uutiset

한어Русский языкEnglishFrançaisIndonesianSanskrit日本語DeutschPortuguêsΕλληνικάespañolItalianoSuomalainenLatina

lokakuun 7. päivänä a-osakemarkkinoiden avauspäivän lähestyessä monet välittäjät ilmaisivat optimismia markkinoiden tulevaisuuden kehitykseen.

citic securities uskoo, että markkinat tuovat suuren käännekohdan industrial securitiesin mukaan, ja toistaiseksi ei ole olemassa aika- ja tilarajoituksia ei ole vielä saavuttanut huippuaan.

citic securities: suuri käänne odotuksissa, suuri käännekohta markkinoilla

citic securitiesin tutkimusraportti huomautti, että politiikan signaaleissa on tapahtunut suuria muutoksia ja markkinoiden odotukset ovat kääntyneet merkittävästi. suuri käännekohta odotetun suuren käänteen jälkeen, vähittäissijoittajien määrä kasvaa pääasiassa rahastojen keskittyneen tulon vuoksi, ja se on tällä hetkellä siirtymävaiheessa odotetusta suuresta käänteestä suuri käännekohta markkinoilla, matalan p/b:n ja kotimaisen kysynnän palautumisen ytimenä sen ydinominaisuus alkaa, ja institutionaalisilla sijoittajilla on paremmat mahdollisuudet päästä sisään.

ensinnäkin politiikan ja hintasignaalien näkökulmasta rahapoliittisten työkalujen innovaatio ja politbyroon syyskuun lopun kiinteistöjen kanta ylittivät huomattavasti markkinoiden odotukset. mutta käyttösuuntaa voidaan laajentaa merkittävästi määrällisen politiikan vaikutuksesta hintasignaalien käännekohdan odotetaan saapuvan aikaisin.

toiseksi markkinoiden ominaisuuksien näkökulmasta institutionaaliset sijoittajat ovat viime aikoina kasvattaneet merkittävästi asemiaan a-osakkeissa, mutta yksityissijoittajat ovat tulleet markkinoille nopeammin vähittäissijoittajien lisävaroista sykemäistä nousua ohjaavat edelleen pääasiassa odotukset ja rahastot, joita täydentävät fundamenttien todentaminen.

lopuksi allokaatioideoiden näkökulmasta markkinoiden siirtymävaiheessa on kaksi päälinjaa. toinen on matala p/b-tyylinen uudelleenarvostus, ja toinen on kotimaisen kysynnän arvon palauttaminen. on suositeltavaa vähätellä osinkoja ulkomailla, kun hintasignaali vahvistuu, markkinoilla tapahtuu suuri käänne. sen jälkeen instituutioiden johtamien markkinoiden odotetaan palaavan vähitellen, ja siihen mennessä odotetaan kahta suurta korkealaatuista kasvua ja kotimaista kysyntää. jatkaa dominointia.

merkittäviä muutoksia politiikan signaaleissa

markkinoiden odotukset suuresta käänteestä

1) rahainstrumenttien innovaatio ja politbyroon kokouksen kanta kiinteistökysymyksiin syyskuun lopussa ylittivät molemmat merkittävästi markkinoiden odotukset. rahapolitiikan rintamalla tämä laaja koronlasku on historiassa hyvin harvinainen. samaan aikaan keskuspankin käynnistämät vakuuksien vaihtosopimukset ja osakkeiden takaisinostot sekä erityiset takaisinlainat omistuksiin ylittivät selvästi markkinoiden odotukset ja olivat laajalti. sijoittajien ymmärtämä myyntioptiosuojan tarjoaminen keskuspankille osakemarkkinoille on tehnyt sijoittajista lujempia odotuksiaan markkinoiden pohjasta. lisäksi on äärimmäisen harvinaista, että politbyroon kokouksessa analysoidaan ja tutkitaan syyskuun taloudellista tilannetta, mikä kuvastaa sitä, kuinka tärkeänä päättäjät pitävät makrovalvonnan lisäämistä ja suhdanteiden sopeuttamisen vahvistamista. heidän joukossaan kokouksessa ehdotettiin ensimmäistä kertaa kiinteistömarkkinoiden "pysäyttämistä ja vakautumista". tämä on ensimmäinen kerta, kun poliittiset tavoitteet on selkiytetty viime vuoden heinäkuun politbyroon kokouksen jälkeen kiinteistöjen sijoittelua. siinä myös tehtiin ensimmäistä kertaa selväksi, että tarjonnan vähentämistä tulisi käyttää myös yhtenä valvontatoimenpiteenä.

2) inkrementaalisen finanssipolitiikan mittakaava vuoden aikana voi olla suhteellisen maltillinen, mutta käytön suuntaa on laajennettu merkittävästi. markkinoita eniten huolestuttavan finanssipolitiikan kannalta inkrementaalisen finanssipolitiikan mittakaava voi olla lyhyellä aikavälillä suhteellisen lievä, mutta sen suunnan muuttaminen voi olla kriittisempaa. citic:n arvopaperitutkimusosaston makrotiimi uskoo, että myöhemmän finanssipolitiikan painopiste voi kääntyä ihmisten toimeentulon edistämiseen ja kulutuksen edistämiseen. inkrementaalisen finanssipolitiikan suuntaan myöhemmät ponnistelut voivat siirtyä aikaisemmista infrastruktuuri- ja teollisuustuista pienituloisten ryhmien tukemiseen, synnytyksen tukemiseen ja kulutuksen edistämiseen. politiikan mittakaavassa uusien valtion erityislainojen ja erityisten jälleenrahoituslainojen määrä voi olla noin 2 biljoonaa juania tai enemmän. tämän vuoden julkisen talouden tulo- ja menotietojen perusteella julkisen talouden tulopuolella on suurempi paine, mutta menopuolella jäykempi vaje varmistaakseen julkisen talouden menojen intensiteetin.

