νέα

한어Русский языкEnglishFrançaisIndonesianSanskrit日本語DeutschPortuguêsΕλληνικάespañolItalianoSuomalainenLatina

αν και δεν είναι ακόμα σαφές εάν η federal reserve θα μειώσει τα επιτόκια κατά 25 μονάδες βάσης ή 50 μονάδες βάσης απόψε, όσο και αν είναι η μείωση των επιτοκίων, η έναρξη του κύκλου χαλάρωσης της fed είναι ήδη βέβαιη. και είναι προβλέψιμο ότι σε αυτόν τον κύκλο χαλάρωσης, τα βήματα που έλαβε η federal reserve δεν είναι πιθανό να είναι μικρά:

τα στοιχεία του lseg δείχνουν ότι οι έμποροι της αγοράς αναμένουν επί του παρόντος η fed να μειώσει τα επιτόκια κατά περίπου 250 μονάδες βάσης σωρευτικά μέχρι το τέλος του 2025.

λοιπόν, καθώς η ομοσπονδιακή τράπεζα για άλλη μια φορά βρίσκεται στο «σταυροδρόμι» μιας σημαντικής αλλαγής νομισματικής πολιτικής, ιστορικά μιλώντας, τι αντίκτυπο θα έχουν οι μειώσεις των επιτοκίων της ομοσπονδιακής τράπεζας στις τάσεις του χρηματιστηρίου, της αγοράς ομολόγων και της αγοράς συναλλάγματος;

από αυτή την άποψη, πολλαπλά σύνολα ιστορικών στατιστικών δείχνουν ότι αφότου η federal reserve ξεκίνησε επίσημα τον κύκλο μείωσης των επιτοκίων,η απόδοση του δολαρίου ηπα, των ομολόγων των ηπα και του δολαρίου ηπα μπορεί να εξαρτηθεί σε μεγάλο βαθμό από έναν παράγοντα: την υγεία της οικονομίας των ηπα.

τα στατιστικά στοιχεία της αγοράς από το evercore isi που χρονολογούνται από το 1970 δείχνουν ότι εάν η οικονομία των ηπα αντιμετωπίσει ύφεση, ο δείκτης s&p 500 θα πέσει κατά μέσο όρο κατά 4% εντός έξι μηνών μετά την πρώτη μείωση των επιτοκίων στον κύκλο χαλάρωσης. συγκριτικά, όταν η fed μειώνει τα επιτόκια σε περιόδους μη ύφεσης, ο s&p 500 αυξάνεται κατά μέσο όρο 14% σε διάστημα έξι μηνών.

ο keith lerner, co-chief investment officer της truist advisory services, δήλωσε: «εάν η οικονομία πέσει σε ύφεση, η υποστήριξη από τις μειώσεις των επιτοκίων δεν θα είναι αρκετή για να αντισταθμίσει τη μείωση των εταιρικών κερδών και τον υψηλό βαθμό αβεβαιότητας και έλλειψης αγοράς. εμπιστοσύνη."

επιπλέον, στην αγορά συναλλάγματος ομολόγων, τα ομόλογα των ηπα τείνουν να αποδίδουν καλύτερα κατά τη διάρκεια κύκλων μείωσης των επιτοκίων σε ύφεση, επειδή οι επενδυτές θα είναι πιο πρόθυμοι για την ασφάλεια που μπορούν να προσφέρουν τα αμερικανικά ομόλογα, ένα ασφαλές καταφύγιο. και το δολάριο τείνει να κερδίζει λιγότερο κατά τη διάρκεια της ύφεσης, αν και η απόδοσή του μπορεί να εξαρτάται από την απόδοση της οικονομίας των ηπα σε σύγκριση με άλλες χώρες...

μετοχές των ηπα

σε γενικές γραμμές, το εθνικό γραφείο οικονομικών ερευνών (nber) είναι υπεύθυνο να κρίνει εάν η οικονομία των ηπα βρίσκεται σε ύφεση, αλλά τα αποτελέσματα της κρίσης του θα καθυστερήσουν. και αυτή τη στιγμή,ενώ ορισμένοι προειδοποιητικοί δείκτες αρχίζουν να αναβοσβήνουν κόκκινο, οι οικονομολόγοι έχουν δει ελάχιστα στοιχεία ότι οι ηπα βιώνουν ύφεση.

