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연준이 오늘 밤 금리를 25bp 인하할 것인지, 아니면 50bp 인하할 것인지는 아직 불분명하지만, 금리 인하 규모에 관계없이 연준의 완화 사이클 시작은 이미 확실합니다. 그리고 이번 완화 사이클에서 연준이 취하는 조치는 적지 않을 것으로 예상됩니다.

lseg 데이터에 따르면 현재 시장 거래자들은 연준이 2025년 말까지 금리를 누적 약 250bp 인하할 것으로 예상하고 있습니다.

그렇다면 연준이 다시 한 번 주요 통화정책 전환의 '교차로'에 서게 된 상황에서, 역사적으로 볼 때 연준의 금리 인하는 주식시장, 채권시장, 외환시장 동향에 어떤 영향을 미칠 것인가?

이와 관련하여 여러 역사적 통계에 따르면 연준이 공식적으로 금리 인하 사이클을 시작한 후미국 달러, 미국 국채, 미국 달러의 성과는 주로 미국 경제의 건전성이라는 한 가지 요인에 따라 달라질 수 있습니다.

1970년부터 evercore isi의 시장 통계에 따르면 미국 경제가 경기 침체에 직면할 경우 완화 주기의 첫 번째 금리 인하 이후 6개월 이내에 s&p 500 지수가 평균 4% 하락할 것으로 나타났습니다. 이에 비해 연준이 경기 침체가 아닌 기간에 금리를 인하하면 s&p 500은 6개월 동안 평균 14% 상승합니다.

truist advisory services의 공동 최고 투자 책임자인 keith lerner는 "경제가 침체에 빠지면 금리 인하 지원만으로는 기업 이익 감소와 높은 수준의 불확실성 및 시장 부족을 상쇄하기에 충분하지 않을 것"이라고 말했습니다. 신뢰."

또한, 채권 교환 시장에서는 투자자들이 안전 자산인 미국 국채가 가져올 수 있는 안전성에 더 열의를 가지기 때문에 경기 침체기의 금리 인하 주기 동안 미국 국채가 더 좋은 성과를 내는 경향이 있습니다. 그리고 달러의 가치는 경기 침체 기간 동안 덜 오르는 경향이 있습니다. 하지만 그 성과는 다른 국가와 비교하여 미국 경제의 성과에 따라 달라질 수 있습니다.

미국 주식

일반적으로 미국 경제가 침체에 빠졌는지 판단하는 것은 전미경제조사국(nber)이 담당하지만 판단 결과는 뒤처진다. 그리고 현재,일부 경고 지표가 빨간색으로 깜박이기 시작했지만 경제학자들은 미국이 경기 침체를 겪고 있다는 증거를 거의 보지 못했습니다.

만약 이것이 계속된다면 현재 미국 증시의 랠리에 좋은 징조가 될 것입니다.

캐피털 이코노믹스(capital economics)의 제임스 라일리 선임 시장 분석가는 보고서에서 "이전 완화 사이클을 토대로 미 연준이 금리를 크게 인하하고 미국 경제가 경기 침체에 진입하지 않을 것이라는 우리의 기대는 미국의 강한 수익률과 일치한다"고 말했다. 주식의 통계적 성과는 일관적입니다.”

물론, 경제 전망에 대한 우려가 실제로 최근 몇 주 동안 자산 가격의 급격한 변동으로 이어졌습니다. 미국 노동 시장의 약세 조짐이 잠시 s&p 500의 급격한 변동을 촉발한 반면, 글로벌 경제 성장에 대한 우려는 2019년에 반영되었습니다. 원자재 가격 - 브렌트유는 현재 2021년 말 이후 최저 수준에 가깝게 거래되고 있습니다.

미국 경제 성장이 단순히 장기적인 추세로 되돌아갈 것인지, 아니면 더 심각한 둔화 조짐을 보일 것인지에 대한 사람들의 의구심은 사실 금리 선물 시장이 최근 25bp 또는 25bp를 예상하며 '왕복'한 결과입니다. 50bp 금리인하가 주요 원인.

아래 차트는 1987년 이후 각 완화 주기에서 연준이 "첫 번째" 금리를 인하한 후 s&p 500의 성과를 보여줍니다. 이 통계는 연준의 금리 인하를 세 가지 범주, 즉 금리 "정상화" 필요성에 따른 금리 인하, 시장 "패닉"(예: 블랙 먼데이)으로 인한 금리 인하, 맥락에 따른 금리 인하로 나눕니다. 경기 침체의:

투자자들이 미국 주식의 장기적인 성과를 측정하는 데 경제 상황이 중요하다는 것을 아는 것은 어렵지 않습니다. carson group의 수석 시장 전략가인 ryan detrick의 연구에 따르면,경기 침체기에 첫 번째 금리 인하가 있은 지 1년 후, s&p 500은 평균 거의 12% 하락했습니다. 이에 비해 경기 침체가 아닌 기간에 금리를 '정상화'하기 위해 금리를 인하하면 미국 주식은 금리 인하 후 1년 이내에 평균 13% 상승할 수 있습니다.

state street global advisors의 최고 투자 전략가인 michael arone은 모든 것의 핵심은 경제가 경기 침체를 피할 수 있는지 여부라고 말했습니다.

물론 경기침체와 비경기침체를 너무 주의 깊게 구별하지 않는다면 s&p 500 전체는 첫 번째 금리 인하 이후 1년 동안 평균 6.6% 상승합니다. 그러나 이것은 특별히 좋은 "성적표"가 아닐 수도 있습니다. 이 성과는 1970년 이후 평균 연간 수익률보다 약 1% 포인트 낮습니다.

