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como los rendimientos de los bonos gubernamentales a largo plazo han fluctuado a la baja desde septiembre, el mercado de bonos de crédito se ha "recuperado" gradualmente.

jiang dan, analista de west china securities, publicó un informe más reciente que afirma que en la primera semana de septiembre, en el mercado primario, el sentimiento de suscripción de bonos de crédito aumentó. entre ellos, la proporción de bonos de inversión urbana con un múltiplo de suscripción mayor. de 3 veces aumentó del 33% al 55%. la proporción de múltiplos entre 2 y 3 veces aumentó del 31% al 34%. en el mercado secundario, el sentimiento de compra del mercado se ha recuperado y la proporción de transacciones tkn (cotización del vendedor reconocida por el comprador) de bonos de inversión urbana aumentó del 66% al 76%.

sin embargo, los tipos de bonos de crédito que han liderado la recuperación desde septiembre son principalmente los de corto plazo. en comparación, su diferencial de tipos de interés se ha reducido y la actividad transaccional ha aumentado, el sentimiento de suscripción en el mercado primario de bonos de crédito a medio y largo plazo con más de cinco años no es alto, y el tipo de interés de emisión de entidades poco calificadas es alto; y las transacciones secundarias también son relativamente lentas. la proporción de tkn es menor que la de otros vencimientos.

un operador de bonos de un fondo de capital privado analizó a los periodistas que la facilidad de los fondos de mercado a principios de septiembre era menor que antes, lo que resultó en una reducción correspondiente en la cantidad de fondos que se pueden extender para obtener altos rendimientos en el largo plazo, afectando el entusiasmo por además, muchas instituciones de inversión todavía están preocupadas por la asignación de bonos de crédito a mediano y largo plazo. a medida que el banco central continúa vendiendo bonos gubernamentales a largo plazo, el aumento de los rendimientos de los bonos gubernamentales a largo plazo arrastrará hacia abajo el precio de los bonos gubernamentales a largo plazo; bonos de crédito y conllevan mayores riesgos de inversión.

en su opinión, la razón por la que los bonos de crédito a corto plazo pueden tomar la delantera en la recuperación durante el actual proceso de estabilización y reparación de los bonos de crédito es que hay dos factores que no se pueden ignorar. en primer lugar, con las altas expectativas de recortes de rrr, muchas inversiones. las instituciones creen que los precios de los bonos a corto plazo tienen más impulso para subir. fuerte, hay un gran margen para operaciones de arbitraje de políticas; en segundo lugar, las instituciones de inversión están trabajando arduamente para reducir el desfase de vencimientos y aprovechar los riesgos de inversión, haciendo que los bonos de crédito a corto plazo sean más valiosos; asignación.

“en la actualidad, la lógica de inversión de los activos de bonos subyacentes de las instituciones de inversión está cambiando. originalmente, se centraban más en extender la duración y aumentar el apalancamiento para obtener rendimientos relativamente altos, ahora están trabajando arduamente para reducir el desfase de vencimientos y los riesgos de apalancamiento para garantizar eso; el valor neto del producto será en el futuro. el proceso de volatilidad del mercado sigue siendo menor", analizó el operador de bonos de capital privado.

la escala de emisión de los principales tipos de bonos de crédito en agosto cayó más del 2% intermensual

el 9 de agosto, el banco central publicó una columna en el "informe de implementación de la política monetaria de china para el segundo trimestre de 2024" en la que se afirmaba que el rendimiento anualizado de algunos productos de gestión de activos, especialmente los productos de gestión financiera tipo bono, es significativamente mayor que el subyacente. activos, principalmente a través de un mayor apalancamiento. sí, en realidad existe un mayor riesgo de tasa de interés.

desde agosto, los bonos de crédito han experimentado una ola de ajustes en el mercado. las razones son: en primer lugar, el rendimiento de los bonos gubernamentales siguió aumentando a principios de agosto, lo que hizo bajar el precio de las variedades de bonos de crédito; en segundo lugar, debido a la caída del valor neto de los productos financieros debido al aumento de los rendimientos de los bonos gubernamentales; (caída de los precios de los bonos), algunos productos financieros experimentaron una disminución en la actividad comercial de los bonos gubernamentales. en estas circunstancias, recurrieron a la venta de bonos de crédito para recaudar fondos para hacer frente a la posible presión de rescate en tercer lugar, con el fin de evitar el nivel central de; para evitar que los rendimientos de los bonos gubernamentales a largo plazo siguieran aumentando, algunos productos financieros vendieron por adelantado bonos de crédito rentables a largo plazo para asegurar ganancias y completar la asignación diversificada de activos de bonos y el ajuste de posición.

el equipo de renta fija de huatai securities emitió un informe en el que se indica que el ajuste de los bonos de crédito en agosto comenzó el 5 de agosto y experimentó dos ajustes relativamente grandes del 7 al 12 de agosto y del 20 al 27 de agosto.

