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todos menos uno de los 12 miembros votantes apoyaron la propuesta de powell de recortar agresivamente las tasas de interés, comenzando con un recorte de 50 puntos básicos. fuente de la imagen: foto de anna moneymaker/getty images

una semana antes de que los funcionarios de la reserva federal se reúnan en washington este mes, están divididos sobre la rapidez con la que deberían recortar las tasas de interés.

la economía no está mostrando el tipo de señales de advertencia claras que normalmente provocarían una respuesta agresiva de la reserva federal. sin embargo, una serie de datos de empleo notablemente débiles, incluido el informe de empleo de agosto del viernes, han convencido al presidente de la fed, jerome powell, de que es necesario un recorte de tasas más profundo de lo habitual para evitar que aumenten los riesgos del mercado laboral. dos informes sobre inflación publicados esa semana mostraron que las presiones sobre los precios seguían disminuyendo, lo que finalmente llevó a la reserva federal a recortar las tasas de interés.

cuando la reserva federal publicó su decisión el 18 de septiembre, los pronósticos mostraban que una pequeña mayoría de los funcionarios estaban a favor de reducir la tasa de interés de referencia en un punto porcentual completo o más este año, lo que implicaba al menos un recorte importante de la tasa. pero una minoría significativa de funcionarios cree en recortar la tasa de referencia en sólo 75 puntos básicos, lo que sugiere que apoyan tres recortes más pequeños.

sin embargo, al final, todos menos uno de los 12 miembros con derecho a voto del comité federal de mercado abierto apoyaron los agresivos recortes de tipos de powell a partir de 50 puntos básicos. es una victoria clave para powell en su intento de extender una expansión económica que muchos predijeron que había terminado hace mucho tiempo. la única gobernadora disidente de la fed, michelle bowman, pidió un ritmo más mesurado de recortes de tasas para evitar socavar el progreso en materia de inflación.

mark spindel, fundador de potomac river capital, dijo: "los presidentes siempre han tenido un poder tremendo. la capacidad de powell para convencer a todos excepto a bowman es obviamente una historia de éxito. hoy es más poderoso. es coautor de un libro sobre el presidente". reserva federal y congreso.

en una conferencia de prensa después de la reunión, powell calificó el recorte de tipos de 50 puntos básicos como un "buen comienzo sólido" que era razonable desde una "perspectiva económica y de gestión de riesgos".

los economistas dicen que no se puede descartar otro recorte de tasas de 50 puntos básicos si la economía comienza a caer, ya que powell ha priorizado mantener la economía cerca del pleno empleo mientras la inflación se enfríe.

si los datos del mercado laboral vuelven a decepcionar, powell puede tener la oportunidad de empujar a sus colegas hacia un recorte de 50 puntos básicos nuevamente en los próximos meses. en los últimos días, varios funcionarios han dicho que podrían apoyar un nuevo recorte de tasas de 25 puntos básicos, pero no han descartado otro recorte pronunciado.

"teniendo en cuenta sus declaraciones en jackson hole y lo que le escuchamos decir en la conferencia de prensa, sí", dijo matthew luzzetti, economista jefe para estados unidos del deutsche bank, "creo que el presidente powell se inclinaría a recortar las tasas de interés en otros 50 puntos básicos si esto sucede. el mercado laboral se debilita aún más."

tres momentos críticos

durante el año pasado, powell demostró su liderazgo en tres momentos clave.

sugirió que las tasas podrían alcanzar su punto máximo en diciembre de 2023, momento en el que algunos funcionarios creen que podrían tener que aumentar las tasas aún más. después de que un aumento inesperado de la inflación en el primer trimestre de 2024 alarmara a muchos funcionarios de la reserva federal, mantuvo pacientemente las tasas sin cambios hasta que estuvo convencido de que las presiones sobre los precios estaban comenzando a disminuir nuevamente. algunos legisladores se quejaron de que estaba poniendo en riesgo la economía. al final, optó por recortar drásticamente las tasas de interés como primer paso.

todas estas acciones estuvieron guiadas por una fuerte sensación de que las altas tasas de interés estaban enfriando la economía, no desplomándola, y que la inflación podía controlarse con un impacto menor en el empleo de lo que muchos economistas imaginaban.

