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no dia 7 de outubro, à medida que se aproximava o dia de abertura do mercado de ações a, muitas corretoras expressaram otimismo sobre a tendência futura do mercado.

a citic securities acredita que o mercado dará início a um grande ponto de viragem; a industrial securities disse que está firme no pensamento de alta do mercado e que não há limites de tempo e espaço por enquanto, a huajin securities propôs que o rápido aumento das ações a; ainda não atingiu o pico.

citic securities: uma grande reversão nas expectativas, uma grande virada no mercado

o relatório de pesquisa da citic securities apontou que houve grandes mudanças nos sinais de política e as expectativas do mercado sofreram uma grande reversão. no futuro, as políticas de procura interna continuarão a aumentar ou a empurrar os sinais de preços para chegarem mais cedo, e o mercado dará início a uma. grande ponto de viragem; após a grande reversão esperada, o aumento dos investidores de retalho será caracterizado principalmente pela entrada concentrada de fundos, o aumento semelhante a um impulso continuará no curto prazo, estando actualmente na fase de transição de uma grande reversão esperada para; um importante ponto de inflexão no mercado, com baixo p/b e restauração da procura interna como núcleo. uma vez confirmado o sinal de preço, começará um boom de mercado. após o ponto de viragem, um mercado altista anual com o ciclo de crédito a subir novamente. a sua característica principal começará e os investidores institucionais terão melhores oportunidades de entrada.

em primeiro lugar, do ponto de vista dos sinais de política e de preços, a inovação das ferramentas monetárias e a posição da reunião do politburo sobre o imobiliário no final de setembro superaram largamente as expectativas do mercado. mas a direcção de utilização pode ser significativamente alargada. sob a influência de políticas quantitativas, espera-se que o ponto de viragem dos sinais de preços chegue mais cedo.

em segundo lugar, do ponto de vista das características do mercado, os investidores institucionais aumentaram significativamente as suas posições em acções a recentemente, mas os investidores de retalho entraram no mercado mais rapidamente. esta ronda de mercado sobrepôs duas características: uma inversão acentuada das expectativas e a entrada concentrada. de fundos incrementais de investidores de varejo o aumento semelhante ao pulso ainda é impulsionado principalmente por expectativas e fundos, complementado pela verificação dos fundamentos.

finalmente, do ponto de vista das ideias de afectação, há duas linhas principais na fase de transição do mercado.uma é a reavaliação de estilo p/b baixo, e a outra é a restauração da avaliação do sector da procura interna.recomenda-se minimizar os dividendos e ir embora. no exterior;quando o sinal de preços for confirmado, o mercado dará início a um grande ponto de viragem. depois disso, espera-se que o mercado liderado pelas instituições regresse gradualmente, e nessa altura são esperados os dois principais sectores de crescimento de alta qualidade e procura interna. continuar a dominar.

mudanças significativas nos sinais políticos

expectativas do mercado para uma grande reversão

1) a inovação do instrumento monetário e a posição da reunião do politburo sobre o imobiliário no final de setembro superaram significativamente as expectativas do mercado. no plano da política monetária, esta ronda de reduções generalizadas das taxas de juro é muito rara na história. ao mesmo tempo, as facilidades de swap de garantias, as recompras de ações e os reempréstimos especiais para participações lançados pelo banco central excederam claramente as expectativas do mercado e foram amplamente. entendido pelos investidores como proporcionando ao banco central uma protecção de opção de venda para o mercado de acções tornou os investidores mais firmes nas suas expectativas de um fundo de mercado. além disso, é extremamente raro que a reunião do politburo analise e estude a situação económica em setembro, reflectindo a importância que os decisores atribuem ao aumento do controlo macro e ao fortalecimento dos ajustamentos anticíclicos. entre eles, a reunião propôs pela primeira vez promover o mercado imobiliário para “parar de cair e estabilizar”. esta é a primeira vez que os objectivos políticos foram esclarecidos desde a reunião do politburo em julho do ano passado ajustou o posicionamento do imobiliário. também deixou claro, pela primeira vez, que a redução da oferta também deveria ser utilizada como uma das medidas de controlo.