3) inkrementaalipolitiikan vaikutuksesta hintasignaalien käännekohdan odotetaan saapuvan aikaisin. citic securities research departmentin kiinteistötiimin seuraamien tietojen mukaan, kun tarkastellaan aktiivisesti kaupankäynnin kohteena olevien yhteisöjen alhaisimpia listaushintoja kolmessa ydinkaupungissa pekingissä, shanghaissa ja shenzhenissä, niiden hankkeiden lukumäärä, joilla oli alhaisemmat vähimmäistarjoukset shenzhenissä 5. lokakuuta. oli huomattavasti pienempi kuin alhaisimpien tarjousten saaneiden hankkeiden määrä kun tarkastellaan listausten määrää seuraavia kaupunkeja, listausten määrä laski 6. lokakuuta syyskuun 30. päivään verrattuna, ja kokonaislasku oli 0,34; % tarkasteltaessa suurten välittäjien käytettyjä asuntokauppoja 75 kaupungissa, listausten määrä viimeisen 8 päivän aikana on kasvanut noin 82 % vuoden 2023 vastaavaan ajanjaksoon verrattuna, ja oli vain noin 5% alhaisempi kuin kaupankäynnin huippu "517"-politiikan jälkeen. ottaen huomioon, että on tällä hetkellä kansallispäivän pyhäpäivä, loman jälkeiset tiedot voivat ylittää "517" new deal -sopimuksen jälkeisen tason. selkeiden poliittisten tavoitteiden, poliittisten ideoiden mukauttamisen ja useiden politiikkayhdistelmien jatkuvan täytäntöönpanon perusteella citic securities research departmentin kiinteistötiimi ennustaa, että ensiluokkaisista kaupungeista alkaen sen odotetaan lopettavan asuntojen hintojen lasku vuoden sisällä jos politiikka ei täysin saavuta tavoitetta laskun pysäyttämisestä, on vielä tilaa lisäpolitiikalle eri paikoissa.

markkinoille on keskittynyt lisärahastoja, pääasiassa yksityissijoittajia

ominaisuudet, sykemäisen nousun odotetaan jatkuvan lyhyellä aikavälillä

1) instituutiosijoittajat ovat viime aikoina lisänneet merkittävästi asemiaan a-osakkeissa, mutta yksityissijoittajat ovat tulleet markkinoille nopeammin. uusien yleisötarjousten näkökulmasta aktiiviset tuotteet kasvoivat syyskuussa vain 2,5 miljardilla ja passiiviset 25,1 miljardia. arvioimme kuitenkin, että csi a500 etf:ään liittyvät tuotteet eivät ole alkaneet rakentaa intensiivisesti. citic securities research departmentin kvantitatiivisten ja allokaatioiden ryhmän laskelmien mukaan julkisten kantaosakkeiden, osittaisten osakkeiden hybridituotteiden ja joustavan allokoinnin tuotteiden tämänhetkinen kokonaisasemat ovat 78,9 %, 73,8 % ja 68,5 %, mikä on 9,1 % korkeampi kuin huippuja. vuodesta 2016. , 11,9 ja 3,6 prosenttiyksikköä, paikkoja ei ole juurikaan lisättävä. citic securities -kanavien tutkimuksen mukaan aktiiviset pääomasijoitukset olivat 68,9 % 20. syyskuuta ja 71,0 % 27. syyskuuta, kasvua 2,1 prosenttiyksikköä yhdessä viikossa, mikä ei ole kovin suuri kasvu positioissa yhdessä viikossa. historiassa. ulkomaisen pääoman virrasta päätellen refinitivin tietojen mukaan msci chinaa seuranneilla näyterahastoilla oli nettovirtaa 18 peräkkäisen viikon ajan. keskimääräinen viikoittainen nettovirta oli 580 miljoonaa dollaria, kun taas 26. syyskuuta lokakuusta 2. lokakuuta 2. lokakuuta aktiivisten rahastojen nettotuotto oli 610 miljoonaa dollaria ja passiivisten rahastojen nettotuotto 4,56 miljardia dollaria, yhteensä 5,16 miljardia dollaria, mikä oli suurin yhden viikon nettovirta sitten vuoden 2015. ulkomaisten passiivituotteiden paluu on selvempää, kun taas aktiiviset tuotteet ovat edelleen epäröiviä. ulkomaisten passiivisten tuotteiden tuotto ei välttämättä perustu perustavanlaatuiseen loogiseen analyysiin, vaan pikemminkin kompensoimaan kiinalaisten osakevarojen aiempaa systemaattista alipainotusta. kaiken kaikkiaan uskomme, että instituutioiden on täysin mahdotonta lisätä positioita tai reflow hallita nykyisiä pulssimaisia ​​markkinoita. citic securities -kanavista tehdystä tutkimuksestamme päätellen kansallispäivän aikana avautuu edelleen suuri määrä uusia tilejä, ja pulssimaisia ​​markkinoita voi lyhyellä aikavälillä edelleen hallita pääomasijoittaminen, kuten yksityissijoittajat.

