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nota dell'editore: da qualche tempo, influenzato da complessi fattori di mercato interni ed esterni, il mercato delle azioni a ha continuato a essere sotto pressione, rendendo difficile esercitare pienamente le proprie funzioni di allocazione delle risorse, scoperta di valore, gestione patrimoniale e investimento. non importa come il mercato si evolve e si sviluppa, ha sempre le sue leggi. comprendere la storia aiuta a scoprire il futuro. al momento, ampliare i nostri orizzonti e pensare con calma ci aiuterà a cogliere con precisione la posizione storica del mercato delle azioni a, a vedere chiaramente il miglioramento marginale nel rapporto tra domanda e offerta nel mercato azionario e ad attendere l’attivazione di una serie di misure. il mercato a prendere slancio e a dare i suoi frutti. il securities times ha lanciato una serie di rapporti "discovering the investment value of a-shares". attraverso interviste approfondite e data mining, presenta i cambiamenti positivi in ​​atto nel mercato delle azioni a da più angolazioni, con un'ottica di costruzione. consenso, rafforzando la fiducia e spingendo congiuntamente le azioni a fuori dalla recessione e su un percorso sano di prosperità e sviluppo.

da quest’anno il capitale paziente ha ricevuto sempre più attenzione.

il cosiddetto "capitale paziente" si riferisce a una forma di capitale che si concentra su investimenti a lungo termine e enfatizza rendimenti costanti. è diverso dal tradizionale capitale speculativo a breve termine, ma presta maggiore attenzione al potenziale di sviluppo a lungo termine e alle capacità di creazione di valore delle imprese. allora, cosa significa capitale paziente per gli attuali mercati dei capitali? quale profondo impatto avrà sulle azioni a? come coltivare e rafforzare ulteriormente il capitale paziente? a questo proposito, i giornalisti di securities times e brokerage china hanno intervistato liu qingshan (di seguito denominato "qinghequan"), presidente di beijing qinghequan capital management co., ltd., un grande istituto di private equity nazionale.

gli investimenti dovrebbero essere basati sul lungo termine

securities times·brokerage china reporter:come investitori, perché dovremmo prestare attenzione al “lungo termine” nel capitale paziente?

qinghequan:innanzitutto, da una prospettiva macro, le azioni hanno il più alto ritorno sull’investimento a lungo termine. sebbene le a-share abbiano una storia breve e fluttuazioni a breve termine relativamente ampie, essendo un mercato emergente con un grande potenziale di sviluppo, il tasso di rendimento annualizzato complessivo delle a-share negli ultimi 19 anni è stato di circa il 9,6%, molto più alto di quello il 4,3% dei titoli di stato a lungo termine e il 4,3% dei titoli di stato a breve termine, il 2,5% del debito nazionale e il 2,3% dell’inflazione.

il mercato azionario statunitense ha una lunga storia. dal 1926 al 2023, il tasso di rendimento annualizzato complessivo delle azioni statunitensi ha raggiunto il 10,3%, che è anche superiore al 5,1% dei titoli del tesoro statunitensi a lungo termine e al 3,3% dei titoli del tesoro a breve termine. obbligazioni e il 2,9% dell’inflazione. le ragioni principali alla base di ciò sono: in primo luogo, sebbene la macroeconomia a breve termine sia complessa e mutevole, la società e l’economia a lungo termine vanno sempre avanti; in secondo luogo, le imprese sono i principali creatori di ricchezza sociale e i principali promotori di miglioramenti della produttività; nel lungo termine, quotandosi l'azienda può ottenere un tasso di rendimento superiore al rendimento medio della società.

da una prospettiva a medio termine, i rendimenti a lungo termine degli investitori sono relativamente coerenti con i rendimenti degli azionisti e la crescita degli utili della società. dal 2005 al 2023, il rendimento annualizzato delle azioni a è pari a circa il 9,6%, corrispondente al livello medio di roe (return on equity) di tutte le azioni a pari a circa il 10,5%, e il tasso di crescita composto dell'eps (utili per azione) è pari a circa 6,5%. pertanto, quanto più lungo è il ciclo di investimento, tanto più dominante è il potere della crescita dei profitti aziendali, mentre il ruolo della valutazione sta significativamente diminuendo. pertanto, gli investitori a lungo termine non prestano molta attenzione al sentiment del mercato a breve termine e alle fluttuazioni dei prezzi delle azioni.

da una prospettiva micro, il valore intrinseco di un’impresa dipende dal flusso di cassa disponibile a lungo termine attualizzato. nel nostro processo di ricerca e investimento, la cosa più importante è l'analisi della competitività a lungo termine dell'azienda e la valutazione del suo potenziale di crescita. il gioco della performance a breve termine non è così importante.

