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alle bis auf eines der 12 stimmberechtigten mitglieder unterstützten powells vorschlag, die zinssätze aggressiv zu senken, beginnend mit einer senkung um 50 basispunkte. bildquelle: foto von anna moneymaker/getty images

eine woche bevor sich die fed-beamten diesen monat in washington treffen, sind sie sich uneinig darüber, wie schnell sie die zinssätze senken sollen.

die wirtschaft zeigt nicht die klaren warnsignale, die normalerweise eine aggressive reaktion der fed auslösen würden. allerdings haben eine reihe besonders schwacher beschäftigungsdaten, darunter der arbeitsmarktbericht vom freitag vom august, den vorsitzenden der fed, jerome powell, davon überzeugt, dass eine tiefere zinssenkung als üblich notwendig ist, um zu verhindern, dass die risiken am arbeitsmarkt steigen. zwei in dieser woche veröffentlichte inflationsberichte zeigten, dass der preisdruck weiter nachließ, was die federal reserve letztendlich dazu veranlasste, die zinssätze zu senken.

als die fed am 18. september ihre entscheidung bekannt gab, zeigten prognosen, dass eine knappe mehrheit der beamten eine senkung des leitzinses um einen ganzen prozentpunkt oder mehr in diesem jahr befürwortete – was mindestens eine größere zinssenkung bedeuten würde. eine beträchtliche minderheit der beamten glaubt jedoch an eine senkung des leitzinses um nur 75 basispunkte und deutet an, dass sie drei kleinere senkungen befürwortet.

am ende unterstützten jedoch alle bis auf eines der zwölf stimmberechtigten mitglieder des offenmarktausschusses der federal reserve powells aggressive zinssenkungen ab 50 basispunkten. es ist ein entscheidender sieg für powell, da er versucht, eine wirtschaftliche expansion auszuweiten, von der viele vorhersagten, dass sie längst vorbei sei. die einzige abweichende fed-gouverneurin, michelle bowman, forderte ein gemäßigteres tempo der zinssenkungen, um die fortschritte bei der inflation nicht zu untergraben.

mark spindel, gründer von potomac river capital, sagte: „vorsitzende hatten schon immer enorme macht. powells fähigkeit, alle außer bowman zu überzeugen, ist offensichtlich eine erfolgsgeschichte. er ist heute mächtiger. vorsitzender ist mitautor eines buches darüber.“ fed und kongress.

auf einer pressekonferenz nach dem treffen bezeichnete powell die zinssenkung um 50 basispunkte als einen „guten, starken start“, der aus „wirtschaftlicher sicht und aus sicht des risikomanagements“ angemessen sei.

ökonomen sagen, dass eine weitere zinssenkung um 50 basispunkte nicht ausgeschlossen werden kann, wenn die wirtschaft zu schwächeln beginnt, da powell es vorrangig darauf anlegt, die wirtschaft nahe der vollbeschäftigung zu halten, solange die inflation abkühlt.

sollten die arbeitsmarktdaten erneut enttäuschen, könnte powell die gelegenheit haben, seine kollegen in den kommenden monaten erneut zu einer kürzung um 50 basispunkte zu bewegen. in den letzten tagen haben mehrere beamte erklärt, dass sie möglicherweise eine weitere zinssenkung um 25 basispunkte unterstützen, eine weitere drastische senkung jedoch nicht ausgeschlossen haben.

„angesichts seiner äußerungen in jackson hole und dessen, was wir auf der pressekonferenz gehört haben, ja“, sagte matthew luzzetti, chefökonom für die usa bei der deutschen bank. „ich denke, vorsitzender powell wäre geneigt, die zinssätze um weitere 50 basispunkte zu senken.“ der arbeitsmarkt schwächt sich weiter ab.“

drei kritische momente

im vergangenen jahr hat powell in drei schlüsselmomenten seine führungsqualitäten unter beweis gestellt.

er deutete an, dass die zinsen im dezember 2023 ihren höhepunkt erreichen könnten, woraufhin einige beamte glauben, dass sie die zinsen möglicherweise noch weiter anheben müssen. nachdem ein unerwarteter anstieg der inflation im ersten quartal 2024 viele fed-beamte alarmiert hatte, hielt er die zinsen geduldig auf eis, bis er überzeugt war, dass der preisdruck wieder nachzulassen begann. einige gesetzgeber beklagten, er gefährde die wirtschaft. am ende entschied er sich als ersten schritt für eine drastische zinssenkung.

all diese maßnahmen waren von dem starken gefühl geleitet, dass hohe zinsen die wirtschaft abkühlen und nicht zum absturz bringen und dass die inflation kontrolliert werden könnte, ohne dass dies auswirkungen auf die beschäftigung hätte, als viele ökonomen angenommen hatten.

