a partir de octubre. del 2 al 2 de octubre, los fondos activos tuvieron una entrada neta de 610 millones de dólares y los fondos pasivos tuvieron una entrada neta de 4.560 millones de dólares, por un total de 5.160 millones de dólares, que fue la mayor entrada neta en una sola semana desde 2015. el retorno de los productos pasivos extranjeros es más evidente, mientras que los productos activos siguen dudando. el rendimiento de los productos pasivos extranjeros puede no basarse en un análisis lógico fundamental, sino más bien en compensar la previa infraponderación sistemática de los activos de renta variable chinos. en general, creemos que es completamente imposible para las instituciones agregar posiciones o refluir para dominar el actual mercado de pulsos. aún más fondos incrementales provienen de la entrada de inversores minoristas y de los fondos inactivos de algunas empresas. a juzgar por nuestra investigación sobre los canales de citic securities, todavía hay una gran cantidad de aperturas de nuevas cuentas durante el día nacional, y el mercado de pulsos en el corto plazo aún puede estar dominado por la entrada de capital incremental, como los inversores minoristas.

2) esta ronda de condiciones de mercado tiene las dos características de una fuerte reversión de las expectativas y la entrada concentrada de fondos incrementales de inversores minoristas. desde un punto de vista analógico, el estado actual del mercado es similar al mercado impulsado por la dramática reversión esperada en noviembre de 2022 y al mercado impulsado por la entrada concentrada de enormes cantidades de fondos de inversores minoristas en noviembre de 2014. pero además de estas dos características, hay dos diferencias en esta ronda de condiciones de mercado: primero, en los últimos dos años, el apetito por el riesgo de los residentes ha ido disminuyendo continuamente y se ha ido acumulando un exceso de ahorro en un contexto de escasez de activos. la reciente reversión repentina del mercado de valores atraerá una gran cantidad de exceso de ahorro. los fondos de ahorro se concentran en el mercado; en segundo lugar, la velocidad actual de transmisión de información de la internet móvil china y el grado de autorrefuerzo de la misma información están lejos. más allá del pasado los nuevos soportes multimedia, como los vídeos cortos, promocionarán y amplificarán geométricamente la misma información, facilitando la inversión. los inversores esperan un alto grado de coherencia en un corto período de tiempo. bajo esta nueva característica, esta ronda de aumentos tipo pulso puede durar menos pero ser mayor que la primera ola de aumentos en los dos mercados alcistas de 2006-2007 y 2014-2015. tomando como ejemplo el índice de la bolsa de valores de shanghai, la primera ola del mercado alcista en 2006-2007 duró aproximadamente 8 semanas, con un aumento acumulado del 28,6%. la primera ola de aumento en el mercado alcista de 2014-2015 duró aproximadamente. 12 semanas, con un aumento acumulado del 46,7% ahora, esta ronda de subida tipo pulso ha durado una semana, con un aumento acumulado que alcanza el 22,2% (tomando la conferencia de prensa del banco central del 24 de septiembre como día de inicio del aumento). ). en base a estas características, si también tenemos en cuenta que todavía hay una gran cantidad de fondos incrementales esperando para ingresar al mercado, se espera que el aumento tipo pulso continúe en el corto plazo.

actualmente nos encontramos en un importante punto de inflexión en la esperada reversión del mercado.

la etapa de transición se centra en un p/b bajo y en la recuperación de la demanda interna.