2) a escala da política fiscal incremental durante o ano pode ser relativamente moderada, mas a direcção de utilização foi significativamente alargada. em termos de política fiscal, que mais preocupa o mercado, a escala da política fiscal incremental pode ser relativamente moderada no curto prazo, mas o ajustamento da sua direcção pode ser mais crítico. a equipa macro do departamento de pesquisa de valores mobiliários do citic acredita que o foco das políticas fiscais subsequentes pode ser orientado para beneficiar a subsistência das pessoas e promover o consumo. a mudança no foco das despesas fiscais ajudará a melhorar a eficiência da estabilização fiscal do crescimento. na direcção de políticas fiscais incrementais, os esforços subsequentes poderão passar dos subsídios às infra-estruturas e à indústria, no passado, para subsidiar grupos de baixos rendimentos, subsidiar a natalidade e estimular o consumo. em termos da escala da política, o montante de novos títulos governamentais especiais e títulos especiais de refinanciamento pode rondar os 2 biliões de yuans ou mais. com base nos dados das receitas e despesas fiscais deste ano, o lado das receitas fiscais está sob maior pressão, mas o lado das despesas é mais rígido. no futuro, não está excluída a introdução de ferramentas fiscais incrementais para complementar as receitas e despesas. lacuna para garantir a intensidade das despesas fiscais.

3) sob a influência de políticas incrementais, espera-se que o ponto de viragem dos sinais de preços chegue mais cedo. de acordo com dados rastreados pela equipe imobiliária do departamento de pesquisa de valores mobiliários da citic, observando os preços de listagem mais baixos das comunidades negociadas ativamente nas três principais cidades de pequim, xangai e shenzhen, o número de projetos com propostas mínimas mais baixas em shenzhen em 5 de outubro foi significativamente menor do que o número de projetos com propostas mais baixas mais altas. olhando para as cidades que acompanham o número de listagens, o número de listagens em 77,5% das cidades caiu em 6 de outubro em comparação com 30 de setembro, com o declínio médio geral sendo de 0,34; %; olhando para as transações de habitação em segunda mão por grandes intermediários em 75 cidades, o número de listagens nos últimos 8 dias o volume de negociação (28 de setembro a 5 de outubro) aumentou aproximadamente 82% em comparação com o mesmo período de 2023, e foi apenas aproximadamente 5% inferior à máxima comercial após a política “517”. considerando que atualmente é feriado do dia nacional, os dados após o feriado podem estar ultrapassando o nível após o new deal “517”. sob a premissa de objetivos políticos claros, ajustes nas ideias políticas e a implementação contínua de uma série de combinações de políticas no futuro, a equipe imobiliária do departamento de pesquisa de valores mobiliários da citic prevê que, começando pelas cidades de primeiro nível, espera-se parar o declínio nos preços da habitação durante o ano se a política não conseguir atingir plenamente o objectivo de travar o declínio, ainda há espaço para a introdução de novas políticas em vários locais.

os fundos incrementais, principalmente investidores de varejo, estão concentrados no mercado

características, espera-se que o aumento semelhante a um pulso continue no curto prazo

1) os investidores institucionais aumentaram significativamente as suas posições em ações a recentemente, mas os investidores de retalho entraram no mercado mais rapidamente. do ponto de vista das novas ofertas públicas, os produtos activos aumentaram apenas 2,5 mil milhões em setembro, e os produtos passivos atingiram 25,1 mil milhões. no entanto, estimamos que os produtos relacionados com o etf csi a500 não começaram a construir posições de forma intensiva. de acordo com cálculos do grupo quantitativo e de alocação do departamento de pesquisa de valores mobiliários da citic, as atuais posições gerais de ações ordinárias públicas, produtos híbridos de ações parciais e produtos de alocação flexível são 78,9%, 73,8% e 68,5%, respectivamente, que são 9,1% superiores aos máximos desde 2016., 11,9 e 3,6 pontos percentuais, não há muito espaço para somar posições. segundo pesquisa dos canais citic securities, as posições ativas de private equity eram de 68,9% em 20 de setembro e de 71,0% em 27 de setembro, um aumento de 2,1 pontos percentuais em uma única semana, o que não é um aumento muito grande nas posições em uma única semana na história. a julgar pelo fluxo de capital estrangeiro, de acordo com dados da refinitiv, de 23 de maio a 25 de setembro, os fundos da amostra que acompanham o msci china tiveram saídas líquidas durante 18 semanas consecutivas. o valor médio semanal de saída líquida foi de us$ 580 milhões, enquanto em 26 de setembro a partir de outubro. de 2 a 2 de outubro, os fundos ativos tiveram uma entrada líquida de us$ 610 milhões, e os fundos passivos tiveram uma entrada líquida de us$ 4,56 bilhões, totalizando us$ 5,16 bilhões, que foi a maior entrada líquida em uma única semana desde 2015. o regresso dos produtos passivos estrangeiros é mais óbvio, enquanto os produtos activos ainda hesitam. o retorno dos produtos passivos estrangeiros pode não se basear numa análise lógica fundamental, mas antes para compensar a anterior subponderação sistemática dos activos de capital chineses. no geral, acreditamos que é completamente impossível para as instituições adicionarem posições ou refluirem para dominar o actual mercado pulsante. mais fundos incrementais ainda provêm da entrada de investidores de retalho e dos fundos ociosos de algumas empresas. a julgar pela nossa pesquisa sobre os canais citic securities, ainda há um grande número de novas aberturas de contas durante o dia nacional, e o mercado pulsante no curto prazo ainda pode ser dominado pela entrada incremental de capital, como investidores de varejo.

