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aunque todavía no está claro si la reserva federal recortará las tasas de interés en 25 puntos básicos o 50 puntos básicos esta noche, no importa cuán grande sea el recorte de tasas, el inicio del ciclo de flexibilización de la reserva federal ya es una certeza. y es previsible que en este ciclo de flexibilización las medidas adoptadas por la reserva federal no sean pequeñas:

los datos de lseg muestran que los operadores del mercado esperan actualmente que la reserva federal reduzca las tasas de interés en unos 250 puntos básicos de manera acumulativa para fines de 2025.

entonces, mientras la reserva federal se encuentra una vez más en la "encrucijada" de un importante cambio de política monetaria, históricamente hablando, ¿qué impacto tendrán los recortes de las tasas de interés de la reserva federal en las tendencias del mercado de valores, el mercado de bonos y el mercado de divisas?

en este sentido, múltiples conjuntos de estadísticas históricas muestran que después de que la reserva federal lanzó oficialmente el ciclo de recortes de tasas de interés,el desempeño del dólar estadounidense, de los bonos del tesoro estadounidense y del dólar estadounidense puede depender en gran medida de un factor: la salud de la economía estadounidense.

las estadísticas de mercado de evercore isi que datan de 1970 muestran que si la economía estadounidense sufre una recesión, el índice s&p 500 caerá en promedio un 4% dentro de los seis meses posteriores al primer recorte de tasas de interés en el ciclo de flexibilización. en comparación, cuando la reserva federal recorta las tasas de interés durante períodos sin recesión, el s&p 500 aumenta un promedio del 14% en seis meses.

keith lerner, codirector de inversiones de truist advisory services, dijo: "si la economía cae en recesión, el apoyo de los recortes de las tasas de interés no será suficiente para compensar la caída de las ganancias corporativas y el alto grado de incertidumbre y falta de mercado". confianza."

además, en el mercado de intercambio de bonos, los bonos del tesoro de estados unidos tienden a tener un mejor desempeño durante los ciclos de recortes de tasas de interés en las recesiones porque los inversionistas estarán más ansiosos por la seguridad que los bonos del tesoro de estados unidos, un activo de refugio seguro, pueden brindar. y el dólar tiende a ganar menos durante las recesiones, aunque su desempeño puede depender de cómo se desempeña la economía estadounidense en comparación con otros países...

acciones estadounidenses

en términos generales, la oficina nacional de investigación económica (nber) es responsable de juzgar si la economía estadounidense está en recesión, pero los resultados de su juicio se retrasarán. y actualmente,si bien algunos indicadores de advertencia están empezando a parpadear en rojo, los economistas han visto poca evidencia de que estados unidos esté experimentando una recesión.

si esto continúa, será un buen augurio para el actual repunte de las acciones estadounidenses.

james reilly, analista senior de mercado de capital economics, dijo en un informe: "basándonos en ciclos de flexibilización anteriores, nuestra expectativa de que la reserva federal recortará las tasas de interés significativamente y que la economía estadounidense no entrará en recesión es consistente con fuertes retornos para estados unidos. acciones. el desempeño estadístico es consistente”.

por supuesto, las preocupaciones sobre las perspectivas económicas en realidad han provocado fuertes oscilaciones en los precios de los activos en las últimas semanas: las señales de debilidad en el mercado laboral estadounidense provocaron brevemente fuertes oscilaciones en el s&p 500, mientras que las preocupaciones sobre el crecimiento económico mundial se reflejaron en en medio del colapso en los precios de las materias primas: el petróleo crudo brent se cotiza actualmente cerca de su nivel más bajo desde finales de 2021.

las sospechas de la gente sobre si el crecimiento económico de estados unidos simplemente volverá a su tendencia de largo plazo o mostrará signos de una desaceleración más grave son en realidad el resultado del reciente "ida y vuelta" del mercado de futuros de tasas de interés en anticipación de 25 puntos básicos o recorte de tipos de interés de 50 puntos básicos la principal razón para saltar.

el siguiente gráfico muestra el desempeño del s&p 500 después del "primer" recorte de tasas por parte de la reserva federal en cada uno de sus ciclos de flexibilización desde 1987. esta estadística divide los recortes de tipos de interés de la reserva federal en tres categorías: recortes de tipos basados ​​en la necesidad de "normalizar" los tipos de interés, recortes de tipos de interés debido al "pánico" del mercado (como el lunes negro) y recortes de tipos de interés en el contexto de recesión económica:

no es difícil ver que las condiciones económicas son importantes para que los inversores midan el desempeño a largo plazo de las acciones estadounidenses. según una investigación de ryan detrick, estratega jefe de mercado de carson group,un año después del primer recorte de tipos durante la recesión, el s&p 500 ha bajado en promedio casi un 12%. a modo de comparación, en períodos sin recesión, cuando se recortan las tasas de interés para "normalizarlas", las acciones estadounidenses pueden subir un promedio del 13% dentro del año posterior a un recorte de las tasas de interés.

michael arone, estratega jefe de inversiones de state street global advisors, dijo que la clave de todo esto es si la economía puede evitar una recesión.

por supuesto, si no somos tan cuidadosos al distinguir entre recesiones y no recesiones, en general el s&p 500 sube una media del 6,6% en el año posterior al primer recorte de tipos. sin embargo, esto puede no ser un "boletín de calificaciones" particularmente bueno: este desempeño es aproximadamente un punto porcentual menor que el rendimiento anual promedio desde 1970.