1) la primera línea principal es la revaluación del estilo p/b bajo. después de que la reunión del politburó de septiembre planteara la exigencia de "dejar de caer y estabilizar" el sector inmobiliario, en realidad ha dado una señal clara para frenar o incluso revertir la tendencia a la baja en el valor de las garantías y el ciclo de deflación de la deuda. creemos que, al menos en el corto plazo, la elasticidad de las empresas con p/b tan bajo para reparar es mucho mayor que la elasticidad de las reparaciones esperadas en ingresos, ganancias, etc. una de las líneas principales más claras son las industrias donde se concentran empresas de bajo p/b, como el sector inmobiliario, la banca, las finanzas no bancarias y la construcción y materiales de construcción. además, las instituciones de gestión activa actualmente están sobreponderando empresas con un p/b alto y subponderando empresas con un p/b bajo. entre todas las acciones a, el 20% de las acciones con el p/b más bajo representaron el 28,3% del valor de mercado circulante, pero sólo representaron el 25,0% de las posiciones mantenidas por los principales inversores institucionales, con un índice de infraponderación de 3,3 puntos porcentuales; el 20% con el p/b más alto para las acciones individuales, el valor de mercado circulante representa el 27,7%, pero las posiciones mantenidas por los principales inversores institucionales representaron el 36,1%, una sobreponderación de 8,4 puntos porcentuales. a medida que la brecha entre los rendimientos relativos de los productos activos y el índice continúa ampliándose y, al mismo tiempo, el valor neto se recupera significativamente en un corto período de tiempo, esperamos ver un aumento significativo en el volumen de reembolso de los productos activos. y en su lugar invertirán en varios productos etf de base amplia. este tipo de ajuste de posición también beneficiará más al estilo p/b bajo.

2) la segunda línea principal es la restauración de la valoración del sector de la demanda interna. esta ronda de políticas otorga una importancia sin precedentes al impulso de la demanda interna y cambiará en gran medida la forma en que los inversores evalúan la valoración de los productos de demanda interna. de cara a las perspectivas del mercado, las características del ciclo posconsumo son importantes y la recuperación económica esperada una vez que la actitud política sea clara impulsará activamente el repunte esperado en el auge del consumo. después de experimentar la liberación temprana del pesimismo, la valoración actual del sector de consumo todavía se encuentra en un nivel históricamente bajo. desde el cuarto trimestre de 2024, la mayoría de los subsectores se encuentran en un punto de inflexión estabilizadora debido a la reducción de la presión base. oportunidades de recuperación del consumo bajo el cambio de políticas. se recomienda centrarse en la internet de consumo con capacidades tanto ofensivas como defensivas, sectores esenciales como los productos lácteos y la restauración colectiva con valoraciones bajas y altos rendimientos y que se espera que sean los primeros en estabilizar las operaciones, así como direcciones procíclicas como el alcohol. recursos humanos y hoteles impulsados ​​por las expectativas de recuperación económica. la sostenibilidad y el potencial de crecimiento del mercado dependen de la eficacia específica de las políticas posteriores una vez implementadas, pero actualmente se encuentra en un punto de inflexión para la recuperación impulsada por un claro cambio de política.

se espera que las instituciones marquen el comienzo de una mejor entrada después de que se confirme el punto de inflexión de la señal de precios.

el momento, la asignación, el excelente crecimiento y la demanda interna seguirán dominando

el mercado actual se encuentra en la etapa de transición desde el gran punto de inflexión esperado al gran punto de inflexión del mercado. la etapa inicial del mercado se caracteriza por la entrada concentrada de inversores minoristas, y el mercado de tipo pulso está impulsado por las expectativas y. fondos. para los inversores que actualmente tienen posiciones altas, se recomienda ajustar la estructura de posiciones, reducir las posiciones en sectores de alto valor, acercarse al índice de ponderación en su conjunto y evitar desviaciones excesivas del índice, especialmente si las instituciones actuales son obviamente infraponderado. industrias con bajo p/b y sectores de demanda interna. para los fondos que todavía necesitan agregar posiciones y están "cortos" en la etapa inicial, se recomienda dar prioridad a las industrias de bajo p/b y a los sectores de demanda interna, o utilizar herramientas etf de índice de base amplia como 300etf y a500etf como base. primera opción para agregar posiciones. después del final del mercado en alza, con la implementación continua de políticas incrementales, es probable que la señal de precios representada por los precios de la vivienda confirme un punto de inflexión dentro del año, en ese momento se espera que comience un mercado alcista anual. con el ciclo crediticio como característica principal. instituciones se espera que los inversores tengan un mejor momento para ingresar al mercado. se recomienda que la asignación se cambie oficialmente a la demanda interna y al crecimiento de alta calidad. se presta atención al aumento de la demanda interna y se minimizan los dividendos y la expansión en el extranjero.

factores de riesgo

las fricciones entre china y estados unidos en los campos de la tecnología, el comercio y las finanzas se han intensificado; las políticas internas y la recuperación económica no han estado a la altura de las expectativas; la liquidez macroeconómica en el país y en el extranjero se ha intensificado más de lo esperado; han aumentado aún más; y el inventario inmobiliario de mi país no se ha digerido como se esperaba.

