2024-10-06
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流行後の経済回復に関する最近の定量的調査では、指定された規模を超える製造企業の収益が急速に回復しており、その回復傾向は流行前の3年間の平均よりも良好であることがわかりました。しかしながら、非製造業、特にサービス業や建設業全体の収益状況は楽観できるものではありません。サービス業と建設業は製造業よりも感染症の悪影響をはるかに受けており、昨年からの回復が遅れているため、この調査結果は実際には驚くべきことではない。建設業界を取り巻く状況は、不動産業界の縮小の影響を深く受け、大きな影響を受けております。
サービス産業と建設産業全体が家計の雇用と所得増加の源泉のほとんどを提供していることを考慮すると、これらの分野は感染症の深刻な影響を経験した後、深刻なダメージを受け、回復できず、当然のことながら、使い捨て産業に直接影響を与えるでしょう。住民所得の伸び鈍化が個人消費の回復伸び率に影響を与えるのは必至だ。国家統計局が発表したデータから、住民の可処分所得のうち感染症の影響を最も受けているのは住民の営業収入と不動産収入であり、これら2つの収入源は国民の所得と関連していることがわかった。サービス業や建設業も感染症流行前の傾向値には戻っていない。このため、住民の一人当たり消費支出水準は依然として流行前の傾向を下回っている。
一方、サービス業や建設業の回復が緩やかである一方、製造業の生産能力は過去4年間で急速に回復し、生産拡大が続いている。これは、我が国の成長安定化政策が主に製造業の成長に重点を置いているためであり、その結果、一方では上流の大規模国有企業、特に機器製造分野の生産能力拡大が維持されているからである。一方で、下流の中小製造業の大多数は、生き残るために、たとえ利益が出なくても事業を続けています。これにより、製造業におけるより深刻な影響が生じています。生産は拡大しており、価格は下落し続けていますが、ほとんどの場合、企業は利益を上げていないのが事実です。
マクロなデフレ圧力もここから生じます。成長維持政策の焦点がサービス業ではなく製造業にあるからこそ、近年は需要の低迷が続き、稼ぐのが難しい状況にも関わらず、製造業の生産は名目で拡大を続けている。 gdp は依然として約 5% 成長しています。これにより、マクロとミクロの間に「温度差」が生じます。実際、近年ppiはマイナス圏にあることが多く、全体の価格水準は低下しているものの、供給は依然として拡大している。
この場合、製造業の輸出の伸びが良ければデフレ圧力は緩和される。近年の比較的力強い輸出の伸びがなければ、デフレ圧力はさらに強かっただろう。しかし、地政学的発展パターンを考慮すると、将来の輸出に直面する確実性の度合いは高くありません。この前提のもとでは、成長安定化政策の焦点は当然内需の安定であるが、内需の安定化の焦点は生産の安定ではなく、雇用と家計所得の安定である。この目的を達成するためには、成長を安定させるための政策の傾向を、製造業中心からサービス業や建設業中心に移行する必要がある。サービス業や建設業は深刻なダメージを受けており、回復が遅れているため、金融・財政出動政策を導入してサービス業や建設業の早期回復を図ることができれば、雇用の伸びを維持・拡大することが可能となる。住民の所得状況が大幅に回復・改善され、感染症流行前の傾向値に戻るか、それを超えることも可能であり、新型コロナウイルス感染症の導入がなくても、今年と来年のgdpは約5％の成長率を維持することが可能である。 2009 年から 2011 年と同様の政府インフラ投資の拡大に重点を置いた景気刺激政策。
