nachricht

한어Русский языкEnglishFrançaisIndonesianSanskrit日本語DeutschPortuguêsΕλληνικάespañolItalianoSuomalainenLatina

in den letzten vier jahrzehnten wurde die geldpolitik der federal reserve von vielen präsidenten geleitet, von denen jeder auf einzigartige weise auf die herausforderungen der zeit reagierte.

von volckers eisernen zinserhöhungen zur eindämmung der inflation über greenspans führung der vereinigten staaten während des wirtschaftsbooms bis hin zu bernankes quantitativer lockerung zur umgestaltung des wirtschaftlichen umfelds nach der finanzkrise und yellens eintritt in einen zinserhöhungszyklus. heute steht die federal reserve vor der komplexesten globalen wirtschaftssituation in der geschichte.

am donnerstag gab powell die historische ankündigung bekannt, die zinssätze um 50 basispunkte zu senken, und leitete damit erneut eine neue runde des lockerungszyklus ein. kann er die erfolgserfahrung früherer staats- und regierungschefs wiederholen und die us-wirtschaft zu einer sanften landung führen? welche spuren wird er im historischen prozess hinterlassen?

„volcker-moment“: entschlossen, die inflation einzudämmen, auch um den preis einer rezession

in den späten 1970er jahren steckten die vereinigten staaten in einer stagflation und die inflation blieb hoch. angesichts der ernsten situation verfolgte der damalige federal reserve-chef paul volcker eine beispiellose und radikale politik der zinserhöhung.

zwischen 1981 und 1990 stieg der leitzins auf historische höchstwerte von 19–20 %. obwohl dieser schritt die inflation erfolgreich eindämmte, löste er auch eine rezession aus und die arbeitslosenquote stieg auf fast 11 %, den höchsten stand seit der weltwirtschaftskrise.

gleichzeitig schwankten die zinssätze der federal reserve häufig und fielen am 2. november 1981 stark auf eine zielspanne von 13–14 %, stiegen dann in den ersten vier monaten des jahres 1982 auf 15 % und fielen am 20. juli 1982 wieder zurück auf 11,5-12 %. bewegliche aufzeichnungen zeigen, dass der „effektive“ federal funds rate in diesem 10-jahres-zeitraum durchschnittlich 9,97 % betrug. seit november 1984 haben die zinssätze 10 % nicht überschritten.

im gegensatz zur heutigen methode zur kontrolle der inflation durch direkte anpassung der zinssätze konzentrierte sich volckers geldpolitik auf die begrenzung des geldmengenwachstums. obwohl seine strategie kritisiert wurde, konnte sie 1986 schließlich die inflation auf unter 2 % senken.

alan greenspan: hat die us-wirtschaft erfolgreich zu einer sanften landung geführt

während seiner amtszeit als vorsitzender der federal reserve (1987–2006) spielte alan greenspan eine wichtige rolle in der geldpolitik, dem wirtschaftsmanagement und den globalen wirtschaftsangelegenheiten der usa.

im august 1990 geriet die us-wirtschaft in eine achtmonatige rezession, worauf die federal reserve erfolgreich reagierte und schließlich im mai 2000 den leitzins auf einen höchststand von 6,5 % erhöhte, was einen damaligen rekord darstellte. im september 1992 fielen die zinssätze auf 3 %, den niedrigsten stand seit zehn jahren.

im jahr 1995 führte greenspan die us-wirtschaft erfolgreich zu einer sanften landung und ebnete damit den weg für den darauffolgenden wirtschaftsboom.

