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da die renditen langfristiger staatsanleihen seit september nach unten schwanken, hat sich der markt für kreditanleihen allmählich „erholt“.

jiang dan, analyst bei west china securities, veröffentlichte einen aktuellen bericht, in dem es heißt, dass in der ersten septemberwoche die stimmung bei der zeichnung von kreditanleihen zugenommen habe. darunter sei der anteil städtischer investmentanleihen mit einem zeichnungsmultiplikator von mehr der anteil der vielfachen zwischen dem 2- und 3-fachen stieg von 31 % auf 34 %. auf dem sekundärmarkt hat sich die kaufstimmung des marktes erholt und der anteil der tkn-transaktionen (buyer recognised seller's quote) für städtische investmentanleihen stieg von 66 % auf 76 %.

allerdings handelt es sich bei den arten von kreditanleihen, die seit september die führung bei der erholung übernommen haben, hauptsächlich um kurzfristige arten. die zinsspanne hat sich verringert und die transaktionsaktivität hat zugenommen; im vergleich dazu ist die zeichnungsstimmung auf dem primärmarkt für mittel- und langfristige kreditanleihen mit mehr als 5 jahren nicht hoch und der emissionszinssatz schwach qualifizierter unternehmen ist hoch auch sekundärtransaktionen verlaufen relativ schleppend. der anteil von tkn ist geringer als bei anderen laufzeiten.

ein händler von private-equity-fonds-anleihen analysierte gegenüber reportern, dass die lockerung der marktfinanzierung anfang september geringer war als zuvor, was zu einer entsprechenden verringerung der menge an mitteln führte, die zur erzielung hoher langfristiger renditen ausgereicht werden können, was sich auf die begeisterung für die finanzierung auswirkte bei der zuteilung mittel- und langfristiger kreditanleihen sind viele investmentinstitute weiterhin besorgt. da die zentralbank weiterhin langfristige staatsanleihen verkauft, wird der anstieg der renditen langfristiger staatsanleihen den preis langfristiger staatsanleihen senken kreditanleihen und bringen höhere anlagerisiken mit sich.

seiner ansicht nach können kurzfristige kreditanleihen die führung bei der erholung während des aktuellen stabilisierungs- und reparaturprozesses für kreditanleihen übernehmen, weil es zwei faktoren gibt, die nicht ignoriert werden dürfen die institutionen gehen davon aus, dass kurzfristige anleihen mehr dynamik haben, um stark zu steigen. zweitens arbeiten investmentinstitute hart daran, laufzeitinkongruenzen zu verringern und anlagerisiken zu nutzen, wodurch kurzfristige kreditanleihen wertvoller werden zuweisung.

„derzeit ändert sich die anlagelogik der zugrunde liegenden anleihen von investmentinstituten. ursprünglich konzentrierten sie sich mehr auf die verlängerung der laufzeit und die erhöhung der hebelwirkung, um relativ hohe renditen zu erzielen „der nettowert des produkts wird auch in zukunft geringer sein“, analysierte der private-equity-anleihehändler.

der emissionsumfang der wichtigsten arten von kreditanleihen ging im august im vergleich zum vormonat um mehr als 2 % zurück

am 9. august veröffentlichte die zentralbank eine kolumne im „china monetary policy implementation report for the second quarter of 2024“, in der es heißt, dass die jährliche rendite einiger vermögensverwaltungsprodukte, insbesondere anleihenähnlicher finanzverwaltungsprodukte, deutlich höher ist als die zugrunde liegende rendite vermögenswerte, hauptsächlich durch erhöhte hebelwirkung. ja, es besteht tatsächlich ein größeres zinsrisiko.

seit august erlebten kreditanleihen eine welle von marktanpassungen. die gründe dafür sind: erstens stiegen die renditen von staatsanleihen anfang august weiter an, was den preis von kreditanleihesorten nach unten drückte, zweitens aufgrund des rückgangs des nettowerts von finanzprodukten aufgrund des anstiegs der renditen von staatsanleihen (fallende anleihepreise) erlebten einige finanzprodukte einen rückgang der handelsaktivität von staatsanleihen. unter diesen umständen wandten sie sich dem verkauf von kreditanleihen zu, um den potenziellen rückzahlungsdruck zu bewältigen da die renditen langfristiger staatsanleihen nicht weiter steigen, verkauften einige finanzprodukte profitable langfristige kreditanleihen im voraus, um gewinne zu sichern und die zugrunde liegende allokation und positionsanpassung zu vervollständigen.

das rententeam von huatai securities veröffentlichte einen bericht, in dem es hieß, dass die anpassung der kreditanleihen im august am 5. august begann und vom 7. bis 12. august sowie vom 20. bis 27. august zwei relativ große anpassungen erlebte. rückrufschwankungen.

