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tous les membres votants, sauf un, ont soutenu la proposition de powell de réduire les taux d'intérêt de manière agressive, en commençant par une réduction de 50 points de base. source de l'image : photo par anna moneymaker/getty images

une semaine avant la réunion des responsables de la fed à washington ce mois-ci, ils sont divisés sur la rapidité avec laquelle ils devraient réduire les taux d'intérêt.

l’économie ne montre pas le genre de signes d’avertissement clairs qui entraîneraient normalement une réponse agressive de la part de la fed. cependant, une série de données sur l'emploi particulièrement faibles, notamment le rapport sur l'emploi d'août de vendredi, a convaincu le président de la fed, jerome powell, qu'une baisse des taux plus importante que d'habitude est nécessaire pour empêcher que les risques sur le marché du travail n'augmentent. deux rapports sur l'inflation publiés cette semaine-là ont montré que les pressions sur les prix continuaient de s'atténuer, ce qui a finalement incité la réserve fédérale à réduire ses taux d'intérêt.

lorsque la fed a publié sa décision le 18 septembre, les prévisions montraient qu’une faible majorité de responsables étaient favorables à une baisse du taux d’intérêt de référence d’un point de pourcentage ou plus cette année – ce qui implique au moins une baisse majeure des taux. mais une minorité importante de responsables sont favorables à une réduction du taux directeur de seulement 75 points de base, suggérant qu'ils soutiennent trois réductions plus modestes.

cependant, en fin de compte, tous les membres votants du federal open market committee, sauf un, ont soutenu les réductions de taux agressives de powell à partir de 50 points de base. il s’agit d’une victoire clé pour powell alors qu’il tente de prolonger une expansion économique que beaucoup prédisaient terminée depuis longtemps. la seule gouverneure de la fed dissidente, michelle bowman, a appelé à un rythme plus mesuré de baisse des taux pour éviter de compromettre les progrès en matière d'inflation.

mark spindel, fondateur de potomac river capital, a déclaré : « les présidents ont toujours eu un pouvoir énorme. la capacité de powell à convaincre tout le monde sauf bowman est évidemment une réussite. il est plus puissant aujourd'hui. président il a co-écrit un livre sur le sujet. fed et congrès.

lors d'une conférence de presse après la réunion, powell a qualifié la réduction de taux de 50 points de base de "bon début" raisonnable du point de vue "économique et de gestion des risques".

les économistes affirment qu’une nouvelle baisse des taux de 50 points de base ne peut être exclue si l’économie commence à glisser, car powell a donné pour priorité de maintenir l’économie proche du plein emploi tant que l’inflation se calme.

si les données du marché du travail déçoivent à nouveau, powell pourrait avoir l’occasion de pousser ses collègues vers une nouvelle réduction de 50 points de base dans les mois à venir. ces derniers jours, plusieurs responsables ont déclaré qu'ils pourraient soutenir une nouvelle baisse des taux de 25 points de base, mais n'ont pas exclu une autre forte baisse.

"compte tenu de ses remarques à jackson hole et de ce que nous l'avons entendu dire lors de la conférence de presse, oui", a déclaré matthew luzzetti, économiste en chef américain à la deutsche bank. "je pense que le président powell serait enclin à réduire les taux d'intérêt de 50 points de base supplémentaires si c'était le cas. le marché du travail s'adoucit encore davantage."

trois moments critiques

au cours de la dernière année, powell a démontré son leadership à trois moments clés.

il a suggéré que les taux pourraient culminer en décembre 2023, date à laquelle certains responsables estiment qu’ils pourraient devoir augmenter encore les taux. après qu’une hausse inattendue de l’inflation au premier trimestre 2024 ait alarmé de nombreux responsables de la fed, il a patiemment maintenu les taux inchangés jusqu’à ce qu’il soit convaincu que les pressions sur les prix commençaient à s’atténuer à nouveau. certains législateurs se sont plaints qu’il mettait l’économie en danger. en fin de compte, il a choisi comme première mesure de réduire fortement les taux d’intérêt.

toutes ces actions étaient guidées par le sentiment fort que les taux d’intérêt élevés refroidissaient l’économie au lieu de la faire s’effondrer, et que l’inflation pouvait être contrôlée avec moins d’impact sur l’emploi que ne l’imaginaient de nombreux économistes.