valores industriales: el mercado alcista firme piensa que el tiempo y el espacio no serán limitados por el momento

el informe de investigación de industrial securities señaló que bajo la nueva orientación política de “aprovechar puntos clave y tomar acciones proactivas”, la lógica del mercado se ha invertido. en primer lugar, a juzgar por la experiencia histórica, cuando comienza un mercado alcista, pasará principalmente por una etapa de rápida reparación del fondo. después de eso, entra gradualmente en una ventana con una pendiente ascendente relativamente suave, una duración más larga y un efecto de generación de dinero más fuerte. desde esta ronda de rápido ascenso del mercado desde abajo a mediados de septiembre, el índice compuesto de shanghai ha aumentado un 27,2%. el aumento está cerca de la reversión bajista-alcista de 2019 y menor que las primeras etapas de los mercados alcistas anteriores. desde una perspectiva de mediano plazo, todos deben abandonar la mentalidad del mercado bajista, fortalecer la mentalidad alcista y no poner límites al tiempo y al espacio del mercado, porque el poder financiero sigue fluyendo.

las siguientes son sus últimas vistas:

en lo que respecta al mercado alcista de acciones a, antes del gran mercado alcista de 2013-2015, "5·19" era un recuerdo imborrable en los corazones de muchos antiguos inversores. la razón por la que el mercado lo recuerda no es sólo porque se convirtió en un raro punto brillante en el ambiente turbulento de principios de siglo, sino también porque fue el primer mercado alcista verdaderamente fenomenal en la historia de las acciones a con amplia participación social. en este informe lo llevaremos a aquellos años emocionantes. consulte el informe para obtener más detalles:

1. mantener firmemente el pensamiento del mercado alcista y, por el momento, no hay límites de tiempo y espacio.

1.1 con la nueva orientación política, la lógica del mercado se ha invertido.

bajo la nueva orientación política de “captar los puntos clave y tomar la iniciativa”, la lógica del mercado se ha invertido. el debilitamiento previo de los fundamentos + las expectativas pesimistas de "inacción" política han llevado a una corrección continua en el mercado. desde el 24 de septiembre, se ha implementado intensivamente la continua "combinación de políticas" y el apetito por el riesgo del mercado se ha restablecido rápidamente. después del repunte de la escasez de posiciones cortas a finales de septiembre, el crecimiento de los activos chinos, especialmente las acciones de hong kong, en 2024 ha liderado el mundo. durante el feriado del día nacional, las acciones de hong kong continuaron subiendo, liderando el mundo.

una de las razones centrales de la inversión de la lógica del mercado es que los dividendos de la política del mercado de capitales superan las expectativas:

el 24 de septiembre, el banco central anunció la creación de nuevas herramientas de política monetaria estructural, que destacaron el mercado de valores como el foco de esta ronda de combinaciones de políticas. más importante aún, abrió creativamente el canal para que el banco central ayudara al mercado de capitales. , lo que apoyará efectivamente la revaluación del mercado de valores chino en el futuro. 1) crear servicios de intercambio para valores, fondos y compañías de seguros. la primera fase es de 500 mil millones de yuanes. puede haber muchas fases en el futuro. las instituciones no bancarias pueden obtener continuamente liquidez del banco central a través de promesas de activos. ayuda a mejorar la velocidad de circulación de la moneda china. 2) crear un nuevo préstamo especial para la recompra de acciones y el aumento de la participación accionaria. la primera fase es de 300 mil millones de yuanes, que se pueden utilizar para muchos tramos en el futuro. el banco central ha anunciado políticas a través de acciones para alentar a las empresas que cotizan en bolsa a aumentar los retornos para los accionistas. y respaldar las recompras y aumentar las tenencias de acciones, lo que favorece la entrada en el mercado de fondos incrementales a mediano y largo plazo, como el capital industrial.

la reunión del politburó del 26 de septiembre enfatizó una vez más que se deben hacer esfuerzos para impulsar el mercado de capitales, guiar vigorosamente a los fondos de mediano y largo plazo para que ingresen al mercado y abrir los puntos de bloqueo para la seguridad social, los seguros, la gestión financiera y otros fondos. para entrar al mercado. debemos apoyar las fusiones, adquisiciones y reorganizaciones de empresas que cotizan en bolsa.

