новости

한어Русский языкEnglishFrançaisIndonesianSanskrit日本語DeutschPortuguêsΕλληνικάespañolItalianoSuomalainenLatina

7 октября, когда приближался день открытия рынка акций а, многие брокерские компании выразили оптимизм по поводу будущей тенденции рынка.

citic securities считает, что на рынке наступит важный поворотный момент; industrial securities заявила, что она твердо придерживается своего бычьего мышления и на данный момент нет никаких временных и пространственных ограничений. huajin securities предположила, что быстрый рост акций а; еще не достиг пика.

citic securities: большой разворот ожиданий, большой поворотный момент на рынке

в исследовательском отчете citic securities отмечается, что произошли серьезные изменения в политических сигналах, и рыночные ожидания претерпели серьезный разворот. в будущем политика внутреннего спроса будет продолжать увеличиваться или подталкивать ценовые сигналы поступать раньше, и рынок ознаменует появление ценовых сигналов. основной поворотный момент, после ожидаемого крупного разворота, рост розничных инвесторов будет в основном характерен концентрированным входом средств, импульсный рост продолжится в краткосрочной перспективе, в настоящее время он находится на переходной стадии от ожидаемого крупного разворота; основная точка перегиба на рынке, с низким p/b и восстановлением внутреннего спроса в качестве основы. как только ценовой сигнал подтвердится, на рынке начнется основной тренд. после поворотного момента - ежегодный бычий рынок с кредитным циклом. снова поднимется, когда начнется его основная особенность, и у институциональных инвесторов появятся лучшие возможности для входа.

прежде всего, с точки зрения политических и ценовых сигналов, нововведение монетарных инструментов в конце сентября и позиция политбюро по вопросам недвижимости значительно превзошли ожидания рынка. масштаб поэтапной фискальной политики в течение года может быть относительно умеренным. , но направление использования может быть значительно расширено. под влиянием количественной политики ожидается, что поворотный момент ценовых сигналов наступит раньше.

во-вторых, с точки зрения характеристик рынка, институциональные инвесторы в последнее время значительно увеличили свои позиции в акциях а, но розничные инвесторы вошли на рынок быстрее. этот раунд рыночных условий наложил на себя две характеристики: резкий разворот ожиданий и концентрацию. приток дополнительных средств от розничных инвесторов. импульсный рост по-прежнему в основном обусловлен ожиданиями и фондами, дополненными проверкой фундаментальных показателей.

наконец, с точки зрения идей распределения, на этапе рыночного перехода есть два основных направления: одно – это низкая переоценка в стиле p/b, а другое – восстановление оценки сектора внутреннего спроса. рекомендуется преуменьшить значение дивидендов и уйти. за рубежом, когда ценовой сигнал подтвердится, рынок ознаменует важный поворотный момент. после этого ожидается, что рынок, возглавляемый институтами, постепенно вернется, и к тому времени ожидаются два основных сектора высококачественного роста и внутреннего спроса. продолжать доминировать.

значительные изменения в политических сигналах

ожидания рынка на большой разворот

1) инновация монетарных инструментов и позиция политбюро по вопросу недвижимости в конце сентября значительно превзошли ожидания рынка. что касается денежно-кредитной политики, такой раунд масштабного снижения процентных ставок является очень редким в истории. в то же время механизмы залогового обмена, выкупа акций и специального перекредитования активов, запущенные центральным банком, явно превзошли ожидания рынка и были широко распространены. понимание инвесторами как предоставление центральному банку защиты опционом пут на фондовом рынке сделало инвесторов более твердыми в их ожиданиях дна рынка. кроме того, крайне редко на заседаниях политбюро анализируется и изучается экономическая ситуация в сентябре, что отражает важность, которую лица, принимающие решения, придают усилению макроконтроля и усилению антициклических мер. среди них на встрече впервые было предложено способствовать тому, чтобы рынок недвижимости «остановил падение и стабилизировался». это был первый раз, когда цели политики были уточнены после того, как заседание политбюро в июле прошлого года скорректировало позиционирование недвижимости. кроме того, это был первый случай, когда сокращение предложения также должно было использоваться в качестве одной из мер контроля.