2) tällä markkinaehtokierroksella on kaksi ominaisuutta: odotusten jyrkkä kääntyminen ja vähittäissijoittajien keskittynyt lisärahoitus. analogian näkökulmasta katsottuna nykyinen markkinatilanne on samanlainen kuin markkinat, joita ohjasi odotettu dramaattinen käänne marraskuussa 2022, ja markkinoita, joita ohjasi valtavien yksityissijoittajien rahastojen keskittynyt markkinoilletulo marraskuussa 2014. mutta näiden kahden ominaisuuden lisäksi markkinatilanteessa on kaksi eroa: ensinnäkin asukkaiden riskinottohalu on viimeisen kahden vuoden aikana jatkuvasti laskenut ja ylimääräisiä säästöjä on kertynyt omaisuuspulan taustalla. osakemarkkinoiden viimeaikainen äkillinen kääntyminen houkuttelee paljon ylimääräisiä säästöjä. toiseksi kiinan langattoman internetin nykyinen tiedonsiirtonopeus ja saman tiedon vahvistaminen ovat kaukana. menneisyyden ulkopuolella uudet mediavälittäjät, kuten lyhyet videot, edistävät ja vahvistavat geometrisesti samaa tietoa, mikä helpottaa sijoittamista. sijoittajat odottavat suurta johdonmukaisuutta lyhyessä ajassa. tämän uuden ominaisuuden ansiosta tämä pulssimainen nousukierros voi kestää lyhyemmän aikaa, mutta olla suurempi kuin ensimmäinen nousuaalto kahdella härkämarkkinoilla vuosina 2006-2007 ja 2014-2015. esimerkkinä shanghain pörssiindeksistä, sonnimarkkinoiden ensimmäinen aalto vuosina 2006-2007 kesti noin 8 viikkoa, kumulatiivinen nousu 28,6 %. ensimmäinen nousuaalto 2014-2015 härkämarkkinoilla kesti noin 12 viikkoa, kumulatiivinen nousu 46,7 %. nyt tämä pulssimainen nousu on kestänyt viikon, ja kumulatiivinen nousu on 22,2 % (keskipankin lehdistötilaisuus 24. syyskuuta on nousun alkamispäivä). ). näiden ominaisuuksien perusteella, jos otamme huomioon myös sen, että markkinoille tuloa odottaa vielä suuri määrä lisävaroja, pulssimaisen nousun odotetaan jatkuvan lyhyellä aikavälillä.

olemme tällä hetkellä suuressa käännekohdassa odotetussa markkinoiden kääntymisessä.

siirtymävaihe keskittyy alhaiseen p/b:hen ja kotimaisen kysynnän elpymiseen.

1) ensimmäinen päälinja on alhainen p/b-tyylinen revalvaatio. syyskuussa pidetyssä politbyroon kokouksessa esitettiin vaatimus kiinteistöalan "pysähdyttämisestä ja vakauttamisesta", ja se on itse asiassa antanut selkeän signaalin vakuuksien arvon laskusuhdanteen ja velan deflaation kierteen hillitsemiseksi tai jopa kääntämiseksi. uskomme, että ainakin lyhyellä aikavälillä tällaisten alhaisten p/b-yritysten korjausjousto on paljon suurempi kuin odotettavissa olevien korjausten jousto tuloissa, ansioissa jne. toimialat, joille alhainen p/b-yritykset ovat keskittyneet, kuten kiinteistö-, pankki-, ei-pankkirahoitus sekä rakentaminen ja rakennusmateriaalit, ovat yksi selkeimmistä päälinjoista. lisäksi aktiiviset hallinnointilaitokset ylipainottavat tällä hetkellä yrityksiä, joilla on korkea p/b ja alipainottavat yrityksiä alhaisella p/b:llä. kaikista a-osakkeista 20 %:n osakkeet, joilla on alhaisin p/b, edustivat 28,3 % kiertävästä markkina-arvosta, mutta vastasivat vain 25,0 % suurten institutionaalisten sijoittajien positioista, ja alipainotusaste oli 3,3 prosenttiyksikköä; 20 % korkeimmalla p/b yksittäisistä osakkeista kiertävän markkina-arvon osuus on 27,7 %, mutta suurten institutionaalisten sijoittajien positioiden osuus oli 36,1 %, mikä ylipaino 8,4 prosenttiyksikköä. kun aktiivisten tuotteiden suhteellisten tuottojen ja indeksin välinen kuilu kasvaa edelleen ja samalla nettoarvo palautuu merkittävästi lyhyessä ajassa, odotamme aktiivisten tuotteiden lunastusvolyymien merkittävää kasvua, ja sen sijaan he investoivat erilaisiin laajapohjaisiin etf-tuotteisiin. tällainen aseman säätö hyödyttää myös matalaa p/b-tyyliä.

