новости

поскольку доходность долгосрочных государственных облигаций с сентября колебалась в сторону понижения, рынок кредитных облигаций постепенно «восстановился».

цзян дань, аналитик west china securities, опубликовал последний отчет, в котором говорится, что в первую неделю сентября на первичном рынке возросли настроения по подписке на кредитные облигации. среди них доля городских инвестиционных облигаций с подпиской, кратной более. более чем в 3 раза увеличилась с 33% до 55%. доля кратных между 2 и 3 раза увеличилась с 31% до 34%. на вторичном рынке восстановились покупательские настроения, а доля сделок tkn (покупатель признал котировку продавца) по городским инвестиционным облигациям увеличилась с 66% до 76%.

однако виды кредитных облигаций, которые с сентября лидировали в восстановлении, в основном являются краткосрочными. разброс процентных ставок сузился, а транзакционная активность возросла, по сравнению с этим настроения по подписке на первичном рынке среднесрочных и долгосрочных кредитных облигаций со сроком более 5 лет невысоки, а процентная ставка по выпуску субъектов со слабой квалификацией высока; , а вторичные операции также происходят относительно вяло. доля tkn ниже, чем у других облигаций со сроками погашения.

трейдер облигаций фонда прямых инвестиций проанализировал журналистам, что легкость рыночных фондов в начале сентября была ниже, чем раньше, что привело к соответствующему сокращению суммы фондов, которые можно расширить для получения высоких доходов в долгосрочной перспективе, что повлияло на энтузиазм в отношении кроме того, многие инвестиционные учреждения по-прежнему обеспокоены размещением среднесрочных и долгосрочных кредитных облигаций. поскольку центральный банк продолжает продавать долгосрочные государственные облигации, рост доходности долгосрочных государственных облигаций приведет к снижению цен на долгосрочные государственные облигации; кредитные облигации и приносят больший инвестиционный риск.

по его мнению, причина, по которой краткосрочные кредитные облигации могут взять на себя ведущую роль в восстановлении во время текущего процесса стабилизации и восстановления кредитных облигаций, заключается в том, что есть два фактора, которые нельзя игнорировать. во-первых, из-за высоких ожиданий сокращения норм норм и ставок многие инвестиции. финансовые институты полагают, что цены на краткосрочные облигации имеют больший импульс для роста. распределение.

«в настоящее время инвестиционная логика базовых облигационных активов инвестиционных институтов меняется. первоначально они больше ориентировались на продление срока действия и увеличение кредитного плеча для получения относительно высокой прибыли; теперь они усердно работают над уменьшением несоответствия сроков погашения и рисков использования кредитного плеча, чтобы гарантировать это. чистая стоимость продукта будет в будущем. волатильность рынка остается ниже», — проанализировал трейдер, торгующий частными инвестиционными облигациями.

объем выпуска основных видов кредитных облигаций в августе сократился более чем на 2% по сравнению с предыдущим месяцем.

9 августа центральный банк опубликовал колонку в «отчете о реализации денежно-кредитной политики китая за второй квартал 2024 года», в которой говорится, что годовая доходность некоторых продуктов управления активами, особенно продуктов финансового управления типа облигаций, значительно выше, чем базовый доход. активов, в основном за счет увеличения кредитного плеча. да, процентный риск на самом деле выше.

с августа кредитные облигации пережили волну рыночных корректировок. причины: во-первых, доходность государственных облигаций в начале августа продолжала расти, что повлекло за собой снижение цен на разновидности кредитных облигаций, во-вторых, из-за снижения чистой стоимости финансовых продуктов из-за роста доходности государственных облигаций; (падение цен на облигации), некоторые финансовые продукты испытали снижение торговой активности государственных облигаций. в этих обстоятельствах они обратились к продаже кредитных облигаций, чтобы собрать средства, чтобы справиться с потенциальным давлением погашения в-третьих, чтобы предотвратить центральный уровень; доходность долгосрочных государственных облигаций продолжает расти, некоторые финансовые продукты заранее продали прибыльные долгосрочные кредитные облигации, чтобы зафиксировать прибыль и завершить базовые активы облигаций. диверсифицированное распределение и корректировка позиций.

группа фиксированного дохода huatai securities опубликовала отчет, в котором говорится, что корректировка кредитных облигаций в августе началась 5 августа и претерпела две относительно большие корректировки с 7 по 12 августа и с 20 по 27 августа. колебания обратного вызова.