en términos de sectores específicos, entre los 11 sectores principales del índice s&p 500, las industrias de consumo básico y de consumo discrecional tienen el mejor desempeño promedio en el año posterior al recorte de tasas de interés, con un aumento de alrededor del 14%, seguidas de cerca por la industria de la salud (12%) y la industria de la tecnología (casi el 8%).

considerado muy sensible a los signos de mejora económica.acciones de pequeña capitalizacióntambién tienden a tener un desempeño superior: el russell 2000 subió un promedio de 7,4% en el año posterior al primer recorte de tasas.

deuda estadounidense

cuando comienza el ciclo de recortes de tasas de interés de la reserva federal, los bonos del tesoro estadounidense siempre han sido una de las opciones de inversión preferidas por los inversores. sin embargo, en la actualidad, los bonos del tesoro de estados unidos se han recuperado con fuerza antes del recorte de tipos de interés, lo que hace que algunos inversores crean que, a menos que haya una recesión económica, es poco probable que los alcistas de los bonos de estados unidos amplíen significativamente sus ganancias.

como todos sabemos, los rendimientos de los bonos del tesoro están inversamente relacionados con los movimientos de los precios de los bonos. cuando la reserva federal flexibiliza la política monetaria, los rendimientos de los bonos del tesoro tienden a bajar a medida que caen las tasas de interés. la larga reputación de los bonos del tesoro de estados unidos como refugio seguro también los convierte en una inversión popular en tiempos de incertidumbre económica.

de este modo,la calidad de las perspectivas económicas también tiene un impacto muy obvio en la tendencia de la deuda estadounidense. los estrategas de citi descubrieron que el rendimiento medio del índice bloomberg de bonos del tesoro de estados unidos en los 12 meses posteriores al primer recorte de tipos de interés fue del 6,9%, pero sólo del 2,3% en el caso de un "aterrizaje suave" de la economía.

dirk willer, jefe global de estrategia macro y de asignación de activos de citi, dijo que si no se produce el llamado aterrizaje forzoso de la economía, que obligue a la reserva federal a recortar las tasas de interés más de lo esperado, es posible que no se produzcan mayores ganancias en los bonos del tesoro estadounidense. estar tan seguro. willer señaló: "si la economía experimenta un aterrizaje forzoso, habrá una gran cantidad de dinero fluyendo hacia el mercado de bonos. si se trata de un aterrizaje suave, la situación es realmente un poco confusa".

y más allá del desempeño económico, comprar temprano también puede ser clave.los datos de creditsights muestran que durante los últimos 10 ciclos de recortes de tasas de interés, el rendimiento de los bonos del tesoro estadounidense a 10 años cayó un promedio de 9 puntos básicos un mes después del primer recorte de tasas, y subió 59 puntos básicos un año después del primer recorte. porque los inversores ahora están descontando una recuperación económica.

dólar

¿cómo afectarán al dólar los recortes de tipos de interés de la reserva federal? históricamente, la economía estadounidense y las acciones de otros bancos centrales son dos factores importantes que determinan cómo responde el dólar estadounidense durante el ciclo de flexibilización de la reserva federal.

veamos primero los factores económicos. las recesiones a menudo requieren recortes más profundos de las tasas de interés por parte de la reserva federal, y las tasas de interés más bajas hacen que el dólar sea menos atractivo para los inversores que buscan rendimiento.

un análisis de goldman sachs de los últimos 10 ciclos de recortes de tasas de la fed muestra que, sin que la economía cayera en recesión, el dólar ganó una media de 7,7% frente a una canasta de monedas ponderadas por el comercio un año después del primer recorte de tasas. en comparación, cuando la economía estadounidense estaba en recesión, el dólar ganó sólo un 1,8% durante el mismo período.

mientras tanto, cuando los bancos centrales de estados unidos y varios bancos centrales no estadounidenses reducen las tasas de interés al mismo tiempo, el dólar estadounidense tiende a superar a otras monedas, según otro análisis de goldman sachs. y cuando la reserva federal y un número relativamente pequeño de bancos no estadounidenses reducen las tasas de interés al mismo tiempo, el dólar tiende a debilitarse.

actualmente, los principales bancos centrales mundiales, como el banco central europeo, el banco de inglaterra y el banco nacional suizo, también están recortando los tipos de interés. el índice ice del dólar estadounidense, que mide la fortaleza del dólar frente a una cesta de monedas, ha seguido debilitándose desde finales de junio, pero todavía ha subido alrededor de un 9% en los últimos tres años.

yung-yu ma, director de inversiones del bank of montreal wealth management, dijo: "el crecimiento económico en estados unidos sigue siendo un poco mejor que el de la mayoría de los países. incluso si el dólar se fortalece significativamente (en los últimos años), no "no esperemos que el dólar se debilite significativamente".

los analistas de bnp paribas no están de acuerdo. el banco dijo que eso podría cambiar si el crecimiento económico de estados unidos flaquea. "creemos que es probable que la reserva federal recorte las tasas de interés más que otros bancos centrales en medio de posibles riesgos de recesión, erosionando aún más la ventaja de rendimiento (del dólar) y dejando al dólar vulnerable".