el segundo núcleo de la reversión de la lógica del mercado es que las nuevas ideas de política macro se centrarán en el lado de la demanda:

la reunión del politburó del 26 de septiembre se centró principalmente en la demanda, combinando la promoción del consumo con el beneficio de los medios de vida de las personas, aumentando los ingresos de los grupos de ingresos bajos y medios y mejorando la estructura del consumo. es necesario cultivar nuevos formatos de consumo.

la reunión del politburó debería promover que el mercado inmobiliario deje de caer y se estabilice, ajustar la política de restricción de compra de viviendas y reducir las tasas de interés hipotecarias existentes para ayudar a desencadenar la demanda de los consumidores. según cálculos del banco popular de china, una reducción del 50bp en las tasas de interés hipotecarias existentes beneficiará a 50 millones de hogares y reducirá los gastos por intereses de los hogares en un promedio de aproximadamente 150 mil millones de yuanes por año. estabilizar el mercado inmobiliario e impulsar el mercado de valores interrumpirá efectivamente el círculo vicioso de contracción de los balances.

el tercer núcleo de la reversión de la lógica del mercado radica en el ajuste anticíclico de las políticas macro más fuerte de lo esperado:

se ha abierto el espacio para la flexibilización de la política monetaria de mi país, y todavía vale la pena esperar una mayor flexibilización de la liquidez en el cuarto trimestre. en primer lugar, la reunión del politburó del 26 de septiembre exigió claramente que se redujera el coeficiente de reservas de depósitos y que se implementaran las tasas de interés de manera poderosa. la reunión ordinaria de política monetaria del tercer trimestre del banco central celebrada el 29 de septiembre también pidió un mayor control de la política monetaria. en segundo lugar, el ciclo de recortes de tipos de interés de la reserva federal ha comenzado y el rmb se mantiene fuerte.

la política fiscal positiva en el cuarto trimestre todavía tiene potencial para ser aprovechada. la reunión del politburó enfatizó que la inversión gubernamental debería desempeñar mejor su papel de liderazgo. el efecto de implementación de la flexibilización monetaria aún requiere la coordinación de la flexibilización fiscal, y la posterior coordinación de políticas puede fortalecerse aún más. el siguiente punto de observación importante es la reunión del comité permanente del congreso nacional del pueblo a finales de octubre.

1.2 pensamiento firme del mercado alcista: todavía hay espacio para el crecimiento en el corto plazo y, en el mediano plazo, entrará en una nueva etapa de shock pero de crecimiento sostenible.

después del aumento de la contracción de cortos previo a las vacaciones, una pregunta que generalmente preocupa a los inversores es cuánto espacio habrá en el mercado posterior.

primero,a juzgar por la experiencia histórica, cuando comienza un mercado alcista, pasará principalmente por una etapa de rápida reparación del fondo. después de eso, entra gradualmente en una ventana con una pendiente ascendente relativamente suave, una duración más larga y un efecto de generación de dinero más fuerte. desde esta ronda de rápido ascenso del mercado desde abajo a mediados de septiembre, el índice compuesto de shanghai ha aumentado un 27,2%. el aumento está cerca de la reversión bajista-alcista de 2019 y menor que las primeras etapas de los mercados alcistas anteriores.

en segundo lugar,desde una perspectiva de valoración, los principales índices actuales de base amplia apenas se han recuperado en torno al punto medio histórico. desde la perspectiva de la valoración del pe, el índice chinext, el csi 500, el csi 1000 y el índice de componentes de shenzhen siguen estando por debajo de la mediana histórica. si analizamos las valoraciones de pb, todos los índices están por debajo de sus medianas históricas.

y,dentro del marco más amplio de la lógica de reversión, en lo que debemos centrarnos es en cuánto durará este mercado, en lugar de en qué tan alto será en el corto plazo.

desde una perspectiva de mediano plazo, todos deben abandonar la mentalidad del mercado bajista, fortalecer la mentalidad alcista y no poner límites al tiempo y al espacio del mercado, porque el poder financiero sigue fluyendo. mirando hacia atrás en la historia, los abundantes fondos incrementales son una fuerza impulsora importante para que el mercado eventualmente se convierta en un mercado alcista. y desde el punto de vista actual:

