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fuente | finanzas azules profundas

se ha resuelto la primera instancia de la disputa de responsabilidad entre el ex "magnate del capital privado" xu xiang y el ex presidente de wenfeng holdings xu changjiang por supuesta manipulación del mercado de valores.

wenfeng co., ltd., que fue considerada solidariamente responsable de las obligaciones de compensación de xu xiang y xu chang, ha emitido un anuncio relevante en el que afirma que apelará ante el tribunal popular superior provincial de jiangsu.

este caso ha atraído mucha atención. al mismo tiempo, personas de la profesión jurídica dijeron que, de hecho, hay muchas cuestiones que merecen discusión y atención en este caso.

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dos "primeros casos"

el 4 de septiembre, wenfeng great world chain development co., ltd. (wenfeng co., ltd., 601010.sh) anunció que recientemente la compañía recibió una "sentencia civil" del tribunal popular intermedio de nanjing de la provincia de jiangsu, y el tribunal popular intermedio de nanjing la sentencia de primera instancia se dictó en el caso de la disputa de responsabilidad entre los demandantes liu moumou y zhou moumou y cuatro inversores personas físicas, xu xiang, xu changjiang y wenfeng por manipular el mercado de valores, exigiendo a los demandados xu xiang y xu changjiang para compensar una pérdida total de 1,102 millones de yuanes. las acciones de wen feng serán solidariamente responsables de las obligaciones de compensación antes mencionadas y tendrán derecho a recuperar una compensación de los demandados xu xiang y xu changjiang después de asumir efectivamente. responsabilidad.

wenfeng shares declaró que apelará este caso ante el tribunal popular superior provincial de jiangsu.

vale la pena señalar que este caso no es sólo el primer caso en el que una empresa que cotiza en bolsa ha asumido responsabilidad civil por daños, sino también el primer caso de demanda civil en una serie de casos de sospecha de manipulación del mercado que involucran a xu xiang, xu changjiang y otros. al mismo tiempo, algunos detalles del caso también atrajeron especial atención por parte de la opinión pública.

zhao bing, socio del bufete de abogados shanghai haoxin (beijing), dijo: “no es raro que las empresas que cotizan en bolsa sean demandadas o sujetas a compensación en casos de violaciones de valores. sin embargo, en casos de compensación civil por manipulación del mercado, las empresas rara vez se utilizan como tal. sujetos de compensación, y no es común ver a empresas como sujetos de compensación. el veredicto fue que las empresas cotizadas que no habían recibido sanciones penales o administrativas fueron caracterizadas como manipuladoras del mercado de valores y eran solidariamente responsables”.

por eso el caso atraerá la atención de expertos de la industria.

el tribunal popular intermedio de nanjing celebró un juicio en julio de 2021 que duró más de tres años. en la sentencia de primera instancia, el tribunal popular intermedio de nanjing concluyó que había cuatro disputas importantes en el caso, entre ellas si xu xiang, xu changjiang y wenfeng habían manipulado el mercado de negociación de valores como afirmaban los inversores y si debían soportar responsabilidad civil correspondiente; si existe una relación causal entre las pérdidas y la manipulación del mercado de valores involucrado en el caso; cómo determinar el período de manipulación del mercado de valores involucrado; cómo calcular las pérdidas de los inversionistas; etc.

entre ellos, ha atraído más atención si wenfeng shares, como empresa que cotiza en bolsa, ha manipulado el mercado de negociación de valores como afirman los inversores y si debería asumir la responsabilidad civil correspondiente.