εάν συνεχιστεί αυτό, θα είναι καλό οιωνό για το τρέχον ράλι στις μετοχές των ηπα.

ο τζέιμς ράιλι, ανώτερος αναλυτής αγοράς στην capital economics, δήλωσε σε έκθεση: «με βάση τους προηγούμενους κύκλους χαλάρωσης, η προσδοκία μας ότι η federal reserve θα μειώσει σημαντικά τα επιτόκια και ότι η οικονομία των ηπα δεν θα εισέλθει σε ύφεση είναι σύμφωνη με τις ισχυρές αποδόσεις για τις ηπα. οι στατιστικές επιδόσεις είναι σταθερές.»

φυσικά, οι ανησυχίες για τις οικονομικές προοπτικές οδήγησαν στην πραγματικότητα σε έντονες διακυμάνσεις στις τιμές των περιουσιακών στοιχείων τις τελευταίες εβδομάδες: σημάδια αδυναμίας στην αγορά εργασίας των ηπα προκάλεσαν για λίγο έντονες διακυμάνσεις στον s&p 500, ενώ οι ανησυχίες για την παγκόσμια οικονομική ανάπτυξη αντικατοπτρίστηκαν στο εν μέσω της κατάρρευσης σε τιμές εμπορευμάτων - το αργό πετρέλαιο brent διαπραγματεύεται επί του παρόντος κοντά στο χαμηλότερο επίπεδό του από τα τέλη του 2021.

οι υποψίες των ανθρώπων για το αν η οικονομική ανάπτυξη των ηπα απλώς θα υποχωρήσει στη μακροπρόθεσμη τάση της ή θα δείξει σημάδια πιο σοβαρής επιβράδυνσης είναι στην πραγματικότητα το αποτέλεσμα του πρόσφατου "πίσω και πίσω" της αγοράς προθεσμιακών επιτοκίων εν αναμονή 25 μονάδων βάσης ή μείωση επιτοκίου κατά 50 μονάδες βάσης ο κύριος λόγος για το άλμα.

το παρακάτω διάγραμμα δείχνει την απόδοση του s&p 500 μετά την «πρώτη» μείωση των επιτοκίων από την federal reserve σε κάθε κύκλο χαλάρωσης από το 1987. αυτά τα στατιστικά στοιχεία χωρίζουν τις μειώσεις των επιτοκίων της fed σε τρεις κατηγορίες, δηλαδή μειώσεις επιτοκίων με βάση την ανάγκη «ομαλοποίησης» των επιτοκίων, μειώσεις επιτοκίων λόγω «πανικού» της αγοράς (όπως η μαύρη δευτέρα) και μειώσεις επιτοκίων στο πλαίσιο οικονομικής ύφεσης:

δεν είναι δύσκολο να δούμε ότι οι οικονομικές συνθήκες είναι σημαντικές για τους επενδυτές για να μετρήσουν τη μακροπρόθεσμη απόδοση των μετοχών των ηπα. σύμφωνα με έρευνα του ryan detrick, επικεφαλής στρατηγικής αγοράς στην carson group,ένα χρόνο μετά την πρώτη μείωση των επιτοκίων κατά τη διάρκεια της ύφεσης, ο s&p 500 υποχωρεί κατά μέσο όρο σχεδόν 12%. συγκριτικά, σε περιόδους μη ύφεσης, όταν τα επιτόκια μειώνονται για να «ομαλοποιηθούν» τα επιτόκια, οι αμερικανικές μετοχές μπορεί να αυξηθούν κατά μέσο όρο κατά 13% μέσα σε ένα χρόνο μετά τη μείωση των επιτοκίων.

ο michael arone, επικεφαλής στρατηγικός επενδύσεων στην state street global advisors, είπε ότι το κλειδί για το όλο θέμα είναι αν η οικονομία μπορεί να αποφύγει την ύφεση.