2) esta ronda de condições de mercado tem como duas características uma forte inversão de expectativas e a entrada concentrada de fundos incrementais de investidores de retalho. de um ponto de vista análogo, a situação actual do mercado é semelhante ao mercado impulsionado pela inversão dramática esperada em novembro de 2022 e ao mercado impulsionado pela entrada concentrada de enormes quantidades de fundos de investidores de retalho em novembro de 2014. mas, para além destas duas características, existem duas diferenças nesta ronda de condições de mercado: em primeiro lugar, nos últimos dois anos, o apetite pelo risco dos residentes tem diminuído continuamente e o excesso de poupança tem-se acumulado num contexto de escassez de activos. a recente reversão repentina do mercado de ações atrairá um grande número de poupanças excedentes. os fundos de poupança estão concentrados no mercado; em segundo lugar, a atual velocidade de transmissão de informações da internet móvel chinesa e o grau de auto-reforço das mesmas informações estão longe; além do passado. novos meios de comunicação, como vídeos curtos, promoverão e ampliarão geometricamente a mesma informação, facilitando o investimento. os investidores esperam um elevado grau de consistência num curto período de tempo. sob esta nova característica, esta ronda de subidas semelhantes a pulsos pode durar mais tempo, mas ser maior do que a primeira onda de subidas nos dois mercados em alta de 2006-2007 e 2014-2015. tomando o índice da bolsa de valores de xangai como exemplo, a primeira onda do mercado altista em 2006-2007 durou cerca de 8 semanas, com um aumento acumulado de 28,6%. 12 semanas, com um aumento acumulado de 46,7%. agora, esta rodada de aumento pulsante durou uma semana, com o aumento acumulado atingindo 22,2% (considerando a conferência de imprensa do banco central em 24 de setembro como o dia de início do aumento). ). com base nessas características, se levarmos em conta também que ainda existe uma grande quantidade de fundos incrementais aguardando para entrar no mercado, espera-se que a alta pulsante continue no curto prazo.

estamos atualmente num ponto de viragem importante na reversão esperada do mercado.

a fase de transição centra-se num baixo p/b e na recuperação da procura interna.

1) a primeira linha principal é a reavaliação do estilo p/b baixo. depois de a reunião do politburo em setembro ter apresentado o requisito de "parar a queda e estabilizar" o sector imobiliário, deu na verdade um sinal claro para travar ou mesmo inverter a tendência descendente no valor das garantias e o ciclo de deflação da dívida. acreditamos que, pelo menos no curto prazo, a elasticidade dessas empresas com baixo p/b para reparar é muito maior do que a elasticidade dos reparos esperados em receitas, lucros, etc. os sectores onde estão concentradas empresas com baixo p/b, como o imobiliário, a banca, o financiamento não bancário e a construção e materiais de construção, são uma das linhas principais mais claras. além disso, as instituições de gestão activa estão actualmente a sobreponderar empresas com p/b elevado e a subponderar empresas com baixo p/b. entre todas as ações a, as ações de 20% com o menor p/b representaram 28,3% do valor de mercado circulante, mas representaram apenas 25,0% das posições detidas pelos principais investidores institucionais, com um rácio de subponderação de 3,3 pontos percentuais; os 20% com maior p/b para as ações individuais, o valor de mercado circulante representa 27,7%, mas as posições detidas pelos grandes investidores institucionais representaram 36,1%, com sobreponderação de 8,4 pontos percentuais. à medida que a diferença entre os retornos relativos dos produtos activos e o índice continua a aumentar e, ao mesmo tempo, o valor líquido recupera significativamente num curto período de tempo, esperamos ver um aumento significativo no volume de resgate de produtos activos, e, em vez disso, investirão em vários produtos de etf de base ampla. este tipo de ajuste de posição também beneficiará mais o estilo de baixo p/b.