1) a medida que el mercado de valores de china se recupere y su economía se estabilice, la naturaleza del capital de buscar ganancias conducirá a una nueva ronda de aumento de fondos europeos y estadounidenses y de fondos de los países de “un cinturón, una ruta” para asignarlos al mercado de valores de china.hemos visto que el capital extranjero ha pasado recientemente de posiciones cortas a posiciones largas activas, lo que se ha convertido en la principal fuerza que impulsa el aumento de las acciones de hong kong. en el caso de las acciones a, las entradas de capital extranjero se han desacelerado significativamente en los últimos años e incluso han experimentado salidas, lo que es mucho menor que la escala anual promedio de más de 3.000 de 2018 a 2021. la asignación de capital extranjero a acciones tipo a también ha caído a un mínimo histórico. recientemente, hemos visto la resonancia de los fondos extranjeros de compra a largo plazo y de cobertura corta. en el mediano y largo plazo, la reposición de las posiciones de inversión extranjera impulsará que los fondos sigan regresando a china.

2) la actual proporción de asignación de activos de capital por parte de instituciones nacionales todavía se encuentra en un nivel históricamente bajo, y se espera que el crecimiento de escala posterior y el aumento de posiciones impulsen la entrada incremental al mercado.por ejemplo, en términos de fondos de seguros, según luo yanjun, director del departamento de seguros personales de la administración estatal de supervisión financiera, en la sesión informativa periódica sobre políticas del consejo de estado, a finales de agosto de 2024, el saldo de los fondos de seguros utilizados fue de 31,8 billones de yuanes, de los cuales el 3,3% se invirtió en acciones y fondos de acciones, lo que representa sólo el 10,4%. por ejemplo, en términos de capital privado, según cálculos de china resources trust, a finales de agosto de 2024, la posición de capital privado en acciones era del 48,45%, que también se encuentra en un mínimo histórico. en términos de ofertas públicas, aunque el tamaño de la posición no es bajo debido a los requisitos regulatorios, el crecimiento de la escala se ha desacelerado significativamente en los últimos años. a medida que el mercado se recupere en el futuro, también se espera que aumente la emisión de fondos.

3) acaba de comenzar una nueva ronda de reasignación de la riqueza de los residentes nacionales al mercado de valores.con el reciente aumento del mercado, los inversores están entusiasmados con la apertura de cuentas. de cara al futuro, con la tendencia de reasignación de la riqueza de los residentes, el capital industrial y los fondos de gestión financiera al mercado de valores chino, se espera que los activos chinos reciban un flujo constante de fondos incrementales.

3. en términos de estructura, en el corto plazo, céntrese en la recuperación de la caída, y en el mediano y largo plazo, céntrese en las tres líneas principales: "alcistas tecnológicos", "alcistas de demanda interna" y "exportaciones marítimas". toros"

a corto plazo, el mercado está atravesando una recuperación de estilo beta, por lo que hay que prestar atención a la dirección del rebote tras una profunda caída.si analizamos la experiencia histórica, todo mercado alcista ha comenzado con un entusiasmo exponencial. además, en esta etapa, el mercado suele mostrar una característica relativamente obvia de "rebote de sobreventa". lo mismo ocurre con esta ronda.

a medio y largo plazo debemos aprovechar un cambio:los cambios en la orientación de las políticas deberían centrarse en dos direcciones: fusiones, adquisiciones y reestructuraciones, y "énfasis en los retornos para los accionistas". centrarse en tres líneas principales: "toro tecnológico", "toro de demanda interna" y "vaca marina".

primero, selecciona "vacas tecnológicas", incluida la nueva productividad representada por semiconductores, comunicaciones, vehículos de nueva energía, industria militar y de defensa nacional, inteligencia artificial informática, medicina y biología, y manufactura avanzada. el campo de la nueva productividad es la coyuntura entre la promoción a largo plazo del cambio de impulso económico y las políticas de apoyo a corto plazo. bajo el énfasis de la reunión del politburó y la fuerte promoción de los reguladores, futuras fusiones, adquisiciones y reorganizaciones tendrán un efecto catalizador significativo sobre los "alcistas tecnológicos".

