новости

한어Русский языкEnglishFrançaisIndonesianSanskrit日本語DeutschPortuguêsΕλληνικάespañolItalianoSuomalainenLatina

хотя до сих пор неясно, снизит ли сегодня вечером федеральная резервная система процентные ставки на 25 базисных пунктов или на 50 базисных пунктов, независимо от того, насколько сильно будет снижена ставка, начало цикла смягчения фрс уже является неизбежным. и можно предвидеть, что в этом цикле смягчения шаги, предпринятые федеральной резервной системой, вероятно, будут немалыми:

данные lseg показывают, что рыночные трейдеры в настоящее время ожидают, что фрс снизит процентные ставки примерно на 250 базисных пунктов в совокупности к концу 2025 года.

итак, поскольку федеральная резервная система снова стоит на «перепутье» серьезного изменения денежно-кредитной политики, с исторической точки зрения, какое влияние окажет снижение процентных ставок федеральной резервной системой на тенденции фондового рынка, рынка облигаций и валютного рынка?

в этом отношении многочисленные исторические статистические данные показывают, что после того, как федеральная резервная система официально запустила цикл снижения процентных ставок,динамика курса доллара сша, казначейских облигаций сша и доллара сша может во многом зависеть от одного фактора: состояния экономики сша.

рыночная статистика evercore isi, начиная с 1970 года, показывает, что если экономика сша столкнется с рецессией, индекс s&p 500 упадет в среднем на 4% в течение шести месяцев после первого снижения процентной ставки в цикле смягчения. для сравнения: когда фрс снижает процентные ставки в периоды отсутствия рецессии, индекс s&p 500 растет в среднем на 14% за шесть месяцев.

кейт лернер, содиректор по инвестициям truist advisory services, заявил: «если экономика впадет в рецессию, поддержки со стороны снижения процентных ставок будет недостаточно, чтобы компенсировать снижение корпоративных прибылей, а также высокую степень неопределенности и отсутствие рыночной экономики». уверенность."

кроме того, на рынке обмена облигациями казначейские облигации сша, как правило, показывают лучшие результаты во время циклов снижения процентных ставок во время рецессий, поскольку инвесторы будут больше стремиться к безопасности, которую могут обеспечить казначейские облигации сша, актив-убежище. и доллар имеет тенденцию расти меньше во время рецессий, хотя его динамика может зависеть от того, как работает экономика сша по сравнению с другими странами...

акции сша

вообще говоря, национальное бюро экономических исследований (nber) отвечает за оценку того, находится ли экономика сша в рецессии, но результаты его оценок будут отставать. и в настоящее время,хотя некоторые предупреждающие индикаторы начинают мигать красным, экономисты не увидели никаких доказательств того, что сша переживают рецессию.

если так будет продолжаться, это станет хорошим предзнаменованием для текущего ралли акций сша.

джеймс рейли, старший рыночный аналитик capital economics, заявил в своем отчете: «основываясь на предыдущих циклах смягчения, наши ожидания того, что федеральная резервная система значительно снизит процентные ставки и что экономика сша не вступит в рецессию, согласуются с высокими доходами для сша. статистические показатели стабильны».

конечно, опасения по поводу экономических перспектив на самом деле привели к резким колебаниям цен на активы в последние недели: признаки слабости на рынке труда сша на короткое время вызвали резкие колебания индекса s&p 500, в то время как опасения по поводу глобального экономического роста были отражены в отчете «на фоне краха». в ценах на сырьевые товары - нефть марки brent в настоящее время торгуется вблизи самого низкого уровня с конца 2021 года.

подозрения людей относительно того, вернется ли экономический рост в сша к своему долгосрочному тренду или проявит признаки более серьезного замедления, на самом деле являются результатом недавних колебаний рынка фьючерсов на процентные ставки в ожидании повышения на 25 базисных пунктов или вперед. снижение процентной ставки на 50 базисных пунктов. основная причина скачка.

на графике ниже показаны результаты индекса s&p 500 после «первого» снижения ставки федеральной резервной системой в каждом из циклов смягчения с 1987 года. эта статистика делит снижение процентных ставок фрс на три категории, а именно: снижение процентных ставок, основанное на необходимости «нормализации» процентных ставок, снижение процентных ставок из-за рыночной «паники» (например, «черный понедельник») и снижение процентных ставок в контексте экономического спада:

нетрудно увидеть, что экономические условия важны для инвесторов для измерения долгосрочной динамики акций сша. согласно исследованию райана детрика, главного рыночного стратега carson group,через год после первого снижения ставок во время рецессии индекс s&p 500 упал в среднем почти на 12%. для сравнения: в периоды отсутствия рецессии, когда процентные ставки снижаются для «нормализации» процентных ставок, акции сша могут вырасти в среднем на 13% в течение одного года после снижения процентных ставок.

майкл ароне, главный инвестиционный стратег state street global advisors, сказал, что ключом ко всему является то, сможет ли экономика избежать рецессии.