seit anfang august hat die zentralbank große banken zum verkauf langfristiger staatsanleihen aufgefordert, vor der gefahr einer überhitzung des anleihenmarkts gewarnt und daraufhin stresstests und zinsanpassungen am zinsanleihemarkt durchgeführt , die handelsaktivität am anleihenmarkt hat sich abgekühlt und bei zinsanleihen kam es zu einer korrektur, die die gegenreaktionen am kreditanleihenmarkt ausgelöst hat. vom 7. bis 12. august folgten kreditanleihen der gesamtausweitung der staatsanleihen um 10+bp.

nach dem 12. august schwankte der markt für zinsanleihen nach unten, während der trend der kreditanleihen von dem der zinsanleihen abwich und einen aktiven trend zur ausweitung zeigte. ende august stiegen die kreditanleiherenditen insgesamt weiter an (die preise für kreditanleihen fielen) und erreichten am 27. august ihren höhepunkt, und der allgemeine aufwärtstrend betrug etwa 20 basispunkte im vergleich zum 5. august.

der reporter der „daily economic news“ stellte fest, dass sich kreditanleihen insgesamt vom 26. bis 30. august noch in einem korrekturzustand befanden. die renditen von städtischen investmentanleihen mit hoher bonität stiegen um 3 bis 8 basispunkte einiger niedrig bewerteter städtischer investmentanleihen stiegen um 3 bis 8 basispunkte. der zinssatz stieg um mehr als 10 basispunkte. in bezug auf den primärmarkt zeigen winddaten, dass vom 20. bis 29. august der durchschnittliche zinssatz für die emission von kreditanleihen (gewichtet mit dem emissionsbetrag) um 37 basispunkte gestiegen ist, darunter der durchschnittliche emissionszinssatz von aaa-ratings , aa+- und aa-geratete kreditanleihen stiegen jeweils um 25 basispunkte, 42 basispunkte bzw. 56 basispunkte.

dies führte direkt dazu, dass viele unternehmen und städtische investmentgesellschaften die ausgabe von kreditanleihen stornierten. laut securities times hat die zahl der kreditanleihen, die seit dem 20. august gekündigt oder verschoben wurden, 51 erreicht, mit einem kumulierten kapitalumfang von etwa 40 milliarden yuan. anfang und mitte august waren es jedoch nur 2 und 5 kredite anleihen wurden annulliert oder die veröffentlichung verschoben.

„dies ist in der tat der zweite höhepunkt der annullierung oder verschiebung der emission von kreditanleihen in diesem jahr“, betonte der oben erwähnte private-equity-anleihehändler. als es zum ersten mal mitte bis ende märz auftrat, als der anleihen-bullenmarkt weiter gärte, stornierten oder verschoben viele unternehmen und städtische investmentinstitute bestehende pläne zur ausgabe von kreditanleihen (die größenordnung betrug ebenfalls etwa 40 milliarden yuan). warten auf niedrigere emissionszinsen; die situation war im august anders. viele unternehmen und städtische investmentgesellschaften waren nicht bereit, kreditanleihen in einer zeit zu begeben, in der die emissionszinsen relativ hoch waren, was einen höheren finanziellen druck auf sie ausüben würde, zinsen zu zahlen.

winddaten zeigen, dass der emissionsumfang der wichtigsten arten von kreditanleihen im august 1,254508 milliarden yuan betrug, ein rückgang von 2,43 % gegenüber juli, und der umfang der gekündigten kreditanleihen 44,536 milliarden yuan erreichte, ein starker anstieg gegenüber 8,500 milliarden yuan im juli , und die kreditanleihen in diesem monat der höhepunkt der stornierten emissionen kam, nachdem die renditen langfristiger staatsanleihen am 13. august ein monatshoch erreichten.

der reporter erfuhr, dass die bonitätseinstufungen von unternehmen, die ende august die emission von kreditanleihen annullierten oder verschoben hatten, hauptsächlich aaa und aa+ waren und die emittenten hauptsächlich zentralunternehmen und lokale staatliche unternehmen waren, weil sie „empfindlicher“ auf die waren emissionszinssatz.

nach ansicht dieses private-equity-fonds-anleihenhändlers müssen zwei bedingungen erfüllt sein, damit sich der kreditanleihenmarkt kurzfristig von der zunahme der „annullierung oder verschiebung von emissionen“ verabschieden kann. erstens müssen langfristige staatsanleihen erfüllt sein die renditen sind erneut gesunken und die zinssätze für die emission von kreditanleihen wurden entsprechend gesenkt. zweitens ist die marktfinanzierung relativ locker, was zu höheren fondszeichnungsquoten bei der emission von kreditanleihen führt.

