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nota del editor: durante algún tiempo, afectado por complejos factores internos y externos del mercado, el mercado de acciones a ha seguido bajo presión, lo que dificulta el ejercicio pleno de sus funciones de asignación de recursos, descubrimiento de valor, gestión patrimonial e inversión. no importa cómo evolucione y se desarrolle el mercado, siempre tiene sus propias leyes. comprender la historia ayuda a descubrir el futuro. en la actualidad, ampliar nuestros horizontes y pensar con calma nos ayudará a comprender con precisión la posición histórica del mercado de acciones a, ver claramente la mejora marginal en la relación de oferta y demanda en el mercado de valores y esperar la serie de medidas para activar el mercado gane impulso y dé frutos. el securities times lanzó una serie de informes "descubriendo el valor de inversión de las acciones a". a través de entrevistas en profundidad y extracción de datos, presenta los cambios positivos que se están produciendo en el mercado de acciones a desde múltiples ángulos, con miras a construir. lograr consenso, impulsar la confianza y sacar conjuntamente a las acciones a de la crisis y encaminarlas hacia una senda saludable de prosperidad y desarrollo.

desde principios de este año, el capital paciente ha recibido cada vez más atención.

el llamado "capital paciente" se refiere a una forma de capital que se centra en la inversión a largo plazo y enfatiza los rendimientos constantes. se diferencia del capital especulativo tradicional a corto plazo, pero presta más atención al potencial de desarrollo a largo plazo y a la capacidad de creación de valor de las empresas. entonces, ¿qué significa el capital paciente para los mercados de capital actuales? ¿qué impacto profundo tendrá en las acciones a? ¿cómo cultivar y fortalecer aún más el capital paciente? en este sentido, los periodistas de securities times y brokerage china entrevistaron a liu qingshan (en lo sucesivo, "qinghequan"), presidente de beijing qinghequan capital management co., ltd., una gran institución nacional de capital privado.

la inversión debe basarse en el largo plazo.

securities times · corretaje china reportero:como inversor, ¿por qué deberíamos centrarnos en el “largo plazo” del capital paciente?

qinghequan:en primer lugar, desde una perspectiva macro, las acciones tienen el mayor retorno de la inversión a largo plazo. aunque las acciones a tienen una historia corta y fluctuaciones relativamente grandes a corto plazo, como mercado emergente con un gran potencial de desarrollo, la tasa de rendimiento anualizada general de las acciones a en los últimos 19 años ha sido aproximadamente del 9,6%, que es mucho más alta que el 4,3% de los bonos gubernamentales de largo plazo y el 4,3% de los bonos gubernamentales de corto plazo, el 2,5% de la deuda nacional y el 2,3% de la inflación.

el mercado de valores estadounidense tiene una larga historia. desde 1926 hasta 2023, la tasa de rendimiento anualizada general de las acciones estadounidenses alcanzó el 10,3%, que también es superior al 5,1% de los bonos del tesoro a largo plazo y al 3,3% de los bonos del tesoro a corto plazo. bonos, y el 2,9% de inflación. las principales razones detrás de esto son: en primer lugar, aunque la macroeconomía a corto plazo es compleja y cambiante, la sociedad y la economía a largo plazo siempre están avanzando; en segundo lugar, las empresas son las principales creadoras de riqueza social y las principales promotoras de mejoras en la productividad; a largo plazo, cotizar en bolsa la empresa puede obtener una tasa de rentabilidad superior a la rentabilidad media de la sociedad.

desde una perspectiva de mediano plazo, los rendimientos a largo plazo de los inversores son relativamente consistentes con los rendimientos para los accionistas y el crecimiento de las ganancias de la empresa. de 2005 a 2023, el rendimiento anualizado de las acciones a es de aproximadamente el 9,6%, igualado por el nivel promedio de roe (rendimiento sobre el capital) de las empresas totalmente a de aproximadamente el 10,5% y la tasa de crecimiento compuesto de las eps (ganancias por acción). es aproximadamente del 6,5%. por lo tanto, cuanto más largo es el ciclo de inversión, más dominante es el poder del crecimiento de las ganancias corporativas, mientras que el papel de la valoración está disminuyendo significativamente. por lo tanto, los inversores a largo plazo no prestan mucha atención al sentimiento del mercado a corto plazo ni a las fluctuaciones del precio de las acciones.

desde una perspectiva micro, el valor intrínseco de una empresa depende del flujo de caja libre descontado a largo plazo. en nuestro proceso de investigación e inversión, lo más importante es el análisis de la competitividad a largo plazo de la empresa y el juicio de su potencial de crecimiento. el juego del rendimiento a corto plazo no es tan importante.