en segundo lugar, seleccione "alcistas de la demanda interna", sea optimista acerca de los líderes de la industria de consumo en la industria de servicios emergente, el consumo tradicional y otros campos, y preste atención a los comportamientos de dividendos, aumento de tenencias, recompra y cancelación.

esta ronda de políticas de estímulo presta más atención al lado de la demanda y el consumo interno se ha beneficiado.

desde la perspectiva de diversas valoraciones industriales, la valoración del sector de consumo se encuentra todavía en un nivel históricamente bajo.

el informe provisional muestra que la empresa tiene fundamentos sólidos y está recompensando activamente a los accionistas mediante dividendos y recompras.

en tercer lugar, siga siendo optimista sobre la "vaca marina".las pepitas son las ganadoras en cadenas industriales extranjeras, como vehículos de nueva energía, equipos eléctricos, electrodomésticos, electrónica de consumo y muebles. a medida que la reserva federal entra en un ciclo de recortes de tipos de interés, se espera que las economías extranjeras se estabilicen y se recuperen, y mantener una alta demanda externa brindará oportunidades para las empresas relacionadas con la "cadena extranjera".

advertencia de riesgo

los datos económicos fluctuaron, la flexibilización de las políticas fue menor de lo esperado y el recorte de las tasas de interés de la reserva federal fue menor de lo esperado.

huajin securities: el rápido aumento de los precios de las acciones a aún no ha alcanzado su punto máximo.

puntos de inversión

el fuerte endurecimiento de las políticas y la extrema tasa de rotación son señales de que el rápido aumento a corto plazo de las acciones a ha alcanzado su punto máximo.

(1) hay 12 períodos de rápido aumento a corto plazo en los precios de las acciones a en la historia, que duran de 10 días a 4 meses.

(2) los factores principales que promueven el rápido aumento a corto plazo de las acciones a son las políticas positivas importantes y la afluencia continua de fondos. además, durante cada aumento rápido, el volumen de operaciones se recupera de los mínimos entre 2 y 10 veces;

(3) un endurecimiento sustancial de las políticas y una tasa de rotación extrema son signos de que el rápido aumento a corto plazo ha alcanzado su punto máximo: primero, las políticas se han endurecido significativamente, como la aceleración de la emisión de acciones en 1995, las "12 medallas de oro" " en 1996, y el aumento del impuesto de timbre al 5 ‰, la reducción de las acciones de propiedad estatal en 1999, el aumento del impuesto de timbre al 3 ‰ en 2007 y la reducción de las acciones grandes y pequeñas que no son de propiedad, el reinicio de la ipo en julio 2009, y la limpieza de la asignación de capital extrabursátil por parte de la comisión reguladora de valores de china en junio de 2015; en segundo lugar, la tasa de rotación alcanzó su punto máximo, alcanzando niveles extremadamente altos de alrededor del 5% al ​​20%.

el rápido aumento de las acciones a aún no ha alcanzado su punto máximo y es probable que continúe en el corto plazo.

(1) actualmente no hay señales de endurecimiento o reorientación de las políticas. en primer lugar, en términos de política económica, existe una alta probabilidad de que sea difícil cambiarla en el corto a mediano plazo y, en cambio, la política fiscal y otras políticas podrían requerir mayores esfuerzos. en segundo lugar, en términos de políticas de mercado de capitales, existe una alta probabilidad de que la política a corto plazo siga basándose en el impulso y la positividad: en primer lugar, lo más probable es que las políticas introducidas el 24 de septiembre deban implementarse en el corto plazo; , durante la rápida tendencia ascendente de finales de septiembre, las entradas de capital financiero y minorista siguen siendo bajas, y la asignación de capital extranjero en el mercado aún no ha resurgido, y las restricciones regulatorias y las medidas enérgicas contra la entrada de capital al mercado de valores pueden ser difíciles de lograr en el corto plazo.