2) масштаб дополнительной фискальной политики в течение года может быть относительно умеренным, но направление ее применения значительно расширилось. что касается налогово-бюджетной политики, которая больше всего беспокоит рынок, масштаб поэтапной налогово-бюджетной политики может быть относительно мягким в краткосрочной перспективе, но корректировка ее направления может иметь более важное значение. макроэкономическая группа исследовательского отдела citic securities считает, что фокус последующей налогово-бюджетной политики может быть смещен в сторону повышения уровня жизни людей и стимулирования потребления. изменение фокуса бюджетных расходов поможет повысить эффективность финансовой стабилизации роста. что касается направления поэтапной налогово-бюджетной политики, последующие усилия могут перейти от инфраструктурных и промышленных субсидий в прошлом к ​​субсидированию групп с низкими доходами, субсидированию рождаемости и стимулированию потребления. с точки зрения масштаба политики, объем новых специальных государственных облигаций и специальных облигаций рефинансирования может составить около 2 триллионов юаней и более. судя по данным о доходах и расходах бюджета в этом году, доходная часть бюджета находится под большим давлением, но расходная часть более жесткая. в будущем не исключено, что дополнительные фискальные инструменты будут введены в дополнение к доходам и расходам. разрыв для обеспечения интенсивности бюджетных расходов.

3) ожидается, что под влиянием поэтапной политики поворотный момент ценовых сигналов наступит раньше. согласно данным, полученным командой по недвижимости отдела исследований ценных бумаг citic, учитывая самые низкие листинговые цены активно торгуемых сообществ в трех основных городах — пекине, шанхае и шэньчжэне, — количество проектов с более низкими минимальными ставками в шэньчжэне по состоянию на 5 октября было значительно меньше, чем количество проектов с более высокими минимальными ставками. если посмотреть на города, которые отслеживают количество объявлений, то количество объявлений в 77,5% городов упало 6 октября по сравнению с 30 сентября, при этом общее медианное снижение составило 0,34; %; рассматривая сделки с подержанным жильем крупных посредников в 75 городах за последние 8 дней. объем торгов (с 28 сентября по 5 октября) увеличился примерно на 82% по сравнению с тем же периодом 2023 года и составил всего около 5; % ниже торгового максимума после политики «517». учитывая, что в настоящее время происходит праздник национального дня, данные после праздника могут превышать уровень после «нового курса 517». при условии четких политических целей, корректировок политических идей и продолжения реализации ряда политических комбинаций в будущем, команда по недвижимости департамента исследований ценных бумаг citic прогнозирует, что, начиная с городов первого уровня, ожидается, что будет остановлен рост цен на недвижимость. снижение цен на жилье в течение года. если политика не сможет полностью достичь цели остановить спад, все еще есть возможности для дальнейшего внедрения политики в различных местах.

на рынке сконцентрированы дополнительные фонды, в основном розничные инвесторы.

характеристики: ожидается, что в краткосрочной перспективе импульсный рост продолжится.

1) институциональные инвесторы в последнее время значительно увеличили свои позиции в акциях а, но розничные инвесторы вошли на рынок быстрее. с точки зрения новых публичных размещений, прирост активных продуктов в сентябре составил всего 2,5 миллиарда, а пассивных — 25,1 миллиарда. однако, по нашим оценкам, продукты, связанные с csi a500 etf, не начали интенсивно наращивать позиции. согласно расчетам группы количественного и распределения департамента исследований ценных бумаг citic, текущие общие позиции публичных обыкновенных акций, частично гибридных акций и продуктов гибкого распределения составляют 78,9%, 73,8% и 68,5% соответственно, что на 9,1% выше максимальных значений. с 2016 г., 11,9 и 3,6 процентных пункта, места для прибавления позиций не так много. согласно опросу каналов citic securities, активные позиции прямых инвестиций составили 68,9% 20 сентября и 71,0% 27 сентября, что составляет рост на 2,1 процентных пункта за одну неделю, что не является очень большим увеличением позиций за одну неделю. в истории. судя по притоку иностранного капитала, по данным refinitiv, с 23 мая по 25 сентября выборочные фонды, отслеживающие msci china, имели чистый отток в течение 18 недель подряд. средненедельный чистый отток составил $580 млн, тогда как 26 сентября с октября. со 2 по 2 октября чистый приток активных фондов составил 610 миллионов долларов сша, а чистый приток пассивных фондов составил 4,56 миллиардов долларов сша, что на общую сумму 5,16 миллиардов долларов сша, что стало крупнейшим чистым притоком за одну неделю с 2015 года. возврат иностранных пассивных продуктов более очевиден, в то время как активные продукты все еще колеблются. возврат иностранных пассивных продуктов, возможно, не основан на фундаментальном логическом анализе, а скорее для того, чтобы компенсировать предыдущую систематическую недооценку китайских акционерных активов. в целом, мы считаем, что учреждениям совершенно невозможно добавлять позиции или перераспределять средства, чтобы доминировать на текущем импульсном рынке. дополнительные средства по-прежнему поступают от входа розничных инвесторов и простаивающих средств некоторых компаний. судя по нашему исследованию каналов citic securities, во время национального дня по-прежнему происходит большое количество открытий новых счетов, и на пульсирующем рынке в краткосрочной перспективе все еще может доминировать дополнительный приток капитала, например, розничные инвесторы.