2) a segunda linha principal é a restauração da valorização do sector da procura interna. esta ronda de políticas atribui uma importância sem precedentes ao estímulo da procura interna e mudará enormemente a forma como os investidores avaliam a valorização dos produtos da procura interna. olhando para as perspectivas de mercado, as características do ciclo pós-consumo são significativas, e a recuperação económica esperada após a atitude política ser clara impulsionará activamente a recuperação esperada no boom do consumo. depois de experimentar a libertação antecipada do pessimismo, a avaliação actual do sector de consumo ainda está num nível historicamente baixo. desde 2024t4, a maioria dos subsectores está num ponto de viragem de estabilização devido à redução da pressão de base. oportunidades de recuperação do consumo sob a mudança de política. recomenda-se concentrar-se na internet do consumidor com capacidades tanto ofensivas como defensivas, sectores essenciais como os produtos lácteos e a restauração em massa com baixas valorizações e elevados retornos e que se espera que sejam os primeiros a estabilizar as operações, bem como direcções pró-cíclicas como o álcool, recursos humanos e hotéis impulsionados pelas expectativas de recuperação económica. a sustentabilidade e o potencial positivo do mercado dependem da eficácia específica das políticas subsequentes após a sua implementação, mas encontra-se atualmente num ponto de inflexão para a recuperação impulsionada por uma mudança política clara.

espera-se que as instituições introduzam uma melhor entrada após a confirmação do ponto de viragem do sinal de preços.

o momento, a alocação, o excelente crescimento e a procura interna continuarão a dominar

o mercado actual está na fase de transição do grande ponto de viragem esperado para o grande ponto de viragem do mercado.a fase inicial do mercado é caracterizada pela entrada concentrada de investidores de retalho, e o mercado do tipo impulso é impulsionado por expectativas e. fundos. para os investidores que atualmente possuem posições elevadas, recomenda-se ajustar a estrutura de posições, reduzir as posições em setores de alto valor, aproximar-se do índice de peso como um todo e evitar desvios excessivos do índice, especialmente se as instituições atuais estiverem obviamente subponderação. para fundos que ainda precisam adicionar posições e estão "vendidos" na fase inicial, recomenda-se dar prioridade às indústrias de baixo p/b e aos setores de demanda interna, ou usar ferramentas de etf de índice de base ampla, como 300etf e a500etf como o primeira escolha para adicionar posições. após o fim do mercado ascendente pulsante, com a implementação contínua de políticas incrementais, o sinal de preço representado pelos preços da habitação deverá confirmar um ponto de inflexão dentro do ano. nessa altura, espera-se que inicie um mercado altista anual. com o ciclo de crédito como a sua característica principal. instituições espera-se que os investidores tenham um melhor momento para entrar no mercado. recomenda-se que a alocação seja oficialmente transferida para a procura interna e para o crescimento de alta qualidade. dado ao aumento da procura interna, ao mesmo tempo que minimiza os dividendos e a expansão no exterior.

fatores de risco

as fricções sino-americanas nos domínios da tecnologia, do comércio e das finanças intensificaram-se; as políticas internas e a recuperação económica ficaram aquém das expectativas; aumentaram ainda mais e o inventário imobiliário do meu país não foi digerido como esperado;

títulos industriais: o tempo e o espaço do pensamento firme do mercado em alta não serão limitados por enquanto

o relatório de investigação da industrial securities apontou que sob a nova orientação política de “aproveitar os pontos-chave e tomar medidas proactivas”, a lógica do mercado foi invertida. em primeiro lugar, a julgar pela experiência histórica, quando um mercado em alta começa, ele passará principalmente por uma fase de rápida reparação do fundo. depois disso, entra gradualmente numa janela com uma inclinação ascendente relativamente suave, maior duração e efeito de geração de dinheiro mais forte. desde esta ronda de subida rápida do mercado a partir do fundo em meados de setembro, o índice composto de xangai subiu 27,2%. o aumento está próximo da reversão bear-touro em 2019 e inferior aos estágios iniciais dos mercados bull anteriores. numa perspectiva de médio prazo, todos devem abandonar a mentalidade de mercado em baixa, reforçar a mentalidade altista e não estabelecer limites ao tempo e ao espaço do mercado, porque o poder financeiro ainda está a fluir.

a seguir estão suas visualizações mais recentes:

quando se trata do mercado altista de ações a, antes do grande mercado altista de 2013-2015, "5·19" era uma memória indelével no coração de muitos investidores antigos. a razão pela qual é lembrado pelo mercado não é apenas porque se tornou um raro ponto positivo no ambiente turbulento da virada do século, mas também porque foi também o primeiro mercado altista verdadeiramente fenomenal na história das ações a com ampla participação social. neste relatório iremos levá-lo de volta a esses anos emocionantes. veja o relatório para detalhes:

1. manter firmemente o pensamento de mercado altista, e não há limites de tempo e espaço por enquanto.