2) toinen päälinja on kotimaisen kysynnän sektorin arvon palauttaminen. tämä politiikkakierros pitää ennennäkemättömän tärkeänä kotimaisen kysynnän lisäämistä ja muuttaa suuresti tapaa, jolla sijoittajat arvioivat kotimaisen kysynnän tuotteiden arvostusta. markkinanäkymiä silmällä pitäen kulutuksen jälkeiset syklin piirteet ovat merkittäviä, ja odotettu talouden elpyminen poliittisten asenteiden selkiytymisen jälkeen ohjaa aktiivisesti kulutusbuumin odotettua elpymistä. varhaisen pessimismin vapautumisen jälkeen kuluttajasektorin arvostus on edelleen historiallisen alhaisella tasolla vuodesta 2024 q4 lähtien useimmat osasektorit ovat vakiintumassa peruspaineen alenemisen vuoksi mahdollisuudet kulutuksen elpymiseen politiikan muutoksen yhteydessä. on suositeltavaa keskittyä kuluttajien internetiin, jossa on sekä hyökkääviä että puolustavia ominaisuuksia, olennaisiin aloihin, kuten maitotuotteisiin ja suurtalouspalveluihin, joilla on alhainen arvostus ja korkea tuotto ja joiden odotetaan olevan ensimmäinen, joka vakauttaa toimintaa, sekä prosyklisiin suuntiin, kuten alkoholi, henkilöresurssit ja hotellit talouden elpymisodotusten vetämänä. markkinoiden kestävyys ja nousupotentiaali riippuvat myöhempien politiikkojen tehokkuudesta niiden täytäntöönpanon jälkeen, mutta tällä hetkellä ne ovat elpymisen käännekohdassa selkeän politiikan muutoksen ohjaamana.

on odotettavissa, että instituutiot tuovat paremman markkinoille, kun hintasignaalin käännekohta on vahvistettu.

ajoitus, allokaatio, erinomainen kasvu ja kotimainen kysyntä hallitsevat edelleen

nykyiset markkinat ovat siirtymävaiheessa odotetusta suuresta käännepisteestä markkinoiden suureen käännekohtaan. varoja. sijoittajille, joilla on tällä hetkellä korkeat positiot, suositellaan positioiden sopeuttamista, arvokkaiden sektoreiden positioiden pienentämistä, painoindeksin lähentymistä kokonaisuutena ja liiallisten poikkeamien välttämistä indeksistä, varsinkin jos nykyiset instituutiot ovat alhainen p/b-teollisuus ja kotimainen kysyntä. rahastoille, joiden on vielä lisättävä positioita ja jotka ovat "lyhyitä" alkuvaiheessa, on suositeltavaa antaa etusija alhaiselle p/b-teollisuudelle ja kotimaisen kysynnän sektoreille tai käyttää laajapohjaisia ​​indeksi-etf-työkaluja, kuten 300etf ja a500etf. ensimmäinen valinta paikkojen lisäämiseen. pulssimaisen nousevan markkinan päätyttyä, jatkuvalla inkrementtipolitiikalla, asuntojen hintojen edustama hintasignaali vahvistaa todennäköisesti käännekohtaa vuoden sisällä luottosyklin keskeinen piirre instituutiot sijoittajilla odotetaan olevan parempi aika päästä markkinoille kotimaisen kysynnän kasvuun samalla kun vähennetään osinkoja ja ulkomaista laajentumista.

riskitekijöitä

kiinan ja yhdysvaltojen väliset kitkat teknologian, kaupan ja rahoituksen aloilla ovat voimistuneet, ja talouden elpyminen on jäänyt odotuksia pienemmäksi kotimaassa ja ulkomailla ovat lisääntyneet entisestään, ja maani kiinteistövarastoa ei ole sulatettu odotetusti.

teollisuusarvopaperit: kiinteän härkämarkkinoiden ajattelun aikaa ja tilaa ei rajoiteta toistaiseksi

industrial securities -tutkimusraportissa todettiin, että uudessa politiikan suuntauksessa "avainkohtien tarttumiseen ja ennakoiviin toimiin" markkinoiden logiikka on kääntynyt päinvastaiseksi. ensinnäkin, historiallisen kokemuksen perusteella, härkämarkkinat käyvät enimmäkseen läpi nopean pohjan korjausvaiheen. sen jälkeen se tulee vähitellen sisään ikkunaan, jolla on suhteellisen loiva nousukaltevuus, pidempi kesto ja voimakkaampi rahantekovaikutus. tämän markkinoiden nopean nousun jälkeen syyskuun puolivälissä shanghai composite -indeksi on noussut 27,2 %. nousu on lähellä karhu-härkän käännettä vuonna 2019 ja pienempi kuin aikaisempien härkämarkkinoiden alkuvaiheessa. keskipitkällä aikavälillä jokaisen tulee hylätä karhumarkkina-mentaliteetti, vahvistaa nousevaa mentaliteettia eikä asettaa rajoja markkinoiden ajalle ja paikalle, koska taloudellinen voima virtaa edelleen.

seuraavat ovat sen viimeisimmät näkymät:

mitä tulee a-osakkeen härkämarkkinoihin, ennen 2013-2015 suuria härkämarkkinoita "5·19" oli lähtemätön muisto monien vanhojen sijoittajien sydämissä. syy siihen, miksi se jää markkinoiden mieleen, ei ole vain siksi, että siitä tuli harvinainen valopilkku vuosisadan vaihteen myrskyisässä ympäristössä, vaan myös siksi, että se oli myös ensimmäinen todella ilmiömäinen härkämarkkina a-osakkeiden historiassa. laaja sosiaalinen osallistuminen. tässä raportissa viemme sinut takaisin noihin jännittäviin vuosiin. katso tarkemmat tiedot raportista:

1. säilytä tiukasti härkämarkkina-ajattelua, eikä aika- ja tilarajoja ole toistaiseksi.