2) этот раунд рыночных условий имеет две характеристики: резкий разворот ожиданий и концентрированный вход дополнительных средств от розничных инвесторов. с точки зрения аналогии, текущее состояние рынка аналогично рынку, вызванному ожидаемым резким разворотом в ноябре 2022 года, и рынку, обусловленному концентрированным входом огромных объемов средств розничных инвесторов в ноябре 2014 года. но помимо этих двух характеристик, в данном витке рыночных условий есть еще два отличия: во-первых, в последние два года аппетит резидентов к риску постоянно снижается, и на фоне дефицита активов накапливаются избыточные сбережения. недавний внезапный разворот фондового рынка привлечет большое количество избыточных сбережений, сосредоточенных на рынке, во-вторых, текущая скорость передачи информации в китайском мобильном интернете и степень самоусиления той же информации находятся далеко за пределами; новые средства массовой информации, такие как короткие видеоролики, будут в геометрической прогрессии продвигать и расширять одну и ту же информацию, облегчая инвестиции. инвесторы ожидают высокой степени последовательности в течение короткого периода времени. благодаря этой новой функции этот раунд импульсных подъемов может длиться короче, но быть сильнее, чем первая волна подъемов на двух бычьих рынках 2006-2007 и 2014-2015 годов. если взять в качестве примера индекс шанхайской фондовой биржи, то первая волна бычьего рынка в 2006–2007 годах длилась около 8 недель с совокупным ростом на 28,6%. первая волна бычьего рынка в 2014–2015 годах длилась около 12 недель. недель, с совокупным увеличением на 46,7%. теперь этот раунд импульсного роста длился одну неделю, при этом совокупный рост достиг 22,2% (принимая пресс-конференцию центрального банка 24 сентября как день начала повышения). . основываясь на этих характеристиках, если мы также примем во внимание, что все еще существует большое количество дополнительных средств, ожидающих выхода на рынок, ожидается, что импульсный рост продолжится в краткосрочной перспективе.

в настоящее время мы находимся на важном поворотном этапе ожидаемого разворота рынка.

на переходном этапе основное внимание уделяется низкому p/b и восстановлению внутреннего спроса.

1) первая основная линия – это низкая переоценка в стиле p/b. после того, как заседание политбюро в сентябре выдвинуло требование «остановить падение и стабилизировать» сектор недвижимости, оно фактически дало четкий сигнал обуздать или даже обратить вспять тенденцию к снижению стоимости залога и цикл долговой дефляции. мы считаем, что, по крайней мере, в краткосрочной перспективе эластичность компаний с таким низким p/b к ремонту намного выше, чем эластичность ожидаемого ремонта по выручке, прибыли и т. д. отрасли, в которых сконцентрированы компании с низким p/b, такие как недвижимость, банковское дело, небанковское финансирование, а также строительство и строительные материалы, являются одними из наиболее четких основных направлений. кроме того, институты активного управления в настоящее время переоценивают компании с высоким p/b и недооценивают компании с низким p/b. среди всех акций а, 20% акций с самым низким p/b составляли 28,3% обращающейся рыночной стоимости, но на их долю приходилось только 25,0% позиций, занимаемых крупными институциональными инвесторами, с коэффициентом недостаточного веса 3,3 процентных пункта; 20% с самым высоким p/b. для отдельных акций оборотная рыночная стоимость составляет 27,7%, но позиции, занимаемые крупными институциональными инвесторами, составляют 36,1%, что превышает вес на 8,4 процентных пункта. поскольку разрыв между относительной доходностью активных продуктов и индексом продолжает увеличиваться, и в то же время чистая стоимость значительно восстанавливается за короткий период времени, мы ожидаем увидеть значительный рост объема погашения активных продуктов. и вместо этого они будут инвестировать в различные etf-продукты широкого спектра. такая корректировка позиции также принесет больше пользы стилю с низким p/b.