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“las empresas cotizadas también son víctimas”

en el juicio de primera instancia, wenfeng co., ltd. argumentó que la empresa no tenía intención de manipular subjetivamente el mercado de negociación de valores, ni llevó a cabo objetivamente manipulación del mercado de negociación de valores, ni era un infractor identificado por sentencias penales o sanciones administrativas. wenfeng co., ltd. dijo: "como objetivo de manipulación, la empresa también es una víctima y no debe ser nombrada acusada".

el tribunal popular intermedio de nanjing creía que wenfeng shares estaba controlado e instigado por xu changjiang para publicar buenas noticias sin una toma de decisiones colectiva por parte de la junta directiva. el sistema de control interno de la empresa falló, lo que dio lugar a que la empresa cooperara en la divulgación de información que tuvo un impacto significativo en el precio de sus acciones en el momento solicitado por xu xiang y xu changjiang, y no protegió de manera efectiva y equitativa los derechos legítimos de las pequeñas y medianas empresas. -los inversores de tamaño wenfeng co., ltd. investigaron la manipulación del mercado de negociación de valores involucrados en el caso. por lo tanto, la empresa debe asumir la responsabilidad de una indemnización por la manipulación del mercado de negociación de valores involucrada en el caso.

sin embargo, algunos profesionales del derecho señalaron que "wenfeng shares, de acuerdo con las instrucciones de su entonces presidente y actual controlador xu changjiang, eligió la oportunidad para anunciar transferencias de acciones, 'transmisiones altas y transferencias' en el mercado de negociación de valores en nombre de la empresa", como se menciona en la sentencia de primera instancia del caso. 'esperando buena información', pero de hecho, como empresa que cotiza en bolsa, no puede controlar cuándo se forma entre los accionistas la información de transferencia de capital que se divulgará; en además, la denominada buena información, como la "alta transferencia", es revisada por la empresa que cotiza en bolsa, confirmada por el consejo de administración y aprobada por la junta general de accionistas.

al mismo tiempo, el tribunal popular intermedio de nanjing también reconoció la condición de "víctima" de wenfeng en la sentencia de primera instancia. la sentencia mencionó que xu xiang controlaba el grupo de cuentas para negociar continuamente acciones de wenfeng, y xu changjiang abusó de su identidad como presidente y controlador real para controlar las acciones de wenfeng y divulgar información. ambos obtuvieron enormes ganancias y su comportamiento dañó los derechos legítimos y. intereses de las acciones de wenfeng, por lo tanto xu xiang y xu changjiang deberían ser los responsables finales de la manipulación del mercado de negociación de valores involucrado en el caso. wenfeng shares tiene derecho a recuperar una compensación de xu xiang y xu changjiang después de asumir realmente la responsabilidad de compensación ante los inversores.

en este sentido, algunos abogados afirmaron que las transferencias de capital, las altas transferencias y la falta de sistemas de control interno no constituyen manipulación del mercado de valores según la ley de valores de la república popular china (modificada en 2014, wenfeng shares no hizo colectiva). decisiones sin la junta directiva, bajo el control de xu changjiang, dieron a conocer buenas noticias, indicando que wenfeng co., ltd. no estuvo involucrado en una conspiración para manipular el mercado de comercio de valores "la infracción civil se determina por la infracción, el hecho del daño; , culpa subjetiva y relación causal el requisito previo para demostrar la culpa es que la conducta esté establecida."

zheng yu, profesor de la universidad de ciencias políticas y derecho del este de china, dijo que si wenfeng shares ha manipulado el mercado de negociación de valores debe considerarse en el contexto de la gestión del valor de mercado. "en los últimos diez años, en el contexto de la gestión del valor de mercado, muchas empresas que cotizan en bolsa han establecido sistemas de gestión del valor de mercado. si wenfeng shares autoriza al presidente xu changjiang a cooperar con xu xiang durante el proceso de gestión del valor de mercado, habrá gestión del valor de mercado. incluso si la noticia relevante difundida es cierta y afecta intencionalmente el precio de las acciones en el mercado, esta conducta puede caer dentro del alcance del artículo 55 de la ley de valores, es decir, manipular la información, y la empresa cotizada también puede convertirse en objeto de manipulación. .”

sin embargo, zheng yu enfatizó además que la información contenida en la sentencia solo contenía el comportamiento acordado del presidente para llevar a cabo la gestión del valor de mercado, y no se reveló más información. si la empresa que cotiza en bolsa puede demostrar que desconoce la gestión del valor de mercado, entonces. la empresa que cotiza en bolsa no constituye una conspiración de manipulación de información.