„unser erfolg beim erreichen dieser ziele ist für alle amerikaner von bedeutung“, sagte er auf einer pressekonferenz am 18. september.

powell sagte, die zinssenkung sei ein risikomanagement-schritt, um eine weitere abschwächung der wirtschaft zu verhindern.

„sie können dies als signal dafür werten, dass wir entschlossen sind, nicht ins hintertreffen zu geraten“, sagte powell letzte woche. „das ist ein starker schritt.“

es ist ungewöhnlich, dass die fed in nicht-krisenzeiten die zinsen um 50 basispunkte senkt. es bestehen bedenken, dass dies ein zeichen für die wachsende besorgnis der fed über anzeichen einer schwächelnden wirtschaft sein könnte. stattdessen sagte powell, dass der schritt die überzeugung der fed signalisiere, dass die inflation auf dem weg sei, auf 2 % zurückzukehren, und in einem seltenen eingeständnis, dass eine größere anpassung seine starke präferenz sei, sagte er, er sei „zufrieden“ mit der entscheidung.

der jüngste stellenbericht zeigte nicht nur, dass im august weniger neue stellen geschaffen wurden als erwartet, sondern zeigte auch, dass die neueinstellungen in den ersten beiden monaten langsamer erfolgten als ursprünglich angenommen. die beschäftigung ging im juni und juli um 86.000 zurück, wobei der dreimonatsdurchschnitt den niedrigsten stand seit mitte 2020 erreichte.

die vom ehemaligen vorsitzenden der us-notenbank alan greenspan geförderte risikomanagementstrategie war darauf ausgelegt, vor potenziellen bedrohungen zu schützen, selbst solchen, deren eintreten unwahrscheinlich schien. da der leitzins der fed nach einer senkung um 50 basispunkte immer noch in einem restriktiven bereich liegt, glauben einige beamte, dass die kosten einer deutlichen senkung der versicherungstarife gering seien.

„selbst nach einer zinssenkung um 50 basispunkte glaube ich, dass der allgemeine kurs der geldpolitik weiterhin streng ist“, sagte neel kashkari in einem artikel vom 23. september, in dem er erklärte, warum er aggressive zinssenkungen unterstützt.

hitzige debatte

powells zeitplan zeigt, dass er in den tagen vor jeder fomc-sitzung gespräche mit allen 18 beamten führt. diese diskussionen ermöglichen es den beamten, die position des vorsitzenden zu verstehen. powell befürwortete auf der pressekonferenz nachdrücklich eine stärkere zinssenkung und deutete an, dass er zu einer senkung um 50 basispunkte tendiere, als er eine woche vor der sitzung eine regelmäßige telefonkonferenz begann.

einige fed-beamte, die nach der sitzung sprachen, bezeichneten die sitzung und ihre vorbereitung als eine intensive debatte.

kashkari sagte in einem interview mit cnbc am 23. september: „bei dem treffen gab es aktive diskussionen. offensichtlich gab es vor dem treffen viele diskussionen.“

der präsident der atlanta fed, raphael bostic, sagte, die zwei wochen vor jeder fomc-sitzung seien eine zeit für „intensive diskussionen“.

während einer frage-und-antwort-runde nach seiner rede am 23. september sagte er: „wenn sie eine koordination wollen, damit wir uns alle auf eine vorgehensweise einigen können, erfordert das viel kommunikation und engagement, und hier sind wir.“ es wurde viel arbeit geleistet.“

bei der sitzung im september sahen einige beamte eine senkung des leitzinses um einen viertelpunkt vor. unter ihnen ist eines der einflussreichsten mitglieder des offenmarktausschusses der federal reserve, fed-gouverneur christopher waller.

in seiner rede am 6. september machte waller deutlich, dass er eine zinssenkung befürworte, aber viele interpretierten seine worte genau so, dass sie eine senkung um 25 basispunkte befürworteten. in einem interview mit cnbc nach dem treffen sagte er, dass die jüngsten verbraucher- und produzentenpreisberichte, die nach der rede veröffentlicht wurden, ihn schließlich dazu veranlasst hätten, eine zinssenkung um 50 basispunkte zu unterstützen.