1.1 uuden politiikan suuntaviivojen mukaan markkinalogiikka on kääntynyt päinvastaiseksi

uuden poliittisen suuntauksen mukaan "avainkohtien ymmärtäminen ja aloitteen tekeminen" markkinoiden logiikka on kääntynyt päinvastaiseksi. aiempi perustekijöiden heikkeneminen + pessimistiset odotukset politiikan "toimimattomuudesta" ovat johtaneet jatkuvaan korjaukseen markkinoilla. syyskuun 24. päivästä lähtien jatkuvaa "politiikkayhdistelmää" on toteutettu intensiivisesti ja markkinoiden riskinottohalu on palautunut nopeasti. syyskuun lopun lyhyen puristuksen elpymisen jälkeen kiinan omaisuuden, erityisesti hongkongin osakkeiden, kasvu vuonna 2024 on johtanut maailmaan. kansallispäivän aikana hongkongin osakkeet jatkoivat nousuaan johtaen maailmaa.

yksi keskeisistä syistä markkinalogiikan kääntymiseen on se, että pääomamarkkinapolitiikan osingot ylittävät odotukset:

keskuspankki ilmoitti 24. syyskuuta uusien rakenteellisten rahapolitiikan työkalujen luomisesta, mikä korosti osakemarkkinoita tämän politiikan yhdistelmäkierroksen painopisteenä. mikä tärkeämpää, se avasi luovasti kanavan keskuspankille auttamaan pääomamarkkinoita , joka tukee tehokkaasti kiinan osakemarkkinoiden revalvaatiota tulevaisuudessa. 1) luoda swap-järjestelyjä arvopapereille, rahastoille ja vakuutusyhtiöille. ensimmäinen vaihe on 500 miljardia yuania auttaa parantamaan kiinan valuutan kiertonopeutta. 2) luo erityinen uudelleenlaina osakkeiden takaisinostoa ja omistusosuuden lisäämistä varten. ensimmäinen vaihe on 300 miljardia yuania, jota voidaan käyttää useisiin eriin tulevaisuudessa ja tukea takaisinostoja ja kasvattaa osakeomistuksia, mikä on suotuisaa keskipitkän ja pitkän aikavälin lisärahastojen, kuten teollisuuspääoman, tulo markkinoille.

politbyroon kokouksessa 26. syyskuuta korostettiin jälleen, että olisi pyrittävä elvyttämään pääomamarkkinoita, ohjata voimakkaasti keskipitkän ja pitkän aikavälin rahastoja pääsemään markkinoille ja avata esteitä sosiaaliturva-, vakuutus-, varainhoito- ja muille rahastoille. päästä markkinoille. meidän on tuettava pörssiyhtiöiden sulautumisia, yritysostoja ja uudelleenjärjestelyjä.

markkinalogiikan kääntämisen toinen ydin on se, että uudet makropoliittiset ideat keskittyvät kysyntäpuolelle:

politbyroon kokouksessa 26. syyskuuta keskityttiin pääasiassa kysyntään, kulutuksen edistämisen yhdistämiseen ihmisten toimeentulon edistämiseen, pieni- ja keskituloisten tulojen kasvattamiseen sekä kulutusrakenteen parantamiseen. on tarpeen viljellä uusia kulutusmuotoja.

politbyroon kokouksen tulisi edistää kiinteistömarkkinoiden romahtamisen lopettamista ja vakautumista, mukauttaa asuntojen ostorajoituspolitiikkaa ja alentaa olemassa olevia asuntolainojen korkoja kuluttajakysynnän vapauttamiseksi. kiinan keskuspankin laskelmien mukaan nykyisten asuntolainojen korkojen 50 bp:n lasku hyödyttää 50 miljoonaa kotitaloutta ja vähentää kotitalouksien korkokuluja keskimäärin noin 150 miljardia yuania vuodessa. kiinteistömarkkinoiden vakauttaminen ja osakemarkkinoiden vauhdittaminen katkaisee tehokkaasti taseen supistumisen noidankehän.

markkinalogiikan kääntymisen kolmas ydin piilee makropolitiikan odotettua vahvemmassa suhdannevaihteluissa:

tilaa kotimaani rahapolitiikan keventämiselle on avattu, ja likviditeetin lisäkevennystä neljännellä vuosineljänneksellä kannattaa edelleen odottaa. ensinnäkin politbyroon kokous 26. syyskuuta edellytti selvästi talletusvarantoprosenttia alentamista ja korkojen tehokasta toteuttamista. myös keskuspankin säännöllinen kolmannen vuosineljänneksen rahapoliittinen kokous 29. syyskuuta vaati rahapolitiikan valvonnan lisäämistä. toiseksi fedin koronlaskusykli on alkanut ja rmb on edelleen vahva.

viimeisen vuosineljänneksen positiivisessa finanssipolitiikassa on vielä potentiaalia hyödyntää. politbyroon kokouksessa korostettiin, että valtion investointien tulisi olla paremmin johtavassa asemassa. rahapolitiikan keventämisen toimeenpanovaikutus edellyttää edelleen finanssipolitiikan keventämisen koordinointia, ja myöhempää politiikan koordinointia voidaan edelleen vahvistaa. seuraava tärkeä havaintokohta on kansankongressin pysyvän komitean kokous lokakuun lopussa.