1994 erhöhte die federal reserve die zinssätze deutlich, um dem inflationsdruck entgegenzuwirken. bis 1995 hatte sich der arbeitsmarkt deutlich abgekühlt. doch im mai 1995 zeigte das monatliche beschäftigungswachstum ein negatives wachstum.

die federal reserve senkte die zinssätze 1995 und anfang 1996 dreimal um 25 basispunkte und erzielte damit erfolg. bis mitte 1996 stieg die durchschnittliche zahl neuer arbeitsplätze pro monat wieder auf etwa 250.000, und die inflation stellte für die us-wirtschaft lange zeit kein größeres problem dar.

greenspans amtszeit war die längste in der geschichte der federal reserve. er wurde von der außenwelt als „wirtschaftsguru“ dafür respektiert, dass er die us-wirtschaft zu dieser zeit erfolgreich durch die längste wirtschaftliche expansionsphase in der geschichte führte. unter seiner führung legte die fed außerdem erstmals informell ein inflationsziel von 2 % fest, eine entscheidung, die tiefgreifende auswirkungen auf die moderne geldpolitik hatte.

ben bernanke: qe hat eigenhändig begonnen

als 2008 die verheerende finanzkrise ausbrach, veranlasste ben bernanke die federal reserve, qe (quantitative lockerung) und nullzinsen einzuführen, um die us-wirtschaft vor dem abgrund zu retten.

zuvor hatten die zinssätze einen höchststand von 5,25 % erreicht. nach der subprime-hypothekenkrise senkte die federal reserve die zinssätze um 100 basispunkte auf nahezu null.

in diesem zeitraum führte die us-notenbank eine quantitative lockerungspolitik ein, die als „large scale asset purchases“ (lsap) bekannt ist. dieser schritt, der darauf abzielte, die langfristigen zinssätze zu senken und das wirtschaftswachstum anzukurbeln, führte dazu, dass die bilanz der fed von ursprünglich 870 milliarden us-dollar auf 4,5 billionen us-dollar anwuchs.

nach 2015 erhöhte die fed die zinssätze jeweils nur um 25 basispunkte, wobei die zinssätze im jahr 2018 2,25–2,5 % erreichten.

yellen: vom qe-ausstieg zum zinserhöhungszyklus

im februar 2014 übernahm fed-chefin janet yellen von bernanke das ruder der fed und führte die wirtschaft durch den aufschwung nach der großen rezession.

seit dezember 2015 hat die fed die zinsen jedes jahr nur um 25 basispunkte angehoben. bis 2017 erhöhte die fed die zinsen dreimal und im jahr 2018 viermal. der federal funds rate erreichte seinen höchststand bei 2,25-2,5 %.

wohin entwickelt sich die us-wirtschaft mit powell auf der bühne?

im februar 2018 betrat der derzeitige vorsitzende der us-notenbank, jerome powell, die bühne.

angesichts der lauen inflation und des sich verlangsamenden wachstums beschloss die fed, die zinssätze im jahr 2019 dreimal zu senken, um die wirtschaft wieder anzukurbeln – ähnlich wie greenspans „versicherungskürzungen“ in den 1990er jahren.

bis zum ausbruch der neuen coronavirus-epidemie kündigte es den beginn einer neuen ära an. die federal reserve senkte in zwei krisensitzungen innerhalb von 13 tagen die zinssätze auf null.

nach der krise wurde die inflation erneut zur größten wirtschaftlichen bedrohung für die vereinigten staaten. die federal reserve erhöhte die zinsen im märz 2022 erstmals um 25 basispunkte und trat dann über ein jahr lang „aufs gaspedal“, wodurch der leitzins auf einen höchstwert von 5,25–5,5 % angehoben wurde.

diese woche hat die federal reserve endlich zum ersten mal seit april 2022 die zinsen gesenkt und den leitzins bei 4,74 % bis 5 % belassen.

„zentralbanken neigen dazu, sich darauf zu konzentrieren, den letzten krieg zu gewinnen“, sagte scott sumner, emeritierter vorsitzender für geldpolitik am mercatus center der george mason university:

„wenn die inflation hoch ist, nimmt sie eine restriktivere haltung ein. wenn die inflation unter dem zielwert liegt, denkt die fed: ‚vielleicht sollten wir expansiver sein.‘ ich persönlich denke, dass diese strategie am anfang relativ erfolgreich war, aber sie wurde zu weit getrieben.“