1.1 no âmbito da nova orientação política, a lógica do mercado foi invertida.

sob a nova orientação política de “compreender os pontos-chave e tomar a iniciativa”, a lógica do mercado foi invertida. o anterior enfraquecimento dos fundamentos + expectativas pessimistas de “inação” política levaram a uma correção contínua no mercado. desde 24 de setembro, a contínua "combinação de políticas" tem sido implementada de forma intensiva e o apetite pelo risco de mercado foi restaurado rapidamente. após a recuperação de curto prazo no final de setembro, o crescimento dos activos chineses, especialmente as acções de hong kong, em 2024, liderou o mundo. durante o feriado do dia nacional, as ações de hong kong continuaram a subir, liderando o mundo.

uma das principais razões para a inversão da lógica do mercado é que os dividendos da política do mercado de capitais excedem as expectativas:

em 24 de setembro, o banco central anunciou a criação de novos instrumentos estruturais de política monetária, que destacaram o mercado de acções como o foco desta ronda de combinações de políticas. mais importante ainda, abriu de forma criativa o canal para o banco central ajudar o mercado de capitais. , o que apoiará efetivamente a reavaliação do mercado de ações chinês no futuro. 1) criar facilidades de swap para títulos, fundos e companhias de seguros a primeira fase é de 500 mil milhões de yuans. pode haver muitas fases no futuro. ajuda a melhorar a velocidade de circulação da moeda chinesa. 2) criar um novo empréstimo especial para recompra de ações e aumento de participação a primeira fase é de 300 bilhões de yuans, que pode ser usada para muitas parcelas no futuro. o banco central anunciou políticas por meio de ações para incentivar as empresas listadas a aumentar o retorno dos acionistas. e apoiar recompras e aumentar a participação acionária, o que conduz à entrada de fundos incrementais de médio a longo prazo, como capital industrial, no mercado.

a reunião do politburo de 26 de setembro enfatizou mais uma vez que devem ser feitos esforços para impulsionar o mercado de capitais, orientar vigorosamente a entrada de fundos de médio e longo prazo no mercado e abrir os pontos de bloqueio para seguridade social, seguros, gestão financeira e outros fundos. para entrar no mercado. devemos apoiar fusões, aquisições e reorganizações de empresas cotadas.

o segundo núcleo da inversão da lógica de mercado é que as novas ideias de macropolítica se concentrarão no lado da procura:

a reunião do politburo de 26 de setembro centrou-se principalmente na procura, combinando a promoção do consumo com o benefício da subsistência das pessoas, aumentando o rendimento dos grupos de baixos e médios rendimentos e melhorando a estrutura de consumo. é preciso cultivar novos formatos de consumo.

a reunião do politburo deve promover o mercado imobiliário para parar de cair e estabilizar, ajustar a política de restrição à compra de habitação e reduzir as taxas de juro hipotecárias existentes para ajudar a desencadear a procura do consumidor. de acordo com cálculos do banco popular da china, uma redução de 50bp nas taxas de juro hipotecárias existentes beneficiará 50 milhões de famílias e reduzirá as despesas com juros das famílias numa média de aproximadamente 150 mil milhões de yuans por ano. a estabilização do mercado imobiliário e o estímulo do mercado bolsista irão efectivamente interromper o ciclo vicioso de contracção dos balanços.

o terceiro núcleo da inversão da lógica de mercado reside no ajustamento anticíclico mais forte do que o esperado das políticas macro:

o espaço para a flexibilização da política monetária do meu país foi aberto e ainda vale a pena esperar por uma maior flexibilização da liquidez no quarto trimestre. em primeiro lugar, a reunião do politburo de 26 de setembro exigiu claramente que o rácio de reservas de depósitos fosse reduzido e que as taxas de juro fossem implementadas de uma forma poderosa. a reunião regular de política monetária do banco central no terceiro trimestre, em 29 de setembro, também apelou a um maior controlo da política monetária. em segundo lugar, o ciclo de redução das taxas de juro da fed já começou e o rmb continua forte.

a política fiscal positiva no quarto trimestre ainda tem potencial a ser aproveitado. a reunião do politburo enfatizou que o investimento governamental deveria desempenhar melhor o seu papel de liderança. o efeito de implementação da flexibilização monetária ainda requer a coordenação da flexibilização fiscal, e a subsequente coordenação política pode ser ainda mais reforçada. o próximo ponto de observação importante é a reunião do comité permanente da assembleia popular nacional, no final de outubro.