1.2 luja härkämarkkinaajattelu: kasvulle on vielä tilaa lyhyellä aikavälillä, ja keskipitkällä aikavälillä se siirtyy uuteen shokkien, mutta kestävän kasvun vaiheeseen.

lomaa edeltävän short-squeeze-nousun jälkeen sijoittajia yleensä huolestuttaa kysymys, kuinka paljon tilaa seuraavilla markkinoilla on.

ensimmäinen,historiallisesta kokemuksesta päätellen härkämarkkinat käyvät enimmäkseen läpi nopean pohjan korjausvaiheen. sen jälkeen se tulee vähitellen sisään ikkunaan, jolla on suhteellisen loiva nousukaltevuus, pidempi kesto ja voimakkaampi rahantekovaikutus. tämän markkinoiden nopean nousun jälkeen syyskuun puolivälissä shanghai composite -indeksi on noussut 27,2 %. nousu on lähellä karhu-härkän käännettä vuonna 2019 ja pienempi kuin aikaisempien härkämarkkinoiden alkuvaiheessa.

toiseksi,arvostusnäkökulmasta nykyiset suuret laaja-alaiset indeksit ovat edelleen palanneet vasta historiallisen keskipisteen tienoilla. pe-arvioinnin näkökulmasta chinext-indeksi, csi 500, csi 1000 ja shenzhenin komponenttiindeksi ovat edelleen historiallista mediaania alhaisemmat. pb-arvostuksia tarkasteltaessa kaikki indeksit ovat historiallisen mediaaninsa alapuolella.

ja,laajemmassa käänteislogiikan puitteissa meidän on keskityttävä siihen, kuinka kauan nämä markkinat kestävät, eikä siihen, kuinka korkealla ne ovat lyhyellä aikavälillä.

keskipitkällä aikavälillä jokaisen tulee hylätä karhumarkkina-mentaliteetti, vahvistaa nousevaa mentaliteettia eikä asettaa rajoja markkinoiden ajalle ja paikalle, koska taloudellinen voima virtaa edelleen. kun katson historiaa taaksepäin, runsaat lisärahastot ovat tärkeä liikkeellepaneva voima markkinoiden kehittymiselle lopulta härkämarkkinoiksi. ja nykyisestä näkökulmasta:

1) kiinan osakemarkkinoiden toipuessa ja sen talouden vakiintuessa pääoman luonne voiton tavoittelussa johtaa uuteen nousuun eurooppalaisissa ja amerikkalaisissa rahastoissa sekä "one belt, one road" -maiden rahastoissa, jotka kohdennetaan kiinan osakemarkkinoille.olemme nähneet, että ulkomainen pääoma on viime aikoina siirtynyt lyhyen kattavuuden sijasta aktiivisiin pitkiin positioihin, mikä on noussut hongkongin osakkeiden huipulle päällimmäisenä voimana. a-osakkeiden osalta ulkomaisen pääoman sisäänvirtaus on hidastunut merkittävästi viime vuosina ja jopa kokenut ulosvirtaamista, mikä on paljon vähemmän kuin vuosien 2018–2021 keskimääräinen yli 3 000 vuotuinen mittakaava. myös ulkomaisen pääoman allokaatio a-osakkeisiin on laskenut historiallisen alhaiselle tasolle. viime aikoina olemme nähneet ulkomaisten pitkän osto- ja lyhytkatteisten rahastojen resonanssia. keskipitkällä ja pitkällä aikavälillä ulkomaisten sijoitusten täydentäminen saa varoja edelleen virtaamaan takaisin kiinaan.

2) kotimaisten instituutioiden nykyinen allokaatioosuus osakepääomavaroista on edelleen historiallisen alhaisella tasolla, ja myöhemmän mittakaavan kasvun ja nousevien positioiden odotetaan lisäävän markkinoille pääsyä.esimerkiksi vakuutusrahastojen osalta rahoitustarkastuksen osaston johtajan luo yanjunin mukaan valtioneuvoston säännöllisessä politiikkatiedotustilaisuudessa käytettyjen vakuutusvarojen saldo elokuun 2024 lopussa oli 31,8 biljoonaa yuania, josta 3,3 % sijoitettiin osakkeisiin ja osakerahastoihin, mikä on vain 10,4 %. esimerkiksi pääomasijoitusten osalta china resources trustin laskelmien mukaan osakepääomasijoitus oli elokuun 2024 lopussa 48,45 %, mikä on myös historiallisen alhainen. julkisen osakeannin osalta, vaikka positioiden koko ei ole viranomaisvaatimusten vuoksi pieni, mittakaavan kasvu on hidastunut merkittävästi viime vuosina. markkinoiden elpyessä tulevaisuudessa myös rahastoemissioiden odotetaan vilkastuvan.

3) kotimaisten asukkaiden varallisuuden uusi kierto osakemarkkinoille on juuri alkanut.viimeaikaisen markkinoiden nousun myötä sijoittajat ovat innostuneita avaamaan tilejä. tulevaisuudessa asukkaiden varallisuutta, teollista pääomaa ja taloushallinnon rahastoja suunnataan uudelleen kiinan osakemarkkinoille, joten kiinan omaisuuserien odotetaan saavan jatkuvasti lisävaroja.