"nuestro éxito en el logro de estos objetivos es importante para todos los estadounidenses", dijo en una conferencia de prensa el 18 de septiembre.

powell dijo que el recorte de tipos era una medida de gestión de riesgos para evitar que la economía se debilitara aún más.

"se puede tomar esto como una señal de que estamos comprometidos a no quedarnos atrás", dijo powell la semana pasada. "esta es una medida fuerte".

es inusual que la reserva federal reduzca las tasas de interés en 50 puntos básicos en tiempos sin crisis. existe la preocupación de que esto indique la creciente preocupación de la reserva federal por las señales de un debilitamiento de la economía. en cambio, powell dijo que la medida indicaba la creencia de la reserva federal de que la inflación está en camino de regresar al 2%, y en una rara admisión de que un ajuste mayor era su fuerte preferencia, dijo que estaba "satisfecho" con la decisión.

el último informe de empleo no sólo mostró que en agosto se agregaron menos empleos de lo esperado, sino que también mostró que la contratación en los primeros dos meses fue más lenta de lo estimado inicialmente. el empleo cayó en 86.000 personas en junio y julio, y el promedio de tres meses alcanzó su nivel más bajo desde mediados de 2020.

la estrategia de gestión de riesgos promovida por el ex presidente de la reserva federal, alan greenspan, fue diseñada para proteger contra amenazas potenciales, incluso aquellas que parecían poco probables que se materializaran. dado que la tasa de interés de referencia de la reserva federal aún se encuentra en un rango restrictivo después de un recorte de 50 puntos básicos, algunos funcionarios creen que el costo de un recorte significativo en las tasas de seguros es bajo.

"incluso después de un recorte de tipos de 50 puntos básicos, creo que la postura general de la política monetaria sigue siendo estricta", dijo el presidente de la reserva federal de minneapolis, neel kashkari, en un artículo del 23 de septiembre, explicando por qué apoya recortes agresivos de los tipos de interés.

acalorado debate

la agenda de powell muestra que mantiene conversaciones con los 18 funcionarios en los días previos a cada reunión del fomc. estas discusiones permiten a los funcionarios comprender la posición del presidente. powell apoyó firmemente un recorte de tipos más profundo en la conferencia de prensa, indicando que se inclinaba hacia un recorte de 50 puntos básicos cuando comenzó una llamada regular una semana antes de la reunión.

algunos funcionarios de la reserva federal que hablaron después de la reunión describieron la reunión y su período previo como un intenso debate.

kashkari dijo en una entrevista con cnbc el 23 de septiembre: "hubo discusiones activas en la reunión. obviamente, hubo mucha discusión antes de la reunión".

el presidente de la reserva federal de atlanta, raphael bostic, dijo que las dos semanas previas a cada reunión del fomc son un momento para "discusiones intensas".

durante una sesión de preguntas y respuestas después de su discurso el 23 de septiembre, dijo: “si queremos coordinación para que todos podamos unirnos en torno a un curso de acción, eso requiere mucha comunicación y compromiso, y aquí estamos. se ha trabajado mucho”.

en la reunión de septiembre, un puñado de funcionarios vieron argumentos a favor de un recorte de tasas de un cuarto de punto. entre ellos se encuentra uno de los miembros más influyentes del comité federal de mercado abierto, el gobernador de la reserva federal, christopher waller.

en su discurso del 6 de septiembre, waller dejó claro que apoyaba un recorte de tipos, pero muchos interpretaron acertadamente que sus palabras apoyaban un recorte de 25 puntos básicos. en una entrevista con cnbc después de la reunión, dijo que los recientes informes de precios al consumidor y al productor publicados después del discurso finalmente lo llevaron a apoyar un recorte de la tasa de interés de 50 puntos básicos.