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nota do editor: durante algum tempo, afectado por complexos factores de mercado internos e externos, o mercado de acções a continuou sob pressão, dificultando o exercício pleno das suas funções de afectação de recursos, descoberta de valor, gestão de património e investimento. não importa como o mercado evolua e se desenvolva, ele sempre tem suas próprias leis. compreender a história ajuda a descobrir o futuro. no momento, ampliar nossos horizontes e pensar com calma nos ajudará a compreender com precisão a posição histórica do mercado de ações a, ver claramente a melhoria marginal na relação de oferta e demanda no mercado de ações e aguardar a série de medidas para ativar o mercado ganhe impulso e dê frutos. o securities times lançou uma série de relatórios "descobrindo o valor do investimento das ações a". por meio de entrevistas aprofundadas e mineração de dados, apresenta as mudanças positivas que estão ocorrendo no mercado de ações a sob vários ângulos, com o objetivo de construir. consenso, aumentando a confiança e empurrando conjuntamente as ações a para fora da recessão e para um caminho saudável de prosperidade e desenvolvimento.

desde este ano, o capital paciente tem recebido cada vez mais atenção.

o chamado “capital paciente” refere-se a uma forma de capital que se concentra no investimento a longo prazo e enfatiza retornos constantes. é diferente do capital especulativo tradicional de curto prazo, mas presta mais atenção ao potencial de desenvolvimento a longo prazo e às capacidades de criação de valor das empresas. então, o que significa o capital paciente para os actuais mercados de capitais? que impacto profundo isso terá nas ações a? como cultivar e fortalecer ainda mais o capital do paciente? a este respeito, repórteres do securities times e da brokerage china entrevistaram liu qingshan (doravante denominado "qinghequan"), presidente da beijing qinghequan capital management co., ltd., uma grande instituição nacional de capital privado.

o investimento deve ser baseado no longo prazo

repórter do securities times·brokerage china:como investidor, por que deveríamos prestar atenção ao "longo prazo" no capital paciente?

qinghequan:primeiro, de uma perspectiva macro, as ações apresentam o maior retorno sobre o investimento a longo prazo. embora as ações a tenham uma história curta e flutuações relativamente grandes de curto prazo, como um mercado emergente com grande potencial de desenvolvimento, a taxa de retorno global anualizada das ações a nos últimos 19 anos foi de aproximadamente 9,6%, o que é muito superior ao os 4,3% dos títulos públicos de longo prazo e 4,3% dos títulos públicos de curto prazo, 2,5% da dívida nacional e 2,3% da inflação.

o mercado de ações dos eua tem uma longa história. de 1926 a 2023, a taxa de retorno global anualizada das ações dos eua atingiu 10,3%, o que também é superior aos 5,1% dos títulos do tesouro de longo prazo dos eua, os 3,3% dos títulos do tesouro de curto prazo. títulos e os 2,9% da inflação. as principais razões por detrás disto são: em primeiro lugar, embora a macroeconomia de curto prazo seja complexa e mutável, a sociedade e a economia a longo prazo estão sempre a avançar; em segundo lugar, as empresas são os principais criadores de riqueza social e os principais promotores de melhorias de produtividade; no longo prazo, a listagem da empresa pode obter uma taxa de retorno superior ao retorno médio da sociedade.

numa perspectiva de médio prazo, os retornos de longo prazo dos investidores são relativamente consistentes com os retornos dos accionistas da empresa e com o crescimento dos lucros. de 2005 a 2023, o retorno anualizado das ações a é de aproximadamente 9,6%, igualado pelo nível médio de roe (retorno sobre o patrimônio líquido) de todas as ações a de aproximadamente 10,5%, e a taxa composta de crescimento do eps (lucro por ação) é de aproximadamente 6,5%. portanto, quanto mais longo for o ciclo de investimento, mais dominante será o poder do crescimento dos lucros empresariais, enquanto o papel da avaliação diminui significativamente. por conseguinte, os investidores a longo prazo não prestam muita atenção ao sentimento do mercado a curto prazo e às flutuações dos preços das acções.

de uma perspectiva micro, o valor intrínseco de uma empresa depende do fluxo de caixa livre descontado de longo prazo. no nosso processo de investigação e investimento, o mais importante é a análise da competitividade da empresa a longo prazo e o julgamento do seu potencial de crescimento. o jogo do desempenho a curto prazo não é tão importante.