coltivare il capitale paziente è di vasta portata

securities times·brokerage china reporter:che effetto avrà il rafforzamento del capitale paziente sul mercato delle azioni a?

qinghequan:il "capitale paziente" ha molteplici significati, che coinvolgono l'allocazione strategica delle risorse, la trasformazione strutturale economica, la riforma del mercato dei capitali e altri aspetti. per gli investimenti in azioni a, riteniamo che molteplici vantaggi verranno gradualmente rilasciati nel lungo termine.

in primo luogo, da una prospettiva molecolare, il continuo sviluppo del capitale paziente contribuirà a stabilizzare il ciclo di profitto delle azioni a nel lungo termine.il rafforzamento del capitale paziente e lo sviluppo di nuove forze produttive sono complementari tra loro. in sostanza, stanno costruendo un nuovo modello di sviluppo e accelerando il miglioramento della produttività totale dei fattori del mio paese. in passato, sotto il dominio del ciclo finanziario, il ciclo dei profitti delle azioni a ha oscillato notevolmente. in futuro, con il graduale emergere del ciclo di innovazione, si prevede che la stabilità della redditività delle azioni a migliorerà sistematicamente e in modo più elevato. emergeranno società quotate potenti e di qualità.

in secondo luogo, dal lato del denominatore, si prevede che il capitale paziente prolungherà il periodo di detenzione delle azioni a, il che contribuirà a ridurre il premio per il rischio del mercato a lungo termine.a causa dell'elevata volatilità intrinseca a lungo termine delle azioni a, il livello del premio di rischio implicito rimane elevato per lungo tempo, il che non favorisce il miglioramento della valutazione e la stabilità delle azioni a. in futuro, il continuo aumento del capitale paziente porterà cambiamenti positivi: da un lato, si prevede che gli asset che soddisfano le preferenze di capitale a lungo termine e gli standard di selezione dei titoli saranno i primi a beneficiare dei dividendi; si prevede che anche il premio di rischio complessivo del mercato diminuirà gradualmente, influenzando così il mercato complessivo e formando un certo supporto.

può imparare dall'esperienza all'estero

securities times·brokerage china reporter:nel contesto attuale, come possiamo aumentare la percentuale di capitale paziente?

qinghequan:in primo luogo, aumentare gli investimenti nei diritti e negli interessi pensionistici.le azioni a rappresentano attualmente meno del 20% delle istituzioni. lo sviluppo del capitale a lungo termine è ancora immaturo e il divario con i mercati sviluppati esteri è ancora ampio. prendendo come esempio le azioni statunitensi, la percentuale attuale delle istituzioni è vicina al 60%. . facendo riferimento all’esperienza del mercato azionario statunitense, il periodo in cui la quota degli istituti è aumentata più rapidamente intorno agli anni ’80, dal 20% nel 1970 al 63% nel 2000. la principale forza trainante durante questo periodo è stata l’ingresso attivo dei fondi pensione statunitensi nel mercato. da un punto di vista politico, l’introduzione dei conti ira e 401k negli stati uniti ha fortemente promosso lo sviluppo delle pensioni americane attraverso benefici di differimento fiscale. da un punto di vista operativo, i fondi pensione statunitensi implementano operazioni e mantenimento altamente orientati al mercato. i gestori mirano a investimenti a lungo termine, con commissioni basse e un modello semplice. in particolare a livello nazionale, si suggerisce che il nostro paese sviluppi quanto prima possibile anche il secondo e il terzo pilastro delle pensioni e allo stesso tempo migliori la valutazione e la regolamentazione degli investimenti azionari pensionistici.

il secondo è quello di migliorare la stabilità intrinseca del mercato dei capitali.il mercato delle azioni a presenta ampie fluttuazioni a breve termine ed è notevolmente disturbato da fattori macro e dal sentiment del mercato. allo stesso tempo, l’attuale infrastruttura delle azioni a deve ancora essere migliorata. poiché la capacità di autoregolamentazione è relativamente scarsa, è necessario adottare misure per far fronte ai fallimenti del mercato. da un lato, può stabilizzare efficacemente il mercato e, dall’altro, può infondere fiducia nel mercato.

in sintesi, riteniamo che gli investimenti debbano basarsi su una prospettiva a lungo termine. in futuro, dovremo prestare maggiore attenzione ai rendimenti a lungo termine degli azionisti, alla crescita dei profitti a lungo termine e alla creazione di liquidità libera a lungo termine. fluire. credo che man mano che il capitale paziente continua a crescere, si prevede che la vitalità delle azioni a verrà nuovamente liberata.

editore: gui yanmin

correttore di bozze: yao yuan