3. keskity rakenteellisesti lyhyellä aikavälillä taantuman elpymiseen ja keskipitkällä ja pitkällä aikavälillä kolmeen päälinjaan: "tekniset sonnit", "kotimaan kysynnän sonnit" ja "merivienti" härät"

lyhyellä aikavälillä markkinoilla on meneillään beta-tyylinen elpyminen, joten kiinnitä huomiota syvän laskun elpymisen suuntaan.kun tarkastellaan historiallisia kokemuksia, jokainen härkämarkkina on alkanut eksponentiaalisella jännityksellä. lisäksi tässä vaiheessa markkinoilla näkyy usein suhteellisen ilmeinen "ylimyyty rebound" -ominaisuus. sama koskee tätä kierrosta.

keskipitkällä ja pitkällä aikavälillä meidän on tartuttava yhteen muutokseen:politiikan suuntauksen muutoksissa tulisi keskittyä kahteen suuntaan: fuusioihin, yritysostoihin ja uudelleenjärjestelyihin sekä "osakkeenomistajien tuottojen painottamiseen". keskity kolmeen päälinjaan: "teknologinen härkä", "kotimaan kysynnän härkä" ja "merilehmä".

ensimmäinen, valitsee "tekniset lehmät", mukaan lukien uusi tuottavuus, jota edustavat puolijohteet, viestintä, uudet energiaajoneuvot, maanpuolustus- ja sotilasteollisuus, tietokone tekoäly, lääketiede ja biologia sekä edistynyt valmistus. uuden tuottavuuden kenttä on taloudellisen vauhdinvaihdon pitkän aikavälin edistämisen ja lyhyen aikavälin tukipolitiikan risteys. politbyroon kokouksen ja sääntelijöiden voimakkaan edistämisen painotuksen alaisina tulevilla fuusioilla, yritysostoilla ja uudelleenjärjestelyillä on merkittävä katalyyttinen vaikutus "teknologiahärviin".

toiseksi, valitse "kotimaan kysynnän sonnit", ole optimistinen yleisen kuluttajateollisuuden johtajien suhteen nousevalla palvelualalla, perinteisellä kulutuksella ja muilla aloilla ja kiinnitä huomiota osinkoihin, omistusten kasvuun, takaisinosto- ja peruutuskäyttäytymiseen.

tällä poliittisella elvytyskierroksella kiinnitetään enemmän huomiota kysyntäpuolelle, ja kotimainen kulutus on hyötynyt.

eri toimialojen arvioiden näkökulmasta yleiskuluttajasektorin arvostus on edelleen historiallisen alhaisella tasolla.

osavuosikatsauksesta käy ilmi, että yhtiöllä on vahvat perustat ja se palkitsee osakkeenomistajiaan aktiivisesti osinko- ja takaisinostoin.

kolmanneksi edelleen optimistinen "merilehmä".nuggetit ovat voittajia ulkomaisissa teollisuusketjuissa, kuten uusissa energiaajoneuvoissa, voimalaitteissa, kodinkoneissa, kulutuselektroniikassa ja huonekaluissa. kun federal reserve siirtyy koronlaskusykliin, ulkomaisten talouksien odotetaan vakiintuvan ja piristyvän, ja korkean ulkoisen kysynnän ylläpitäminen tuo mahdollisuuksia "merentakaiseen ketjuun" liittyville yrityksille.

riskivaroitus

taloustiedot vaihtelivat, politiikan keventäminen oli odotettua hitaampaa ja fedin koronlasku oli odotettua pienempi.

huajin securities: a-osakkeen nopea nousu ei ole vielä saavuttanut huippuaan.

sijoituspisteet

politiikan jyrkkä kiristyminen ja äärimmäinen vaihtuvuus ovat merkkejä siitä, että a-osakkeiden lyhyen aikavälin nopea nousu on saavuttanut huippunsa.

(1) a-osakkeen hintojen lyhytaikaisen nopean nousun historiassa on 12 jaksoa, jotka kestävät 10 päivästä 4 kuukauteen.

(2) a-osakkeiden lyhyen aikavälin nopeaa nousua edistäviä keskeisiä tekijöitä ovat suuret positiiviset politiikat ja jatkuva rahastovirta, minkä lisäksi jokaisen nopean nousun aikana kaupankäyntimäärät pomppaavat pohjalta 2-10 kertaa.

(3) vakuutusten huomattava kiristyminen ja äärimmäinen vaihtuvuus ovat merkkejä siitä, että lyhyen aikavälin nopea nousu on saavuttanut huippunsa: ensinnäkin politiikkaa on kiristetty merkittävästi, kuten osakkeiden liikkeeseenlaskun kiihtyminen vuonna 1995, "12 kultamitalia". " vuonna 1996, ja leimaveron korotus 5‰:iin, valtion omistamien osakkeiden alentaminen 1999, leimaveron korotus 3:een vuonna 2007 ja suurten ja pienten omistamattomien osakkeiden alentaminen, listautumisannin uudelleen käynnistäminen heinäkuussa 2009, ja china securities regulatory commissionin kesäkuussa 2015 suorittama over-the-counter-pääoman allokaatio, toiseksi kiertonopeus saavutti huippunsa, noin 5–20 %.

a-osakkeiden nopea nousu ei ole vielä saavuttanut huippuaan ja sen odotetaan jatkuvan lyhyellä aikavälillä.

(1) tällä hetkellä ei ole merkkejä politiikan kiristämisestä tai uudelleenohjauksesta. ensinnäkin talouspolitiikan kannalta on suuri todennäköisyys, että sitä on vaikea muuttaa lyhyellä ja keskipitkällä aikavälillä, ja finanssipolitiikka ja muu politiikka voivat sen sijaan panostaa siihen. toiseksi pääomamarkkinapolitiikan kannalta on suuri todennäköisyys, että lyhyen aikavälin politiikka perustuu edelleen vauhdittamiseen ja positiivisuuteen: ensinnäkin 24. syyskuuta käyttöönotetut politiikat on todennäköisesti toteutettava lyhyellä aikavälillä , syyskuun lopun nopean nousutrendin aikana rahoitus- ja vähittäiskaupan pääomavirrat ovat edelleen vähäisiä ja markkinat ulkomaisen pääoman allokaatiossa ei ole vielä tapahtunut uutta nousua, ja osakepääoman pääsyn sääntelyrajoituksiin ja tukahduttamiseen voi olla vaikea saavuttaa lyhyellä aikavälillä.