2) второе основное направление – восстановление оценки сектора внутреннего спроса. этот раунд политики придает беспрецедентное значение стимулированию внутреннего спроса и значительно изменит способ, которым инвесторы оценивают стоимость продуктов внутреннего спроса. если смотреть с нетерпением на перспективы рынка, можно отметить, что особенности цикла постпотребления являются значительными, и ожидаемое восстановление экономики после того, как политическая позиция будет ясна, будет активно способствовать ожидаемому восстановлению потребительского бума. после выхода из раннего пессимизма текущая оценка потребительского сектора все еще находится на исторически низком уровне. с четвертого квартала 2024 года большинство подсекторов находятся на стабилизирующемся поворотном этапе из-за снижения базового давления. возможности восстановления потребления в условиях изменения политики. рекомендуется сосредоточить внимание на потребительском интернете как в нападении, так и в обороне, таких важных секторах, как молочные продукты и общественное питание с низкой стоимостью и высокой доходностью, которые, как ожидается, будут первыми, кто стабилизирует операции, а также проциклических направлениях, таких как алкоголь, человеческая деятельность. ресурсы и отели, движимые ожиданиями восстановления экономики. устойчивость и потенциал роста рынка зависят от конкретной эффективности последующих мер политики после их реализации, но в настоящее время он находится на переломном этапе восстановления, обусловленного явным изменением политики.

ожидается, что институты начнут лучше входить после подтверждения поворотного момента ценового сигнала.

сроки, распределение, отличный рост и внутренний спрос будут продолжать доминировать.

текущий рынок находится на стадии перехода от ожидаемого большого поворотного момента к большому поворотному моменту рынка. ранняя стадия рынка характеризуется концентрированным входом розничных инвесторов, а рынок импульсного типа определяется ожиданиями и ожиданиями. средства. инвесторам, имеющим в настоящее время высокие позиции, рекомендуется скорректировать структуру позиций, сократить позиции в высокооцененных секторах, приблизиться к весовому индексу в целом и избегать чрезмерных отклонений от индекса, особенно если текущие институты явно отрасли с низким p/b и секторы внутреннего спроса. для фондов, которым все еще необходимо добавлять позиции и которые имеют «короткую позицию» на ранней стадии, рекомендуется отдать приоритет отраслям с низким p/b и секторам внутреннего спроса или использовать инструменты широкого индекса etf, такие как 300etf и a500etf, в качестве первый выбор для добавления позиций. после того, как импульсный рост рынка закончится, при непрерывном осуществлении поэтапной политики, ценовой сигнал, представленный ценами на жилье, вероятно, подтвердит точку перегиба в течение года. ожидается, что в это время начнется ежегодный бычий рынок. кредитный цикл как его основная особенность. ожидается, что у инвесторов будет лучшее время для входа на рынок. рекомендуется официально переключить ассигнования на внутренний спрос и высококачественный рост. увеличение внутреннего спроса при преуменьшении дивидендов и зарубежной экспансии.

факторы риска

китайско-американские разногласия в сфере технологий, торговли и финансов усилились; внутренняя политика и восстановление экономики не оправдали ожиданий; макроэкономическая ликвидность внутри страны и за рубежом усилила конфликты в россии, украине и на ближнем востоке; еще больше обострились, и инвентаризация недвижимости в моей стране не была переработана, как ожидалось;

промышленные ценные бумаги: время и пространство для уверенного бычьего рынка в настоящее время не будут ограничены

в исследовательском отчете industrial securities указывается, что в соответствии с новой политической ориентацией на «уловие ключевых моментов и принятие упреждающих действий» рыночная логика изменилась на противоположную. прежде всего, судя по историческому опыту, когда начинается бычий рынок, он обычно проходит стадию быстрого восстановления дна. после этого он постепенно входит в окно с относительно пологим восходящим наклоном, большей продолжительностью и более сильным эффектом зарабатывания денег. с момента этого раунда быстрого подъема рынка со дна в середине сентября индекс shanghai composite вырос на 27,2%. этот рост близок к развороту медвежьего и бычьего рынка в 2019 году и ниже, чем на ранних стадиях предыдущих бычьих рынков. в среднесрочной перспективе каждый должен отказаться от менталитета медвежьего рынка, укрепить бычий менталитет и не устанавливать ограничений на время и пространство рынка, потому что финансовая мощь все еще течет.