"la mayor preocupación en este caso es que wenfeng shares, que no estaba incluido en el delito de manipulación del mercado de valores (en la sentencia anterior), debe asumir la responsabilidad de compensación", dijo el abogado zhao bing, a juzgar por la información revelada en el caso. sentencia, en la sentencia penal, xu xiang y xu changjiang cometieron el delito de manipulación del mercado de valores, mientras que wenfeng cometió actos ilegales relacionados con la divulgación de información y no constituyó el delito de manipulación del mercado de valores.

el abogado zhao bing dijo que xu changjiang era el controlador real y presidente de wenfeng shares en ese momento, y que la empresa que cotizaba en bolsa era pasiva con xu changjiang. en el proceso en el que xu changjiang utiliza su ventaja de información para manipular el mercado de valores, wenfeng stock debe ser el medio o herramienta para utilizar la información para manipular el mercado. en este comportamiento, es más probable que wenfeng stock sea una víctima. zhao bing también cree que la falta de sistemas de control interno no debería constituir un defecto en la manipulación del mercado de valores.

"la empresa superior asume la responsabilidad solidaria de la compensación, pero los accionistas de la empresa que cotiza en bolsa son en realidad responsables", wang xiaodong, director de la sucursal de shanghai del bufete de abogados hairun tianrui de beijing, dijo que un pequeño número de controladores o accionistas reales lo utilizan. la manipulación de las empresas que cotizan en bolsa para causar pérdidas, abogando por que se debe considerar la compensación para las empresas que cotizan en bolsa, "ya sean sanciones administrativas, compensación civil o responsabilidad penal, desde la perspectiva de la compensación en la ley, las responsabilidades de los directores, supervisores, la alta dirección y los controladores reales generalmente son investigados. incluso si figura como entidad legal, la empresa tiene controles internos insuficientes, lo que también es causado por los directores, supervisores y alta dirección”.

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"confiscación y preservación penal" y "prioridad de indemnización civil"

cabe señalar que las sanciones penales contra xu xiang, xu changjiang y otros por presunta manipulación del mercado de valores ya se emitieron en 2017. en la sentencia de primera instancia del caso en el que cuatro inversores demandaron a xu xiang y xu changjiang por manipular el mercado de valores, se mencionó que xu xiang y xu changjiang fueron sancionados penalmente por manipular el mercado de negociación de valores, pero no se mencionó que los xus ya tenían la pena y el monto específico del decomiso.

la solvencia actual de xu xiang y xu changjiang aún no está clara.

según información pública revelada por el tribunal popular intermedio de qingdao, en enero de 2017, xu xiang fue sentenciado a cinco años y seis meses de prisión por manipular el mercado de valores. según el weibo personal de la esposa de xu xiang, ying ying, xu xiang fue castigado con 11 mil millones. yuanes en efectivo y alrededor de 21 mil millones de yuanes en propiedades familiares fueron incautados, incautados y congelados por las autoridades judiciales.

según múltiples informes de los medios de comunicación en 2018, el 27 de abril de 2017, el tribunal popular intermedio de qingdao condenó a xu changjiang a dos años y seis meses por manipulación del mercado, una suspensión de tres años y una multa de 1.200 millones de yuanes. los ingresos ilegales de xu changjiang ascendieron a 2.500 millones. el yuan será entregado al tesoro estatal de conformidad con la ley. el tribunal popular intermedio de qingdao también dejó claro en su sentencia que se seguirán recuperando sus ganancias ilegales de 907 millones de yuanes. se entiende que los ingresos ilegales de 907 millones de yuanes que se decía que "continuaban recuperándose" en ese momento han sido entregados al tesoro estatal. vale la pena mencionar que las dos ganancias ilegales que involucran a xu changjiang, por un total de 3.407 millones de yuanes, fueron transferidas directamente desde la cuenta de jiangsu wenfeng group co., ltd., el accionista mayoritario de wenfeng co., ltd.