с начала августа центральный банк рекомендовал крупным банкам продавать долгосрочные казначейские облигации, предупредил о риске перегрева рынка облигаций и в результате провел стресс-тесты и корректировку процентных ставок на рынке процентных облигаций. торговая активность на рынке облигаций снизилась, а процентные облигации подверглись коррекции, что вызвало соответствующую реакцию рынка кредитных облигаций. с 7 по 12 августа кредитные облигации следовали за общим ростом казначейских облигаций на 10+bp.

после 12 августа рынок процентных облигаций колебался в сторону понижения, а динамика кредитных облигаций отклонялась от динамики процентных облигаций, демонстрируя активную тенденцию расширения. в конце августа доходность кредитных облигаций в целом продолжала расти (цены кредитных облигаций упали), достигнув пика 27 августа, а общая тенденция роста составила примерно 20 базисных пунктов по сравнению с 5 августа.

репортер "daily economic news" заметил, что с 26 по 30 августа кредитные облигации в целом все еще находились в состоянии коррекции. доходность городских инвестиционных облигаций с высоким кредитным рейтингом выросла на 3-8 базисных пунктов, а доходность - на 3-8 базисных пунктов. некоторых городских инвестиционных облигаций с низким рейтингом увеличились на 3-8 базисных пунктов. ставка увеличилась более чем на 10 базисных пунктов. что касается первичного рынка, данные wind показывают, что с 20 по 29 августа средняя процентная ставка по выпуску кредитных облигаций (взвешенная по объему выпуска) увеличилась на 37 базисных пунктов, среди которых средние процентные ставки по выпуску облигаций с рейтингом aaa. кредитные облигации с рейтингом aa+ и aa имели соответственно повышение на 25 базисных пунктов, 42 базисных пункта и 56 базисных пунктов.

это непосредственно привело к тому, что многие предприятия и городские инвестиционные компании отказались от выпуска кредитных облигаций. по данным securities times, с 20 августа количество аннулированных или отложенных кредитных облигаций достигло 51, а совокупный размер капитала составил около 40 миллиардов юаней. однако в начале и середине августа было только 2 и 5 кредитов. облигации были аннулированы или отложены.

«это действительно второй пик отмены или отсрочки выпуска кредитных облигаций в этом году». впервые он появился в середине-конце марта, когда бычий рынок облигаций продолжал бродить, многие компании и городские инвестиционные учреждения отменили или отложили установленные планы выпуска кредитных облигаций (масштаб также составлял около 40 млрд юаней), чтобы ждите снижения процентных ставок по выпуску; ситуация в августе была иной. многие предприятия и городские инвестиционные компании не желали выпускать кредитные облигации в период, когда процентные ставки по выпуску были относительно высокими, что оказывало на них большее финансовое давление, связанное с выплатой процентов.

данные wind показывают, что объем выпуска основных видов кредитных облигаций в августе составил 1,254508 млрд юаней, что на 2,43% меньше, чем в июле, а масштаб погашенных кредитных облигаций достиг 44,536 млрд юаней, что резко увеличилось с 8,500 млрд юаней в июле. и кредитные облигации в этом месяце. пиковый период отмененных выпусков произошел после того, как доходность долгосрочных казначейских облигаций достигла месячного максимума 13 августа.

репортер узнал, что кредитные рейтинги юридических лиц, которые отменили или отложили выпуск кредитных облигаций в конце августа, были в основном aaa и aa+, а эмитентами были в основном центральные предприятия и местные государственные предприятия, поскольку они были более «чувствительны» к процентная ставка по выпуску.

по мнению этого трейдера облигаций фонда прямых инвестиций, если рынок кредитных облигаций хочет попрощаться с резким ростом «отмены или отсрочки выпуска» в краткосрочной перспективе, необходимо выполнить два условия. во-первых, долгосрочные государственные облигации. доходность снова упала, и процентные ставки по выпуску кредитных облигаций были соответственно снижены. во-вторых, рыночное финансирование является относительно свободным, что приводит к более высоким коэффициентам подписки на фонды при выпуске кредитных облигаций.

«с сентября доходность по долгосрочным государственным облигациям упала, что привело к стабилизации и восстановлению цен кредитных облигаций, что привело к падению процентной ставки по выпуску кредитных облигаций на первичном рынке, что может побудить предприятия и городские инвестиции компании больше не отменяют и не откладывают выпуск кредитных облигаций. однако текущее ослабление средств не так хорошо, как в первом полугодии, и многие инвестиционные институты обеспокоены исторически низкими кредитными спредами (высокими ценами выпуска). средне- и долгосрочных кредитных облигаций, что привело к некоторым новым особенностям в восстановлении рынка кредитных облигаций с сентября», - проанализировал он.