私たちは、我が国の雇用が民間雇用と建設業によって占められているため、サービス業と建設業をより良く回復し、発展させる必要性を強調しています。サービス業や建設業が発展しなければ、住民の収入の伸びが課題となる。過去 3 年間、疫病は主にサービス業と建設業に影響を及ぼし、その結果、経済の需要と供給のサイクルが停滞しました。たとえ感染症のような重大な影響が及ばなかったとしても、製造業の顕著な構造問題が適切に是正されなければ、経済発展が新たなより高い段階に入るにつれて、最終的にはマクロ的な引き締め圧力をもたらすことになるでしょう。長期にわたる日本経済への影響も大きい。理論的には、インボリューションや過剰供給によって引き起こされるデフレは内生的なものであり、需要に対する外部ショックによって引き起こされるものではありません。
根本的に言えば、これは政府がgdp成長を促進する上で製造業に過度に依存し、サービス産業を過小評価しているという認識と行動が原因である。私たちの政府システム全体でさえ、生産を中心に形成されています。このアプローチは、30 年前に工業化を加速する必要があったときに重要な役割を果たしましたが、現在このモデルを長期的に維持することは困難です。そうでないと、マクロレベルでのリバランスを求める内外の圧力に直面することは避けられません。
著者は、何年も前に上級指導者らがこの問題解決の緊急性を認識し、2016年にマクロ政策に若干の調整を加え始め、過剰な非効率な生産能力を削減し、将来を重視することを期待して供給側の改革を強化することを提案したことに気づいた。過剰投資を防ぐために、私たちは需要と供給を徐々に調整して、総需要が適度なレベルになるようにしたいと考えています。この指導的イデオロギーの下で、中央銀行の金融政策と金利制御の考え方も、クロスシクリカルとカウンターシクリカルの組み合わせを強調し始め、より構造的な手段を革新し、急ブレーキや急カーブを避けるよう努めています。
しかし、そのような政策が望ましい効果を生み出すためには、内部および外部環境が比較的良好でなければなりません。その後、外部状況が急速に変化しただけでなく、疫病の流行により新たな課題も生じました。この複雑な状況において、高官らは内需の拡大と供給側の改革を組み合わせた一般的なマクロ政策の枠組みを再提案し、カウンターシクリカルな調整を強化する必要性を改めて強調した。しかし、成長の安定化という政策が単純に昔の道に戻ることを防ぐためには、良い打開策を見つける必要がある。金融・財政出動政策を打ち出したとしても、サービス業や建設業の回復・発展に目標を調整しなければ内需拡大や供給側の構造改革は実現できず、リアルマネーが必要となる。民間の雇用と住民の収入増加をサポートするために使用されます。つまり、経済が安定を維持しながら進歩しなければならず、刺激政策が望ましい効果を発揮しなければならないのであれば、民間雇用の拡大と住民の所得の伸びと信頼の回復に役立つ分野から始めなければならない。まさにここが経済が打撃を受けているところだ。流行によって。
この意味で、人民銀行と中国証券監督管理委員会は9月24日、株式市場の回復と繁栄を支援するための金融政策を共同で発表したが、これはインフラ投資を支援する政策よりも優れた政策である。資本市場の繁栄を支援する政策は、市場の信頼と住民の資産への影響を改善する上で大きな利益をもたらします。同様に、26日の政治局会議では、不動産市場の「下落を止めて安定させる」ために全面的に支援することも非常に重要であり、一方では不動産市場の信頼を回復し、高めることにもつながると提案した。一方で、建設業界の経営状況をより良く回復させ、より多くの住宅サービスに対する需要の増加は、住民の収入の向上と消費者需要の拡大にも大きな意味を持ちます。
実際、9月15日には中国共産党中央委員会と国務院が共同で雇用の優先順位付けと労働報酬の合理的な増加促進に関する指針を発表し、雇用に優しい発展モデルへの動きを加速することを提案した。これに先立ち、住民の消費促進に関する指針も発令された。これらは非常に重要な指針となるアイデアです。成長を安定させるための新たな刺激政策の実施を検討する際、私たちはこれらの意見に頼って、実際のお金を使って経済の最低レベルの雇用グループを支援し、サービス業と建設業の本来の姿への回帰を効果的に促進しなければなりません。流行前の状況をより早く改善し、収益の期待と信頼を回復します。
（著者は復旦大学経済学部長）
チャン・ジュン