"notre réussite dans la réalisation de ces objectifs compte pour tous les américains", a-t-il déclaré lors d'une conférence de presse le 18 septembre.

powell a déclaré que la réduction des taux était une mesure de gestion des risques visant à empêcher l'économie de s'affaiblir davantage.

"vous pouvez considérer cela comme un signal que nous sommes déterminés à ne pas prendre de retard", a déclaré powell la semaine dernière. "c'est une décision forte".

il est inhabituel que la fed abaisse ses taux d’intérêt de 50 points de base en dehors d’une crise. certains craignent que cela ne traduise l'inquiétude croissante de la fed face aux signes d'affaiblissement de l'économie. au lieu de cela, powell a déclaré que cette décision témoignait de la conviction de la fed que l'inflation était sur la bonne voie pour revenir à 2%, et dans un rare aveu qu'un ajustement plus important était sa forte préférence, il s'est dit "satisfait" de la décision.

le dernier rapport sur l'emploi a non seulement montré que moins d'emplois ont été créés en août que prévu, mais a également montré que les embauches au cours des deux premiers mois ont été plus lentes que prévu initialement. l'emploi a chuté de 86 000 en juin et juillet, la moyenne sur trois mois atteignant son plus bas niveau depuis la mi-2020.

la stratégie de gestion des risques promue par l'ancien président de la réserve fédérale, alan greenspan, a été conçue pour se protéger contre les menaces potentielles, même celles qui semblaient peu susceptibles de se matérialiser. le taux d'intérêt de référence de la fed étant toujours dans une fourchette restrictive après une baisse de 50 points de base, certains responsables estiment que le coût d'une baisse significative des taux d'assurance est faible.

"même après une baisse des taux de 50 points de base, je pense que l'orientation générale de la politique monétaire reste serrée", a déclaré le président de la fed de minneapolis, neel kashkari, dans un article du 23 septembre, expliquant pourquoi il soutient des réductions agressives des taux d'intérêt.

débat houleux

le programme de powell montre qu'il tient des discussions avec les 18 responsables dans les jours précédant chaque réunion du fomc. ces discussions permettent aux responsables de comprendre la position du président. powell a fortement soutenu une baisse plus importante des taux lors de la conférence de presse, indiquant qu'il penchait pour une réduction de 50 points de base lorsqu'il a commencé une conversation téléphonique régulière une semaine avant la réunion.

certains responsables de la fed qui ont pris la parole après la réunion ont décrit la réunion et ses préparatifs comme un débat intense.

kashkari a déclaré dans une interview à cnbc le 23 septembre : "il y a eu des discussions actives lors de la réunion. de toute évidence, il y a eu beaucoup de discussions avant la réunion."

le président de la fed d'atlanta, raphael bostic, a déclaré que les deux semaines précédant chaque réunion du fomc étaient une période de « discussions intenses ».

lors d’une séance de questions-réponses après son discours du 23 septembre, il a déclaré : « si vous voulez une coordination afin que nous puissions tous nous unir autour d’un plan d’action, cela nécessite beaucoup de communication et d’engagement, et nous y sommes. beaucoup de travail a été fait.

lors de la réunion de septembre, une poignée de responsables ont vu les arguments en faveur d’une réduction des taux d’un quart de point. parmi eux se trouve l’un des membres les plus influents du comité fédéral de l’open market, le gouverneur de la fed christopher waller.

dans son discours du 6 septembre, waller a clairement indiqué qu'il était favorable à une réduction des taux, mais beaucoup ont interprété avec précision ses propos comme étant en faveur d'une réduction de 25 points de base. dans une interview accordée à cnbc après la réunion, il a déclaré que les récents rapports sur les prix à la consommation et à la production publiés après le discours l'avaient finalement incité à soutenir une réduction des taux d'intérêt de 50 points de base.