1.2. pensamento firme do mercado altista: ainda há espaço para crescimento no curto prazo e, no médio prazo, entrará numa nova fase de choque, mas de crescimento sustentável.

após o aumento da escassez pré-feriado, uma questão que geralmente preocupa os investidores é quanto espaço haverá no mercado subsequente.

primeiro,a julgar pela experiência histórica, quando um mercado em alta começa, ele passará principalmente por um estágio de rápida reparação do fundo. depois disso, entra gradualmente numa janela com uma inclinação ascendente relativamente suave, maior duração e efeito de geração de dinheiro mais forte. desde esta ronda de subida rápida do mercado a partir do fundo em meados de setembro, o índice composto de xangai subiu 27,2%. o aumento está próximo da reversão bear-touro em 2019 e inferior aos estágios iniciais dos mercados bull anteriores.

em segundo lugar,do ponto de vista da avaliação, os actuais principais índices alargados ainda só são restaurados em torno do ponto médio histórico. do ponto de vista da avaliação do pe, o índice chinext, o csi 500, o csi 1000 e o índice de componentes de shenzhen ainda estão abaixo da mediana histórica. olhando para as avaliações do op, todos os índices estão abaixo das suas medianas históricas.

e,no quadro mais amplo da lógica de inversão, precisamos de nos concentrar em quanto tempo este mercado irá durar, e não em quão alto será no curto prazo.

numa perspectiva de médio prazo, todos devem abandonar a mentalidade de mercado em baixa, reforçar a mentalidade altista e não estabelecer limites ao tempo e ao espaço do mercado, porque o poder financeiro ainda está a fluir. olhando para trás, na história, os abundantes fundos incrementais são uma importante força motriz para que o mercado acabe por evoluir para um mercado altista. e do ponto de vista atual:

1) à medida que o mercado de ações da china recupera e a sua economia se estabiliza, a natureza do capital de perseguir lucros levará a uma nova ronda de aumento de fundos europeus e americanos e de fundos de países “uma faixa, uma rota” para alocação ao mercado de ações da china.vimos que o capital estrangeiro passou recentemente de posições curtas para posições activas longas, o que se tornou a principal força impulsionadora do aumento das acções de hong kong. para as ações a, as entradas de capital estrangeiro abrandaram significativamente nos últimos anos e registaram mesmo saídas, o que é muito inferior à escala média anual de mais de 3.000 de 2018 a 2021. a alocação de capital estrangeiro em acções a também caiu para um mínimo histórico. recentemente, temos visto a ressonância dos fundos estrangeiros de compra longa e de cobertura curta. a médio e longo prazo, a reposição de posições de investimento estrangeiro fará com que os fundos continuem a fluir de volta para a china.

2) a actual proporção de atribuição de activos de capital por instituições nacionais ainda se encontra num nível historicamente baixo, e espera-se que o subsequente crescimento da escala e o aumento das posições impulsionem a entrada incremental no mercado.por exemplo, em termos de fundos de seguros, de acordo com luo yanjun, diretor do departamento de seguros pessoais da administração estatal de supervisão financeira, no briefing regular de política do conselho de estado, no final de agosto de 2024, o saldo dos fundos de seguros utilizados foi de 31,8 trilhões de yuans, dos quais 3,3% foram investidos em ações e fundos de ações, representando apenas 10,4%. por exemplo, em termos de capital privado, de acordo com cálculos da china resources trust, no final de agosto de 2024, a posição acionária de capital privado era de 48,45%, o que também se encontra num mínimo histórico. em termos de ofertas públicas, embora a dimensão da posição não seja baixa devido a requisitos regulamentares, o crescimento da escala abrandou significativamente nos últimos anos. à medida que o mercado recupera no futuro, espera-se também que a emissão de fundos aumente.

3) uma nova ronda de realocação da riqueza dos residentes nacionais para o mercado de ações acaba de começar.com o recente aumento do mercado, os investidores estão entusiasmados com a abertura de contas. olhando para o futuro, com a tendência de realocação da riqueza, do capital industrial e dos fundos de gestão financeira dos residentes para o mercado de ações chinês, espera-se que os ativos chineses recebam um fluxo constante de fundos incrementais.