ниже приведены его последние мнения:

когда дело доходит до бычьего рынка акций а, до большого бычьего рынка 2013-2015 годов «5·19» было неизгладимым воспоминанием в сердцах многих старых инвесторов. причина, по которой рынок запомнил его, заключается не только в том, что он стал редким ярким пятном в неспокойной среде на рубеже веков, но и в том, что это был также первый по-настоящему феноменальный бычий рынок в истории акций а с широкое социальное участие. в этом репортаже мы вернём вас в те захватывающие годы. подробности смотрите в отчете:

1. твердо придерживайтесь бычьего рыночного мышления, и на данный момент нет никаких ограничений во времени и пространстве.

1.1. в условиях новой политической ориентации рыночная логика изменилась на противоположную.

в соответствии с новой политической ориентацией на «схватывание ключевых моментов и проявление инициативы» рыночная логика изменилась на противоположную. предыдущее ослабление фундаментальных показателей + пессимистические ожидания «бездействия» политики привели к продолжению коррекции рынка. с 24 сентября интенсивно реализуется непрерывная «комбинация политик», и склонность к рыночному риску быстро восстановилась. после резкого восстановления в конце сентября рост китайских активов, особенно акций гонконга, в 2024 году опередил мир. во время праздника национального дня акции гонконга продолжали расти, лидируя в мире.

одна из основных причин изменения рыночной логики заключается в том, что дивиденды от политики на рынке капитала превышают ожидания:

24 сентября центральный банк объявил о создании новых инструментов структурной денежно-кредитной политики, которые подчеркнули, что фондовый рынок является центром этого раунда политических комбинаций. что еще более важно, он творчески открыл канал для центрального банка для оказания помощи рынку капитала. , что будет эффективно поддерживать переоценку китайского фондового рынка в будущем. 1) создание своповых механизмов для ценных бумаг, фондов и страховых компаний. первый этап составляет 500 миллиардов юаней. в будущем может быть много этапов. небанковские учреждения могут постоянно получать ликвидность от центрального банка через залог активов. помогает улучшить скорость обращения китайской валюты. 2) создать специальный рекредит для выкупа акций и увеличения пакета акций. первый этап составляет 300 миллиардов юаней, которые могут быть использованы для многих траншей в будущем. центральный банк объявил о политике, направленной на поощрение листинговых компаний к увеличению доходов акционеров. и поддерживать выкуп и увеличение запасов, что способствует выходу на рынок средне- и долгосрочных дополнительных фондов, таких как промышленный капитал.

заседание политбюро 26 сентября еще раз подчеркнуло, что необходимо приложить усилия для стимулирования рынка капитала, энергично направить на рынок средне- и долгосрочные фонды и открыть точки блокировки для фондов социального обеспечения, страхования, финансового управления и других фондов. чтобы войти на рынок. мы должны поддерживать слияния, поглощения и реорганизации листинговых компаний.

второе ядро ​​разворота рыночной логики заключается в том, что новые идеи макрополитики будут сосредоточены на стороне спроса:

заседание политбюро 26 сентября в основном сосредоточилось на спросе. необходимо сочетать стимулирование потребления с улучшением благосостояния населения, способствовать увеличению доходов групп с низким и средним уровнем дохода, а также улучшать структуру потребления. необходимо культивировать новые форматы потребления.

заседание политбюро должно способствовать прекращению падения и стабилизации рынка недвижимости, корректировке политики ограничения покупки жилья и снижению существующих процентных ставок по ипотечным кредитам, чтобы помочь стимулировать потребительский спрос. по расчетам народного банка китая, снижение существующих процентных ставок по ипотечным кредитам на 50 bp принесет пользу 50 миллионам домохозяйств и сократит процентные расходы домохозяйств в среднем примерно на 150 миллиардов юаней в год. стабилизация рынка недвижимости и стимулирование фондового рынка эффективно разорвут порочный круг сокращения баланса.

третье ядро ​​разворота рыночной логики заключается в более сильной, чем ожидалось, контрциклической корректировке макроэкономической политики:

пространство для смягчения денежно-кредитной политики моей страны открылось, и дальнейшего смягчения ликвидности в четвертом квартале все еще стоит ожидать. прежде всего, заседание политбюро 26 сентября явно потребовало снижения нормы резервирования депозитов и агрессивного введения процентных ставок. очередное заседание центрального банка по денежно-кредитной политике в третьем квартале 29 сентября также призвало к усилению контроля над денежно-кредитной политикой. во-вторых, начался цикл снижения процентных ставок фрс, а юань остается сильным.

