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en un estudio cuantitativo reciente sobre la recuperación económica post-epidemia, encontramos que los ingresos de las empresas manufactureras por encima del tamaño designado han experimentado una rápida recuperación, y la tendencia de recuperación es mejor que el promedio de los tres años anteriores a la epidemia. sin embargo, la situación de los ingresos de los sectores no manufactureros, especialmente de toda la industria de servicios y de la construcción, no es optimista. en realidad, este hallazgo no es sorprendente, porque la industria de servicios y la industria de la construcción han sufrido un impacto negativo mucho mayor de la epidemia que la industria manufacturera, y su recuperación desde el año pasado ha sido más lenta. la situación de la industria de la construcción se ha visto profundamente afectada por la contracción de la industria inmobiliaria y se ha visto muy afectada.

teniendo en cuenta que toda la industria de servicios y la industria de la construcción proporcionan la mayor parte de las fuentes de empleo y crecimiento de los ingresos de los hogares, después de experimentar el severo impacto de la epidemia, estos campos han resultado gravemente dañados y no han podido recuperarse, lo que naturalmente afectará directamente a los disponibles. ingresos de los hogares y conducir a las zonas urbanas la desaceleración del crecimiento de los ingresos de los residentes afectará inevitablemente a la tasa de crecimiento de la recuperación del gasto de los consumidores. a partir de los datos publicados por la oficina nacional de estadísticas, encontramos que la parte del ingreso disponible de los residentes que se ha visto más afectada por la epidemia son los ingresos operativos y los ingresos de la propiedad de los residentes, y las fuentes de estas dos partes del ingreso están relacionadas con el industria de servicios y la industria de la construcción y no ha vuelto al valor de tendencia antes de la epidemia. por esta razón, el nivel de gasto de consumo per cápita de los residentes sigue siendo inferior a la tendencia anterior a la epidemia.

por otro lado, si bien la industria de servicios y la industria de la construcción se han recuperado lentamente, la capacidad de producción de la industria manufacturera se ha recuperado rápidamente en los últimos cuatro años y la producción continúa expandiéndose. esto se debe a que nuestra política de estabilización del crecimiento se centra principalmente en el crecimiento de la industria manufacturera. como resultado, por un lado, las grandes empresas estatales en el sector upstream, especialmente aquellas en el campo de fabricación de equipos, aún mantienen la expansión de su capacidad de producción. el apoyo a las políticas nacionales, por otro lado, para sobrevivir, la gran mayoría de las pequeñas y medianas empresas manufactureras continúan operando incluso si no ganan dinero. esto ha llevado a una involución más grave en el sector manufacturero: la producción se está expandiendo, los precios siguen cayendo y, en la mayoría de los casos, es un hecho que las empresas no están ganando dinero.

de esto también surge la presión macrodeflacionaria. precisamente porque las políticas de mantenimiento del crecimiento se centran en la industria manufacturera y no en la industria de servicios, hemos visto que, aunque la demanda ha seguido siendo débil y ganar dinero ha sido difícil en los últimos años, la producción manufacturera ha seguido expandiéndose, con tasas nominales el pib sigue creciendo alrededor del 5%. esto crea una "diferencia de temperatura" entre macro y micro. de hecho, en los últimos años, el ipp ha estado en el rango negativo la mayor parte del tiempo y el nivel general de precios ha disminuido, pero la oferta sigue expandiéndose.

en este caso, si el crecimiento de las exportaciones de la industria manufacturera es mejor, se aliviará la presión deflacionaria. sin el crecimiento relativamente fuerte de las exportaciones de los últimos años, las presiones deflacionarias habrían sido aún mayores. sin embargo, dado el patrón de desarrollo geopolítico, el grado de certidumbre que enfrentan las exportaciones en el futuro no es alto. según este supuesto, el objetivo de las políticas destinadas a estabilizar el crecimiento es, naturalmente, estabilizar la demanda interna, pero el objetivo de estabilizar la demanda interna es estabilizar el empleo y el ingreso de los hogares, en lugar de estabilizar la producción. con este fin, la tendencia política para estabilizar el crecimiento debe pasar de centrarse en la manufactura a centrarse en las industrias de servicios y construcción. dado que el sector de servicios y el de la construcción han resultado gravemente dañados y están rezagados en su recuperación, si se puede introducir un paquete de políticas de estímulo financiero y fiscal para ayudar a que el sector de servicios y el de la construcción se recuperen más rápidamente, se podrá mantener y ampliar el crecimiento del empleo, y el nivel de ingresos de los residentes se puede restaurar y mejorar significativamente, permitiéndoles volver al valor de tendencia anterior a la epidemia o incluso superarlo, es posible que el pib mantenga una tasa de crecimiento de alrededor del 5% este año y el próximo, sin necesidad de introducir políticas de estímulo centradas en ampliar la inversión gubernamental en infraestructura similares a las de 2009 a 2011.

