новости

한어Русский языкEnglishFrançaisIndonesianSanskrit日本語DeutschPortuguêsΕλληνικάespañolItalianoSuomalainenLatina

за последние четыре десятилетия денежно-кредитная политика федеральной резервной системы проходила под руководством многих президентов, каждый из которых реагировал на вызовы времени по-своему.

от жесткого повышения процентных ставок волкера с целью обуздать инфляцию до руководства гринспена соединенными штатами посредством экономического бума, до количественного смягчения бернанке с целью изменить экономическую среду после финансового кризиса и вступления йеллен в цикл повышения процентных ставок. сегодня федеральная резервная система сталкивается с самой сложной глобальной экономической ситуацией в истории.

в четверг пауэлл сделал историческое заявление о снижении процентных ставок на 50 базисных пунктов, вновь начав новый раунд цикла смягчения. сможет ли он повторить успешный опыт прошлых лидеров и привести экономику сша к мягкой посадке? какой след он оставит в историческом процессе?

«момент волкера»: полны решимости обуздать инфляцию, даже ценой рецессии

в конце 1970-х годов соединенные штаты погрязли в стагфляции, а инфляция оставалась высокой. столкнувшись с серьезной ситуацией, тогдашний председатель федеральной резервной системы пол волкер принял беспрецедентную и радикальную политику повышения процентных ставок.

между 1981 и 1990 годами ставка по федеральным фондам взлетела до исторического максимума в 19-20%. хотя этот шаг успешно обуздал инфляцию, он также спровоцировал рецессию, а уровень безработицы взлетел почти до 11%, самого высокого уровня со времен великой депрессии.

в то же время процентные ставки федеральной резервной системы часто колебались, резко упав до целевого диапазона 13-14% 2 ноября 1981 года, затем поднявшись до 15% в течение первых четырех месяцев 1982 года, а затем снова упав 20 июля 1982 года. до 11,5-12%. данные показывают, что в течение этого 10-летнего периода «эффективная» ставка по федеральным фондам составляла в среднем 9,97%. процентные ставки не превышали 10% с ноября 1984 года.

в отличие от сегодняшнего метода контроля над инфляцией путем прямого регулирования процентных ставок, денежно-кредитная политика волкера была сосредоточена на ограничении роста денежной массы. хотя его стратегия подверглась критике, в конечном итоге она снизила инфляцию до уровня ниже 2% в 1986 году.

алан гринспен: успешно привел экономику сша к мягкой посадке

во время своего пребывания на посту председателя федеральной резервной системы (1987-2006 гг.) алан гринспен сыграл важную роль в денежно-кредитной политике сша, экономическом управлении и глобальных экономических делах.

в августе 1990 года экономика сша погрузилась в восьмимесячную рецессию, и гринспен побудил федеральную резервную систему успешно отреагировать, в конечном итоге подняв ставку по федеральным фондам до максимума в 6,5% в мае 2000 года, установив рекорд на тот момент. в сентябре 1992 года процентные ставки упали до 3%, самого низкого уровня за десять лет.

в 1995 году гринспен успешно привел экономику сша к мягкой посадке, проложив путь к последующему экономическому буму.

в 1994 году федеральная резервная система значительно подняла процентные ставки для борьбы с инфляционным давлением. к 1995 году рынок труда значительно охладился. но в мае 1995 года ежемесячный рост занятости показал отрицательный рост.

федеральная резервная система трижды снижала процентные ставки на 25 базисных пунктов в 1995 и начале 1996 года и добилась успеха. к середине 1996 года среднемесячное создание новых рабочих мест выросло примерно до 250 000, а инфляция долгое время не становилась серьезной проблемой для экономики сша.

срок полномочий гринспена был самым продолжительным в истории федеральной резервной системы. внешний мир уважал его как «экономического гуру» за успешное руководство экономикой сша через самый длительный период экономического роста в истории того времени. под его руководством фрс также впервые неофициально установила целевой показатель инфляции в 2%, и это решение оказало глубокое влияние на современную денежно-кредитную политику.

бен бернанке: начал количественное смягчение своими руками

когда в 2008 году разразился разрушительный финансовый кризис, бен бернанке возглавил федеральную резервную систему, прибегнув к qe (количественному смягчению) и нулевым процентным ставкам, чтобы спасти экономику сша от пропасти.

ранее процентные ставки достигли максимума в 5,25%. после кризиса субстандартного ипотечного кредитования федеральная резервная система снизила процентные ставки на 100 базисных пунктов почти до нуля.

в этот период федеральная резервная система сша реализовала политику количественного смягчения, известную как крупномасштабные покупки активов (lsap). этот шаг, направленный на снижение долгосрочных процентных ставок и стимулирование экономического роста, привел к тому, что баланс фрс увеличился с первоначальных 870 миллиардов долларов до 4,5 триллионов долларов.

после 2015 года фрс каждый раз повышала процентные ставки только на 25 базисных пунктов, при этом в 2018 году процентные ставки достигли 2,25-2,5%.

йеллен: от выхода из qe к циклу повышения процентных ставок

в феврале 2014 года председатель фрс джанет йеллен взяла на себя управление фрс вместо бернанке и провела экономику через восстановление великой рецессии.

с декабря 2015 года фрс повышала процентные ставки только на 25 базисных пунктов каждый год. до 2017 года фрс повышала процентные ставки трижды, а в 2018 году — четыре раза. ставка по федеральным фондам достигла максимума на уровне 2,25-2,5%.

куда движется экономика сша, когда на сцене выступает пауэлл?

в феврале 2018 года на сцену вышел нынешний председатель федеральной резервной системы джером пауэлл.

столкнувшись с невысокой инфляцией и замедлением экономического роста, фрс решила трижды снизить процентные ставки в 2019 году, чтобы оживить экономику – аналогично сокращению «страхования» гринспена в 1990-х годах.

пока появление новой эпидемии коронавируса не объявило о начале новой эры. федеральная резервная система снизила процентные ставки до нуля на двух экстренных заседаниях за 13 дней.

после кризиса инфляция вновь стала экономической угрозой номер один для сша. федеральная резервная система впервые повысила процентные ставки на 25 базисных пунктов в марте 2022 года, а затем более года «нажимала на педаль газа», подняв базовую процентную ставку до максимума в 5,25-5,5%.

на этой неделе федеральная резервная система наконец снизила процентные ставки впервые с апреля 2022 года, сохранив базовую процентную ставку на уровне 4,74%-5%.

«центральные банки, как правило, сосредотачиваются на победе в последней войне», — сказал скотт самнер, почетный председатель денежно-кредитной политики центра меркатус в университете джорджа мейсона:

«если инфляция высока, она занимает более ястребиную позицию. если инфляция ниже целевого показателя, фрс думает: «что ж, возможно, нам следует проводить более экспансионистскую политику». пауэлл был полон решимости, когда вступил в должность, и если произойдет еще одна рецессия, они будет проводить более агрессивную политику. я лично считаю, что эта стратегия была относительно успешной вначале, но она зашла слишком далеко».