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durante las últimas cuatro décadas, la política monetaria de la reserva federal ha pasado por el mando de muchos presidentes, cada uno de los cuales respondió a los desafíos de la época de maneras únicas.

desde los férreos aumentos de las tasas de interés de volcker para frenar la inflación, hasta el liderazgo de greenspan en estados unidos durante el auge económico, la flexibilización cuantitativa de bernanke para remodelar el entorno económico después de la crisis financiera y la entrada de yellen en un ciclo de alzas de tasas de interés. hoy, la reserva federal enfrenta la situación económica global más compleja de la historia.

el jueves, powell hizo un anuncio histórico de recortar las tasas de interés en 50 puntos básicos, iniciando una vez más una nueva ronda de ciclo de flexibilización. ¿podrá replicar la experiencia exitosa de líderes anteriores y llevar la economía estadounidense a un aterrizaje suave? ¿qué huella dejará en el proceso histórico?

'momento volcker': decididos a frenar la inflación, incluso a costa de la recesión

a finales de la década de 1970, estados unidos estaba sumido en la estanflación y la inflación se mantenía alta. ante la grave situación, el entonces presidente de la reserva federal, paul volcker, adoptó una política radical y sin precedentes de aumentar las tasas de interés.

entre 1981 y 1990, la tasa de los fondos federales se disparó a máximos históricos del 19-20%. aunque la medida logró frenar la inflación, también desencadenó una recesión y la tasa de desempleo se disparó a casi el 11%, el nivel más alto desde la gran depresión.

al mismo tiempo, las tasas de interés de la reserva federal fluctuaron con frecuencia, cayendo bruscamente a un rango objetivo de 13-14% el 2 de noviembre de 1981, luego aumentando al 15% durante los primeros cuatro meses de 1982, antes de volver a caer el 20 de julio de 1982. al 11,5-12%. los registros móviles muestran que durante este período de 10 años, la tasa "efectiva" de los fondos federales promedió el 9,97%. los tipos de interés no han superado el 10% desde noviembre de 1984.

a diferencia del método actual de controlar la inflación ajustando directamente las tasas de interés, la política monetaria de volcker se centró en limitar el crecimiento de la oferta monetaria. aunque su estrategia fue criticada, finalmente redujo la inflación a menos del 2% en 1986.

alan greenspan: guió con éxito la economía estadounidense hacia un aterrizaje suave

durante su mandato como presidente de la reserva federal (1987-2006), alan greenspan desempeñó un papel importante en la política monetaria, la gestión económica y los asuntos económicos globales de estados unidos.

en agosto de 1990, la economía estadounidense cayó en una recesión de ocho meses. greenspan llevó a la reserva federal a responder con éxito y finalmente elevó la tasa de los fondos federales a un máximo del 6,5% en mayo de 2000, estableciendo un récord en ese momento. en septiembre de 1992, los tipos de interés cayeron al 3%, el nivel más bajo en diez años.

en 1995, greenspan guió con éxito la economía estadounidense hacia un aterrizaje suave, allanando el camino para el posterior auge económico.

en 1994, la reserva federal aumentó significativamente las tasas de interés para combatir las presiones inflacionarias. en 1995, el mercado laboral se había enfriado significativamente. pero en mayo de 1995, el crecimiento mensual del empleo mostró un crecimiento negativo.

la reserva federal recortó las tasas de interés en 25 puntos básicos tres veces en 1995 y principios de 1996 y logró el éxito. a mediados de 1996, la creación de empleo mensual promedio repuntó a alrededor de 250.000 y la inflación no se convirtió en un problema importante para la economía estadounidense durante mucho tiempo.

el mandato de greenspan fue el más largo en la historia de la reserva federal. fue respetado como el "gurú económico" por el mundo exterior por liderar con éxito la economía estadounidense durante el período de expansión económica más largo de la historia en ese momento. bajo su liderazgo, la reserva federal también estableció informalmente por primera vez una meta de inflación del 2%, una decisión que tuvo un profundo impacto en la política monetaria moderna.

ben bernanke: inició la qe con sus propias manos

cuando estalló la devastadora crisis financiera en 2008, ben bernanke dirigió a la reserva federal a lanzar qe (flexibilización cuantitativa) y tasas de interés cero para rescatar a la economía estadounidense del abismo.

anteriormente, los tipos de interés habían alcanzado un máximo del 5,25%. después de la crisis de las hipotecas de alto riesgo, la reserva federal bajó los tipos de interés en 100 puntos básicos hasta casi cero.

durante este período, la reserva federal de estados unidos implementó una política de flexibilización cuantitativa conocida como compras de activos a gran escala (lsap). esta medida, destinada a reducir las tasas de interés a largo plazo y estimular el crecimiento económico, hizo que el balance de la reserva federal se disparara de 870 mil millones de dólares iniciales a 4,5 billones de dólares.

después de 2015, la reserva federal solo aumentó las tasas de interés 25 puntos básicos cada vez, y las tasas de interés alcanzaron entre 2,25% y 2,5% en 2018.

yellen: de la salida de la qe al ciclo de subidas de tipos de interés

en febrero de 2014, la presidenta de la reserva federal, janet yellen, tomó el mando de la reserva federal de manos de bernanke y dirigió la economía durante la recuperación de la gran recesión.

desde diciembre de 2015, la reserva federal solo ha aumentado las tasas de interés 25 puntos básicos cada año. hasta 2017, la reserva federal aumentó las tasas de interés tres veces y, en 2018, aumentó las tasas de interés cuatro veces. la tasa de los fondos federales alcanzó un máximo de 2,25-2,5%.

con powell en el escenario, ¿hacia dónde se dirige la economía estadounidense?

en febrero de 2018, el actual presidente de la reserva federal, jerome powell, subió al escenario.

ante una inflación tibia y una desaceleración del crecimiento, la reserva federal decidió recortar las tasas de interés tres veces en 2019 para reactivar la economía, similar a los recortes de "seguros" de greenspan en la década de 1990.

hasta que la aparición de la epidemia del nuevo coronavirus anunció el inicio de una nueva era. la reserva federal redujo las tasas de interés a cero en dos reuniones de emergencia en 13 días.

después de la crisis, la inflación volvió a convertirse en la principal amenaza económica para estados unidos. la reserva federal elevó los tipos de interés por primera vez en 25 puntos básicos en marzo de 2022 y luego "pisó el acelerador" durante más de un año, elevando el tipo de interés de referencia a un máximo del 5,25-5,5%.

esta semana, la reserva federal finalmente recortó los tipos de interés por primera vez desde abril de 2022, manteniendo el tipo de interés de referencia entre el 4,74% y el 5%.

“los bancos centrales tienden a centrarse en ganar la última guerra”, dijo scott sumner, presidente emérito de política monetaria del centro mercatus de la universidad george mason:

"si la inflación es alta, se necesita una postura más dura. si la inflación está por debajo del objetivo, la reserva federal piensa: 'bueno, tal vez deberíamos ser más expansivos'. powell estaba decidido cuando asumió el cargo, y si hay otra recesión, ellos lo harán". adoptará políticas más agresivas. personalmente creo que esta estrategia fue relativamente exitosa al principio, pero se llevó demasiado lejos”.