(2) nykyinen pääomavirta ei ole vielä saavuttanut äärimmäisyyttään. ensinnäkin rahoituksen ja ulkomaisen pääoman sisäänvirtaukset ovat vielä suhteellisen pieniä. toiseksi kiertonopeuden tai transaktiovolyymin kasvu ei ole vielä saavuttanut äärimmäisyyttä: ensinnäkin nopean nousun huipussaan kiertonopeus on enimmäkseen erittäin korkealla 5%-20 %:n tasolla ja transaktiovolyymin kasvu on enimmäkseen 2-10 kertaa tulevaisuudessa, päätellen siitä, että kaikkien a-osakkeiden kiertonopeus on vain noin 4 %, päivittäinen vaihto voi nousta 5-10 biljoonaan tai jopa korkeammalle ennen kuin on olemassa huippuhuipun riski.

loman jälkeinen nousu todennäköisesti jatkuu, ja vaihtelua saattaa esiintyä, mutta huippua on vaikea saavuttaa.

(1) molekyylipuoli: talouden ja voiton elpymisodotukset voivat nousta loman jälkeen. ensinnäkin odotukset talouden elpymisestä ovat kasvaneet: ensinnäkin kansallispäivän loman aikana matkustuskulutus ylitti odotukset, toiseksi kiinteistöpolitiikan höllentämisen jälkeen viikoittainen kiinteistökaupan kasvuvauhti piristyi merkittävästi edellisvuodesta; . toiseksi loman jälkeen ennustettu kolmas neljännesvuosiraportti on alkanut julkaista ja a-osakkeen voittojen nousutrendi voi jatkua.

(2) likviditeetti: osakemarkkinoille voi tulla lisää varoja loman jälkeen. ensinnäkin usa:n teollisuuden pmi ja maatalouden ulkopuoliset työllisyystiedot olivat syyskuussa parempia, ja odotukset koronlaskuista marraskuussa ovat kuitenkin laskeneet, mutta kotimainen likviditeetti jää todennäköisesti kausiluonteiseksi loman jälkeen. toiseksi kiinalaiset varat lisääntyivät lomien aikana. loman jälkeinen rahoitus ja ulkomaisen pääoman sisäänvirtaus voivat kiihtyä, ja myös uudet varat voivat nousta merkittävästi.

(3) riskinhalu: se voi jatkaa nousuaan loman jälkeen. ensinnäkin irakin ja israelin välinen konflikti kärjistyi kansallispäivän aikana, mutta sillä ei ollut juurikaan vaikutusta a-osakkeisiin loman jälkeen. toiseksi hongkongin osakkeet ja kiinalaiset konseptiosakkeet nousivat vauhdilla lomien aikana, ja monet odottavat edelleen tilien avaamista a-osakkeen riskinottohalulla voi jatkaa nousuaan lomien jälkeen.

lyhyen aikavälin lisäkasvun logiikka vallitsee edelleen ja keskitymme teknologian kasvuun, ydinomaisuuteen ja rahoituskiinteistöihin myös loman jälkeen.

(1) lyhyellä aikavälillä teknologia, rahoituskiinteistöt ja ydinomaisuus voivat edelleen hallita. ensinnäkin historian tarkastelu osoittaa, että lyhyen aikavälin nopean nousun aikana teollisuudenalat, joilla on politiikkaa ohjaavat ja nousevat teollisuuden suuntaukset, johtavat toiseksi nykyisen politiikan ohjaukseen ja teollisuuden nousuun viittaavat teknologiseen kasvuun, kun taas rahoitus, kiinteistöt ja kulutus ovat; tukee myös politiikka.

(2) jatkuvan lisärahoituksen myötä arvopaperiyhtiöillä, kiinteistöyhtiöillä jne. voi vielä olla kasvunvaraa. jos a-osakkeen vaihto nousee tulevaisuudessa 30 000-5 biljoonaan rmb:iin, historiallisen vastaavuuden perusteella pankkien ulkopuolisella rahoituksella ja kiinteistöillä on edelleen noin 25-120 % nousua syyskuun 30. päivän päätöskurssiin verrattuna.

(3) petrokemianteollisuus, kodinkoneet ja muut teollisuudenalat voivat myös korvata lyhyen aikavälin hyödyt.

(4) on suositeltavaa jatkaa tarkkaavaisuutta loman jälkeen: ensinnäkin politiikka ja alan trendit ovat nousussa, ja tietokoneet (hongmeng), media (elokuvat ja televisio, pelit), elektroniikka (sirut) ja viestintä voivat korvata toiseksi talouden elpymisodotusten parantamiseen tähtäävistä politiikoista hyötyminen, ydinomaisuus (kuluttaja-, elektroniikka-, lääketeollisuus), joka korvaa kasvun ja ulkomaisen pääoman sisäänvirtauksen, kolmanneksi arvopaperiyritykset (mukaan lukien internet-rahoitus jne.) ja kiinteistöt jotka hyötyvät kasvavasta politiikasta ja tunteesta.

riskivaroitus: historialliset kokemukset eivät välttämättä ole sovellettavissa tulevaisuudessa, käytännöt voivat muuttua odottamattomasti ja talouden elpyminen ei välttämättä ole niin hyvää kuin odotettiin.