desde principios de agosto, el banco central ha guiado a los principales bancos a vender bonos del tesoro a largo plazo, ha advertido sobre el riesgo de sobrecalentamiento del mercado de bonos y, como resultado, ha llevado a cabo pruebas de tensión y ajustes de tipos de interés en el mercado de bonos. , la actividad comercial en el mercado de bonos se ha enfriado y los bonos con tipos de interés han experimentado una corrección, lo que ha desencadenado correacciones en el mercado de bonos de crédito. del 7 al 12 de agosto, los bonos de crédito siguieron la expansión general de los bonos del tesoro en 10+bp.

después del 12 de agosto, el mercado de bonos a tipo de interés fluctuó a la baja, mientras que la tendencia de los bonos de crédito se desvió de la de los bonos a tipo de interés, mostrando una tendencia activa de ampliación. a finales de agosto, los rendimientos de los bonos de crédito continuaron aumentando en su conjunto (los precios de los bonos de crédito cayeron), alcanzando un máximo el 27 de agosto, y la tendencia general alcista fue de aproximadamente 20 puntos básicos en comparación con el 5 de agosto.

el reportero del "daily economic news" observó que del 26 al 30 de agosto, los bonos de crédito en su conjunto todavía estaban en un estado de corrección. los rendimientos de los bonos de inversión urbana con alta calificación crediticia aumentaron entre 3 y 8 puntos básicos, y los rendimientos. de algunos bonos de inversión urbana de baja calificación aumentó entre 3 y 8 puntos básicos. la tasa aumentó en más de 10 puntos básicos. en términos del mercado primario, los datos de wind muestran que del 20 al 29 de agosto, la tasa de interés promedio de emisión de bonos de crédito (ponderada por el monto de la emisión) aumentó en 37 puntos básicos, entre los cuales las tasas de interés promedio de emisión de bonos con calificación aaa , los bonos de crédito con calificación aa+ y aa subieron respectivamente 25 puntos básicos, 42 puntos básicos y 56 puntos básicos.

esto llevó directamente a que muchas empresas y sociedades de inversión urbana cancelaran la emisión de bonos de crédito. según el securities times, desde el 20 de agosto, el número de bonos de crédito que han sido cancelados o pospuestos ha llegado a 51, con una escala de capital acumulada de aproximadamente 40 mil millones de yuanes. sin embargo, a principios y mediados de agosto, sólo 2 y 5 créditos. los bonos fueron cancelados o pospuestos la liberación.

"este es, de hecho, el segundo pico de cancelación o aplazamiento de la emisión de bonos de crédito este año", señaló el operador de bonos de capital privado antes mencionado. la primera vez que apareció a mediados o finales de marzo, cuando el mercado alcista de bonos seguía fermentando, muchas empresas e instituciones de inversión urbana cancelaron o pospusieron planes de emisión de bonos de crédito establecidos (la escala también fue de unos 40 mil millones de yuanes), con el fin de esperar tasas de interés de emisión más bajas; la situación en agosto fue diferente. muchas empresas y compañías de inversión urbana no estaban dispuestas a emitir bonos de crédito durante un período en el que las tasas de interés de emisión eran relativamente altas, lo que les impondría una mayor presión financiera para pagar intereses.

los datos eólicos muestran que la escala de emisión de los principales tipos de bonos de crédito en agosto fue de 1,254,508 millones de yuanes, una disminución del 2,43% con respecto a julio, y la escala de bonos de crédito cancelados alcanzó los 44,536 millones de yuanes, un fuerte aumento con respecto a los 8,500 millones de yuanes en julio. y los bonos de crédito de ese mes el período pico de emisiones canceladas se produjo después de que los rendimientos de los bonos del tesoro a largo plazo alcanzaran un máximo mensual el 13 de agosto.

el periodista supo que las calificaciones crediticias de las entidades corporativas que cancelaron o pospusieron la emisión de bonos de crédito a finales de agosto eran principalmente aaa y aa+, y los emisores eran principalmente empresas centrales y empresas estatales locales porque eran más "sensibles" a la tasa de interés de emisión.

en opinión de este operador de bonos de un fondo de capital privado, para que el mercado de bonos de crédito se despida del aumento de las "cancelaciones o aplazamientos de emisiones" a corto plazo, es necesario que se cumplan dos condiciones: en primer lugar, los bonos estatales a largo plazo. los rendimientos han vuelto a caer y las tasas de interés de emisión de bonos de crédito se han reducido en consecuencia. en segundo lugar, la financiación del mercado es relativamente flexible, lo que genera mayores índices de suscripción de fondos para la emisión de bonos de crédito.