φυσικά, αν δεν είμαστε τόσο προσεκτικοί στη διάκριση μεταξύ ύφεσης και μη, συνολικά ο s&p 500 αυξάνεται κατά μέσο όρο κατά 6,6% το έτος μετά την πρώτη μείωση επιτοκίων. ωστόσο, αυτό μπορεί να μην είναι μια ιδιαίτερα καλή «κάρτα αναφοράς» - αυτή η απόδοση είναι περίπου μία ποσοστιαία μονάδα χαμηλότερη από τη μέση ετήσια απόδοση από το 1970.

όσον αφορά τους συγκεκριμένους τομείς, μεταξύ των 11 σημαντικών τομέων του δείκτη s&p 500, οι βασικές καταναλωτικές βιομηχανίες και οι κλάδοι διακριτικής ευχέρειας καταναλωτών έχουν την καλύτερη μέση απόδοση το έτος μετά τη μείωση των επιτοκίων - με αύξηση περίπου 14%, ακολουθούμενη από κοντά στον κλάδο της υγείας (12%) και στον κλάδο της τεχνολογίας (σχεδόν 8%).

θεωρείται ιδιαίτερα ευαίσθητο σε σημάδια οικονομικής βελτίωσηςαποθέματα μικρής κεφαλήςτείνουν επίσης να ξεπερνούν – ο russell 2000 αυξήθηκε κατά μέσο όρο 7,4% το έτος μετά την πρώτη μείωση επιτοκίων.

το χρέος των ηπα

όταν ξεκινά ο κύκλος μείωσης των επιτοκίων της fed, τα ομόλογα των ηπα ήταν πάντα μία από τις επενδυτικές επιλογές που προτιμούσαν οι επενδυτές. ωστόσο, επί του παρόντος, τα ομόλογα του αμερικανικού δημοσίου έχουν ανακάμψει απότομα πριν από τη μείωση των επιτοκίων, γεγονός που κάνει ορισμένους επενδυτές να πιστεύουν ότι εάν δεν υπάρξει οικονομική ύφεση, οι ταύροι ομολόγων των ηπα είναι απίθανο να επεκτείνουν περαιτέρω σημαντικά τα κέρδη τους.

όπως όλοι γνωρίζουμε, οι αποδόσεις των ομολόγων σχετίζονται αντιστρόφως με τις κινήσεις των τιμών των ομολόγων. η μακροχρόνια φήμη των υπουργείων οικονομικών των ηπα ως ασφαλούς καταφυγίου τα καθιστά επίσης δημοφιλή επένδυση σε περιόδους οικονομικής αβεβαιότητας.

έτσι,η ποιότητα των οικονομικών προοπτικών έχει επίσης πολύ προφανή αντίκτυπο στην τάση του χρέους των ηπα. οι αναλυτές στρατηγικής της citi διαπίστωσαν ότι η διάμεση απόδοση του δείκτη ομολόγων του bloomberg των ηπα στους 12 μήνες μετά την πρώτη μείωση των επιτοκίων ήταν 6,9%, αλλά μόνο 2,3% στην περίπτωση μιας «ήπιας προσγείωσης» για την οικονομία.

ο ντιρκ γουίλερ, παγκόσμιος επικεφαλής στρατηγικής μακροοικονομικής και κατανομής περιουσιακών στοιχείων στη citi, δήλωσε ότι εάν δεν υπάρξει μια λεγόμενη σκληρή προσγείωση για την οικονομία - αναγκάζοντας την ομοσπονδιακή τράπεζα να μειώσει τα επιτόκια περισσότερο από το αναμενόμενο, τότε τα περαιτέρω κέρδη στα ομόλογα των ηπα ενδέχεται να μην να είσαι τόσο σίγουρος. ο willer επεσήμανε, "εάν η οικονομία αντιμετωπίσει μια σκληρή προσγείωση, θα υπάρξει ροή πολλών χρημάτων στην αγορά ομολόγων. εάν είναι μια ήπια προσγείωση, η κατάσταση είναι πραγματικά λίγο ασαφής."