„seit september ist die rendite langfristiger staatsanleihen gesunken, was zu einer stabilisierung und erholung der preise für kreditanleihen geführt hat, was zu einem rückgang des emissionszinssatzes von kreditanleihen auf dem primärmarkt geführt hat, was unternehmen und städtische investitionen ankurbeln könnte.“ unternehmen sollen die ausgabe von kreditanleihen nicht mehr stornieren oder verschieben. allerdings ist die aktuelle lockerung der mittel nicht mehr so ​​positiv wie im ersten halbjahr und viele investmentinstitute sind besorgt über die historisch niedrigen kreditaufschläge (hohe emissionspreise). von mittel- und langfristigen kreditanleihen, was seit september zu einigen neuen merkmalen bei der erholung des kreditanleihenmarktes geführt hat.

ende august und anfang september wurden lediglich 4 kreditanleihen gekündigt.

die oben genannten private-equity-fonds-anleihenhändler gehen davon aus, dass der emissionszinssatz für kreditanleihen im vergleich zu ende august deutlich gesunken ist, was die zahl der unternehmen, die die emission von kreditanleihen stornieren und verschieben, im vergleich dazu deutlich reduziert hat seit september werden mittel- und langfristige kreditanleihen sowie kurzfristige kreditanleihen auf der ersten und zweiten ebene ausgegeben. die kapitalinvestitionsaktivität des marktes ist deutlich höher.

yu lifeng, ein leitender analyst der forschungs- und entwicklungsabteilung von oriental jincheng, sagte, dass die durchschnittliche emissionsrate von kreditanleihen seit dem 29. august um 69 basispunkte gesunken sei und damit unter dem niveau von anfang august gelegen habe oder die ausgabe von kreditanleihen wurde verschoben. vom 30. august bis zum 4. september wurden nur 4 kreditanleihen annulliert.

der reporter der „daily economic news“ stellte fest, dass kurzfristige kreditanleihen „aktiver“ sind als mittel- und langfristige kreditanleihen.

in einem von jiang dan, einem analysten bei west china securities, veröffentlichten bericht wurde darauf hingewiesen, dass in der ersten septemberwoche auf dem primärmarkt der anteil der kreditanleiheemissionen mit einer laufzeit von mehr als fünf jahren zurückgegangen sei und der emissionszinssatz zurückgegangen sei deutlich erhöht. darunter sank der anteil der industrieanleihen mit einer laufzeit von mehr als 5 jahren von 12 % im august auf 4 %, und der gewichtete durchschnittliche emissionszins stieg von august an um 29 basispunkte auf 2,76 %; mit einer laufzeit von mehr als 5 jahren sank im august von 10 % auf 4 %, sank auf 8 %, und auch der emissionszins stieg ab august um 17 basispunkte auf 2,77 %.

am sekundärmarkt verliefen die transaktionen von kreditanleihen mit laufzeiten über 5 jahren vergleichsweise schleppend. so blieb beispielsweise der anteil der kreditanleihetransaktionen mit einer laufzeit von mehr als 5 jahren unverändert bei 4 %, tkn machte jedoch nur 71 % aus und liegt damit unter dem niveau anderer laufzeiten von 75 % bis 78 %. so sank beispielsweise der anteil von industrieanleihetransaktionen mit einer laufzeit von mehr als 5 jahren von 11 % auf 9 %.

die oben genannten anleiheanalysten von private-equity-fonds gehen davon aus, dass der grund für diese situation erstens darin liegt, dass viele investmentinstitute weiterhin leerkäufe tätigen und long-verkäufe tätigen und häufig vor den risiken langfristiger staatsanleiheninvestitionen warnen haben relativ hohe investitionen in langfristige kreditanleihen getätigt; zweitens weisen aktuelle kurzfristige kreditanleihen eine höhere allokationskostenleistung auf.

der reporter erfuhr, dass basierend auf den marktbedingungen am 6. september die kreditspanne zwischen 1-jährigen und 3-jährigen städtischen investmentanleihen immer noch 4 bis 8 basispunkte höher war als ende april, was auf eine gewisse allokationskostenentwicklung hindeutet vergleich: 5 die kreditaufschläge städtischer investmentanleihen mit mittlerer und hoher bonität liegen über zehn jahre um 6 bis 14 basispunkte niedriger als ende april. dies bedeutet, dass die preisanpassung des kreditanleihenmarktes in der zukunft schwankt mittel- und langfristige kreditanleihen können höher sein als die kurzfristigen städtischen investmentanleihen.

„laut früheren kapitalflusserfahrungen werden im september große mengen an vermögensverwaltungsproduktfonds in die bilanz zurückgeführt (um die bewertung des einlagen-kredit-verhältnisses der bank am ende des dritten quartals zu erfüllen), was zu einem ausmaß von vermögensverwaltungsprodukte neigen dazu, zum ende des quartals zu fallen, und die unterstützung für den kreditanleihenmarkt wird entsprechend abnehmen“, betonte er. in diesem fall werden kurzfristige kreditanleihen mit einer kostengünstigeren allokation tendenziell zu einer wichtigen wahl für die zugrunde liegende vermögensallokation verschiedener finanzinstitute, um der vermögensknappheit auf dem anleihenmarkt entgegenzuwirken.

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