cultivar capital paciente tiene una importancia de gran alcance

securities times · corretaje china reportero:¿qué efecto tendrá el fortalecimiento del capital paciente en el mercado de acciones a?

qinghequan:"capital paciente" tiene múltiples significados, que implican la asignación estratégica de recursos, la transformación estructural económica, la reforma del mercado de capitales y otros aspectos. para la inversión en acciones a, creemos que se irán liberando gradualmente múltiples beneficios a largo plazo.

en primer lugar, desde una perspectiva molecular, el desarrollo continuo de capital paciente ayudará a estabilizar el ciclo de ganancias de las acciones a en el largo plazo.el fortalecimiento del capital paciente y el desarrollo de nuevas fuerzas productivas son complementarios entre sí, están construyendo un nuevo modelo de desarrollo y acelerando la mejora de la productividad total de los factores de mi país. en el pasado, bajo el dominio del ciclo financiero, el ciclo de ganancias de las acciones a fluctuaba mucho. en el futuro, a medida que surja gradualmente el ciclo de innovación, se espera que la estabilidad de la rentabilidad de las acciones a mejore sistemáticamente y sea más alta. surgirán empresas de calidad y competitivas. una sociedad cotizada potente.

en segundo lugar, desde el lado del denominador, se espera que el capital paciente extienda el período de tenencia de acciones a, lo que ayudará a reducir la prima de riesgo del mercado en el largo plazo.debido a la alta volatilidad inherente a largo plazo de las acciones a, el nivel de prima de riesgo implícita es alto durante mucho tiempo, lo que no favorece la mejora de la valoración y la estabilidad de las acciones a. en el futuro, a medida que el capital paciente siga aumentando, se producirán cambios positivos, por un lado, se espera que los activos que cumplan con las preferencias de capital a largo plazo y los estándares de selección de acciones sean los primeros en disfrutar de dividendos; también se espera que la prima de riesgo general del mercado disminuya gradualmente, lo que afectará a la valoración del mercado en su conjunto.

puede aprender de la experiencia en el extranjero.

securities times · corretaje china reportero:en el entorno actual, ¿cómo podemos aumentar la proporción de capital paciente?

qinghequan:en primer lugar, aumentar la inversión en derechos e intereses de pensiones.las acciones tipo a representan actualmente menos del 20% de las instituciones. el desarrollo del capital a largo plazo aún es inmaduro y la brecha con los mercados desarrollados extranjeros sigue siendo grande. tomando como ejemplo las acciones estadounidenses, la proporción actual de instituciones es cercana al 60%. . refiriéndose a la experiencia del mercado de valores estadounidense, el período en el que la proporción de instituciones aumentó más rápidamente alrededor de la década de 1980, del 20% en 1970 al 63% en 2000. la principal fuerza impulsora durante este período fue la entrada activa de fondos de pensiones estadounidenses. en el mercado. desde una perspectiva política, la introducción de las cuentas ira y 401k en estados unidos ha promovido en gran medida el desarrollo de las pensiones estadounidenses a través de beneficios de aplazamiento de impuestos. desde una perspectiva operativa, los fondos de pensiones estadounidenses implementan operaciones y mantenimiento altamente orientados al mercado. los administradores apuntan a inversiones a largo plazo, con tarifas bajas y un modelo simple. específicamente a nivel interno, se sugiere que nuestro país también debería desarrollar el segundo y tercer pilar de las pensiones lo antes posible y, al mismo tiempo, mejorar la evaluación y regulación de la inversión en capital de pensiones.

el segundo es mejorar la estabilidad inherente del mercado de capitales.el mercado de acciones a sufre grandes fluctuaciones a corto plazo y se ve muy perturbado por factores macroeconómicos y por el sentimiento del mercado. al mismo tiempo, todavía es necesario mejorar la infraestructura actual de las acciones a. dado que la capacidad de autorregulación es relativamente pobre, es necesario tomar medidas para hacer frente a las fallas del mercado. por un lado, puede estabilizar eficazmente el mercado y, por otro, puede inyectar confianza en el mercado.

en resumen, creemos que la inversión debe basarse en una perspectiva a largo plazo. en el futuro, debemos prestar más atención a los rendimientos a largo plazo de los accionistas de la empresa, al crecimiento de las ganancias a largo plazo y a la creación de efectivo libre a largo plazo. fluir. creo que a medida que el capital paciente siga creciendo, se espera que la vitalidad de las acciones a se libere nuevamente.

editor: gui yanmin

corrector: yao yuan