berita

한어Русский языкEnglishFrançaisIndonesianSanskrit日本語DeutschPortuguêsΕλληνικάespañolItalianoSuomalainenLatina

meski masih belum jelas apakah federal reserve akan memangkas suku bunga sebesar 25 basis poin atau 50 basis poin malam ini, tidak peduli seberapa besar penurunan suku bunganya, dimulainya siklus pelonggaran the fed sudah menjadi sebuah kepastian. dan dapat diperkirakan bahwa dalam siklus pelonggaran ini, langkah-langkah yang diambil oleh federal reserve kemungkinan besar tidak akan kecil:

data lseg menunjukkan bahwa pedagang pasar saat ini memperkirakan the fed akan menurunkan suku bunga sekitar 250 basis poin secara kumulatif pada akhir tahun 2025.

jadi, ketika federal reserve sekali lagi berada di “persimpangan” perubahan kebijakan moneter yang besar, secara historis, apa dampak penurunan suku bunga federal reserve terhadap tren pasar saham, pasar obligasi, dan pasar valuta asing?

dalam hal ini, berbagai statistik historis menunjukkan bahwa setelah federal reserve secara resmi meluncurkan siklus penurunan suku bunga,kinerja dolar as, treasury as, dan dolar as mungkin sangat bergantung pada satu faktor: kesehatan perekonomian as.

statistik pasar dari evercore isi sejak tahun 1970 menunjukkan bahwa jika perekonomian as mengalami resesi, indeks s&p 500 akan turun rata-rata 4% dalam waktu enam bulan setelah penurunan suku bunga pertama dalam siklus pelonggaran. sebagai perbandingan, ketika the fed memangkas suku bunga selama periode non-resesi, s&p 500 naik rata-rata 14% selama enam bulan.

keith lerner, co-chief investment officer di truist advisory services, mengatakan, "jika perekonomian jatuh ke dalam resesi, dukungan dari penurunan suku bunga tidak akan cukup untuk mengimbangi penurunan keuntungan perusahaan dan tingginya tingkat ketidakpastian serta kurangnya pasar. kepercayaan diri."

selain itu, di pasar pertukaran obligasi, treasury as cenderung berkinerja lebih baik selama siklus penurunan suku bunga dalam resesi karena investor akan lebih tertarik pada keamanan yang dapat dihasilkan oleh treasury as, yang merupakan aset safe-haven. dan dolar cenderung menguat lebih sedikit selama resesi, meskipun kinerjanya mungkin bergantung pada kinerja perekonomian as dibandingkan dengan negara-negara lain...

saham as

secara umum, biro riset ekonomi nasional (nber) bertanggung jawab untuk menilai apakah perekonomian as berada dalam resesi, namun hasil penilaiannya akan lambat. dan saat ini,meskipun beberapa indikator peringatan mulai menunjukkan tanda merah, para ekonom hanya melihat sedikit bukti bahwa as sedang mengalami resesi.

jika ini terus berlanjut, ini akan menjadi pertanda baik bagi reli saham as saat ini.

james reilly, analis pasar senior di capital economics, mengatakan dalam sebuah laporan, “berdasarkan siklus pelonggaran sebelumnya, ekspektasi kami bahwa federal reserve akan menurunkan suku bunga secara signifikan dan perekonomian as tidak akan memasuki resesi konsisten dengan keuntungan yang kuat bagi as. saham. kinerja statistiknya konsisten.”

tentu saja, kekhawatiran terhadap prospek ekonomi sebenarnya telah menyebabkan perubahan tajam pada harga aset dalam beberapa minggu terakhir: tanda-tanda pelemahan di pasar tenaga kerja as sempat memicu perubahan tajam pada s&p 500, sementara kekhawatiran terhadap pertumbuhan ekonomi global tercermin di tengah keruntuhan. dalam harga komoditas - minyak mentah brent saat ini diperdagangkan mendekati level terendah sejak akhir tahun 2021.

kecurigaan masyarakat mengenai apakah pertumbuhan ekonomi as akan kembali ke tren jangka panjangnya atau menunjukkan tanda-tanda perlambatan yang lebih serius sebenarnya adalah hasil dari "bolak-balik" pasar berjangka suku bunga baru-baru ini dalam mengantisipasi kenaikan 25 basis poin atau pemangkasan suku bunga 50 basis poin menjadi alasan utama lonjakan tersebut.

grafik di bawah ini menunjukkan kinerja s&p 500 setelah penurunan suku bunga "pertama" oleh federal reserve dalam setiap siklus pelonggarannya sejak tahun 1987. statistik ini membagi penurunan suku bunga yang dilakukan the fed menjadi tiga kategori, yaitu penurunan suku bunga berdasarkan kebutuhan untuk “menormalkan” suku bunga, penurunan suku bunga karena “kepanikan” pasar (seperti black monday), dan penurunan suku bunga dalam konteks resesi ekonomi:

tidak sulit untuk melihat bahwa kondisi ekonomi penting bagi investor untuk mengukur kinerja jangka panjang saham-saham as. menurut penelitian dari ryan detrick, kepala strategi pasar di carson group,satu tahun setelah penurunan suku bunga pertama selama resesi, s&p 500 turun rata-rata hampir 12%. sebagai perbandingan, pada periode non-resesi, ketika suku bunga dipotong untuk “menormalkan” suku bunga, saham as bisa naik rata-rata 13% dalam waktu satu tahun setelah penurunan suku bunga.

michael arone, kepala strategi investasi di state street global advisors, mengatakan kunci dari semuanya adalah apakah perekonomian dapat menghindari resesi.