업종별로는 s&p 500 지수의 11개 주요 업종 중 필수소비재와 임의소비재 업종이 금리 인하 이후 1년 동안 평균 약 14% 상승해 가장 좋은 실적을 기록했고, 그 뒤를 바짝 뒤쫓고 있다. 의료 산업(12%)과 기술 산업(거의 8%)입니다.

경기 개선 조짐에 매우 민감한 것으로 보임소형주러셀 2000 지수는 첫 번째 금리 인하 이후 1년 동안 평균 7.4% 상승했습니다.

미국 부채

연준의 금리 인하 주기가 시작되면 미국 국채는 항상 투자자들이 선호하는 투자 옵션 중 하나였습니다. 그러나 현재 미국 국채는 실제로 금리 인하 이전에 급격하게 반등했기 때문에 일부 투자자들은 경기 침체가 없는 한 미국 채권 상승세가 더 이상 크게 상승할 가능성이 낮다고 믿고 있습니다.

우리 모두 알고 있듯이 국채 수익률은 채권 가격 변동과 반비례 관계에 있습니다. 연준이 통화 정책을 완화하면 금리가 하락함에 따라 국채 수익률도 낮아지는 경향이 있습니다. 안전한 피난처로서의 미국 국채의 오랜 명성 덕분에 경제 불확실한 시기에 인기 있는 투자가 되었습니다.

따라서,경제 전망의 질 역시 미국 부채 추세에 매우 분명한 영향을 미칩니다. citi 전략가들은 첫 번째 금리 인하 이후 12개월 동안 bloomberg 미국 재무부 채권 지수의 중간 수익률이 6.9%였지만 경제가 "연착륙"한 경우에는 2.3%에 불과한 것으로 나타났습니다.

더크 윌러(dirk willer) 씨티 글로벌 거시 및 자산 배분 전략 책임자는 "연방준비제도(fed·연준)가 예상보다 금리를 더 인하해야 하는 소위 경제 경착륙이 없다면 미국 국채의 추가 상승은 없을 수도 있다"고 말했다. 그렇게 확신하세요. 윌러는 “경제가 경착륙하면 채권시장에 많은 자금이 유입될 것”이라며 “연착륙이라면 상황이 정말 좀 불분명하다”고 지적했다.

경제적 성과 외에도 조기 구매도 중요할 수 있습니다.creditsights의 데이터에 따르면 지난 10번의 금리 인하 주기 동안 10년 만기 미국 국채 수익률은 첫 번째 금리 인하 후 한 달에 평균 9bp 하락했고, 첫 번째 금리 인하 후 1년에 59bp 상승했습니다. 왜냐하면 투자자들은 이제 경제 회복에 대한 가격을 책정하고 있기 때문입니다.

달러

연준의 금리 인하는 달러에 어떤 영향을 미칠까요? 역사적으로 미국 경제와 다른 중앙은행의 행동은 연준의 완화 주기 동안 미국 달러가 어떻게 반응하는지를 결정하는 두 가지 중요한 요소입니다.

먼저 경제적 요인을 살펴보자. 경기 침체로 인해 연방준비제도(fed)는 더 깊은 금리 인하를 요구하는 경우가 많으며, 금리가 낮아지면 수익률을 추구하는 투자자들에게 달러의 매력이 떨어집니다.

지난 10번의 연준 금리 인하 주기에 대한 골드만 삭스의 분석에 따르면, 경제가 경기 침체에 빠지지 않고도 첫 번째 금리 인하 1년 후 무역 가중 통화 바스켓 대비 달러 가치가 중앙값 7.7% 상승한 것으로 나타났습니다. 이에 비해 미국 경제가 불황에 빠졌을 때 같은 기간 달러 가치는 1.8% 상승하는 데 그쳤다.

한편, 골드만삭스의 또 다른 분석에 따르면 미국과 미국 이외의 여러 중앙은행이 동시에 금리를 인하하면 미국 달러가 다른 통화보다 더 나은 성과를 내는 경향이 있다고 합니다. 그리고 연준과 상대적으로 소수의 미국 외 은행이 동시에 금리를 인하하면 달러 가치는 약세를 보이는 경향이 있습니다.

현재 유럽중앙은행, 영국은행, 스위스국립은행 등 주요 글로벌 중앙은행들도 금리를 인하하고 있다. 통화 바스켓에 대한 달러의 강세를 측정하는 ice 미국 달러 지수는 6월 말 이후 계속 약세를 보였지만 여전히 지난 3년 동안 약 9% 상승했습니다.

몬트리올 웰스 매니지먼트 은행의 마융유 최고투자책임자(cio)는 "미국의 경제 성장은 여전히 ​​대부분의 국가에 비해 조금 낫다"며 "달러가 (지난 몇 년 동안) 크게 강세를 보이더라도 우리는 그렇게 할 것"이라고 말했다. 달러가 크게 약세를 보일 것이라고는 예상하지 말라"고 말했다.

bnp파리바 분석가들은 이에 동의하지 않는다. 은행은 미국 경제 성장이 둔화되면 상황이 바뀔 수 있다고 말했다. "우리는 연준이 잠재적인 경기 침체 위험 속에서 다른 중앙은행보다 금리를 더 많이 인하하여 (달러의) 수익률 우위를 더욱 약화시키고 달러를 취약하게 만들 가능성이 있다고 믿습니다."