cultivar capital paciente é de grande importância

repórter do securities times·brokerage china:que efeito terá o fortalecimento do capital do paciente no mercado de ações a?

qinghequan:"capital paciente" tem múltiplos significados, envolvendo alocação estratégica de recursos, transformação estrutural económica, reforma do mercado de capitais e outros aspectos. para o investimento em ações a, acreditamos que múltiplos benefícios serão liberados gradualmente no longo prazo.

em primeiro lugar, numa perspectiva molecular, o desenvolvimento contínuo do capital paciente ajudará a estabilizar o ciclo de lucro das acções a a longo prazo.o reforço do capital paciente e o desenvolvimento de novas forças produtivas são complementares entre si. em essência, estão a construir um novo modelo de desenvolvimento e a acelerar a melhoria da produtividade total dos factores do meu país. no passado, sob o domínio do ciclo financeiro, o ciclo de lucros das acções a flutuou muito. no futuro, à medida que o ciclo de inovação emerge gradualmente, espera-se que a estabilidade da rendibilidade das acções a melhore sistematicamente e seja mais elevada. surgirão empresas competitivas e de qualidade.

em segundo lugar, do lado do denominador, espera-se que o capital paciente prolongue o período de detenção das ações a, o que ajudará a reduzir o prémio de risco do mercado a longo prazo.devido à elevada volatilidade inerente a longo prazo das acções a, o nível implícito do prémio de risco é elevado durante um longo período, o que não é propício à melhoria da avaliação e à estabilidade das acções a. no futuro, à medida que o capital paciente continua a aumentar, trará mudanças positivas. por um lado, espera-se que os activos que satisfaçam as preferências de capital a longo prazo e os padrões de selecção de acções sejam os primeiros a desfrutar de dividendos; espera-se também que o prémio de risco global do mercado caia gradualmente, afectando assim o mercado global.

pode aprender com a experiência no exterior

repórter do securities times·brokerage china:no ambiente atual, como podemos aumentar a proporção de capital paciente?

qinghequan:primeiro, aumentar o investimento em direitos e interesses previdenciários.as acções a representam actualmente menos de 20% das instituições. o desenvolvimento de capital a longo prazo ainda é imaturo, e a diferença com os mercados desenvolvidos no exterior ainda é grande. tomando como exemplo as acções dos eua, a actual proporção de instituições está perto de 60%. . referindo-nos à experiência do mercado de ações dos eua, o período em que a proporção de instituições aumentou mais rapidamente por volta da década de 1980, de 20% em 1970 para 63% em 2000. a principal força motriz durante este período foi a entrada ativa de fundos de pensões dos eua. no mercado. do ponto de vista político, a introdução das contas ira e 401k nos estados unidos promoveu enormemente o desenvolvimento das pensões americanas através de benefícios de diferimento de impostos. do ponto de vista operacional, os fundos de pensões dos eua implementam operações e manutenção altamente orientadas para o mercado. os gestores visam o investimento a longo prazo, com taxas baixas e um modelo simples. especificamente a nível interno, sugere-se que o nosso país também desenvolva o segundo e terceiro pilares das pensões o mais rapidamente possível e, ao mesmo tempo, melhore a avaliação e regulação do investimento em capital de pensões.

a segunda é melhorar a estabilidade inerente do mercado de capitais.o mercado de acções a tem grandes flutuações a curto prazo e é significativamente perturbado por factores macro e pelo sentimento do mercado. ao mesmo tempo, a infra-estrutura actual das acções a ainda precisa de ser melhorada. dado que a capacidade de auto-regulação é relativamente fraca, é necessário tomar medidas para lidar com as falhas do mercado. por um lado, pode efectivamente estabilizar o mercado e, por outro lado, pode injectar confiança no mercado.

em suma, acreditamos que o investimento deve basear-se numa perspectiva de longo prazo. no futuro, devemos prestar mais atenção aos retornos dos accionistas a longo prazo, ao crescimento dos lucros a longo prazo e à criação de caixa livre a longo prazo. fluxo. acredito que à medida que o capital paciente continua a crescer, espera-se que a vitalidade das acções a seja novamente libertada.

editor: gui yanmin

revisor: yao yuan