позитивная фискальная политика в четвертом квартале все еще имеет потенциал, который можно реализовать.. на заседании политбюро было подчеркнуто, что государственные инвестиции должны играть ведущую роль. эффект от смягчения денежно-кредитной политики по-прежнему требует координации смягчения налогово-бюджетной политики, а последующая координация политики может быть дополнительно усилена. следующим важным моментом наблюдения станет заседание постоянного комитета всекитайского собрания народных представителей в конце октября.

1.2. устойчивое бычье мышление на рынке: в краткосрочной перспективе еще есть возможности для роста, а в среднесрочной перспективе рынок вступит в новую стадию шокового, но устойчивого роста.

после предпраздничного резкого роста инвесторов обычно беспокоит вопрос, сколько места на рынке останется в будущем.

первый,судя по историческому опыту, когда начинается бычий рынок, он обычно проходит стадию быстрого восстановления дна. после этого он постепенно входит в окно с относительно пологим восходящим наклоном, большей продолжительностью и более сильным эффектом зарабатывания денег. с момента этого раунда быстрого подъема рынка со дна в середине сентября индекс shanghai composite вырос на 27,2%. этот рост близок к развороту медвежьего и бычьего рынка в 2019 году и ниже, чем на ранних стадиях предыдущих бычьих рынков.

во-вторых,с точки зрения оценки, нынешние основные индексы широкой базы все еще восстанавливаются лишь примерно до исторической средней точки. с точки зрения оценки pe, индекс chinext, csi 500, csi 1000 и индекс компонентов шэньчжэня по-прежнему ниже исторического медианного значения. судя по оценкам pb, все индексы ниже своих исторических медиан.

и,в более широком контексте логики разворота нам нужно сосредоточиться на том, как долго продержится этот рынок, а не на том, насколько высоким он будет в краткосрочной перспективе.

в среднесрочной перспективе каждый должен отказаться от менталитета медвежьего рынка, укрепить бычий менталитет и не устанавливать ограничений на время и пространство рынка, потому что финансовая мощь все еще течет. оглядываясь назад на историю, можно сказать, что обильные дополнительные фонды являются важным фактором, способствующим тому, чтобы рынок в конечном итоге превратился в бычий рынок. и с нынешней точки зрения:

1) по мере восстановления фондового рынка китая и стабилизации экономики, стремление капитала к прибыли приведет к новой волне европейских и американских фондов и фондов из стран «одного пояса, одного пути», которые будут вкладываться в фондовый рынок китая.мы видели, что иностранный капитал в последнее время перешел от коротких позиций к активным длинным позициям, что стало основной силой, способствующей росту котировок акций гонконга. по акциям а приток иностранного капитала в последние годы значительно замедлился и даже произошел отток, который намного меньше среднегодового масштаба, составлявшего более 3000 в период с 2018 по 2021 год. распределение иностранного капитала по акциям а также упало до исторического минимума. недавно мы стали свидетелями резонанса иностранных фондов с длинными покупками и короткими инвестициями. в среднесрочной и долгосрочной перспективе пополнение позиций иностранных инвестиций будет стимулировать приток средств обратно в китай.

2) текущая доля долевых активов, распределяемых отечественными учреждениями, по-прежнему находится на исторически низком уровне, и ожидается, что последующий рост масштабов и усиление позиций будут стимулировать дополнительный выход на рынок.например, по страховым фондам, как сообщил на очередном политическом брифинге госсовета директор департамента личного страхования государственного управления финансового надзора ло яньцзюнь, по состоянию на конец августа 2024 года остаток использованных страховых средств составил 31,8 трлн юаней, из которых 3,3% было инвестировано в акции и фонды акций, что составляет лишь 10,4%. например, что касается прямых инвестиций, по расчетам china resources trust, на конец августа 2024 года доля прямых инвестиций в акции составляла 48,45%, что также является историческим минимумом. что касается публичных размещений, хотя размер позиций не является небольшим из-за нормативных требований, рост масштабов в последние годы значительно замедлился. ожидается, что по мере восстановления рынка в будущем объем эмиссии фондов также увеличится.

3) только начался новый раунд перераспределения богатства отечественных жителей на фондовый рынок.в связи с недавним ростом рынка инвесторы с энтузиазмом относятся к открытию счетов. в будущем, учитывая тенденцию перераспределения богатства жителей, промышленного капитала и фондов финансового управления на китайский фондовый рынок, ожидается, что китайские активы будут получать постоянный поток дополнительных средств.