en cuanto a si las multas penales y confiscaciones de xu xiang y xu changjiang pueden usarse para compensación civil de los inversores, zhao bing dijo que en primer lugar, es necesario determinar si todos los valores y todos los medios pueden usarse para demostrar que xu xiang y xu changjiang no tiene capacidad para compensar; en segundo lugar, en 2022, el 29 de julio de 2018, se emitió el "reglamento sobre cuestiones relativas a la prioridad en el uso de la propiedad de los infractores de valores para asumir la responsabilidad de indemnización civil". el actor viola la ley de valores, asumirá tanto la responsabilidad de indemnización civil como la responsabilidad administrativa del pago de multas y confiscaciones. después de pagar multas y confiscaciones por responsabilidad administrativa, los bienes restantes no son suficientes para asumir la responsabilidad civil. los inversores cuyos derechos e intereses legítimos sean infringidos en materia de responsabilidad civil para obtener una indemnización pueden presentar una demanda ante el tribunal popular. "su premisa es que el responsable de la infracción ha violado la conducta administrativa de la ley de valores, que es diferente a la multa y el decomiso en casos penales. actualmente no existe una normativa pertinente en casos penales".

alguien de la profesión jurídica mencionó el "caso xianyan" que alguna vez atrajo mucha atención. según la divulgación de casos típicos de seguros publicada oficialmente por la "base de educación sobre inversiones en cotizaciones de valores de china" en octubre de 2023, en octubre de 2022, el tribunal financiero de shanghai escuchó el caso de agravio civil de 13 inversores demandantes que demandaron al demandado xianyan por manipular el mercado de valores. , basado en el "el principio de prioridad de la compensación civil establecido en la ley de valores ha preservado en consecuencia las multas y confiscaciones del caso penal de xianyan por manipulación del mercado de valores y las ha utilizado primero para implementar la responsabilidad de compensación determinada por la sentencia civil. "china securities quotation investment education base" afirma en el artículo que la sentencia de primera instancia del caso no establece compensación por las pérdidas de los inversores de más de 4,7 millones de yuanes. en la actualidad, el pago de preservación se ha completado, logrando la compensación de derechos. de los pequeños y medianos inversores en la mayor medida también dijo que "este caso ha implementado con éxito la "ley de valores" las disposiciones de la ley de prioridad para la compensación civil son el primer caso de infracción de valores en el país que implementa la prioridad para responsabilidad civil de indemnización."

¿tiene el "caso xianyan" algún significado de referencia para este caso en el que cuatro inversores demandaron a xu xiang y xu changjiang por disputas de responsabilidad por manipulación del mercado de valores? una persona jurídica de alto nivel dijo que cómo la sentencia de confiscación y sanción penal de 2017 refleja la "prioridad de compensación civil" en la sentencia de compensación civil de 2024 es una cuestión que vale la pena explorar en el caso de manipulación del mercado de valores. cabe señalar que en la confiscación criminal de xu xiang y xu changjiang en 2017, no hubo una víctima clara de la disputa civil relevante en ese momento. siete años después, en agosto de 2024, se emitió la sentencia de primera instancia del tribunal intermedio de nanjing. descubrimos que por primera vez hemos identificado a las víctimas en el caso de disputa de responsabilidad por la manipulación del mercado de valores por parte de xu xiang y xu changjiang. entonces, ¿cómo preservar las multas penales previamente formadas y dar prioridad a tal exploración? esclarecedor para la práctica judicial del caso de manipulación del mercado de valores. el profesional del derecho también recordó que cómo proteger los intereses de los pequeños y medianos inversores existentes en las empresas que cotizan en bolsa también es una cuestión que debe considerarse.

el abogado wang xiaodong enfatizó que la interpretación judicial actual proporciona principalmente disposiciones relevantes para la compensación civil por la infracción de la tergiversación de valores, pero para las disputas sobre daños por manipulación de los mercados de valores y futuros y disputas sobre daños por el comercio de información privilegiada que a menudo ocurren en el. mercado de capitales, el tribunal supremo ha no hay más regulaciones detalladas.