3. em termos de estrutura, a curto prazo, concentrar-se na recuperação do declínio, e a médio e longo prazo, concentrar-se nas três linhas principais de "touros tecnológicos", "touros de procura interna" e "exportação marítima touros"

no curto prazo, o mercado está a passar por uma recuperação do tipo beta, por isso preste atenção à direção da recuperação de um declínio profundo.olhando para trás, para a experiência histórica, cada mercado altista começou com uma excitação exponencial. além disso, nesta fase, o mercado mostra frequentemente uma característica relativamente óbvia de "recuperação de sobrevenda". o mesmo vale para esta rodada.

a médio e longo prazo, devemos aproveitar uma mudança:as mudanças na orientação política devem centrar-se em duas direcções: fusões, aquisições e reestruturações, e "ênfase nos retornos para os accionistas". concentre-se em três linhas principais: “touro tecnológico”, “touro de demanda interna” e “vaca marinha”.

primeiro, seleciona "vacas tecnológicas", incluindo nova produtividade representada por semicondutores, comunicações, veículos de novas energias, defesa nacional e indústria militar, ia computacional, medicina e biologia, e manufatura avançada. o campo da nova produtividade é a conjuntura da promoção a longo prazo da mudança de dinâmica económica e das políticas de apoio a curto prazo. sob a ênfase da reunião do politburo e da forte promoção dos reguladores, futuras fusões, aquisições e reorganizações terão um efeito catalisador significativo sobre os “touros tecnológicos”.

em segundo lugar, selecione "touros de demanda interna", seja otimista em relação aos líderes da indústria pan-consumidora na indústria emergente de serviços, consumo tradicional e outros campos, e preste atenção aos dividendos, aumento de participações, comportamentos de recompra e cancelamento.

esta ronda de estímulos políticos presta mais atenção ao lado da procura e o consumo interno tem beneficiado.

do ponto de vista de várias avaliações da indústria, a avaliação do setor pan-consumidor ainda está num nível historicamente baixo.

o relatório intercalar mostra que a empresa tem fundamentos sólidos e está a recompensar ativamente os acionistas através de dividendos e recompras.

terceiro, continue otimista em relação à “vaca marinha”.nuggets são os vencedores em cadeias industriais estrangeiras, como veículos de novas energias, equipamentos elétricos, eletrodomésticos, eletrônicos de consumo e móveis. à medida que a reserva federal entra num ciclo de redução das taxas de juro, espera-se que as economias estrangeiras se estabilizem e recuperem, e a manutenção de uma procura externa elevada trará oportunidades para as empresas relacionadas com a "cadeia externa".

aviso de risco

os dados económicos flutuaram, a flexibilização da política foi inferior ao esperado e o corte da taxa de juro por parte da fed foi inferior ao esperado.

huajin securities: o rápido aumento nos preços das ações a ainda não atingiu o pico.

pontos de investimento

o forte aperto das políticas e a taxa de rotação extrema são sinais de que o rápido aumento a curto prazo das acções a atingiu o seu pico.

(1) na história, existem 12 períodos de rápida subida a curto prazo dos preços das acções a, com duração de 10 dias a 4 meses.

(2) os principais factores que promovem o rápido aumento a curto prazo das acções a são as principais políticas positivas e o fluxo contínuo de fundos, além disso, durante cada aumento rápido, o volume de transacções recupera dos mínimos 2-10 vezes;

(3) um aperto substancial das políticas e uma taxa de rotação extrema são sinais de que a rápida ascensão a curto prazo atingiu o seu pico: em primeiro lugar, as políticas foram significativamente mais rigorosas, como a aceleração da emissão de acções em 1995, as "12 medalhas de ouro "em 1996, e o aumento do imposto de selo para 5‰, a redução das ações estatais em 1999, o aumento do imposto de selo para 3‰ em 2007 e a redução de grandes e pequenas ações não detidas, o reinício do ipo em julho 2009, e a limpeza da alocação de capital de balcão pela comissão reguladora de valores mobiliários da china em junho de 2015, em segundo lugar, a taxa de rotatividade atingiu o pico a maioria atinge níveis extremamente elevados de cerca de 5% -20%.

a rápida subida das acções a ainda não atingiu o pico e é provável que continue no curto prazo.

(1) actualmente não existem sinais de endurecimento ou reorientação das políticas. em primeiro lugar, em termos de política económica, existe uma grande probabilidade de que seja difícil mudar a curto e médio prazo, e a política fiscal e outras políticas poderão, em vez disso, envidar mais esforços. em segundo lugar, em termos de políticas de mercado de capitais, existe uma grande probabilidade de que a política de curto prazo ainda se baseie no impulso e na positividade: em primeiro lugar, as políticas introduzidas em 24 de setembro necessitarão muito provavelmente de ser implementadas no curto prazo; , durante a rápida tendência ascendente no final de setembro, os fluxos de financiamento e de capital de retalho ainda são baixos, e o mercado a alocação de capital estrangeiro ainda não ressurgiu, e as restrições regulamentares e repressões à entrada de capital no mercado de ações podem ser difíceis de alcançar em o curto prazo.