3. с точки зрения структуры, в краткосрочной перспективе сосредоточьтесь на отскоке от спада, а в средне- и долгосрочной перспективе сосредоточьтесь на трех основных направлениях «технологических быков», «быков внутреннего спроса» и «морского экспорта». быки"

в краткосрочной перспективе рынок переживает бета-подобное восстановление, поэтому обратите внимание на направление отскока от глубокого падения.оглядываясь назад на исторический опыт, можно сказать, что каждый бычий рынок начинался с экспоненциального волнения. более того, на этом этапе рынок часто демонстрирует относительно очевидную особенность «отскока перепроданности». то же самое касается и этого раунда.

в среднесрочной и долгосрочной перспективе мы должны воспользоваться одним изменением:изменения в политике должны быть сосредоточены на двух направлениях: слияниях, поглощениях и реструктуризации, а также «акценте на доходах акционеров». сосредоточьтесь на трех основных направлениях: «технологический бык», «бык внутреннего спроса» и «морская корова».

первый, отбирает «технических коров», включая новую производительность, представленную полупроводниками, коммуникациями, новыми энергетическими транспортными средствами, национальной обороной и военной промышленностью, компьютерным искусственным интеллектом, медициной и биологией, а также передовым производством. область новой производительности является связующим звеном между долгосрочным содействием смене экономического импульса и краткосрочной политикой поддержки. под акцентом заседания политбюро и активной поддержкой регулирующих органов будущие слияния, поглощения и реорганизации окажут существенное каталитическое воздействие на «технических быков».

во-вторых, выберите «быков внутреннего спроса», будьте оптимистичны в отношении лидеров общепотребительской отрасли в развивающейся сфере услуг, традиционном потреблении и других областях и обратите внимание на дивиденды, увеличение холдингов, поведение по обратному выкупу и отмене.

в этом раунде политического стимулирования больше внимания уделяется стороне спроса, и внутреннее потребление выиграло.

с точки зрения различных отраслевых оценок, оценка общепотребительского сектора все еще находится на исторически низком уровне.

промежуточный отчет показывает, что компания имеет прочные фундаментальные показатели и активно вознаграждает акционеров посредством дивидендов и обратных выкупов акций.

в-третьих, продолжайте с оптимизмом смотреть на «морскую корову».nuggets являются победителями в зарубежных промышленных цепочках, таких как автомобили на новых источниках энергии, энергетическое оборудование, бытовая техника, бытовая электроника и мебель. поскольку федеральная резервная система вступает в цикл снижения процентных ставок, ожидается, что экономика зарубежных стран стабилизируется и начнет восстанавливаться, а поддержание высокого внешнего спроса откроет возможности для компаний, связанных с «заморской цепочкой».

предупреждение о риске

экономические данные колебались, смягчение политики было ниже, чем ожидалось, а снижение процентных ставок фрс было ниже, чем ожидалось.

huajin securities: быстрый рост цен на акции а еще не достиг пика.

инвестиционные очки

резкое ужесточение политики и чрезвычайная текучесть кадров являются признаками того, что краткосрочный быстрый рост акций а достиг своего пика.

(1) в истории существует 12 периодов краткосрочного быстрого роста цен на акции а, продолжительностью от 10 дней до 4 месяцев.

(2) основными факторами, способствующими краткосрочному быстрому росту акций а, являются крупная позитивная политика и непрерывный приток средств, кроме того, во время каждого быстрого роста объем торгов восстанавливается с минимумов в 2-10 раз;

(3) существенное ужесточение политики и чрезвычайная скорость оборота являются признаками того, что краткосрочный быстрый рост достиг своего пика: во-первых, политика была значительно ужесточена, например, ускорение выпуска акций в 1995 году, «12 золотых медалей». » в 1996 году и повышение гербового сбора до 5‰, сокращение государственных акций в 1999 году, повышение гербового сбора до 3‰ в 2007 году и сокращение крупных и мелких несобственных акций, возобновление ipo в июле 2009 г., и очистка внебиржевого распределения капитала комиссией по регулированию ценных бумаг китая в июне 2015 г., во-вторых, уровень оборота достиг максимума. большинство достигает чрезвычайно высокого уровня около 5%-20%.

быстрый рост акций а еще не достиг пика и, вероятно, продолжится в краткосрочной перспективе.