και πέρα ​​από την οικονομική απόδοση, η έγκαιρη αγορά μπορεί επίσης να είναι καθοριστική.τα δεδομένα από την creditsights δείχνουν ότι κατά τους τελευταίους 10 κύκλους μείωσης επιτοκίων, η απόδοση του 10ετούς ομολόγου των ηπα μειώθηκε κατά μέσο όρο 9 μονάδες βάσης ένα μήνα μετά την πρώτη μείωση επιτοκίου και αυξήθηκε κατά 59 μονάδες βάσης ένα χρόνο μετά την πρώτη μείωση επιτοκίου—— επειδή οι επενδυτές τώρα τιμολογούν σε μια οικονομική ανάκαμψη.

δολάριο

πώς θα επηρεάσουν οι μειώσεις των επιτοκίων της fed το δολάριο; ιστορικά, η οικονομία των ηπα και οι ενέργειες άλλων κεντρικών τραπεζών είναι δύο σημαντικοί παράγοντες που καθορίζουν πώς ανταποκρίνεται το δολάριο ηπα κατά τη διάρκεια του κύκλου χαλάρωσης της fed.

ας δούμε πρώτα τους οικονομικούς παράγοντες. οι υφέσεις απαιτούν συχνά βαθύτερες μειώσεις επιτοκίων από την ομοσπονδιακή τράπεζα των ηπα και τα χαμηλότερα επιτόκια κάνουν το δολάριο λιγότερο ελκυστικό για τους επενδυτές που αναζητούν απόδοση.

μια ανάλυση της goldman sachs των τελευταίων 10 κύκλων μείωσης των επιτοκίων της fed δείχνει ότι, χωρίς η οικονομία να διολισθήσει σε ύφεση, το δολάριο κέρδισε κατά μέσο όρο 7,7% έναντι ενός σταθμισμένου καλαθιού νομισμάτων ένα χρόνο μετά την πρώτη μείωση των επιτοκίων. συγκριτικά, όταν η οικονομία των ηπα βρισκόταν σε ύφεση, το δολάριο κέρδισε μόνο 1,8% την ίδια περίοδο.

εν τω μεταξύ, όταν οι κεντρικές τράπεζες των ηπα και πολλές μη αμερικανικές κεντρικές τράπεζες μειώνουν ταυτόχρονα τα επιτόκια, το δολάριο ηπα τείνει να έχει καλύτερη απόδοση από άλλα νομίσματα, σύμφωνα με άλλη ανάλυση της goldman sachs. και όταν η ομοσπονδιακή τράπεζα των ηπα και ένας σχετικά μικρός αριθμός τραπεζών εκτός των ηπα μειώνουν τα επιτόκια ταυτόχρονα, το δολάριο τείνει να αποδίδει πιο αδύναμα.

επί του παρόντος, μεγάλες παγκόσμιες κεντρικές τράπεζες όπως η ευρωπαϊκή κεντρική τράπεζα, η τράπεζα της αγγλίας και η εθνική τράπεζα της ελβετίας μειώνουν επίσης τα επιτόκια. ο δείκτης δολαρίου ηπα ice, ο οποίος μετρά την ισχύ του δολαρίου έναντι ενός καλαθιού νομισμάτων, συνέχισε να αποδυναμώνεται από τα τέλη ιουνίου, αλλά εξακολουθεί να αυξάνεται κατά περίπου 9% τα τελευταία τρία χρόνια.

ο yung-yu ma, επικεφαλής επενδύσεων της bank of montreal wealth management, δήλωσε: "η οικονομική ανάπτυξη στις ηνωμένες πολιτείες εξακολουθεί να είναι λίγο καλύτερη από τις περισσότερες χώρες. ακόμα κι αν το δολάριο ενισχυθεί σημαντικά (τα τελευταία χρόνια), το κάνουμε μην περιμένετε ότι το δολάριο θα αποδυναμωθεί σημαντικά».

οι αναλυτές της bnp paribas διαφωνούν. η τράπεζα είπε ότι αυτό θα μπορούσε να αλλάξει εάν η οικονομική ανάπτυξη των ηπα υποχωρήσει. «πιστεύουμε ότι η fed είναι πιθανό να μειώσει τα επιτόκια περισσότερο από άλλες κεντρικές τράπεζες εν μέσω πιθανών κινδύνων ύφεσης, διαβρώνοντας περαιτέρω το πλεονέκτημα απόδοσης (του δολαρίου) και αφήνοντας το δολάριο ευάλωτο».