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12명의 투표 회원 중 한 명을 제외하고 모두 50bp 인하부터 시작하여 공격적으로 금리를 인하하겠다는 파월의 제안을 지지했습니다. 이미지 출처: 사진 제공: anna moneymaker/getty images

이번 달 연준 관리들이 워싱턴에 모이기 일주일 전에 그들은 금리를 얼마나 빨리 인하해야 하는지에 대해 의견이 갈렸습니다.

경제는 일반적으로 연준의 공격적인 대응을 촉발할 수 있는 명확한 경고 신호를 보여주지 않고 있습니다. 그러나 금요일의 8월 고용 보고서를 포함하여 일련의 눈에 띄게 약한 고용 데이터는 제롬 파월 연준 의장에게 노동 시장 위험 증가를 방지하기 위해 평소보다 더 깊은 금리 인하가 필요하다는 확신을 갖게 했습니다. 그 주에 발표된 두 건의 인플레이션 보고서에 따르면 가격 압력이 계속해서 완화되었으며, 이는 결국 연준이 금리를 인하하도록 촉발되었습니다.

연준이 9월 18일 결정을 발표했을 때, 관료들 중 극소수만이 올해 기준 금리를 1%포인트 이상 인하하는 데 찬성하는 것으로 나타났습니다. 이는 적어도 한 번의 대규모 금리 인하를 의미합니다. 그러나 상당수의 관료들은 기준 금리를 75bp만 인하해야 한다고 믿으며 세 번의 더 작은 인하를 지지한다고 제안합니다.

그러나 결국 연방공개시장위원회 투표위원 12명 중 한 명을 제외한 전원이 50bp부터 시작하는 파월의 공격적인 금리 인하를 지지했다. 이는 많은 사람들이 이미 끝났다고 예상했던 경제 확장을 연장하려는 파월의 중요한 승리입니다. 유일하게 반대한 연준 총재인 미셸 보우먼은 인플레이션 진전을 저해하는 것을 피하기 위해 보다 신중한 금리 인하 속도를 요구했습니다.

포토맥 리버 캐피털(potomac river capital)의 설립자인 마크 스핀델(mark spindel)은 "회장은 언제나 엄청난 권력을 갖고 있다. 보우만을 제외한 모든 사람을 설득하는 파월의 능력은 분명히 성공 사례다. 그는 오늘날 더 강력하다"고 말했다. 연준과 의회.

파월 총리는 회의 후 기자회견에서 50bp 금리 인하가 "경제적, 위험 관리 관점"에서 합리적이었던 "좋은 강력한 시작"이라고 말했습니다.

경제학자들은 파월 의장이 인플레이션이 냉각되는 한 경제를 완전고용에 가깝게 유지하는 것을 우선순위로 삼았기 때문에 경기가 하락하기 시작하면 추가로 50bp의 금리 인하를 배제할 수 없다고 말합니다.

노동 시장 데이터가 다시 실망스러울 경우 파월은 앞으로 몇 달 안에 동료들을 다시 50bp 인하하도록 유도할 기회를 갖게 될 수도 있습니다. 최근 며칠 동안 여러 관리들은 추가로 25bp의 금리 인하를 지지할 수 있다고 말했지만 또 다른 급격한 인하를 배제하지는 않았습니다.

도이체방크의 매튜 루제티 미국 수석 이코노미스트는 "파월 의장이 잭슨홀에서 한 발언과 기자회견에서 들은 내용을 보면 그렇다"며 "내 생각에는 파월 의장이 금리를 50bp 더 인하할 가능성이 있다고 본다"고 말했다. 노동시장은 더욱 부드러워진다."

세 가지 중요한 순간

지난 1년 동안 파월은 세 가지 중요한 순간에 자신의 리더십을 보여주었습니다.

그는 금리가 2023년 12월에 최고조에 달할 수 있다고 제안했는데, 이 시점이 되면 일부 관리들은 금리를 더 인상해야 할 수도 있다고 생각합니다. 2024년 1분기 예상치 못한 인플레이션 상승으로 인해 많은 연준 관계자들이 놀란 후, 그는 가격 압력이 다시 완화되기 시작한다고 확신할 때까지 인내심을 갖고 금리를 동결했습니다. 일부 의원들은 그가 경제를 위험에 빠뜨리고 있다고 불평했습니다. 결국 그는 첫 번째 조치로 금리를 대폭 인하하기로 결정했다.