tentu saja, jika kita tidak terlalu berhati-hati dalam membedakan antara resesi dan non-resesi, secara keseluruhan s&p 500 naik rata-rata 6,6% pada tahun setelah penurunan suku bunga pertama. namun, ini mungkin bukan “rapor” yang bagus – kinerja ini sekitar satu poin persentase lebih rendah dari rata-rata pengembalian tahunan sejak tahun 1970.

dalam kaitannya dengan sektor-sektor tertentu, di antara 11 sektor utama dalam indeks s&p 500, industri kebutuhan pokok konsumen dan industri kebijaksanaan konsumen memiliki kinerja rata-rata terbaik pada tahun ini setelah penurunan suku bunga - dengan peningkatan sekitar 14%, diikuti oleh sektor-sektor lainnya. industri perawatan kesehatan (12%) dan industri teknologi (hampir 8%).

dianggap sangat sensitif terhadap tanda-tanda perbaikan ekonomisaham berkapitalisasi kecilkinerja mereka juga cenderung lebih baik—russel 2000 naik rata-rata 7,4% pada tahun setelah penurunan suku bunga pertama.

utang as

ketika siklus penurunan suku bunga the fed dimulai, treasury as selalu menjadi salah satu pilihan investasi yang disukai investor. namun, saat ini, obligasi treasury as telah mengalami rebound tajam sebelum penurunan suku bunga, yang membuat beberapa investor percaya bahwa kecuali terjadi resesi ekonomi, kenaikan obligasi as kemungkinan tidak akan meningkatkan keuntungan mereka secara signifikan.

seperti yang kita ketahui bersama, imbal hasil treasury berbanding terbalik dengan pergerakan harga obligasi. ketika federal reserve melonggarkan kebijakan moneter, imbal hasil treasury cenderung turun seiring dengan turunnya suku bunga. reputasi lama treasury as sebagai tempat berlindung yang aman juga menjadikannya investasi yang populer pada saat ketidakpastian ekonomi terjadi.

dengan demikian,kualitas prospek perekonomian juga memiliki dampak yang sangat nyata terhadap tren utang as. ahli strategi citi menemukan bahwa median pengembalian indeks obligasi as bloomberg dalam 12 bulan setelah penurunan suku bunga pertama adalah 6,9%, namun hanya 2,3% dalam kasus "soft landing" bagi perekonomian.

dirk willer, kepala strategi makro dan alokasi aset global di citi, mengatakan bahwa jika tidak terjadi apa yang disebut sebagai hard landing (pendaratan keras) bagi perekonomian – memaksa federal reserve untuk menurunkan suku bunga lebih jauh dari perkiraan, maka kenaikan lebih lanjut dalam treasury as mungkin tidak akan terjadi. menjadi sangat yakin. willer menunjukkan, "jika perekonomian mengalami hard landing, akan banyak uang mengalir ke pasar obligasi. jika soft landing, situasinya agak tidak jelas."

dan selain kinerja ekonomi, pembelian dini juga mungkin menjadi kuncinya.data dari creditsights menunjukkan bahwa selama 10 siklus penurunan suku bunga terakhir, imbal hasil treasury as tenor 10 tahun turun rata-rata 9 basis poin satu bulan setelah penurunan suku bunga pertama, dan naik 59 basis poin satu tahun setelah penurunan suku bunga pertama— — karena investor sekarang memperkirakan pemulihan ekonomi.

dolar

bagaimana penurunan suku bunga the fed akan mempengaruhi dolar? secara historis, perekonomian as dan tindakan bank sentral lainnya merupakan dua faktor penting yang menentukan respons dolar as selama siklus pelonggaran the fed.

mari kita lihat faktor ekonomi terlebih dahulu. resesi seringkali memerlukan penurunan suku bunga yang lebih dalam dari federal reserve, dan suku bunga yang lebih rendah membuat dolar kurang menarik bagi investor yang mencari imbal hasil.

analisis goldman sachs terhadap 10 siklus penurunan suku bunga the fed terakhir menunjukkan bahwa, tanpa perekonomian tergelincir ke dalam resesi, dolar menguat rata-rata sebesar 7,7% terhadap sekeranjang mata uang utama satu tahun setelah penurunan suku bunga pertama. sebagai perbandingan, ketika perekonomian as berada dalam resesi, dolar hanya menguat 1,8% pada periode yang sama.

sementara itu, ketika bank sentral as dan beberapa bank sentral non-as memangkas suku bunga pada saat yang sama, dolar as cenderung mengungguli mata uang lainnya, menurut analisis goldman sachs lainnya. dan ketika federal reserve dan sejumlah kecil bank non-as memangkas suku bunga pada saat yang sama, kinerja dolar cenderung melemah.

saat ini, bank sentral global besar seperti bank sentral eropa, bank of england, dan swiss national bank juga memangkas suku bunganya. indeks dolar as ice, yang mengukur kekuatan dolar terhadap sejumlah mata uang, terus melemah sejak akhir juni namun masih naik sekitar 9% selama tiga tahun terakhir.

yung-yu ma, kepala investasi bank of montreal wealth management, mengatakan, "pertumbuhan ekonomi di amerika serikat masih sedikit lebih baik dibandingkan kebanyakan negara. bahkan jika dolar menguat secara signifikan (dalam beberapa tahun terakhir), kami tetap melakukannya tidak mengharapkan dolar melemah secara signifikan."

analis di bnp paribas tidak setuju. bank dunia mengatakan hal itu bisa berubah jika pertumbuhan ekonomi as melemah. “kami percaya the fed kemungkinan akan menurunkan suku bunga lebih banyak dibandingkan bank sentral lainnya di tengah potensi risiko resesi, yang semakin mengikis keunggulan imbal hasil (dolar) dan membuat dolar rentan.”