“desde septiembre, el rendimiento de los bonos gubernamentales a largo plazo ha caído, lo que ha llevado a la estabilización y recuperación de los precios de los bonos de crédito, lo que ha provocado que la tasa de interés de emisión de los bonos de crédito en el mercado primario caiga, lo que puede impulsar a las empresas y a la inversión urbana. las empresas ya no cancelarán ni pospondrán la emisión de bonos de crédito. sin embargo, la actual relajación de fondos no es tan buena como en la primera mitad del año, y muchas instituciones de inversión están preocupadas por los diferenciales de crédito históricamente bajos (altos precios de emisión). de los bonos de crédito de mediano y largo plazo, lo que ha dado lugar a algunas características nuevas en la recuperación del mercado de bonos de crédito desde septiembre", analizó.

a finales de agosto y principios de septiembre sólo se cancelaron 4 bonos de crédito.

los comerciantes de bonos de los fondos de capital privado mencionados anteriormente creen que el tipo de interés de emisión de bonos de crédito ha bajado significativamente en comparación con finales de agosto, lo que ha reducido significativamente el número de empresas que cancelan y posponen la emisión de bonos de crédito, en comparación con el año pasado; bonos de crédito a mediano y largo plazo, se han emitido bonos de crédito a corto plazo en el primer y segundo nivel desde septiembre. la actividad de inversión de capital del mercado es significativamente mayor.

yu lifeng, analista senior del departamento de investigación y desarrollo de oriental jincheng, dijo que al 4 de septiembre, la tasa promedio de emisión de bonos de crédito cayó 69 puntos básicos desde el 29 de agosto, por debajo del nivel de principios de agosto. o pospuso la emisión de bonos de crédito la situación se ha reducido significativamente del 30 de agosto al 4 de septiembre, solo se cancelaron 4 bonos de crédito.

el periodista del "daily economic news" observó que los bonos de crédito a corto plazo son más "activos" que los bonos de crédito a medio y largo plazo.

un informe publicado por jiang dan, analista de west china securities, señaló que en la primera semana de septiembre, en el mercado primario, la proporción de emisiones de bonos de crédito con un vencimiento de más de 5 años disminuyó y la tasa de interés de emisión aumentó significativamente. entre ellos, la proporción de bonos industriales con vencimiento a más de cinco años cayó del 12% en agosto al 4%, y la tasa de interés de emisión promedio ponderada aumentó en 29 puntos básicos desde agosto al 2,76%; los bonos con vencimiento a más de cinco años cayeron del 10% al 4% en agosto, y el tipo de interés de emisión también aumentó 17 puntos básicos desde agosto hasta el 2,77%.

en el mercado secundario, las transacciones de bonos de crédito con vencimientos superiores a cinco años fueron relativamente lentas. por ejemplo, la proporción de transacciones de bonos de crédito con un vencimiento de más de cinco años se mantuvo sin cambios en el 4%, pero tkn representó sólo el 71%, cifra inferior al nivel del 75% al ​​78% de otros vencimientos. por ejemplo, la proporción de transacciones de bonos industriales con un vencimiento de más de cinco años cayó del 11% al 9%.

los analistas de bonos de fondos de capital privado antes mencionados creen que la razón de esta situación es que, en primer lugar, como el banco central continúa comprando en corto y vendiendo en largo, y con frecuencia advierte sobre los riesgos de la inversión en bonos gubernamentales a largo plazo, muchas instituciones de inversión han realizado inversiones relativamente elevadas en bonos de crédito a largo plazo. preocupaciones por el riesgo. en segundo lugar, en comparación con los bonos de crédito a medio y largo plazo, los bonos de crédito a corto plazo actuales tienen un rendimiento de costos de asignación más alto;

el periodista se enteró de que, según las condiciones del mercado el 6 de septiembre, el diferencial crediticio entre los bonos de inversión urbana a 1 y 3 años seguía siendo entre 4 y 8 puntos básicos más alto que a finales de abril, lo que indica un cierto desempeño en los costos de asignación. en comparación, 5 los diferenciales de crédito de los bonos de inversión urbana con calificaciones crediticias medias y altas a lo largo de diez años son de 6 a 14 puntos básicos más bajos que a finales de abril. esto significa que una vez que el mercado de bonos de crédito fluctúe en el futuro, el ajuste de precios de. los bonos de crédito a mediano y largo plazo pueden ser más altos que los de los bonos de inversión urbana a corto plazo.

“según la experiencia pasada de flujos de capital, una gran cantidad de fondos de productos de gestión patrimonial se devolverán al balance en septiembre (para cumplir con la evaluación de la relación depósito-préstamo del banco al final del tercer trimestre), lo que provocará la escala de los productos de gestión patrimonial tenderán a caer al final del trimestre y el apoyo al mercado de bonos de crédito disminuirá en consecuencia”, señaló. en este caso, los bonos de crédito a corto plazo con una asignación más rentable tienden a convertirse en una importante opción de asignación de activos subyacentes para que varias instituciones financieras puedan hacer frente a la escasez de activos en el mercado de bonos.

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