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todos, exceto um dos 12 membros votantes, apoiaram a proposta de powell de cortar agressivamente as taxas de juro, começando com um corte de 50 pontos base. fonte da imagem: foto de anna moneymaker/getty images

uma semana antes de os responsáveis ​​da fed se reunirem em washington este mês, estão divididos sobre a rapidez com que deverão cortar as taxas de juro.

a economia não está a mostrar o tipo de sinais de alerta claros que normalmente levariam a uma resposta agressiva da fed. no entanto, uma série de dados de emprego notavelmente fracos, incluindo o relatório de emprego de agosto de sexta-feira, convenceram o presidente da fed, jerome powell, de que é necessário um corte mais profundo das taxas do que o habitual para evitar que os riscos do mercado de trabalho aumentem. dois relatórios de inflação divulgados naquela semana mostraram que as pressões sobre os preços continuaram a diminuir, o que acabou por levar a reserva federal a reduzir as taxas de juro.

quando a fed divulgou a sua decisão, em 18 de setembro, as previsões mostravam que uma pequena maioria de responsáveis ​​era favorável à redução da taxa de juro de referência em um ponto percentual ou mais este ano – o que implica pelo menos um grande corte nas taxas. mas uma minoria significativa de responsáveis ​​acredita na redução da taxa de referência em apenas 75 pontos base, sugerindo que apoiam três cortes menores.

no entanto, no final, todos, excepto um, dos 12 membros votantes do comité federal de mercado aberto apoiaram os cortes agressivos das taxas de powell a partir de 50 pontos base. é uma vitória fundamental para powell, que tenta prolongar uma expansão económica que muitos previram que já terminara há muito tempo. a única governadora dissidente do fed, michelle bowman, apelou a um ritmo mais comedido de cortes nas taxas para evitar minar o progresso na inflação.

mark spindel, fundador da potomac river capital, disse: "os presidentes sempre tiveram um poder tremendo. a capacidade de powell de convencer a todos, exceto bowman, é obviamente uma história de sucesso. ele é mais poderoso hoje. presidente, ele é coautor de um livro sobre o assunto." fed e congresso.

numa conferência de imprensa após a reunião, powell considerou o corte de 50 pontos base um "bom começo forte" que era razoável do ponto de vista económico e de gestão de risco.

os economistas dizem que outro corte de 50 pontos base nas taxas não pode ser descartado se a economia começar a cair, já que powell priorizou manter a economia perto do pleno emprego enquanto a inflação esfriar.

se os dados do mercado de trabalho voltarem a decepcionar, powell poderá ter a oportunidade de empurrar os seus colegas para um corte de 50 pontos base novamente nos próximos meses. nos últimos dias, vários responsáveis ​​afirmaram que poderão apoiar um novo corte de 25 pontos base nas taxas, mas não descartaram outro corte acentuado.

"tendo em conta os seus comentários em jackson hole e o que o ouvimos dizer na conferência de imprensa, sim", disse matthew luzzetti, economista-chefe para os eua no deutsche bank. o mercado de trabalho suaviza ainda mais."

três momentos críticos

ao longo do ano passado, powell demonstrou a sua liderança em três momentos-chave.

ele sugeriu que as taxas poderiam atingir o pico em dezembro de 2023, altura em que algumas autoridades acreditam que poderão ter de aumentar ainda mais as taxas. depois de um aumento inesperado da inflação no primeiro trimestre de 2024 ter alarmado muitos responsáveis ​​da fed, ele pacientemente manteve as taxas inalteradas até se convencer de que as pressões sobre os preços estavam a começar a diminuir novamente. alguns legisladores reclamaram que ele estava colocando a economia em risco. no final, ele optou por cortar drasticamente as taxas de juros como seu primeiro passo.

todas estas acções foram guiadas por um forte sentimento de que as taxas de juro elevadas estavam a arrefecer a economia, e não a desmoronar, e que a inflação poderia ser controlada com menos impacto no emprego do que muitos economistas imaginavam.

“o nosso sucesso na consecução destes objectivos é importante para todos os americanos”, disse ele numa conferência de imprensa em 18 de setembro.

powell disse que o corte nas taxas foi uma medida de gestão de risco para evitar que a economia se enfraquecesse ainda mais.

“você pode interpretar isso como um sinal de que estamos comprometidos em não ficar para trás”, disse powell na semana passada. “esta é uma medida forte”.

não é habitual que a fed reduza as taxas de juro em 50 pontos base em tempos sem crise. há preocupações de que isto possa sinalizar a preocupação crescente da fed com os sinais de enfraquecimento da economia. em vez disso, powell disse que a medida sinalizou a crença do fed de que a inflação está no caminho certo para regressar aos 2% e, numa rara admissão de que um ajustamento maior era a sua forte preferência, disse estar “satisfeito” com a decisão.

o último relatório de empregos não só mostrou que menos empregos foram criados em agosto do que o esperado, mas também mostrou que as contratações nos primeiros dois meses foram mais lentas do que o inicialmente estimado. o emprego caiu 86.000 em junho e julho, com a média de três meses a atingir o seu nível mais baixo desde meados de 2020.

a estratégia de gestão de risco promovida pelo antigo presidente da reserva federal, alan greenspan, foi concebida para proteger contra ameaças potenciais, mesmo aquelas que pareciam improváveis ​​de se materializarem. com a taxa de juro de referência da fed ainda num intervalo restritivo após um corte de 50 pontos base, alguns responsáveis ​​acreditam que o custo de um corte significativo nas taxas de seguros é baixo.

“mesmo depois de um corte de 50 pontos base nas taxas, acredito que a orientação geral da política monetária permanece rígida”, disse o presidente do fed de minneapolis, neel kashkari, num artigo de 23 de setembro, explicando por que apoia cortes agressivos nas taxas de juro.

debate acalorado

a agenda de powell mostra que ele mantém discussões com todos os 18 dirigentes nos dias que antecedem cada reunião do fomc. estas discussões permitem que os funcionários compreendam a posição do presidente. powell apoiou fortemente um corte mais profundo nas taxas na conferência de imprensa, indicando que estava inclinado para um corte de 50 pontos base quando iniciou uma teleconferência regular uma semana antes da reunião.

alguns responsáveis ​​do fed que falaram após a reunião descreveram a reunião e a sua preparação como um debate intenso.

kashkari disse em entrevista à cnbc em 23 de setembro: "houve discussões ativas na reunião. obviamente, houve muita discussão antes da reunião."

o presidente do fed de atlanta, raphael bostic, disse que as duas semanas que antecedem cada reunião do fomc são um momento para “discussões intensas”.

durante uma sessão de perguntas e respostas após seu discurso em 23 de setembro, ele disse: “se você deseja coordenação para que todos possamos nos unir em torno de um curso de ação, isso requer muita comunicação e envolvimento, e aqui estamos. muito trabalho foi feito.”

na reunião de setembro, um punhado de responsáveis ​​defendeu um corte de um quarto de ponto nas taxas. entre eles está um dos membros mais influentes do comité federal de mercado aberto, o governador do fed, christopher waller.

no seu discurso de 6 de setembro, waller deixou claro que apoiava um corte nas taxas, mas muitos interpretaram correctamente as suas palavras como apoiando um corte de 25 pontos base. numa entrevista à cnbc após a reunião, ele disse que os recentes relatórios de preços ao consumidor e ao produtor divulgados após o discurso finalmente o levaram a apoiar um corte de 50 pontos base nas taxas de juros.