이러한 모든 조치는 높은 이자율이 경제를 붕괴시키는 것이 아니라 냉각시키고 있으며, 많은 경제학자들이 상상했던 것보다 고용에 미치는 영향을 최소화하면서 인플레이션이 통제될 수 있다는 강한 인식에 의해 주도되었습니다.

그는 9월 18일 기자회견에서 "이러한 목표를 달성하는 우리의 성공은 모든 미국인에게 중요하다"고 말했습니다.

파월 의장은 금리 인하가 경제가 더 이상 약화되는 것을 막기 위한 위험 관리 조치라고 말했습니다.

파월 의장은 지난주 "이것은 우리가 뒤쳐지지 않겠다는 의지의 신호로 받아들일 수 있다"고 말했다. "이것은 강력한 움직임이다."

연준이 위기가 아닌 시기에 금리를 50bp 인하한 것은 이례적이다. 이는 경제 약화 징후에 대한 연준의 우려가 커지고 있다는 신호일 것이라는 우려가 있습니다. 대신 파월 총리는 이번 조치는 인플레이션이 2%로 돌아갈 것이라는 연준의 믿음을 보여주는 신호라며 드물게 더 큰 규모의 조정이 자신의 강한 선호였다고 인정하면서 이번 결정에 "기쁘다"고 말했다.

최신 일자리 보고서에 따르면 8월에는 예상보다 적은 일자리가 추가되었을 뿐만 아니라 첫 두 달 동안의 채용도 당초 예상보다 느린 것으로 나타났습니다. 고용은 6월과 7월에 86,000명 감소했으며, 3개월 평균은 2020년 중반 이후 최저 수준을 기록했습니다.

앨런 그린스펀(alan greenspan) 전 연방준비은행 의장이 추진한 위험 관리 전략은 실현 가능성이 없어 보이는 잠재적인 위협으로부터 보호하도록 설계되었습니다. 연준의 기준 금리가 50bp 인하된 후에도 여전히 제한적인 범위에 있기 때문에 일부 관리들은 보험료를 대폭 인하하는 데 드는 비용이 낮다고 생각합니다.

닐 카시카리 미니애폴리스 연준 총재는 9월 23일자 기사에서 "50bp 금리 인하 후에도 통화정책의 전반적인 입장은 여전히 ​​빡빡하다고 생각한다"며 공격적인 금리 인하를 지지하는 이유를 설명했다.

열띤 논쟁

파월 의장의 일정에 따르면 그는 각 fomc 회의를 앞두고 18명의 관계자 모두와 논의를 진행하는 것으로 나타났습니다. 이러한 논의를 통해 관계자들은 의장의 입장을 이해할 수 있습니다. 파월은 기자회견에서 더 깊은 금리 인하를 강력하게 지지했는데, 이는 그가 회의 일주일 전에 정기 통화를 시작했을 때 50bp 인하 쪽으로 기울고 있음을 나타냈습니다.

회의 후 연설한 일부 연준 관리들은 회의와 그 진행 과정을 격렬한 논쟁으로 묘사했습니다.

카슈카리는 지난 9월 23일 cnbc와의 인터뷰에서 "회의에서 활발한 논의가 있었다. 분명히 회의 전에도 많은 논의가 있었다"고 말했다.

라파엘 보스틱 애틀랜타 연준 총재는 fomc 회의를 앞두고 2주간은 "강력한 논의"를 위한 시간이라고 말했습니다.

그는 9월 23일 연설 후 질의응답 시간에 “우리 모두가 행동 방침을 중심으로 단결할 수 있도록 조율을 원한다면 많은 소통과 참여가 필요하다. 많은 일이 이루어졌습니다.”

9월 회의에서 소수의 관료들이 4분의 1포인트 금리 인하를 주장했습니다. 그 중에는 연방공개시장위원회의 가장 영향력 있는 위원 중 한 명인 크리스토퍼 월러 연준 총재도 있습니다.

9월 6일 연설에서 월러는 금리 인하를 지지한다는 점을 분명히 밝혔지만 많은 사람들은 그의 말을 25bp 인하를 지지하는 것으로 정확하게 해석했습니다. 회의 후 cnbc와의 인터뷰에서 그는 연설 후 발표된 최근 소비자 및 생산자 물가 보고서가 마침내 50bp 금리 인하를 지지하게 만들었다고 말했습니다.