(2) la actual entrada de capital aún no ha llegado a su extremo. en primer lugar, la escala de las entradas de financiación y de capital extranjero es todavía relativamente pequeña. en segundo lugar, el aumento en la tasa de rotación o el volumen de transacciones aún no ha llegado al extremo: primero, cuando el rápido aumento alcanza su punto máximo, la tasa de rotación se encuentra principalmente en un nivel extremadamente alto del 5% al ​​20%, y el aumento en el volumen de transacciones es principalmente entre 2 y 10 veces; en segundo lugar, en el futuro, a juzgar por el hecho de que la tasa de rotación de todas las acciones a es sólo de alrededor del 4%, la facturación diaria puede alcanzar entre 5 y 10 billones o incluso más antes de que exista el riesgo de alcanzar su punto máximo.

es probable que el aumento posterior a las vacaciones continúe y puede haber fluctuaciones, pero es difícil alcanzar un pico.

(1) lado molecular: las expectativas de recuperación económica y de beneficios pueden aumentar después de las vacaciones. en primer lugar, las expectativas de recuperación económica han aumentado: en primer lugar, el consumo de viajes durante el feriado del día nacional superó las expectativas; en segundo lugar, después de que se relajó la política inmobiliaria, la tasa de crecimiento semanal de las ventas de bienes raíces en las ciudades de primer nivel se recuperó significativamente año tras año; . en segundo lugar, el pronóstico del tercer informe trimestral después de las vacaciones ha comenzado a publicarse y la tendencia de recuperación de las ganancias de las acciones a puede continuar.

(2) liquidez: puede haber más entradas de fondos al mercado de valores después de las vacaciones. en primer lugar, los datos del pmi manufacturero y del empleo no agrícola de estados unidos en septiembre fueron mejores, y las expectativas de un recorte de las tasas de interés en noviembre han disminuido; sin embargo, es probable que la liquidez interna siga siendo estacional después de las vacaciones; en segundo lugar, los activos chinos aumentaron durante las vacaciones y las entradas de capital extranjero pueden acelerarse, y los nuevos fondos también pueden recuperarse significativamente.

(3) apetito de riesgo: puede seguir aumentando después de las vacaciones. en primer lugar, el conflicto entre irak e israel se intensificó durante el feriado del día nacional, pero tuvo poco impacto en las acciones a después del feriado. en segundo lugar, las acciones de hong kong y las acciones conceptuales chinas subieron durante las vacaciones, y todavía hay muchas personas esperando para abrir cuentas. el apetito por el riesgo de acciones a puede seguir aumentando después de las vacaciones.

la lógica del crecimiento complementario a corto plazo sigue prevaleciendo y seguiremos centrándonos en el crecimiento tecnológico, los activos principales y el sector inmobiliario financiero después de las vacaciones.

(1) a corto plazo, la tecnología, el sector inmobiliario financiero y los activos básicos pueden seguir dominando. en primer lugar, una revisión de la historia muestra que durante los rápidos aumentos a corto plazo, las industrias con orientación política y tendencias industriales ascendentes lideran las ganancias; en segundo lugar, la orientación política actual y las tendencias industriales ascendentes apuntan a un crecimiento tecnológico, mientras que las finanzas, los bienes raíces y el consumo sí lo son; también apoyado por políticas.

(2) con la entrada continua de fondos incrementales, las compañías de valores, las compañías de bienes raíces, etc. aún pueden tener espacio para crecer. si el volumen de negocios de las acciones a aumenta a 30.000-5 billones de rmb en el futuro, según el emparejamiento histórico, las finanzas no bancarias y los bienes raíces seguirán teniendo un aumento de alrededor del 25%-120% en comparación con el precio de cierre del 30 de septiembre.

(3) la petroquímica, los electrodomésticos y otras industrias también pueden compensar las ganancias a corto plazo.

(4) se recomienda seguir prestando atención después de las vacaciones: primero, las políticas y las tendencias de la industria son alcistas, y las computadoras (hongmeng), los medios (cine y televisión, juegos), la electrónica (chips) y las comunicaciones pueden compensar para el crecimiento; en segundo lugar, beneficiarse de políticas para mejorar las expectativas de recuperación económica, los activos básicos (consumo, electrónica, productos farmacéuticos) que compensan el aumento y las entradas de capital extranjero, en tercer lugar, las empresas de valores (incluidas las finanzas de internet, etc.) y el sector inmobiliario; que se benefician del aumento de las políticas y del sentimiento.

advertencia de riesgo: la experiencia histórica puede no ser aplicable en el futuro, las políticas pueden cambiar inesperadamente y la recuperación económica puede no ser tan buena como se esperaba.