в конце августа – начале сентября было погашено всего 4 кредитных облигации.

вышеупомянутые трейдеры облигаций фондов прямых инвестиций считают, что процентная ставка по выпуску кредитных облигаций значительно снизилась по сравнению с концом августа, что значительно сократило количество компаний, отменяющих и откладывающих выпуск кредитных облигаций, по сравнению с прошлым годом; среднесрочные и долгосрочные кредитные облигации, краткосрочные кредитные облигации были выпущены на первом и втором уровнях с сентября. инвестиционная активность рынка значительно возросла.

юй лифэн, старший аналитик отдела исследований и разработок oriental jincheng, сообщил, что по состоянию на 4 сентября средняя ставка выпуска кредитных облигаций упала на 69 б.п. по сравнению с 29 августа, что было ниже уровня начала августа. поэтому компании отменили выпуск. или отложили выпуск кредитных облигаций. ситуация существенно ухудшилась. с 30 августа по 4 сентября было аннулировано только 4 кредитных облигаций.

репортер "daily economic news" заметил, что краткосрочные кредитные облигации более "активны", чем средне- и долгосрочные кредитные облигации.

в отчете, опубликованном цзян даном, аналитиком компании west china securities, отмечается, что в первую неделю сентября на первичном рынке доля выпусков кредитных облигаций со сроком погашения более 5 лет снизилась, а процентная ставка по выпуску снизилась. значительно возросло. среди них доля промышленных облигаций со сроком погашения более 5 лет снизилась с 12% в августе до 4%, а средневзвешенная процентная ставка выпуска выросла на 29 базисных пунктов с августа до 2,76%; со сроком погашения более 5 лет снизилась с 10% до 4% в августе %, снизилась до 8%, а процентная ставка по выпуску также выросла на 17 базисных пунктов с августа до 2,77%.

на вторичном рынке сделки с кредитными облигациями со сроком погашения более 5 лет шли относительно вяло. например, доля сделок с кредитными облигациями со сроком погашения более 5 лет осталась неизменной на уровне 4%, но на долю ткн пришлось лишь 71%, что ниже уровня 75-78% других сроков погашения. например, доля сделок с промышленными облигациями со сроком погашения более 5 лет снизилась с 11% до 9%.

вышеупомянутые аналитики по облигациям фондов прямых инвестиций полагают, что причина такой ситуации заключается в том, что, во-первых, поскольку центральный банк продолжает покупать короткие и продавать длинные и часто предупреждает о рисках долгосрочных инвестиций в государственные облигации, многие инвестиционные учреждения сделали относительно большие инвестиции в долгосрочные кредитные облигации. проблемы риска, во-вторых, по сравнению со среднесрочными и долгосрочными кредитными облигациями, текущие краткосрочные кредитные облигации имеют более высокие показатели затрат на размещение;

репортер узнал, что, исходя из рыночных условий на 6 сентября, кредитный спред между 1-летними и 3-летними городскими инвестиционными облигациями все еще был на 4-8 базисных пунктов выше, чем в конце апреля, что указывает на определенную эффективность затрат на размещение. сравнение, 5 кредитные спреды городских инвестиционных облигаций со средним и высоким кредитным рейтингом в течение десяти лет на 6–14 базисных пунктов ниже, чем в конце апреля. это означает, что, как только рынок кредитных облигаций будет колебаться в будущем, корректировка цен. среднесрочные и долгосрочные кредитные облигации могут быть выше, чем краткосрочные городские инвестиционные облигации.

«согласно прошлому опыту движения капитала, большая сумма фондов продуктов управления активами будет возвращена на баланс в сентябре (чтобы соответствовать оценке соотношения депозитов к кредитам банка в конце третьего квартала), что приведет к масштабам продукты управления активами будут иметь тенденцию падать в конце квартала, и поддержка рынка кредитных облигаций соответственно снизится», — отметил он. в этом случае краткосрочные кредитные облигации с более рентабельным размещением, как правило, становятся основным выбором для распределения базовых активов для различных финансовых учреждений, чтобы справиться с нехваткой активов на рынке облигаций.

ежедневные экономические новости