конечно, если мы не будем так осторожны в разграничении рецессии и отсутствия рецессии, в целом индекс s&p 500 вырастет в среднем на 6,6% за год после первого снижения ставок. однако, возможно, это не особенно хороший «табель успеваемости» — такие показатели примерно на один процентный пункт ниже среднего годового дохода с 1970 года.

с точки зрения конкретных секторов, среди 11 основных секторов индекса s&p 500, потребительские товары и потребительские товары по собственному усмотрению демонстрируют лучшие средние показатели за год после снижения процентных ставок – с ростом примерно на 14%, за ними следуют секторы потребительских товаров. здравоохранение (12%) и технологическая отрасль (около 8%).

считается очень чувствительным к признакам экономического улучшения.акции малой капитализацииони также имеют тенденцию опережать темпы роста: индекс russell 2000 вырос в среднем на 7,4% за год после первого снижения ставок.

долг сша

когда начинается цикл снижения процентных ставок фрс, казначейские облигации сша всегда были одним из инвестиционных вариантов, предпочитаемых инвесторами. однако в настоящее время казначейские облигации сша на самом деле резко выросли перед снижением процентных ставок, что заставляет некоторых инвесторов полагать, что, если не произойдет экономический спад, быки по облигациям сша вряд ли смогут значительно увеличить свою прибыль.

как мы все знаем, доходность казначейских облигаций обратно пропорциональна динамике цен на облигации. когда федеральная резервная система смягчает денежно-кредитную политику, доходность казначейских облигаций имеет тенденцию снижаться по мере падения процентных ставок. давняя репутация казначейских облигаций сша как безопасной гавани также делает их популярными инвестициями во времена экономической неопределенности.

таким образом,качество экономических перспектив также оказывает весьма очевидное влияние на динамику долга сша. стратеги citi обнаружили, что медианная доходность индекса казначейских облигаций сша bloomberg за 12 месяцев после первого снижения процентной ставки составила 6,9%, но в случае «мягкой посадки» экономики она составит лишь 2,3%.

дирк виллер, руководитель глобального отдела макроэкономической политики и стратегии распределения активов в citi, заявил, что если не произойдет так называемая жесткая посадка экономики, вынуждающая федеральную резервную систему снижать процентные ставки дальше, чем ожидалось, то дальнейшего роста казначейских облигаций сша может не произойти. будь так уверен. уиллер отметил: «если экономика столкнется с жесткой посадкой, на рынок облигаций потечет много денег. если это будет мягкая посадка, ситуация действительно будет немного неясной».

помимо экономических показателей, ранняя покупка также может иметь решающее значение.данные creditsights показывают, что за последние 10 циклов снижения процентных ставок доходность 10-летних казначейских облигаций сша упала в среднем на 9 базисных пунктов через месяц после первого снижения ставок и выросла на 59 базисных пунктов через год после первого снижения ставок. потому что инвесторы сейчас рассчитывают на восстановление экономики.

доллар

как снижение процентных ставок фрс повлияет на доллар? исторически сложилось так, что экономика сша и действия других центральных банков являются двумя важными факторами, определяющими реакцию доллара сша во время цикла смягчения политики фрс.

давайте сначала посмотрим на экономические факторы. рецессии часто требуют более глубокого снижения процентных ставок со стороны федеральной резервной системы, а более низкие процентные ставки делают доллар менее привлекательным для инвесторов, стремящихся получить доход.

анализ goldman sachs последних 10 циклов снижения ставок фрс показывает, что без сползания экономики в рецессию доллар вырос в среднем на 7,7% по отношению к корзине валют, взвешенной по торговле, через год после первого снижения ставок. для сравнения: когда экономика сша находилась в рецессии, доллар за тот же период вырос всего на 1,8%.

между тем, согласно другому анализу goldman sachs, когда центральные банки сша и нескольких центральных банков за пределами сша одновременно снижают процентные ставки, доллар сша имеет тенденцию превосходить другие валюты. а когда федеральная резервная система и относительно небольшое количество банков за пределами сша одновременно снижают процентные ставки, доллар имеет тенденцию снижаться.

в настоящее время крупные мировые центральные банки, такие как европейский центральный банк, банк англии и швейцарский национальный банк, также снижают процентные ставки. индекс доллара сша ice, который измеряет силу доллара по отношению к корзине валют, продолжает ослабевать с конца июня, но за последние три года все еще вырос примерно на 9%.

юнг-ю ма, директор по инвестициям bank of montreal wealth management, сказал: «экономический рост в соединенных штатах все еще немного лучше, чем в большинстве стран. даже если доллар значительно укрепится (за последние несколько лет), мы это сделаем. не ожидайте значительного ослабления доллара».

аналитики bnp paribas с этим не согласны. в банке заявили, что ситуация может измениться, если экономический рост в сша замедлится. «мы считаем, что фрс, скорее всего, снизит процентные ставки сильнее, чем другие центральные банки, на фоне потенциальных рисков рецессии, что еще больше ослабит преимущество доходности (доллара) и сделает доллар уязвимым».