(2) a actual entrada de capitais ainda não atingiu o seu extremo. primeiro, a escala dos fluxos de financiamento e de capital estrangeiro ainda é relativamente pequena. em segundo lugar, o aumento da taxa de rotatividade ou do volume de transações ainda não atingiu o extremo: primeiro, quando o rápido aumento atinge o pico, a taxa de rotatividade está principalmente em um nível extremamente alto de 5% a 20%, e o aumento no volume de transações é principalmente 2-10 vezes;em segundo lugar, no futuro, a julgar pelo facto de a taxa de rotação de todas as acções a ser apenas cerca de 4%, o volume de negócios diário pode atingir 5-10 biliões ou até mais antes de haver um risco de pico.

é provável que o aumento pós-feriado continue e pode haver flutuações, mas é difícil atingir um pico.

(1) lado molecular: as expectativas de recuperação económica e de lucros podem aumentar após o feriado. em primeiro lugar, as expectativas de recuperação económica aumentaram: em primeiro lugar, o consumo de viagens durante o feriado do dia nacional excedeu as expectativas, em segundo lugar, depois de a política imobiliária ter sido relaxada, a taxa de crescimento semanal das vendas imobiliárias nas cidades de primeiro nível recuperou significativamente em relação ao ano anterior; . em segundo lugar, a previsão do terceiro relatório trimestral após o feriado começou a ser divulgada, e a tendência de recuperação dos lucros das ações a pode continuar.

(2) liquidez: poderá haver novas entradas de recursos no mercado de ações após o feriado. em primeiro lugar, o pmi industrial dos eua e os dados do emprego não agrícola em setembro foram melhores, e as expectativas de um corte nas taxas de juro em novembro diminuíram; no entanto, a liquidez interna deverá permanecer sazonal após o feriado; em segundo lugar, os activos chineses aumentaram durante as férias. o financiamento pós-feriado e as entradas de capital estrangeiro poderão acelerar, e os novos fundos também poderão recuperar significativamente.

(3) apetite pelo risco: pode continuar a aumentar após o feriado. primeiro, o conflito entre o iraque e israel intensificou-se durante o feriado do dia nacional, mas teve pouco impacto nas ações a após o feriado. em segundo lugar, as acções de hong kong e as acções conceptuais chinesas subiram durante as férias, e ainda há muitas pessoas à espera para abrir contas. o apetite pelo risco de acções a pode continuar a aumentar após as férias.

a lógica do crescimento suplementar de curto prazo continua a prevalecer e continuaremos a concentrar-nos no crescimento tecnológico, nos ativos principais e no imobiliário financeiro após o feriado.

(1) no curto prazo, a tecnologia, o imobiliário financeiro e os ativos principais poderão continuar a dominar. em primeiro lugar, uma revisão da história mostra que durante os rápidos aumentos de curto prazo, as indústrias com orientação política e tendências industriais ascendentes lideram os ganhos; em segundo lugar, a orientação política atual e as tendências industriais ascendentes apontam para o crescimento tecnológico, enquanto as finanças, o imobiliário e o consumo são; também apoiado por políticas.

(2) com o fluxo contínuo de fundos incrementais, as sociedades de valores mobiliários, as sociedades imobiliárias, etc. ainda podem ter espaço para crescimento. se o volume de negócios das acções a aumentar para 30.000-5 biliões de rmb no futuro, com base na correspondência histórica, o financiamento não bancário e o imobiliário ainda terão um aumento de cerca de 25%-120% em comparação com o preço de fecho em 30 de setembro.

(3) a petroquímica, os eletrodomésticos e outras indústrias também poderão compensar os ganhos a curto prazo.

(4) recomenda-se continuar a prestar atenção após o feriado: primeiro, as políticas e tendências da indústria são ascendentes, e computadores (hongmeng), mídia (filme e televisão, jogos), eletrônicos (chips) e comunicações podem compensar para o crescimento; em segundo lugar, beneficiando de políticas para melhorar as expectativas de recuperação económica, activos essenciais (consumo, produtos electrónicos, produtos farmacêuticos) que compensam o aumento e entradas de capital estrangeiro, empresas de valores mobiliários (incluindo finanças através da internet, etc.) e imobiliário; que beneficiam do aumento das políticas e do sentimento.

aviso de risco: a experiência histórica pode não ser aplicável no futuro, as políticas podem mudar inesperadamente e a recuperação económica pode não ser tão boa quanto o esperado.