2024-09-29
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投票権を持った１２人のメンバーのうち１人を除く全員が、５０ベーシスポイント（ｂｐ）引き下げを皮切りに積極的な利下げを行うというパウエル氏の提案を支持した。画像出典: photo by anna moneymaker/getty images
今月、frb当局者がワシントンに集まる1週間前に、利下げをどれくらいのペースで行うべきかについて意見が分かれている。
経済は通常であればfrbの積極的な対応を促すような明確な警告の兆候を示していない。しかし、金曜日の8月雇用統計を含む一連の著しく弱い雇用統計を受けて、パウエルfrb議長は労働市場のリスクの高まりを防ぐために通常よりも大幅な利下げが必要であると確信した。同週に発表された２件のインフレ報告書は、物価圧力が引き続き緩和していることを示しており、最終的には連邦準備理事会が利下げに踏み切った。
frbが9月18日に決定を発表したとき、予想では当局者の僅差で今年基準金利を1パーセント以上引き下げることを支持していることが示され、少なくとも1回の大幅な利下げを示唆していた。しかし、かなり少数の当局者は基準金利のわずか75ベーシスポイントの引き下げを信じており、3回のより小規模な引き下げを支持していることを示唆している。
しかし最終的には、連邦公開市場委員会の投票権を持つ12人の委員のうち、1人を除く全員がパウエル議長の50ベーシスポイントからの積極的な利下げを支持した。多くの人がとうの昔に終わったと予想していた景気拡大を延長しようとするパウエル氏にとって、これは重要な勝利となる。 frbの中で唯一反対したミシェル・ボウマン総裁は、インフレの進展を損なうことを避けるため、より慎重な利下げペースを求めた。
ポトマック・リバー・キャピタルの創設者マーク・スピンデル氏は、「議長は常に絶大な権力を持っていた。ボウマンを除く全員を説得するパウエル氏の能力は明らかに成功例だ。今日の彼はより強力になっている。議長は、大統領に関する本を共著している」と述べた。 frbと議会。
パウエル議長は会合後の記者会見で、50ベーシスポイントの利下げは「経済とリスク管理の観点」から合理的で「良い好調なスタート」だったと述べた。
エコノミストらは、パウエル議長がインフレが鈍化する限り経済を完全雇用に近づけることを優先しているため、景気が低迷し始めれば追加の５０ベーシスポイント利下げの可能性も排除できないと述べている。
労働市場統計が再び期待を裏切れば、パウエル氏は今後数カ月間に再び５０ベーシスポイント（ｂｐ）の利下げに向けて同僚らを促す機会があるかもしれない。ここ数日、複数の当局者はさらなる２５ベーシスポイント利下げを支持する可能性があると述べたが、さらなる大幅利下げの可能性は排除していない。
ドイツ銀行の首席米国エコノミスト、マシュー・ルゼッティ氏は「ジャクソンホールでの同氏の発言と記者会見で聞いた内容を考慮すると、パウエル議長はさらに５０ベーシスポイント利下げする傾向があるだろう」と述べた。労働市場はさらに軟化するだろう。」
3 つの重要な瞬間
過去1年間、パウエル氏は3つの重要な瞬間でリーダーシップを発揮してきた。
同氏は金利が２０２３年１２月にピークに達する可能性があり、その時点でさらなる利上げが必要になる可能性があると一部の当局者が考えていると示唆した。 ２０２４年第１・四半期の予想外のインフレ上昇で多くのｆｒｂ当局者が警戒を強めた後、物価圧力が再び緩和し始めたと確信するまで辛抱強く金利を据え置いた。一部の議員は同氏が経済を危険にさらしていると不満を漏らした。結局、同氏は第一弾として大幅利下げを選択した。
これらの行動はすべて、高金利は経済を崩壊させているのではなく冷やしているだけであり、多くのエコノミストが想像していたよりも雇用への影響を少なくしてインフレを制御できるという強い感覚に導かれていた。
同氏は9月18日の記者会見で、「これらの目標を達成する我々の成功は、すべての米国民にとって重要だ」と述べた。
パウエル議長は利下げは景気のさらなる悪化を防ぐためのリスク管理措置だと述べた。
パウエル氏は先週、「これはわれわれが後れをとらないという決意の表れと受け取っていいだろう」と述べ、「これは力強い動きだ」と語った。
frbが危機時以外に50ベーシスポイントの利下げを行うのは異例だ。これは景気低迷の兆候に対するfrbの懸念の高まりを示すものではないかとの懸念がある。その代わりにパウエル議長は、今回の措置はインフレ率が2％に戻る軌道に乗っているとfrbが確信していることを示していると述べ、より大きな調整が自身の強い希望であることを異例に認め、今回の決定に「満足している」と述べた。
最新の雇用統計は、8月に追加された求人数が予想よりも少なかったことを示しただけでなく、最初の2か月の雇用が当初の予想よりも遅かったことも示した。雇用は６月と７月に８万６０００人減少し、３カ月平均は２０２０年半ば以来の低水準となった。
アラン・グリーンスパン元連邦準備制度理事会議長が推進したリスク管理戦略は、実現する可能性が低いと思われる潜在的な脅威から身を守るように設計されました。 ｆｒｂの指標金利は５０ベーシスポイント（ｂｐ）引き下げ後も依然として制限的なレンジ内にあるため、一部当局者は保険料率の大幅引き下げのコストは低いと考えている。
ミネアポリス地区連銀のニール・カシュカリ総裁は９月２３日の寄稿で「５０ベーシスポイントの利下げ後でも、金融政策の全体的なスタンスは引き続き引き締めていると思う」と述べ、積極的な利下げを支持する理由を説明した。
白熱した議論
パウエル議長のスケジュールによれば、各fomc会合までの数日間に18人の当局者全員と協議を行っている。こうした議論を通じて当局者は議長の立場を理解できるようになる。パウエル議長は記者会見で大幅利下げを強く支持し、会合の１週間前に定例電話会談を開始した時点で５０ベーシスポイント（ｂｐ）の利下げに傾いていることを示唆した。
会合後に講演した一部のfrb当局者は、会合とそれに至るまでのことは激しい議論だったと述べた。
カシュカリ氏は９月２３日、ｃｎｂｃとのインタビューで「会合では活発な議論があった。明らかに会合前に多くの議論があった」と述べた。
アトランタ連銀のラファエル・ボスティック総裁は、各fomc会合までの2週間は「激しい議論」の時期だと述べた。
9月23日の演説後の質疑応答で同氏は、「行動方針に沿って我々全員が団結できるように調整したいのであれば、それには多くのコミュニケーションと関与が必要だが、我々はここにいる。多くの作業が完了しました。」
9月の会合では、少数の当局者が4分の1ポイントの利下げが必要だと考えていた。その中には、連邦公開市場委員会の最も影響力のあるメンバーの一人であるクリストファー・ウォーラーfrb理事もいる。
ウォーラー氏は9月6日の講演で利下げを支持していることを明らかにしたが、多くの人は彼の言葉を25ベーシスポイントの利下げを支持していると正確に解釈した。同氏は会合後のｃｎｂｃとのインタビューで、講演後に発表された最近の消費者物価・生産者物価報告を受けて、最終的に５０ベーシスポイント（ｂｐ）の利下げを支持するきっかけになったと述べた。