hacemos hincapié en la necesidad de restaurar y desarrollar mejor nuestra industria de servicios y la industria de la construcción porque nuestro empleo está dominado por el empleo privado y la industria de la construcción. si la industria de servicios y la industria de la construcción no se desarrollan bien, el crecimiento de los ingresos de los residentes será un problema. la epidemia ha afectado principalmente a las industrias de servicios y construcción en los últimos tres años, lo que ha resultado en un ciclo lento de oferta y demanda en la economía. incluso si no hay un evento de impacto importante como la epidemia, si los problemas estructurales que hacen que la industria manufacturera sea sobresaliente no se corrigen bien, eventualmente generará una presión de ajuste macroeconómico a medida que el desarrollo económico entre en una etapa nueva y superior. también durarán mucho tiempo y afectarán a la economía japonesa. teóricamente, la deflación causada por involución o exceso de oferta es endógena y no es causada por shocks externos a la demanda.

básicamente, esto se debe a la conciencia y el comportamiento del gobierno de depender excesivamente de la manufactura y subestimar la industria de servicios para promover el crecimiento del pib. incluso todo nuestro sistema de gobierno se forma en torno a la producción. este enfoque jugó un papel importante cuando necesitábamos acelerar la industrialización hace 30 años, pero ahora este modelo es difícil de mantener en el largo plazo, de lo contrario, inevitablemente enfrentaremos presiones internas y externas para reequilibrar a nivel macro.

el autor señaló que hace muchos años, los altos dirigentes se dieron cuenta de la urgencia de resolver este problema. en 2016, comenzaron a hacer algunos ajustes en las políticas macro, proponiendo fortalecer las reformas del lado de la oferta, con la esperanza de reducir la excesiva capacidad de producción ineficiente y enfatizar el futuro. para evitar el exceso de inversión, esperamos ajustar gradualmente la oferta y la demanda a un nuevo equilibrio con un nivel moderado de demanda agregada. bajo esta ideología rectora, las ideas de política monetaria y control de tasas de interés del banco central también han comenzado a enfatizar la combinación de ciclos cruzados y anticíclicos, innovar herramientas más estructurales y tratar de evitar frenos repentinos y giros bruscos.

sin embargo, para que una política de este tipo produzca el efecto deseado, el entorno interno y externo debe ser relativamente favorable. posteriormente, no sólo la situación externa cambió rápidamente, sino que el brote epidémico también creó nuevos desafíos. en esta compleja situación, funcionarios de alto nivel han vuelto a proponer un marco general de política macroeconómica que combine la expansión de la demanda interna con reformas del lado de la oferta, y han enfatizado una vez más la necesidad de fortalecer los ajustes contracíclicos. pero para evitar que la política de estabilización del crecimiento simplemente regrese al antiguo camino, necesitamos encontrar un buen avance. incluso si se lanza un paquete de políticas de estímulo monetario y fiscal, la expansión de la demanda interna y la reforma estructural por el lado de la oferta sólo podrán implementarse si el objetivo se ajusta a la recuperación y el desarrollo de la industria de servicios y la industria de la construcción, y si se utiliza dinero real. se utiliza para apoyar el empleo privado y aumentar los ingresos de los residentes. el punto decisivo de la combinación. en resumen, si la economía debe avanzar manteniendo la estabilidad y las políticas de estímulo deben tener el efecto deseado, deben partir de áreas que ayuden a expandir el empleo privado y restablecer el crecimiento de los ingresos y la confianza de los residentes. aquí es precisamente donde la economía se ha visto afectada. por la epidemia.

en este sentido, el banco central y la comisión reguladora de valores de china emitieron conjuntamente políticas financieras para apoyar la recuperación y la prosperidad del mercado de valores el 24 de septiembre, lo que es mejor que las políticas para apoyar la inversión en infraestructura. las políticas que apoyan la prosperidad del mercado de capitales tienen importantes beneficios al mejorar la confianza del mercado y los efectos riqueza de los residentes. del mismo modo, la reunión del politburó del día 26 propuso que también es muy importante apoyar plenamente al mercado inmobiliario para "dejar de caer y estabilizarse". por un lado, ayudará a restaurar y aumentar la confianza en el mercado inmobiliario. por otro lado, también ayudará a restaurar mejor las condiciones operativas de la industria de la construcción e impulsar el crecimiento de la demanda de más servicios residenciales también es de gran importancia para mejorar los ingresos de los residentes y ampliar la demanda de los consumidores.

de hecho, ya el 15 de septiembre, el comité central del partido comunista de china y el consejo de estado emitieron conjuntamente orientaciones sobre cómo priorizar el empleo y promover un crecimiento razonable de la remuneración laboral, proponiendo acelerar el avance hacia un modelo de desarrollo favorable al empleo. antes de esto, también se emitieron orientaciones sobre la promoción del consumo de los residentes. éstas son ideas rectoras muy importantes. al considerar la implementación de una nueva ronda de políticas de estímulo para estabilizar el crecimiento, debemos confiar en estas opiniones para utilizar dinero real para ayudar a los grupos de empleo de nivel más bajo de la economía y promover efectivamente que la industria de servicios y la industria de la construcción regresen a sus condiciones preepidémicas más rápido y mejor, restaurando así sus expectativas de ingresos y su confianza.

(el autor es el decano de la facultad de economía de la universidad de fudan)

zhang jun