(1) в настоящее время нет никаких признаков ужесточения политики или изменения ее направления. во-первых, что касается экономической политики, существует высокая вероятность того, что ее будет сложно изменить в краткосрочной и среднесрочной перспективе, и вместо этого налогово-бюджетная политика и другие политики могут предпринять дальнейшие усилия. во-вторых, с точки зрения политики на рынке капитала, существует высокая вероятность того, что краткосрочная политика по-прежнему будет основана на стимулировании и позитиве: во-первых, политику, введенную 24 сентября, скорее всего, необходимо будет реализовать в краткосрочной перспективе; во время быстрого восходящего тренда в конце сентября приток финансирования и розничного капитала по-прежнему остается низким, а распределение иностранного капитала на рынке еще не возобновилось, и нормативные ограничения и репрессии на доступ капитала на фондовый рынок могут быть труднодостижимы в краткосрочный период.

(2) текущий приток капитала еще не достиг своего максимума. во-первых, масштабы притока финансирования и иностранного капитала пока относительно невелики. во-вторых, увеличение скорости оборота или объема транзакций еще не достигло экстремального уровня: во-первых, когда быстрый рост достигает пика, уровень оборота в основном находится на чрезвычайно высоком уровне 5–20%, а увеличение объема транзакций в основном в 2-10 раз, во-вторых, в будущем, судя по тому, что оборот всех а-акций составляет всего около 4%, ежедневный оборот может достичь 5-10 триллионов или даже выше, прежде чем возникнет риск пика;

послепраздничный подъем, скорее всего, продолжится, возможны колебания, но пика достичь сложно.

(1) молекулярная сторона: ожидания восстановления экономики и прибыли могут возрасти после праздников. во-первых, ожидания восстановления экономики возросли: во-первых, потребление поездок во время праздника национального дня превысило ожидания; во-вторых, после смягчения политики в сфере недвижимости еженедельные темпы роста продаж недвижимости в городах первого уровня значительно выросли по сравнению с прошлым годом. . во-вторых, третий прогноз квартального отчета после праздника начал публиковаться, и восстановление прибыли на акции может продолжиться.

(2) ликвидность: после праздников может произойти дальнейший приток средств на фондовый рынок. во-первых, данные по pmi в обрабатывающей промышленности сша и занятости в несельскохозяйственном секторе в сентябре были лучше, а ожидания снижения процентных ставок в ноябре снизились, однако внутренняя ликвидность, вероятно, останется сезонной после праздников; во-вторых, китайские активы выросли во время праздников. финансирование после праздников и приток иностранного капитала могут ускориться, а новые фонды также могут значительно восстановиться.

(3) аппетит к риску: после праздников он может продолжить расти. во-первых, конфликт между ираком и израилем обострился во время праздника национального дня, но после праздника он мало повлиял на акции а. во-вторых, акции гонконга и китайские концептуальные акции выросли во время праздников, и многие люди все еще ждут открытия счетов по акциям а, возможно, продолжат расти после праздников.

логика краткосрочного дополнительного роста продолжает преобладать, и после праздников мы продолжим концентрироваться на росте технологий, основных активах и финансовой недвижимости.

(1) в краткосрочной перспективе технологии, финансовая недвижимость и основные активы могут продолжать доминировать. во-первых, обзор истории показывает, что во время краткосрочных быстрых подъемов, отрасли с политическим руководством и восходящим промышленным трендом лидируют, во-вторых, текущие политические ориентиры и восходящие промышленные тенденции указывают на технологический рост, в то время как финансы, недвижимость и потребление; также поддерживается политикой.

(2) при постоянном притоке дополнительных средств компании, занимающиеся ценными бумагами, компаниями по недвижимости и т. д., все еще могут иметь возможности для роста. если объем торгов акциями а в будущем вырастет до 30 000–5 трлн, исходя из исторического сопоставления, небанковские финансы и недвижимость все равно вырастут примерно на 25–120% по сравнению с ценой закрытия 30 сентября.

(3) нефтехимия, бытовая техника и другие отрасли промышленности также могут компенсировать краткосрочные выгоды.

(4) рекомендуется продолжать обращать внимание после праздника: во-первых, политика и отраслевые тенденции растут, а компьютеры (хунмэн), средства массовой информации (кино и телевидение, игры), электроника (чипы) и средства связи могут составлять во-вторых, получение выгод от политики улучшения ожиданий восстановления экономики, основные активы (потребительские товары, электроника, фармацевтика), которые компенсируют рост и приток иностранного капитала, в-третьих, компании, занимающиеся ценными бумагами (включая интернет-финансы и т. д.) и недвижимостью; выгоду от растущей политики и настроений.

предупреждение о рисках: исторический опыт может оказаться неприменимым в будущем, политика может неожиданно измениться, а восстановление экономики может оказаться не таким хорошим, как ожидалось.